蔡珊

為防止股東利用虛報注冊資本或虛假出資、抽逃出資的辦法逃避債務，最高人民法院出臺一系列司法解釋，在一定程度上維護了債權人合法權益。最高人民法院分別在1994年《關于企業(yè)開辦的其他企業(yè)被撤或歇業(yè)后民事責任承擔問題的批復》、1990年《全國經(jīng)濟審判工作座談會紀要》、以及2002年《關于金融機構為企業(yè)出具不實或者虛假驗資報告資金證明如何承擔民事責任問題的通知》等司法解釋中規(guī)定，公司股東虛報注冊資本或虛假出資、抽逃出資的，應當在虛報注冊資本或虛假出資、抽逃出資的金額范圍內(nèi)對公司債權人承擔責任。在這種改革情況下，應該如何實現(xiàn)對債權人權益的維護、如何有效發(fā)揮出替代機制的功效、各種替代機制之間是否存在著聯(lián)系，這些問題都關系到對公司債權人的權益保護，同時也關系到對公司交易安全上的保護。在這種情況下，對債權人利益保護進行新的探討具有十分重要的現(xiàn)實意義。

一、保護公司債權人利益的意義

1.激活公司法規(guī)則，重塑債權人保護體系

目前我國公司法中具有彈性的規(guī)則過少，原則性的規(guī)則過多，同時各種規(guī)則之間又缺乏必要的彈性。公司法中的債權人利益保護規(guī)則，正是針對目前的公司法規(guī)則存在的問題所提出的。目前資本市場在我國也處于一種高速發(fā)展的模式之中，原有的公司法略顯僵硬，同時在很多規(guī)則的規(guī)定上都不能同目前投資者和各類公司之間錯綜復雜的投資策略和商業(yè)行為相適應。只有將視角著眼于實效性功能發(fā)揮，并以體現(xiàn)出公司法中各類規(guī)則特點為基礎將所有類別的規(guī)則聯(lián)合起來，才能真正發(fā)揮出公司法應有的效力。

2.擴展公司融資渠道

作為公司運營過程中所必不可少的投資主體，公司的債權人在對公司效益的增進方面起到了無比重要的作用。雖然公司的融資渠道有很多，但是債權人資本以及股權資本在資本市場中的公司內(nèi)部是最為重要的兩個融資渠道。雖然，債權投資者之間存在一定的差別，同時在采用的投資路徑上也各不相同，但是無論是何種債權投資者，或者是采用了何種投資形式，都為公司在外部融資方面提供了更多的方式，同時也在很大程度上實現(xiàn)了對資金需求上的壓力。此外，債權人利益保護還可以提高其進行商事活動的信心，為公司在效益增加、融資渠道拓展以及獲利路徑的取得上提供更為有效的保護。

二、債權人保護面臨的問題

信息披露的價值與功能并未得到應有的認知與發(fā)揮。就資本市場而言，在市場運行中所產(chǎn)生的信息價值要遠大于一般商品的價值，同時在資本市場運行中其信息披露質(zhì)量的高低會對債權人有所影響，具體表現(xiàn)在債權人對公司資產(chǎn)變動情況的確切及時的知悉，這就體現(xiàn)出了信息在債權人與公司資產(chǎn)之間重要的傳遞作用。但是，由于目前全球金融市場的快速發(fā)展，各種金融機構自身的產(chǎn)業(yè)機構都體現(xiàn)出了復雜性的特點，而內(nèi)部所使用的財務報表在表現(xiàn)形式上也越來越多樣化，在這種情況下，即使是最有經(jīng)驗的審計師和會計師都無法保證對公司資產(chǎn)的精準計算，這就對公司信息的披露產(chǎn)生了一定程度上的影響。即便是最為一般的公司信息披露，也不能保證公司的債權人可以用最低的成本來獲得想要的公司信息。

