□文/彭　豪

（長江師范學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院　重慶）

風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過程中風(fēng)險(xiǎn)的管理控制

□文/彭豪

（長江師范學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院重慶）

［提要］ 隨著我國經(jīng)濟(jì)市場化進(jìn)程的不斷加速，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資一直在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著重要作用。它是我國特色經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重要組成部分，而且對我國國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展也起著很大作用。而風(fēng)險(xiǎn)投資中，風(fēng)險(xiǎn)的管理控制是不可缺少的，也是評價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)鍵指標(biāo)。本文就風(fēng)險(xiǎn)投資管理的特征和內(nèi)容進(jìn)行詳細(xì)闡述，得出風(fēng)險(xiǎn)管控的必要性，最后對其實(shí)際運(yùn)作提出建議。

風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)容；風(fēng)險(xiǎn)管理控制；政策建議

原標(biāo)題：關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過程中風(fēng)險(xiǎn)的管理控制研究

收錄日期：2016年6月30日

風(fēng)險(xiǎn)投資（Venture Capital），簡稱VC，在中國是一個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資?，F(xiàn)階段，我國風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)市場進(jìn)一步發(fā)展，企業(yè)競爭如火如荼，企業(yè)面臨多樣化的風(fēng)險(xiǎn)，因此加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的控制管理是必不可少的。面對當(dāng)前的現(xiàn)狀，只有從風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容的基本點(diǎn)出發(fā)，進(jìn)行深度地剖析，才能有助于提高風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的安全性。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資管理的特征和內(nèi)容分析

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資的特征及內(nèi)容分析。風(fēng)險(xiǎn)投資是國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，對社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會穩(wěn)定起著重要的促進(jìn)作用，而且它對我國現(xiàn)代化進(jìn)程來說是極其重要的支撐和投資路徑。風(fēng)險(xiǎn)投資一般是指募資者通過平臺的資金對微型或中小型企業(yè)的金融投資，其投資對象通常是在創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)，通過投資策略的組合可以將投資風(fēng)險(xiǎn)降低。風(fēng)險(xiǎn)資本家是指由于風(fēng)險(xiǎn)投資是由專業(yè)的人將資金投入到新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，從中獲得附加價(jià)值的投資者。從投資行為方面來說，具有豐富經(jīng)驗(yàn)，得到風(fēng)險(xiǎn)資本支持的企業(yè)比普通企業(yè)更容易生存下來，將商品產(chǎn)業(yè)化的速度會更快，通過這種方式得到更大收益。從運(yùn)作方式來看，一般通過專業(yè)的方式進(jìn)行籌集資本、資本投入、運(yùn)行管理、資本退出四個(gè)主要階段。

風(fēng)險(xiǎn)管理的特征主要包括難以預(yù)見性、潛在性、危害性等特征。所以，要求企業(yè)在日常經(jīng)營管理過程中必須識別風(fēng)險(xiǎn)的種類，判斷出引起這些風(fēng)險(xiǎn)的原因，而且還應(yīng)注重方法的運(yùn)用，對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別和調(diào)查。對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別后，通過投資組合策略降低風(fēng)險(xiǎn)。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的內(nèi)在要求。雖然在產(chǎn)業(yè)和發(fā)展模式上有所優(yōu)勢，但是創(chuàng)業(yè)企業(yè)大多數(shù)都存在著技術(shù)用法、結(jié)構(gòu)不完善、信息處理問題、如何處理風(fēng)投的關(guān)系等問題，然而因?yàn)槠髽I(yè)尚在成長期，多數(shù)是沒有盈利的。對于這些問題，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資家們對于經(jīng)濟(jì)和運(yùn)營有著他們自己研究的一套方法，在以下幾個(gè)方面得以體現(xiàn)：對于專業(yè)人員來說，代理人需要做好風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的研究比較；風(fēng)險(xiǎn)投資作為一個(gè)過程，是隨著時(shí)間的推移，而不是一次性參與；調(diào)整滯后的供應(yīng)和需求的風(fēng)險(xiǎn)資本基金。

