尹麗蘋(píng)+陽(yáng)秋林

摘要：本文以滬市A股制造業(yè)上市公司2012—2014年度報(bào)告數(shù)據(jù)為研究樣本，采用內(nèi)容分析法，構(gòu)建碳信息披露水平指數(shù)，分析碳信息披露水平與公司特征的關(guān)系。研究結(jié)果表明：（1）股東性質(zhì)、公司規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與碳信息披露水平顯著正相關(guān);（2）流動(dòng)性、審計(jì)機(jī)構(gòu)與碳信息披露水平顯著負(fù)相關(guān);（3）財(cái)務(wù)杠桿、盈利能力及成長(zhǎng)能力與碳信息披露水平的相關(guān)性不顯著。

關(guān)鍵詞：公司特征 碳信息披露

一、引言

隨著《國(guó)家應(yīng)對(duì)氣候變化規(guī)劃（2014—2020年）》和《國(guó)家適應(yīng)氣候變化總體戰(zhàn)略》等政策的出臺(tái)，碳披露、碳排放、碳交易等內(nèi)容已經(jīng)發(fā)展到國(guó)家戰(zhàn)略的高度，特別是碳排放作為約束性指標(biāo)已納入“十二五”規(guī)劃，碳指標(biāo)作為一種衡量標(biāo)準(zhǔn)，影響著國(guó)家政策的制定及績(jī)效的考核。企業(yè)作為應(yīng)對(duì)氣候變化的主體，在低碳產(chǎn)品、綠色供應(yīng)鏈管理和碳盤(pán)查等方面均有涉足。許多企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到由氣候變化而引發(fā)的相關(guān)政策法規(guī)的調(diào)整會(huì)給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)階段許多企業(yè)應(yīng)對(duì)氣候變化的主要?jiǎng)恿?，也是許多企業(yè)進(jìn)行碳信息披露的主要原因。那什么因素會(huì)促使企業(yè)披露碳信息，具有什么特征的企業(yè)會(huì)披露碳信息來(lái)規(guī)避環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)呢？

目前，碳信息披露屬于企業(yè)自愿披露的行為，國(guó)家并沒(méi)有對(duì)碳信息披露形式、內(nèi)容及途徑等方面做相關(guān)的規(guī)定，碳信息披露的價(jià)值、作用及意義還有待進(jìn)一步的研究。本文的研究可以使企業(yè)利益相關(guān)者更好地了解我國(guó)碳信息披露的現(xiàn)狀、碳信息披露的價(jià)值及影響因素，便于企業(yè)管理者進(jìn)行低碳管理及節(jié)能減排工作的有效開(kāi)展;便于投資者了解企業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，以便做出“綠色投資”;有利于政府監(jiān)管部門(mén)更好地建立碳排放權(quán)交易平臺(tái)，充分發(fā)揮碳交易在資本市場(chǎng)上的資源配置作用，促進(jìn)我國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及節(jié)能減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

通過(guò)對(duì)已有研究成果及研究理論的分析，本文將從股權(quán)特征、公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)特征、業(yè)績(jī)特征及市場(chǎng)特征四個(gè)方面研究公司特征與碳信息披露水平的關(guān)系。股權(quán)特征用股權(quán)性質(zhì)衡量;公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)特征主要包括：公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿、資產(chǎn)結(jié)構(gòu);業(yè)績(jī)特征主要包括：盈利能力、成長(zhǎng)能力、流動(dòng)性;市場(chǎng)特征的衡量指標(biāo)是會(huì)計(jì)師事務(wù)所規(guī)模。

（一）公司股權(quán)特征與碳信息披露水平?；羯俨?014）通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)比非國(guó)有企業(yè)碳信息披露水平更高。相對(duì)于非國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)控制著國(guó)家的主要經(jīng)濟(jì)命脈，掌握著重要的資源，是國(guó)家政策的主要執(zhí)行者，其行為受控于國(guó)家，其經(jīng)營(yíng)行為要符合國(guó)家政策。因此，國(guó)有企業(yè)會(huì)積極響應(yīng)國(guó)家發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的號(hào)召，嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家節(jié)能減排任務(wù)，積極披露碳排放等相關(guān)信息。據(jù)此，提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：相對(duì)于非國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)的碳信息披露水平更高。

