劉俊青

【摘要】隨著我國居民家庭收入的不斷增長，金融資產(chǎn)投資的需求也越來越強，本文從內(nèi)部因素以及外部因素兩個方面，著重分析影響我國家庭金融資產(chǎn)投資行為的主要因素，并在此基礎(chǔ)上探討促進我國家庭金融資產(chǎn)投資合理化的措施，從而提高家庭投資的收益。

【關(guān)鍵詞】家庭 金融資產(chǎn) 投資 影響因素 措施

一、我國家庭金融資產(chǎn)投資行為的影響因素

（一）內(nèi)部影響因素

第一，收入水平。居民家庭收入水平對金融資產(chǎn)投資行為的選擇有著決定性的影響。首先，家庭具有確定性收入，類似于持有低風(fēng)險或者是無風(fēng)險的資產(chǎn)，高收入的家庭能夠持有投資更多的風(fēng)險金融資產(chǎn)。其次，收入水平不同的家庭，在投資金融資產(chǎn)數(shù)量方面往往也存在顯著的差異。邊際消費遞減規(guī)律表明，家庭收入增加之后，消費量會逐漸降低同時儲蓄率則不斷提高。高收入家庭同低收入家庭比較而言，儲蓄水平更高，同時部分收入則以金融資產(chǎn)這一形式積累。

第二，生命周期理論。經(jīng)濟學(xué)家利安尼認(rèn)為，人們?yōu)榇_保在生命周期得到最理想的消費配置，往往會理性規(guī)劃自身日常消費以及投資開支。每個家庭在不同的生命階段有著不同的社會功能，所以不同階段會選擇相應(yīng)的預(yù)算約束。家庭為了確保自身消費行為以及投資行為的效用最大化，會在一定的預(yù)算條件下選擇金融資產(chǎn)投資。在不同的生命周期，家庭會不斷調(diào)整消費以及投資行為的選擇，同時依據(jù)金融資產(chǎn)的性質(zhì)和投資預(yù)期以及風(fēng)險偏好等因素做出投資決策，在投資金融資產(chǎn)的過程當(dāng)中盡可能控制風(fēng)險。

第三，受教育程度。一個家庭成員受教育的程度能夠從兩個方面影響到金融資產(chǎn)投資行為的選擇。一方面是人力資本作為一種重要資源，要是家庭當(dāng)中的某個成員具備良好教育，有著一定專業(yè)能力，能夠找到一個好工作同時收入較高，往往會持有多重不同的家庭金融資產(chǎn)。所以受教育程度能夠影響家庭財富數(shù)量進一步影響到家庭金融資產(chǎn)投資行為的選擇。另一方面受過高等教育的人，通常具備比較強的自學(xué)能力，更加容易掌握金融投資的知識，從而準(zhǔn)確判斷金融市場變化趨勢。

第四，房地產(chǎn)因素。房地產(chǎn)可以說是影響我國大部分家庭金融投資行為選擇的背景風(fēng)險之一。進入新世紀(jì)之后我國房產(chǎn)的價格持續(xù)上漲，高房價以及房價續(xù)上漲預(yù)期，導(dǎo)致居民重點投資房地產(chǎn)，對金融資產(chǎn)投資行為的選擇產(chǎn)生直接的影響。除此之外，資本市場的風(fēng)險比較大，投資品種不夠多元化并且投資的收益率比較低，從而導(dǎo)致家庭傾向于投資更加房地產(chǎn)。

（二）外部影響因素

第一，外部經(jīng)濟環(huán)境。經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r會直接影響到家庭金融資產(chǎn)的投資組合。政府出臺的經(jīng)濟政策以及經(jīng)濟的周期性起伏、特定財政行為都會給家庭金融投資行為的選擇帶來影響。如果外部經(jīng)濟環(huán)境比較穩(wěn)定，家庭可以準(zhǔn)確把握金融資產(chǎn)變動的趨勢，能夠理性預(yù)期金融資產(chǎn)的投資收益，從而準(zhǔn)確把握投資時機并作出合理的判斷。

