本刊記者 張菀航 高妍蕊

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“十三五”時期著力構(gòu)建現(xiàn)代金融體系

本刊記者 張菀航 高妍蕊

中國人民銀行副行長陳雨露于4月24日“中國金融論壇·2016錢塘峰會”上表示，當前，人民銀行正在按照國務(wù)院的部署，會同有關(guān)部門研究制定金融“十三五”專項規(guī)劃。

“十三五”時期，如何判斷國家金融改革走向，探索謀劃現(xiàn)代金融體系建設(shè)新路徑？《中國發(fā)展觀察》記者采訪了國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所鄭醒塵副研究員、朱鴻鳴副研究員及青島大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授易憲容。

新常態(tài)下的金融改革

“十三五”時期，我國金融改革面臨怎樣的國內(nèi)、國際環(huán)境？朱鴻鳴認為，國內(nèi)環(huán)境就是“新常態(tài)”。從金融改革視角看，“新常態(tài)”的主要內(nèi)涵包括兩個方面：一是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，即經(jīng)濟增長模式由要素驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型，新興產(chǎn)業(yè)不斷涌現(xiàn)和發(fā)展壯大，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級。二是風(fēng)險顯性化，目前集中體現(xiàn)為杠桿率的持續(xù)升高和不良貸款率持續(xù)反彈。

與此同時，鄭醒塵在接受《中國發(fā)展觀察》記者采訪時表示，“我國金融體系面臨的外部環(huán)境并不穩(wěn)定，需要實行穩(wěn)健的金融改革措施?！彼M而分析指出，一方面全球經(jīng)濟增長乏力，復(fù)蘇緩慢，發(fā)達國家表現(xiàn)尤為明顯。其中，美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭雖然得到延續(xù)，但并不穩(wěn)定；另一方面，國際金融體系特別是銀行領(lǐng)域的潛在風(fēng)險較大，而美國將逐步退出寬松等貨幣政策，部分新興經(jīng)濟體面臨較大壓力，原材料下跌、債務(wù)負擔(dān)加重是重要原因。這種格局導(dǎo)致國際金融投機勢力趨于活躍。從國內(nèi)形勢來看，鄭醒塵指出，我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級正處于關(guān)鍵階段，“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”取得積極進展，但也對金融機構(gòu)形成考驗，需要金融機構(gòu)有效消化風(fēng)險；同時，我國金融機構(gòu)治理機制處于發(fā)展完善過程中，部分中小金融對于完全的市場化競爭尚未做好充分準備。這些也對金融改革的策略和措施提出了更高的要求。

構(gòu)建創(chuàng)新友好型金融體系

從“十三五”規(guī)劃綱要的表述可以發(fā)現(xiàn)，“十三五”時期對金融業(yè)的要求之一，即提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟效率和支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的能力。朱鴻鳴分析認為，“這意味著金融業(yè)需要通過改革轉(zhuǎn)型為創(chuàng)新友好型金融體系?！?/p>

“目前我國金融體系距離創(chuàng)新友好型的要求仍有相當差距?！敝禅欨Q具體總結(jié)了以下幾個方面：一是金融體系服務(wù)效率仍然不高，難以將金融資源有效配置到新興產(chǎn)業(yè)、有發(fā)展前景的初創(chuàng)企業(yè)。二是金融業(yè)的高收益還導(dǎo)致資本、人才、企業(yè)家才能等創(chuàng)新要素“脫實向虛”?；诖?，朱鴻鳴建議，通過發(fā)展多層次資本市場，放寬銀行業(yè)準入，引入有活力的增量，完善金融基礎(chǔ)設(shè)施等方式提高金融效率；通過防范及治理金融發(fā)展過度，避免金融規(guī)模過大的負外部性，防范金融業(yè)導(dǎo)致創(chuàng)新要素“脫實向虛”。