（二）公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)特征與碳信息披露水平。

1.沈洪濤的研究指出企業(yè)規(guī)模與社會(huì)責(zé)任信息披露正相關(guān)。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)規(guī)模越大，股東人數(shù)越多，信息需求的差異化越大，在低碳經(jīng)濟(jì)和可持續(xù)發(fā)展的背景下，政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)、媒體、環(huán)保組織、社會(huì)公眾對(duì)大公司節(jié)能減排及碳信息披露等環(huán)境信息的關(guān)注比小公司要多，為降低碳信息披露不足給公司帶來(lái)的不利影響，大公司會(huì)積極披露碳排放等相關(guān)信息。據(jù)此，提出以下假設(shè)：

假設(shè)2：公司規(guī)模與企業(yè)碳信息披露水平正相關(guān)。

2.就財(cái)務(wù)杠桿與碳信息披露水平的關(guān)系而言，Matsumura et al.以2011年CDP數(shù)據(jù)為研究樣本，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與碳信息披露水平正相關(guān)。公司財(cái)務(wù)杠桿越高，銀行等債權(quán)人需要企業(yè)披露與環(huán)境相關(guān)的“綠色信息”，以便了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)測(cè)未來(lái)收回貸款的可能性，減少信息的不對(duì)稱(chēng)。因此，財(cái)務(wù)杠桿越高，企業(yè)會(huì)更積極主動(dòng)地披露碳相關(guān)的信息。據(jù)此，提出以下假設(shè)：

假設(shè)3：財(cái)務(wù)杠桿與企業(yè)碳信息披露水平正相關(guān)。

3.從委托代理理論角度分析，固定資產(chǎn)比率越高，企業(yè)需要購(gòu)買(mǎi)新資產(chǎn)的機(jī)會(huì)越少，代理人通過(guò)職權(quán)侵占公司資產(chǎn)或謀取額外利益的機(jī)會(huì)變少，委托人監(jiān)督成本越小，需要披露的公司信息也越少。因此，提出以下假設(shè)：

假設(shè)4：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)碳信息披露水平負(fù)相關(guān)。

（三）公司業(yè)績(jī)特征與碳信息披露水平。

1.從信號(hào)理論的角度分析，盈利能力較好的企業(yè)為了與盈利能力較差的企業(yè)相區(qū)別，會(huì)更加積極地披露企業(yè)信息。事實(shí)上只有盈利能力較好的企業(yè)才有更多的財(cái)力去承擔(dān)更多的信息披露。本文認(rèn)為公司盈利能力越好，說(shuō)明代理人積極地履行自己的職責(zé)，為企業(yè)創(chuàng)造了更高的企業(yè)價(jià)值。為獲得更高的報(bào)酬，代理人會(huì)通過(guò)信息披露來(lái)傳遞其履行的職能及付出的努力。因此，提出以下假設(shè)：

假設(shè)5：盈利能力與企業(yè)碳信息披露水平正相關(guān)。

2.企業(yè)周期理論認(rèn)為，每個(gè)企業(yè)都會(huì)經(jīng)歷起步、成長(zhǎng)、成熟和衰退的發(fā)展過(guò)程，處于成長(zhǎng)期的企業(yè)需要繼續(xù)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和市場(chǎng)占有率才能向成熟期邁進(jìn)。而規(guī)模的擴(kuò)大、市場(chǎng)的開(kāi)拓都需要大量的資金，為吸引投資者投資，企業(yè)會(huì)樹(shù)立良好的企業(yè)形象，規(guī)避環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，積極披露環(huán)境相關(guān)的信息。據(jù)此，提出以下假設(shè)：

假設(shè)6：成長(zhǎng)能力與碳信息披露水平正相關(guān)。

3.流動(dòng)能力強(qiáng)，意味著企業(yè)流動(dòng)資金充足，需要外部籌集的資金比較少，來(lái)自外部的壓力比較小，企業(yè)花費(fèi)額外的資金來(lái)披露詳細(xì)的碳信息的主動(dòng)性及積極性不高。因此，提出以下假設(shè)：

假設(shè)7：流動(dòng)能力越強(qiáng)，企業(yè)碳信息披露水平越低。

（四）公司市場(chǎng)特征與碳信息披露水平。相對(duì)于非“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所，“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所的信譽(yù)度、獨(dú)立性及職業(yè)能力更好，信息披露得更加規(guī)范、嚴(yán)格、詳細(xì)，因此，聘請(qǐng)“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所的企業(yè)，碳信息披露水平更高。據(jù)此，提出以下假設(shè)：