第二，財政政策。政府的財政政策會會影響金融資產(chǎn)的價格，主要通過以下四種途徑實現(xiàn)。第一種是擴大財政支出，增加社會對于勞務(wù)以及商品的需求，從而激勵企業(yè)增加產(chǎn)出，刺激金融資產(chǎn)的價格上漲。第二種是降低稅收以及稅率，同時增加免稅的范圍，能夠刺激經(jīng)濟體投資方面的需求。第三種是調(diào)整市場交易稅率，例如利息稅、印花稅以及資本利得稅，進而影響市場到交易及其價格。第四種是發(fā)行國債，能夠改變證券供應(yīng)以及資金需求，對金融資產(chǎn)的價格產(chǎn)生間接影響。

第三，預(yù)期收益率。在相同風(fēng)險條件下，家庭往往選擇那些預(yù)期收益率更高的金融產(chǎn)品，而資產(chǎn)價格、利率以及通脹等方面的因素決定著預(yù)期收益率。利率浮動能夠給金融資產(chǎn)的行為產(chǎn)生兩種不同的影響效應(yīng)，即替代效應(yīng)以及收入效應(yīng)。經(jīng)濟發(fā)展周期不同，利率往往也各不相同。經(jīng)濟蕭條期階段的資金需求下降，利率也會隨之降低，當(dāng)經(jīng)濟處于繁榮階段，資金需求比較旺盛，利率也會隨之升高。利率變動同經(jīng)濟狀況之間存在著密切練習(xí)，并且會對人們的消費行為、儲蓄行為以及投資行為產(chǎn)生影響，進而影響到家庭金融資產(chǎn)投資行為的選擇。

第四，通貨膨脹。在金融資產(chǎn)投資行為的選擇方面，通貨膨脹產(chǎn)生的影響主要體現(xiàn)在以下方面。一方面是通貨膨脹會導(dǎo)致群體間收入以及財富的重新分配另一方面通貨膨脹會影響到各種類型金融資產(chǎn)的價格，例如固定收益以及浮動收益金融資產(chǎn)的價格。不過通貨膨脹嚴(yán)重會導(dǎo)致經(jīng)濟秩序的紊亂，不利于家庭準(zhǔn)確選擇金融資產(chǎn)。

二、促進我國家庭金融資產(chǎn)投資合理化的措施

第一，改革收入分配制度。首先，政府需要加強宏觀調(diào)控，增加城鄉(xiāng)居民收入，并逐步提高總體收入水平，制定經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)的過程當(dāng)中，應(yīng)當(dāng)根據(jù)GDP預(yù)期確定居民收入增長目標(biāo)，從而強化政府調(diào)控，控制財政收入增長速度，確保居民收入增長能夠匹配，最終保障人們生活水平。其次，政府要借助于財政政策調(diào)節(jié)收入分配。加大低收入群體的補貼力度，同時建立工資的正常上浮機制。通過強化稅收調(diào)節(jié)通脹，來改善居民消費水平。物價上漲的時候，政府可以考慮暫停利息所得稅的征收；對高收入社會群體而言，應(yīng)當(dāng)征收更高的個人所得稅。再次，政府需要完善納稅信息，讓納稅人申報收人，并且建設(shè)個人信用體系，從而更好地調(diào)控收入，建立健全居民收入統(tǒng)計制度。

第二，完善社會保障制度。首先，政府要調(diào)整財政支出的比例，加大扶貧、教育、失業(yè)以及醫(yī)療等領(lǐng)域的財政支出。地方政府也應(yīng)當(dāng)加大社會保障環(huán)節(jié)的投入，提高居民最低生活保障水平。其次，政府要盡可能增加低收入者收入，政府應(yīng)當(dāng)提供就業(yè)培訓(xùn)，并增加公共服務(wù)類就業(yè)崗位，為困難人員提供援助。針對特殊困難群體方面，政府要提供救助工作，從而滿足他們基本需求，幫助他們解決住房、醫(yī)療以及教育等方面的問題。再次，應(yīng)當(dāng)進一步統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展，發(fā)揮社會救助、社會保險以及社會福利事業(yè)的作用，改善城鄉(xiāng)居民社保水平。當(dāng)前情況下，我國城鎮(zhèn)居民的社會保障制度基本建立，不過農(nóng)村社會保障制度還不夠完善，需要政府進一步加強養(yǎng)老保險以及合作醫(yī)療方面的制度建設(shè)。通過改善居民期望以降低儲蓄的機，才能夠擴大家庭消費以及投資，推動金融資產(chǎn)投資方面的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

