史曉雨++丁玲

摘 要：會計信息來源于企業(yè)核算，其質(zhì)量代表著企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的有效性。會計信息使用者是否獲得有價值的信息，或者說這些信息在決策中發(fā)揮了多少作用，以此來判斷會計信息質(zhì)量好壞。如果會計信息質(zhì)量較高，投資者就可以準確預(yù)計投資中存在的風險，做出正確決策，進而提升投資效率。本文對會計信息質(zhì)量進行概述，分析了會計信息質(zhì)量對投資決策的影響，并闡述了利用會計信息提升投資效率的機理。

關(guān)鍵詞：會計信息質(zhì)量；投資效率；機理

隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，我國證券行業(yè)逐漸走向成熟，會計信息質(zhì)量逐漸受到關(guān)注，這種關(guān)注不僅來源于企業(yè)本身，同時來源于眾多投資者，因為投資者在做出投資決策時，都會將會計信息作為依據(jù)。研究表明，會計信息質(zhì)量會直接影響投資效率，很多企業(yè)在披露會計信息的過程中，由于主觀原因和客觀原因?qū)е聲嬓畔⑹д?，對投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)。如何提升會計信息質(zhì)量、提高投資效率，是企業(yè)以及投資者需要長期研究的問題。

一、會計信息質(zhì)量與投資效率概述

在市場經(jīng)濟形勢下，我國政府對會計信息質(zhì)量有了全新的認識，會計信息準則中對會計信息質(zhì)量提出了以下幾點要求：一是可靠性，是指這些信息必須真實可靠，不允許作假；二是相關(guān)性；三是可理解性，信息使用者能夠理解信息內(nèi)容，滿足其需要；四是可比性，信息使用者可以將不同企業(yè)的數(shù)據(jù)進行對比，發(fā)現(xiàn)投資風險；五是實際重于形式；六是重要性；七是謹慎性；八是及時性。只有具備這些特征，會計信息才能滿足投資者的需要，幫助其作出正確的投資決策。

投資效率是指在完美市場情況下企業(yè)投資于正凈現(xiàn)值項目的情況，如果投資不足，說明企業(yè)錯過了優(yōu)良的投資機會，如果投資過度，企業(yè)資源則會被浪費。無論是投資不足還是投資過度，都是投資效率不高的表現(xiàn)，說明企業(yè)資源沒有被合理配置。事實證明，投資效率越高，資源價值就越大，在安全、穩(wěn)健的前提下獲取更大的經(jīng)濟效益。而投資效率的高低取決于投資決策是否合理，投資決策又要將會計信息作為依據(jù)，這就說明會計信息質(zhì)量與投資決策之間有著非常緊密的聯(lián)系。

二、會計信息質(zhì)量對投資效率的影響

1.信息不對稱對投資效率的影響

在衡量會計信息質(zhì)量時，經(jīng)常會談及“信息不對稱”這一概念。我們可以將市場主體分為買方和賣方，而二者之間所掌握的市場信息往往是存在差異的，我們將這種差異稱為信息不對稱現(xiàn)象。從投資者的角度來說，其在做出經(jīng)濟決策時，信息越全面、越充分越好；而對于企業(yè)來說，有時候提供一些虛假信息或者是故意隱瞞一些信息有利于盈余管理，這就產(chǎn)生了一種矛盾，使信息掌握充分者處于有利地位，信息匱乏者處于不利地位。信息不對稱問題會導(dǎo)致交易雙方利益失衡，影響資源的配置。由于存在信息不對稱問題，股東和債權(quán)人之間存在利益沖突，債權(quán)人為了降低自身風險，會通過資產(chǎn)折現(xiàn)的方式來提高資源利用率，或者是在原有投資條件基礎(chǔ)上添加一些額外條件，導(dǎo)致資源配置效率不高，對投資以及融資行為形成一種約束，融資難度增加，影響投資決策，產(chǎn)生投資不足問題。也就是說投資不足在很大程度上是受到信息不對稱因素的影響，降低了投資效率。

