魯桐簡介

中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員、公司治理與產業(yè)政策研究室主任、公司治理研究中心主任。她長期從事公司治理理論和實踐，以及企業(yè)國際化的研究工作。

中國經濟崛起依賴于一大批有競爭力的企業(yè)。我國中小板和創(chuàng)業(yè)板的建立，為成千上萬的中小企業(yè)提供了資本融資和發(fā)展機會。這一千多家上市公司肩負著中國經濟轉型和產業(yè)升級的重任，其公司治理是否健康直接影響他們的經營效率和長期可持續(xù)發(fā)展。未來它們之中會產生世界一流公司嗎？這是我們的期盼。

中國社會科學院公司治理研究中心自2012年以來已連續(xù)四年對中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司的公司治理進行系統(tǒng)性量化評估。2015年度的評價結果顯示，中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司平均治理得分為51.1分，最低分21分，最高分77分，分差達56分。帶來這種巨大治理水平差距的原因，既有少數公司對監(jiān)管規(guī)則的違規(guī)因素，也有多數公司在自主性公司治理改進方面缺少行動的因素。分析一千多家數據庫里的公司治理表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)他們有四個特征。

第一，合規(guī)運作為主，自主改進不足，也就是說在信息披露硬性規(guī)定方面做得還不錯，但是在激勵機制公司治理的彈性方面，只有少數公司作為改進的手段。這對中小創(chuàng)公司而言還是不足夠的，希望更多的公司推出股權激勵的方案。

第二，中小板、創(chuàng)業(yè)板公司股權分散成為趨勢，有明顯的實際控制人文化。中小板、創(chuàng)業(yè)板是典型的多股合大，第一大持股不大，但是前十大股東合股比例非常高，并且高于滬深主板上市公司。大多數公司的實際控股人為自然人，而且實際控制人是自然人的公司業(yè)績，是優(yōu)于實際控制人其他類型的。

第三，中小板、創(chuàng)業(yè)板董事會建設，形式是大于實質。大多數公司可以按照監(jiān)管部門的要求建立形式規(guī)范的董事會，但董事會是否能夠真正發(fā)揮公司治理核心作用，仍然是現(xiàn)階段這些中小民營上市公司需要改善的領域。他們的專業(yè)性、獨立性，都有待提高。在信息披露方面，我們發(fā)現(xiàn)財務信息已經相當多了，但是非財務信息披露不足。最新的G20 OECD原則，特意強調了上市公司應該多披露非財務信息，比如說公司治理的信息，比如公司履行社會責任的信息等，這是國際趨勢中國公司要緊緊跟上。

第四，完善激勵機制是上市公司內在的要求，有利于激發(fā)員工的主動性、創(chuàng)造力。中小民營企業(yè)激勵機制建設仍然任重道遠，上市公司在這方面表現(xiàn)的差距非常大。

建議方面，首先，中國資本市場將是推動中國經濟增長較過去任何時期不同的一個重要角色，要壯大機構投資者群體，為機構投資者和中小投資者創(chuàng)造便利條件，這是必須的。第二，中小創(chuàng)公司應該加強董事會建設，提高董事會專業(yè)性和獨立性是現(xiàn)階段努力的方向。第三，從監(jiān)管的角度要應該鼓勵上市公司披露更多的非財務信息，應該繼續(xù)加大違規(guī)處罰的力度，目前還不夠。最后，為了完善股權激勵計劃和員工持股計劃，政府應該為上市公司改進鼓勵機制創(chuàng)造條件，比如說要推出相應的配套措施，特別是稅收方面要有所改進。