而風(fēng)險(xiǎn)投資是能控制的、能夠用于確立和適時(shí)提高改進(jìn)經(jīng)營績效的資產(chǎn)，重點(diǎn)不在于對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)短期的理解性，對于企業(yè)來說必須在未來獲得一些收益和價(jià)值發(fā)現(xiàn)，這是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)。對于風(fēng)險(xiǎn)投資家來說，創(chuàng)業(yè)家的能力、好的管理者是稀缺的資源。創(chuàng)業(yè)對創(chuàng)業(yè)家的創(chuàng)新能力、實(shí)施能力提出了很高的要求。風(fēng)險(xiǎn)投資對于企業(yè)家來說，要求其有勇氣負(fù)擔(dān)所有可能的風(fēng)險(xiǎn)和波動性，不需要太多的創(chuàng)新者，不需要發(fā)明家一樣的頭腦。對于風(fēng)險(xiǎn)的資金來源來說，必須要求企業(yè)擁有雄厚的資本，有從銀行借到大量資金的實(shí)力，如果能夠吸引資金雄厚的個(gè)人投資者更好，這些方式可以加強(qiáng)企業(yè)本身的經(jīng)營能力和資金流轉(zhuǎn)速度，為企業(yè)的后續(xù)動作提供好的資金保障。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，政府對于他們的限制政策也很多。在風(fēng)險(xiǎn)投資市場，我國政府應(yīng)該制定必要的法規(guī)準(zhǔn)則以規(guī)范市場的運(yùn)作和監(jiān)管，但不宜過多進(jìn)行干預(yù)。風(fēng)險(xiǎn)投資是市場化程度相當(dāng)高的一個(gè)領(lǐng)域，政府應(yīng)當(dāng)起到的作用是一個(gè)好的規(guī)則制定者和監(jiān)管者，促進(jìn)行業(yè)的健康積極發(fā)展。

二、風(fēng)險(xiǎn)管控在我國的價(jià)值體現(xiàn)和存在的問題

（一）投資風(fēng)險(xiǎn)管理的價(jià)值體現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種不確定性高、風(fēng)險(xiǎn)高、組合性的長期權(quán)益投資，相比于其他傳統(tǒng)投資具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，在投資項(xiàng)目中大多數(shù)會遭受到種種困難導(dǎo)致最終難獲回報(bào)。只有10％～20％的可以獲得成功，但是由于項(xiàng)目失敗后的損失太大，所以長期的投資顯得尤其重要。項(xiàng)目如果發(fā)展得好，資產(chǎn)增值就很快，通過發(fā)行上市股權(quán)出售可以獲得高額的回報(bào)。因此，風(fēng)險(xiǎn)管控在此過程中必不可缺，它關(guān)系到整個(gè)投資的成功與否。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題。風(fēng)險(xiǎn)投資在我國將遭遇多種風(fēng)險(xiǎn)，只要其中一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)沒有管理好，就會導(dǎo)致全部出錯，帶來的結(jié)果也就顯而易見。這些風(fēng)險(xiǎn)主要有市場風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)以及由于外部的社會、政治、法律、政策等條件的變化所帶來的各種風(fēng)險(xiǎn)。從政策環(huán)境中，我們可以發(fā)現(xiàn)國內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資成功率極其低下，因?yàn)檎麄€(gè)行業(yè)在我國的發(fā)展并沒有西方發(fā)達(dá)國家那么成熟，由于復(fù)雜的技術(shù)性和投資的不確定性以及我國特殊的國情、政策體制等問題，風(fēng)險(xiǎn)投資非常難以成功。再者，我國的融資體制沒有像發(fā)達(dá)資本國家那種嚴(yán)格的出資人制度，因此投資主體不明顯，法律約束的對象空乏，雖然國家對它進(jìn)行了各種方式的調(diào)查，然而調(diào)查過程又往往存在很多問題，如調(diào)查者的不可控性、程序的復(fù)雜性、權(quán)力的交錯等都使調(diào)查尤為艱難。

另外，我國的金融市場不成熟，比如股票市場、債券市場、信貸市場，大多數(shù)人耳熟能詳?shù)闹挥泄善?，對其他兩個(gè)市場知之甚少；國家的信貸及并購不成熟，在資金方面國有制銀行對它支持太少，其中信用問題是其獲得支持的最大障礙。因此，對于各種投資公司的管理人員，需要加強(qiáng)他們的專業(yè)素質(zhì)與職業(yè)道德規(guī)范。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資管控模式的影響因素分析和管理原則