假設(shè)8：會(huì)計(jì)師事務(wù)所規(guī)模與碳信息披露水平正相關(guān)。

三、研究設(shè)計(jì)

本文選取2012—2014年滬市A股制造企業(yè)的數(shù)據(jù)為樣本，剔除數(shù)據(jù)缺失的樣本和ST公司，最后得到133個(gè)樣本。實(shí)證研究的數(shù)據(jù)主要來(lái)源于巨潮資訊網(wǎng)、國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。本文利用SPSS 21.0和Excel 2013對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和統(tǒng)計(jì)。

被解釋變量為碳信息披露水平的衡量（CDI）。本文采用內(nèi)容分析法，通過(guò)對(duì)樣本企業(yè)年報(bào)、社會(huì)責(zé)任報(bào)告、環(huán)境報(bào)告披露的內(nèi)容進(jìn)行分析，參照碳信息披露項(xiàng)目、氣候披露準(zhǔn)則理事會(huì)、氣候風(fēng)險(xiǎn)披露倡議等國(guó)際組織對(duì)碳信息內(nèi)容的鑒定，參考我國(guó)學(xué)者關(guān)于碳信息內(nèi)容及框架的研究，從五個(gè)方面對(duì)碳信息披露水平進(jìn)行衡量，主要包括：碳信息排放機(jī)遇、風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)碳排放量，企業(yè)碳減排目標(biāo)，企業(yè)碳減排措施與績(jī)效，其他。定性披露得1分，定量披露得2分，不披露得0分。單個(gè)企業(yè)碳信息披露水平的得分是五個(gè)方面加總，最終的得分范圍為0—10分。解釋變量的指標(biāo)主要包括股權(quán)性質(zhì)、公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、成長(zhǎng)能力、流動(dòng)性以及會(huì)計(jì)師事務(wù)所規(guī)模。調(diào)節(jié)變量為行業(yè)，根據(jù)王建明（2008）的研究發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于非重污染行業(yè)，我國(guó)重污染行業(yè)的環(huán)境信息披露水平更高。因此，本文把重污染行業(yè)設(shè)為1，非重污染行業(yè)設(shè)為0。變量定義如表1所示。

CDI=α0+α1OP+α2SIZE +α3LEV+α4FR+α5ROA+α6GROW+α7LR+α8AUD+Indus+μ

其中α0代表常數(shù)，αi代表解釋變量的回歸系數(shù)，i取1—8，Indus為控制變量，μ為隨機(jī)干擾項(xiàng)。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）變量的描述性分析。從表2的分析結(jié)果可以看出：因變量碳信息披露指數(shù)（CDI）的均值為3.95，標(biāo)準(zhǔn)差為1.906，說(shuō)明我國(guó)碳信息披露水平不高;股權(quán)性質(zhì)的均值為0.65，說(shuō)明樣本中有65%的企業(yè)屬于國(guó)有企業(yè);固定資產(chǎn)的均值為0.3769，說(shuō)明樣本企業(yè)固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重不高;凈資產(chǎn)回報(bào)率的均值為-0.0901，說(shuō)明樣本企業(yè)總體的盈利能力不足;會(huì)計(jì)師事務(wù)所規(guī)模的均值為0.09，說(shuō)明樣本企業(yè)中聘請(qǐng)“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所的比較少，大部分企業(yè)聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所。

（二）相關(guān)性分析。通過(guò)下頁(yè)表3可以看出，上市公司碳信息披露指數(shù)與股權(quán)性質(zhì)、公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、行業(yè)性質(zhì)顯著正相關(guān);與流動(dòng)性顯著負(fù)相關(guān);盈利能力、成長(zhǎng)能力及會(huì)計(jì)師事務(wù)所規(guī)模與碳信息披露水平的關(guān)系不顯著。