第三，創(chuàng)新金融市場。在我國家庭金融資產(chǎn)的選擇方面，金融創(chuàng)新缺乏是一個重要的不利影響因素。經(jīng)濟體制改革的背景下，雖然金融市場得到持續(xù)的發(fā)展，不過仍然存在很多問題，金融工具結(jié)構(gòu)簡單并且品種過少，同時金融手段的創(chuàng)新程度不夠，不利于家庭金融資產(chǎn)投資選擇的多元化。這就要求我們創(chuàng)新金融市場，從而刺激居民更好地參與到金融市場交易當(dāng)中。政府要設(shè)立專門配套設(shè)施，推動家庭存款轉(zhuǎn)化為其它的金融資產(chǎn)，從而滿足居民投資需要。存款作為投資手段的情況下，容易受金融資產(chǎn)風(fēng)險以及價格的影響。一旦出現(xiàn)通脹，存款收益會顯著降低，居民往往選擇將資產(chǎn)投入其他領(lǐng)域。不過我國降息往往無法帶來居民儲蓄率的下降，一方面受社會保障不足的影響，另一方面也同其他市場例如股票市場、債券市場以及保險市場不夠規(guī)范有密切的練習(xí)。除此之外，金融資產(chǎn)創(chuàng)新程度決定家庭儲蓄意愿強弱，金融資產(chǎn)創(chuàng)新的形式不斷增多，更能夠吸引家庭投資行為。這就要求政府要營造良好的金融資產(chǎn)創(chuàng)新環(huán)境，從而豐富家庭投資選擇。

第四，調(diào)整貨幣政策以及財政政策。物價上漲意味著家庭持有貨幣購買力出現(xiàn)降低，而增加收入是解決該問題最為直接的方法之一。政府應(yīng)當(dāng)借助于轉(zhuǎn)移支付，強化低收入群眾補貼，從而改善他們抵抗物價上漲的能力，進一步加大改善民生方面的財政投入。政府需要切實保證各項補貼政策落實的力度，從而保障居民基本收入，并逐漸提高退休人員養(yǎng)老金。除此之外，要逐漸放寬利率管制。我國家庭金融資產(chǎn)投資的多元化趨勢日益加強，導(dǎo)致利率影響持續(xù)增強，相關(guān)的部門對利率波動非常敏感。金融機構(gòu)需要加強利率研究，改善利率風(fēng)險應(yīng)對能力，逐步實現(xiàn)利率市場化，市場決定利率才可以準(zhǔn)確反映出市場資金狀況，優(yōu)化資金配置并改善資金的利用效率。長期以來我國利率管制非常嚴(yán)格，導(dǎo)致利率由政府決定，使得利率調(diào)節(jié)市場方面的作用難以得到有效的發(fā)揮，無法影響到居民的家庭儲蓄行為。隨著家庭金融資產(chǎn)投資選擇的日益多樣化，利率產(chǎn)生的影響也越來越嚴(yán)重，因此放松利率管制，通過市場調(diào)節(jié)決定利率能夠進一步加速金融機構(gòu)市場化進程，也有利于家庭金融資產(chǎn)投資的多元化。

綜上所述，我國家庭金融資產(chǎn)的投資呈現(xiàn)出多樣化的發(fā)展趨勢，但是目前金融市場的發(fā)展不夠完善，并且居民存在這跟風(fēng)投資等非理性的投資行為。因此為進一步提高家庭金融資產(chǎn)投資的合理性，應(yīng)當(dāng)提高居民理財意識，完善金融產(chǎn)品投資環(huán)境并逐步規(guī)范金融市場，滿足居民的家庭投資需求。

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