完善市場化發(fā)展機制

黨的十八屆三中全會在《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》中，圍繞完善金融市場體系就金融改革作出一系列部署?！熬透母锏膶?dǎo)向而言，一方面要通過完善金融市場和機構(gòu)的治理機制，使金融體系更好服務(wù)實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級；另一方面要圍繞防范系統(tǒng)性風(fēng)險和保護金融投資者，完善監(jiān)管體制?！编嵭褖m認為，“金融體系需要加快自身的市場化進程，提升服務(wù)能力和水平?！?/p>

“金融業(yè)轉(zhuǎn)型的根本途徑在于完善市場化發(fā)展機制。”鄭醒塵進一步表示，從金融機構(gòu)看，需要提升市場化競爭能力，完善公司治理、增強風(fēng)控能力是當前面臨的緊迫任務(wù)。從金融市場看，需要健全完善多層次的資本市場體系，改變我國過度依賴間接融資的格局，拓寬企業(yè)的融資渠道，降低融資成本。完善信息披露機制、增強融資主體信息透明度、提高違規(guī)成本是當務(wù)之急。從監(jiān)管體制看，我國金融監(jiān)管機構(gòu)與市場機構(gòu)之間信息不對稱嚴重，監(jiān)管真空地帶比較多，并出現(xiàn)種種監(jiān)管套利行為和諸多高風(fēng)險投機行為。事實證明，這一格局既不利于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，也不利于保護投資者利益。有效降低監(jiān)管機構(gòu)與市場機構(gòu)之間的信息不對稱程度、提高違法違規(guī)成本，是提升金融監(jiān)管效能的當務(wù)之急。

如何構(gòu)建健康的金融市場體系？朱鴻鳴首先界定了這一“健康”的內(nèi)涵?！敖】档慕鹑谑袌鲶w系就是統(tǒng)一開放、競爭有序，不對實體經(jīng)濟構(gòu)成負外部性的金融市場體系。”朱鴻鳴逐一解釋分析道，要實現(xiàn)“統(tǒng)一”，需避免監(jiān)管分割、市場分割，對具有相同法律關(guān)系和金融屬性的業(yè)務(wù)采用統(tǒng)一的監(jiān)管標準，建設(shè)統(tǒng)一的金融基礎(chǔ)設(shè)施。要實現(xiàn)“開放”，既需基于審慎要求或投資者適當性標準放寬市場準入，也需順暢問題金融機構(gòu)的退出機制。要實現(xiàn)“競爭有序”，既需實現(xiàn)金融供給方的競爭有序，也需實現(xiàn)金融需求方的競爭有序。前者需要切實解決“大而不能倒”問題，厘清政策性金融機構(gòu)或業(yè)務(wù)和商業(yè)性金融機構(gòu)或業(yè)務(wù)的邊界，完善金融監(jiān)管和加強金融執(zhí)法有效性。后者需要祛除“隱性擔(dān)保”，實現(xiàn)融資主體之間的競爭有序。要達到“不對實體經(jīng)濟構(gòu)成負外部性”的要求，需避免金融發(fā)展過度，改變金融與實體經(jīng)濟利潤嚴重失衡的格局。

提高金融體系的韌性

全國政協(xié)副主席、中國人民銀行行長周小川曾在《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》輔導(dǎo)讀本上刊文指出，“堅持底線思維，實現(xiàn)國家金融治理體系和治理能力現(xiàn)代化。”

當前金融改革過程中亟須重視的難點問題有哪些？鄭醒塵向記者列舉的各方面直指防風(fēng)險領(lǐng)域。一是如何降低金融服務(wù)的成本和風(fēng)險。如果金融服務(wù)的成本和風(fēng)險得不到有效控制，則對于服務(wù)實體經(jīng)濟不但于事無補，反而形成負面效應(yīng)。二是如何提高監(jiān)管體系的效能，及時防范市場形勢惡化，并促使金融機構(gòu)穩(wěn)健、公平經(jīng)營，干預(yù)高風(fēng)險投機、掠奪、欺詐等行為。三是如何有效發(fā)揮法律對于維護金融市場秩序的威懾效應(yīng)。與金融體系相對完善的市場經(jīng)濟發(fā)達國家相比，我國依賴行政查處而金融司法機制不完善、依賴部門規(guī)章而上位法實操性不足等問題比較突出。這不利于發(fā)揮法律的威懾效應(yīng)，限制了監(jiān)管體系效能。