在公司管理過程中，其公司的高級管理人員無論是對公司的信息披露還是資產(chǎn)變動方面的影響都較大，在很大程度上決定了公司為債權人提供信息保證的充足性。公司的高級管理人員對公司股東負有信賴義務，而就公司的高級管理人員對債權人所承擔的義務而言，不同的學者有不同的看法和觀點，并且這些看法無法實現(xiàn)一致。在實踐中，由于對公司高管在責任規(guī)制上的安排過于寬松，使得對債權人的利益保護造成了嚴重的影響，同時也埋下了隱患。高級管理人員對自身權利的濫用，會導致公司債權人在獲取個人利益時所需耗費的成本急劇上升，而如果對高管進行嚴管，又會在無形中增加公司的監(jiān)管成本，而且還很有可能打擊公司高管在公司經(jīng)營上的自信心。

三、公司債權人利益保護的策略

針對目前債權人利益保護所存在的問題，筆者認為，應以成本及收益為評價公司法規(guī)則設計效率高低的重要參考標尺，以法經(jīng)濟分析方法為主，同時借助傳統(tǒng)法學視角下多種分析方法，通過對債權人利益保護策略不同視角的闡釋與分析，明晰我國債權人利益保護規(guī)則的優(yōu)劣與未來發(fā)展趨勢，并在此基礎上對我國現(xiàn)行公司法保護債權人利益策略的不足進行評價并給出完善建議。

1.債權人利益保護的理論依據(jù)及其法律對策的總體框架

公司法和債權人利益保護狀況有著非常緊密的關系，現(xiàn)代化進程特別是其中的市場經(jīng)濟、金融經(jīng)濟的發(fā)展構成了公司法制度針對債權人利益保護規(guī)則變革的內(nèi)生變量。債權人利益受到公司法保護的理論依據(jù)，不僅在于有限責任所引發(fā)的風險外部性問題，也在于金融危機背景下公司等商事主體結構進化發(fā)展過程中所帶來的復雜變化增加了公司信用危機的深度與廣度，引發(fā)了利益主體的道德風險，使債權人利益面臨更多的風險與危機。公司資本規(guī)則不足以獨自承擔保護債權人利益的重任，在這種背景之下，債權人利益保護所需求的法律策略，已經(jīng)從傳統(tǒng)公司法中較為單一的資本規(guī)則日漸演變?yōu)橐粋€法律對策體系框架，即通過財務分析、信息披露、責任規(guī)制以及司法介入等法律策略日漸形成了一個有機互動的對策體系。

2.資本規(guī)則的利弊及其改革對債權人利益保護的效益

從資本規(guī)則的視角出發(fā)，對債權人利益保護提出建議。債權人以何為信，是其利益保護面臨的最為直接且重要的問題。公司最低資本這一傳統(tǒng)公司法所賦予公司信用的規(guī)則在逐步退出投資者借以保護各自利益及提高投資效率的參考視野。筆者認為，軟化的資本規(guī)則不僅提高了公司交易效率，也為重新建構公司信用提供了新的契機。對債權人而言，公司信用不僅僅為其提供穩(wěn)定的利潤回報，同時也在漸進地降低其投資成本，增加其投資收益。成熟的公司信用必然與資本投資的高收益、低成本相關聯(lián)。顯然，在公司資本規(guī)則軟化的背景之下，公司信用被賦予了新的現(xiàn)代內(nèi)涵及厚重的歷史使命，高收益、低成本的投資環(huán)境，穩(wěn)定的利潤回報保障是公司信用對債權人發(fā)揮作用應有的內(nèi)涵。

3.信息披露對公司資產(chǎn)向債權人傳遞的功能

通常，強制性信息披露這種規(guī)制形式能夠為那些購買商品或服務受不充分信息影響的消費者帶來直接的福利，可見，降低投資者在市場中受信息不對稱的困擾，必然提高投資收益。不同種類的債權人因自身“實力”不同，對信息需求的層級也不同。應有針對性地對不同債權人提供其所需求的債務公司信息，強制性信息披露在這方面發(fā)揮著重要的功效。對債權人而言，信息披露是其降低信息收集成本、控制投資風險、保護自身利益不可或缺的重要策略之一。以公司資產(chǎn)為基礎、信息披露為路徑、責任規(guī)制為保障的法律策略，形成了公司內(nèi)部的信用支撐。各個法律策略之間聯(lián)系緊密，互相促進，缺一不可。