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資管理模式應(yīng)用影響因素分析。影響風(fēng)險(xiǎn)投資管理模式應(yīng)用發(fā)展的因素很多，主要是市場信息不對稱以及立項(xiàng)的謹(jǐn)慎選擇等，對風(fēng)險(xiǎn)投資管理模式的選擇會造成一定的影響。對一般項(xiàng)目的管理項(xiàng)目選擇的方式需要經(jīng)過多個(gè)步驟：廣收申請、多次挑選、重復(fù)取證、小心立項(xiàng)。從內(nèi)部因素分析，就是企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營的模式以及生產(chǎn)經(jīng)營的基本面。對于這些影響因素，在風(fēng)險(xiǎn)投資管理模式的影響分析上必須引起充分的重視，并進(jìn)行詳細(xì)的分析。同時(shí)，整體性原則不能僅僅著眼于暫時(shí)性的風(fēng)險(xiǎn)，而應(yīng)該從投資的內(nèi)容和整體性上用發(fā)展的眼光看待，找到改進(jìn)和提高的新方式來把握風(fēng)險(xiǎn)因素。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資管理模式選擇原則。在選擇企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理模式的過程中，要遵循相應(yīng)的原則，對于基本的原則一定要嚴(yán)格遵守。

一是經(jīng)濟(jì)性原則。風(fēng)險(xiǎn)投資的管理人員需要謹(jǐn)慎制定風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃，同時(shí)管理行為產(chǎn)生的成本也需要以最合理的方式處置安全目標(biāo)，并對目標(biāo)進(jìn)行合理的科學(xué)分析和嚴(yán)格核算。投資人在進(jìn)行投資之前肯定要深入其中，分析項(xiàng)目內(nèi)在的影響因素和潛在的風(fēng)險(xiǎn)，分析風(fēng)險(xiǎn)因素和內(nèi)在因素的關(guān)系，特別是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)中的權(quán)力結(jié)構(gòu)要分配合理，風(fēng)險(xiǎn)品種的特殊性不可平均分配，必須全面在投資期間將風(fēng)險(xiǎn)管理分配給團(tuán)隊(duì)不同的人身上，因?yàn)檫@些風(fēng)險(xiǎn)因素變化可能造成不同的損失，需要不同的團(tuán)隊(duì)針對相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行解決。在投資之前考慮最低限度的成本消耗，做到合理使用和選擇項(xiàng)目，選擇能夠承受虧損的投資對象，采取合適的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。

二是整體性原則。整體性既是決策的起點(diǎn)也是它的終點(diǎn)，對于所要投資行業(yè)的特征，對風(fēng)險(xiǎn)偏好的因素要進(jìn)行歸納篩選和提煉，善于抓住有價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)因素，把握它的關(guān)鍵和實(shí)質(zhì)。比如，對于刪選項(xiàng)目，搜集情報(bào)、技術(shù)評價(jià)、投資機(jī)會研究、管理模式創(chuàng)新都需要自己完成，需要有完備的業(yè)務(wù)，對法律法規(guī)都有嚴(yán)格的理解力。同時(shí)，整體性原則要求投資風(fēng)險(xiǎn)管理不能局限于一時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，而應(yīng)從投資的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)來指導(dǎo)決策，過于悲觀、過于樂觀都不可行。

三是全程管理原則。投資的風(fēng)險(xiǎn)多種多樣，管理者應(yīng)該運(yùn)用各種手段尋找能達(dá)到?jīng)Q策目標(biāo)的方案并時(shí)刻關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，不同的條件制約與決策本身目標(biāo)一般相制約。在保守選擇的同時(shí)也要對企業(yè)的開放性視野上有充分了解。只有在這些原則上面遵循，才能有助于企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)投資管理進(jìn)行合理應(yīng)用。

四、風(fēng)險(xiǎn)投資管理的必要性

我國現(xiàn)在的情況是，很多風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在投入創(chuàng)業(yè)企業(yè)之后，就撒手不管了，缺乏參與管理的觀念，這使投資資本演變成了短期貸款、拆借，而沒把投資資本真正轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營資本，管理和風(fēng)險(xiǎn)資本就不能更大地帶來價(jià)值?，F(xiàn)如今，在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景下，對資本的管理應(yīng)該加強(qiáng)措施的實(shí)施，充分注重管理和經(jīng)營的有機(jī)結(jié)合。