青島大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授易憲容在接受《中國發(fā)展觀察》記者采訪時坦言，“當前我國金融市場的風(fēng)險根源尚未認識清晰。”他進而表示，這究竟是金融機構(gòu)的個體問題，還是宏觀控制的問題；是金融市場本身內(nèi)在脆弱性，還是金融監(jiān)管失敗的問題；是金融監(jiān)管理論上的不足，還是實體經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略偏差等，對此，實際上無論是政府還是一般金融機構(gòu)都是認識不清的?！罢捎谶@種認識不清，要試圖找到化解當前中國金融市場巨大風(fēng)險的途徑也并非易事?！?/p>

“‘十三五’期間，要守住不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線，就需要通過金融改革，建設(shè)一個激勵相容、監(jiān)管有效、富有韌性的金融體系?！敝禅欨Q建議，這需要完善金融業(yè)激勵約束機制，推動金融國資管理體制改革，進一步提升金融監(jiān)管專業(yè)化水平，基于宏觀審慎推動金融監(jiān)管體制改革，建立健全金融風(fēng)險防范與化解機制等。

對此，朱鴻鳴提出以下三方面建議：一是要確定正確的金融風(fēng)險防范與應(yīng)對戰(zhàn)略，即要從消極防御轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極防御。經(jīng)濟周期客觀存在，金融周期也是客觀存在的。在“三期疊加”背景下，金融風(fēng)險會不斷顯性化，還可能會集中暴露。對此，應(yīng)避免“堵”“捂”“藏”的消極防御，取而代之的是積極防御，積極有序地釋放，以小震換大震。

二是要“兩條腿”走路，既要從金融體系著手，也要從實體經(jīng)濟著手。一方面，要從完善金融監(jiān)管體制、切斷金融風(fēng)險傳染鏈、改善金融機構(gòu)及從業(yè)人員激勵約束機制等方面，防范化解風(fēng)險。另一方面，也要通過改革、調(diào)整、調(diào)控，推動實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，從本源上降低金融風(fēng)險。

三是在具體防范處置的戰(zhàn)術(shù)上，要“高筑墻、廣積糧、穩(wěn)釋放、減增量”。所謂“高筑墻”，就是要切斷風(fēng)險傳染鏈，比如互保聯(lián)保風(fēng)險中通過擔(dān)保置換等方式切斷風(fēng)險傳染路徑。“廣積糧”，是指要增強風(fēng)險儲備，比如銀行體系提足、多提撥備，減少分紅，在大規(guī)模風(fēng)險暴露之前提前籌集資本。“穩(wěn)釋放”，就是要穩(wěn)妥有序引導(dǎo)金融風(fēng)險的釋放，避免存量風(fēng)險短期內(nèi)的大規(guī)模集中釋放?！皽p增量”，就是避免新的金融風(fēng)險的形成。

鄭醒塵進一步強調(diào)，在監(jiān)管層面，由于金融交易信息匯集，共享的及時性、全面性、覆蓋面存在明顯不足，導(dǎo)致監(jiān)管效能受到較大影響，更會導(dǎo)致政府工作被動?！叭狈τ行У慕鹑谑袌鲂畔R集、共享、分析機制是關(guān)鍵原因。需要重視的是，不但監(jiān)管機構(gòu)之間需要加強信息共享，監(jiān)管機構(gòu)內(nèi)部更需要對金融市場的基礎(chǔ)信息實行有效共享?！?/p>