王雍
摘要:我國企業(yè)風險管理水平亟待提升,從而對現(xiàn)行的財務(wù)風險評價體系提出更高要求。本文在分析企業(yè)的市場價值與財務(wù)風險相互關(guān)系基礎(chǔ)上,為最大程度地提高企業(yè)價值,建立了一套財務(wù)風險評價體系。該體系設(shè)置獲取利潤能力、償還債務(wù)能力、發(fā)展成長能力、管理資產(chǎn)能力和吸引現(xiàn)金能力五個一級評價指標,采用因子分析法對企業(yè)財務(wù)風險狀況進行評估,為企業(yè)提升價值和規(guī)避風險提供一定的理論指導,并提出財務(wù)風險評價體系的改進方向。
關(guān)鍵詞:企業(yè)價值 ?最大化 ?財務(wù)風險 ?評價體系
企業(yè)的正常經(jīng)營與長遠發(fā)展常常受到諸如原料成本、流動資金、貨幣匯率等財務(wù)風險的威脅,企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)風險如果管理不善,會給自身帶來很大虧損,嚴重時甚至可導致企業(yè)破產(chǎn)。因此,動態(tài)監(jiān)測財務(wù)管理并及時避免財務(wù)風險,是企業(yè)管理層和相關(guān)研究機構(gòu)普遍關(guān)注的課題。財務(wù)風險評價體系是對企業(yè)財務(wù)風險進行評估、預警并規(guī)避的關(guān)鍵手段之一,能夠為管理部門、企業(yè)、債權(quán)人和投資者制定決策提供重要依據(jù),因而具有重要的理論和實踐意義。
風險評價模型的構(gòu)建是目前財務(wù)風險評價體系研究的熱點,國外研究人員在建模方面已取得系統(tǒng)化成果,但國內(nèi)目前的財務(wù)風險管理主要為實證研究,采用構(gòu)建模型來評估預測的報道較少。并且在進行財務(wù)風險評價建模的研究中,大多是基于財務(wù)管理特點、財務(wù)風險成因或企業(yè)經(jīng)營績效等單因素水平,分析研究財務(wù)風險的致因、評估與控制,考慮財務(wù)風險與企業(yè)價值相互關(guān)聯(lián)影響的研究較少。因此,本文基于企業(yè)價值最大化導向,以利潤、償債、發(fā)展、管理資產(chǎn)和吸引現(xiàn)金能力建立評價指標,采用因子分析法進行模型構(gòu)建,構(gòu)建了一套企業(yè)財務(wù)風險評價體系,該體系能夠為企業(yè)提升價值和規(guī)避風險提供一定的理論指導。
一、現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)風險評價體系的優(yōu)缺點
財務(wù)評價體系一般可以分為目標層、準則層和方案層,根據(jù)準則層的區(qū)別,可將目前企業(yè)財務(wù)風險評價體系分作兩類評價指標體系。
評價指標體系(一)采用融資、投資、經(jīng)營、收益配置和資金回籠五大類風險作為一級指標,注重財務(wù)管理流程的各個環(huán)節(jié),但其局限性在于一方面使用的會計收益存在模糊性和虛擬性,使得現(xiàn)金流量與企業(yè)實際盈利不統(tǒng)一;另一方面沒有考慮成長因素的重要作用。
評價指標體系(二)則源自企業(yè)績效評價,采用盈利、清償、發(fā)展、資產(chǎn)管理和獲取現(xiàn)金五種能力作為一級指標,能夠系統(tǒng)反映企業(yè)價值,但仍然存在以下不足之處。一是盈利能力指標中資產(chǎn)損益未計入利潤表,一些二級指標存在不規(guī)范性;二是清償能力忽視了企業(yè)的短期變現(xiàn)償債能力;三是成長能力未考量企業(yè)動態(tài)發(fā)展;四是資產(chǎn)管理能力沒有定性分析企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量;五是獲取現(xiàn)金能力的子指標歸類不準確。
二、財務(wù)風險評價體系的優(yōu)化構(gòu)建路徑
考慮到現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)風險評價體系的局限性,對評價指標體系(二)進行優(yōu)化選擇和總結(jié)歸納,構(gòu)建基于企業(yè)價值最大化的財務(wù)風險評價體系。
第一步,評估企業(yè)價值與財務(wù)風險的聯(lián)系。根據(jù)文獻分析,企業(yè)價值V與未來現(xiàn)金流總量F成正比,與貼現(xiàn)率D成反比,而貼現(xiàn)率是由風險決定的,可以反映出風險大小的變化。具體關(guān)系見公式(1)。
[V=inFi1+Di] ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 公式(1)
第二步,選擇歸納不同層次的評價指標。在遵循適用性原則、客觀性原則和系統(tǒng)性原則的前提下,得到基于企業(yè)最大化目標的財務(wù)風險評價指標體系,如圖1所示。
第三步,選用因子分析法建模。首先歸一化處理樣本數(shù)據(jù),然后求解系數(shù)矩陣的特征值貢獻率,再通過主成分法計算因子載荷矩陣,最后由主因子貢獻率得到各變量系數(shù)矩陣,轉(zhuǎn)化為線性方程,即因子數(shù)學模型。
三、結(jié)束語
建立一套兼具系統(tǒng)化、實用性和易操作的財務(wù)風險評價體系,對企業(yè)的經(jīng)營狀況進行評估,有利于企業(yè)及時地對內(nèi)部財務(wù)情況的危險因素進行信息反饋與判斷,為管理決策和預控措施提供可靠的參照,對企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)和長遠發(fā)展具有重要促進作用。鑒于企業(yè)價值與財務(wù)風險相互作用相互影響的關(guān)系,本文基于企業(yè)價值最大化視角,探討了一種企業(yè)財務(wù)風險評價體系的構(gòu)建路徑,為企業(yè)提高財務(wù)風險管理水平提供參考。各指標之間的相關(guān)性分析、風險評價體系的數(shù)據(jù)實證、其他構(gòu)建模型方法如模糊綜合評價法等對財務(wù)風險評價體系的適用性等問題還需要進一步研究。
參考文獻:
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