原因在于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的不對稱，比例不對稱性。一個(gè)企業(yè)在創(chuàng)建時(shí)的主要風(fēng)險(xiǎn)特征包括風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者，一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，企業(yè)中途夭折，投入的資金就不可能收回，投資者必須承擔(dān)資金損失，但是如果是技術(shù)，就可以在他的有效期內(nèi)堅(jiān)持經(jīng)營。一些技術(shù)經(jīng)過進(jìn)一步開發(fā)和反復(fù)試驗(yàn)，可以變得更加完善，交易性兼容也會更加成熟。從企業(yè)內(nèi)部來講，影響企業(yè)整個(gè)經(jīng)營管理過程的主要是企業(yè)的實(shí)際管理者，企業(yè)的一切行為都是由上層支配管理的，管理者的管理能力和洞察風(fēng)險(xiǎn)的能力往往是影響項(xiàng)目成功與否的主要因素。但是，目前我國管理者與投資者是相分離的，很多事情都需要管理者自己有豐富的知識和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)去加強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理體制的變革，為企業(yè)的發(fā)展增加砝碼，而且對于投資者的利益，管理者也需要保守住自己的道德底線，不要對投資者隱瞞可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)以及將來的損失。從風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的不對稱性層面看，為了減少投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)以及加強(qiáng)對于投資者的信任性，投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該參與到管理中來。

五、總結(jié)

通過本文的研究進(jìn)一步了解了風(fēng)險(xiǎn)管控對于風(fēng)險(xiǎn)投資的重要性，風(fēng)險(xiǎn)投資管理的應(yīng)用能夠改善企業(yè)會計(jì)管理，為企業(yè)決策者提供更好的條件，制定符合我國國情、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的目標(biāo)和方案。這個(gè)過程必然會曲折，我國相關(guān)政策法律尚待完善和風(fēng)投領(lǐng)域的不成熟性對風(fēng)險(xiǎn)管控帶來了很大的挑戰(zhàn)。

那到底要怎樣才能建立好自己的一套風(fēng)險(xiǎn)投資管理的模式呢？最重要的是解決項(xiàng)目運(yùn)作方式不科學(xué)的問題，這是我國社會普遍存在、長時(shí)間沒有得到妥善解決的問題。頻繁的風(fēng)險(xiǎn)管控對風(fēng)險(xiǎn)分析管理人員的個(gè)人綜合素質(zhì)和操作規(guī)范性提出了較高的要求，需要管理者孜孜不倦地把自己的知識與時(shí)俱進(jìn)，不斷更新，輔以準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)投資管理經(jīng)驗(yàn)，理論與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合，讓風(fēng)險(xiǎn)投資的各項(xiàng)問題能夠迎刃而解。

本文首先對風(fēng)險(xiǎn)投資的概念以及發(fā)展進(jìn)行了論述，然后陳述了風(fēng)險(xiǎn)投資的問題以及價(jià)值體現(xiàn)，再進(jìn)一步對風(fēng)險(xiǎn)管控的必要性和管控原則進(jìn)行了分析論述，特別是風(fēng)險(xiǎn)管控在我國尚未成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域中必要性的解釋。風(fēng)險(xiǎn)投資愈加廣泛，風(fēng)險(xiǎn)管控就越發(fā)不可或缺，同時(shí)難度也隨之增大，它的有效性更是對風(fēng)險(xiǎn)投資的成敗具有關(guān)鍵的決定作用。我國風(fēng)險(xiǎn)投資管理還處于成長階段，需要規(guī)范行業(yè)規(guī)則，形成正規(guī)良好的投資環(huán)境。風(fēng)險(xiǎn)投資者建立風(fēng)險(xiǎn)管控體系是大勢所趨，風(fēng)險(xiǎn)投資管理的體系需要與中國現(xiàn)狀相結(jié)合，在良好市場前景下只有提高風(fēng)險(xiǎn)投資管理的水平才能對當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)模式各方面的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管控和解決。

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