（三）線性回歸分析。如表4所示，模型中有5個(gè)解釋變量通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，3個(gè)沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。（1）有三個(gè)變量與假設(shè)相一致且顯著，其中，股權(quán)性質(zhì)、公司規(guī)模與碳信息披露水平在5%的水平上顯著正相關(guān)，通過(guò)假設(shè)1和假設(shè)2，說(shuō)明國(guó)有企業(yè)和大公司更愿意披露碳相關(guān)的信息;流動(dòng)性與碳信息披露在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，通過(guò)假設(shè)7，說(shuō)明流動(dòng)性越好的企業(yè)披露水平越低。（2）有兩個(gè)變量與假設(shè)不一致但顯著，檢驗(yàn)結(jié)果顯示資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與碳信息披露水平顯著正相關(guān)，說(shuō)明固定資產(chǎn)比率越高，是制造業(yè)企業(yè)的可能性越大，而制造業(yè)是碳排放的大戶(hù)，受?chē)?guó)家環(huán)保部門(mén)的監(jiān)管越嚴(yán)，碳信息披露水平越高;會(huì)計(jì)師事務(wù)所規(guī)模與碳信息披露水平顯著負(fù)相關(guān)，由于“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所獨(dú)立性較好、專(zhuān)業(yè)能力強(qiáng)、信譽(yù)度高，審計(jì)結(jié)果的可信度較高，只有經(jīng)營(yíng)較好的企業(yè)才會(huì)聘請(qǐng)“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所，企業(yè)并不需要花費(fèi)額外的資金披露相關(guān)的碳信息以增加企業(yè)報(bào)告的可信度。因此，會(huì)計(jì)師事務(wù)所規(guī)模越大，碳信息披露水平越低。其他變量如財(cái)務(wù)杠桿、盈利能力、成長(zhǎng)能力沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。擬合優(yōu)度R2為0.312、說(shuō)明回歸模型的相關(guān)性一般，對(duì)于社會(huì)類(lèi)的回歸分析，只要R2大于0.1，其模型的解釋變量能力就可以被接受。方差膨脹因子VIF最大值為1.737，當(dāng)0

五、結(jié)論與啟示

公司股權(quán)特征中股權(quán)性質(zhì)與碳信息披露水平顯著正相關(guān)，說(shuō)明國(guó)有企業(yè)積極響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，承擔(dān)節(jié)能減排的任務(wù)，主動(dòng)披露碳排放等相關(guān)信息，關(guān)注企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化的同時(shí)兼顧環(huán)境效益。公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)特征中，公司規(guī)模與企業(yè)碳信息披露顯著正相關(guān)，說(shuō)明公司規(guī)模越大，受政府監(jiān)管部門(mén)、環(huán)保組織及社會(huì)公眾的關(guān)注越高，越有動(dòng)力披露碳相關(guān)的信息;財(cái)務(wù)杠桿與碳信息披露水平不顯著，說(shuō)明債務(wù)投資者對(duì)碳信息披露的關(guān)注度不高;資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與碳信息披露水平顯著正相關(guān)，與假設(shè)不一致。公司業(yè)績(jī)特征與碳信息披露水平的關(guān)系中，只有流動(dòng)性與碳信息披露水平顯著負(fù)相關(guān)，而盈利能力與成長(zhǎng)能力對(duì)碳信息沒(méi)有影響，說(shuō)明盈利能力較好及正處于成長(zhǎng)期的企業(yè)更關(guān)注企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。公司市場(chǎng)特征中的會(huì)計(jì)師事務(wù)所規(guī)模與碳信息披露水平顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明由于碳信息披露還處于自愿階段而非國(guó)家強(qiáng)制披露的內(nèi)容，且披露的內(nèi)容、形式還沒(méi)有統(tǒng)一，因此，“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)碳信息披露沒(méi)有過(guò)多的要求，企業(yè)披露的水平較低。

結(jié)合以上的研究結(jié)論，本文提出以下建議：鑒于我國(guó)碳信息披露水平還比較低，披露內(nèi)容雜亂無(wú)章，披露形式各異，國(guó)家應(yīng)盡快出臺(tái)相關(guān)政策規(guī)范碳信息披露的內(nèi)容和形式，并結(jié)合公司特征對(duì)碳信息披露水平的影響，因地制宜制定不同的政策，防止“一刀切”，盡快建立全國(guó)性的碳排放權(quán)交易平臺(tái)，充分發(fā)揮碳信息披露制度對(duì)資本市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用，引導(dǎo)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。S

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作者簡(jiǎn)介：

尹麗蘋(píng)，女，南華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院碩士;研究方向：企業(yè)社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)。

陽(yáng)秋林，女，南華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院教授;研究方向：企業(yè)社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)。