2.委托代理對投資效率的影響

為了防止股東侵犯企業(yè)員工的合法權(quán)益，很多企業(yè)開始實行股份制，將企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，股東聘請專業(yè)的團隊來經(jīng)營和管理企業(yè)，其自身不參與實際經(jīng)營，企業(yè)所有者和經(jīng)營者之間呈現(xiàn)一種委托--代理關(guān)系，代理成本也由此產(chǎn)生。我們可以將代理成本的產(chǎn)生歸結(jié)為以下幾個原因，一是目標不一致，股東希望將企業(yè)價值最大化，而代理人希望將自身利益最大化，這就根本矛盾所在；二是信息不對稱，代理人為了自身利益可能會隱瞞企業(yè)的真實財務(wù)狀況，即使股東采取一些監(jiān)控措施，也無法獲取與代理人完全對等的信息；最后是風險不對稱，委托人和代理人所承受的風險是不同的，如果企業(yè)經(jīng)營不善，委托者所擁有的實際價值就會發(fā)生減損，而代理人只會被降職或者是減薪。

代理人掌握企業(yè)經(jīng)營權(quán)，一般會主張擴大投資、擴展企業(yè)規(guī)模，而其所計劃的規(guī)模并不一定是最優(yōu)規(guī)模，導(dǎo)致企業(yè)投資效率降低，沒有獲得預(yù)期收益，其之所以有這種主張主要有以下兩個原因：一是在擴大規(guī)模的過程中，企業(yè)資源一定會增加，自己就可以獲取對這些新增資源的控制權(quán)；二是企業(yè)規(guī)模擴大后，銷售額勢必會增長，自身薪酬也會隨之提升。這就是由股東與代理人之間的利益沖突所引發(fā)的過度投資問題，提高了企業(yè)的財務(wù)風險。如果企業(yè)資金多于現(xiàn)有項目的投資資金，代理人很有可能為了自身利益將剩余資金投入到凈現(xiàn)值為負的項目，這種投資僅僅是在表面上擴大了企業(yè)規(guī)模，實際上是一種過度投資行為，導(dǎo)致投資資金被浪費，沒有獲取應(yīng)有價值?？偨Y(jié)來說，委托代理中委托人和代理人之間本身就存在一種利益沖突，二者之間獲得的會計信息不對稱，再加上代理人的道德風險，經(jīng)常會出現(xiàn)過度投資問題，降低投資效率。

三、利用會計信息提升投資效率的機理

1.逆向選擇與道德風險

要想實現(xiàn)高效投資，需要將社會中的所有資源都分配到需要的地方去，一方面是避免資源閑置，另一方面是滿足資源需求者的需要。而實際上社會中的閑置資源往往比較分散，資金持有者在做出投資決策時就會遇到障礙，這種障礙主要是由信息不對稱引起的，具體原因如下：首先是逆向選擇，如果投資者沒有掌握可靠信息，不能對投資價值做出準確判斷，而企業(yè)管理者為了吸引投資，很有可能將自身價值夸大；其次是道德風險，管理者為了自身利益而犧牲投資者利益。

信息不對稱是逆向選擇產(chǎn)生的主要原因，與投資者相比，企業(yè)管理者所掌握的信息更真實、更全面。市場經(jīng)濟形勢下，投資者往往處于信息劣勢，在對企業(yè)價值進行評估時，習慣性將該行業(yè)平均水平作為依據(jù)，必然會出現(xiàn)高估或者是低估的問題，導(dǎo)致資金沒有流到其應(yīng)該流到的地方，投資效率不高。要想進一步提升投資效率，企業(yè)就應(yīng)該加強會計信息披露力度，提升會計信息質(zhì)量，緩解信息不對稱問題，同時維護投資者與企業(yè)利益。

而道德風險主要是由委托代理中的信息不對稱問題引發(fā)的，投資者出于多種原因考慮（如自身精力不足、專業(yè)能力不強）等，委托代理人經(jīng)營管理企業(yè)，代理人在做出經(jīng)濟決策時，不會完全在投資者監(jiān)督范圍內(nèi)，很有可能做出不利于投資者的決策。前面分析過，委托代理關(guān)系中本身就存在利益沖突，而代理人、也就是管理者又有權(quán)為企業(yè)做出經(jīng)濟決策，因此我們可以說這種道德風險是無法完全避免的。為了解決這一問題，投資者制定了監(jiān)督體系，旨在獲取與管理者獲取對等的信息，避免盲目擴大投資，盡量規(guī)避道德風險，提升投資效率，將企業(yè)價值最大化。

2.會計信息的定價功能與投資效率

會計信息能夠直接反應(yīng)企業(yè)的財務(wù)狀況，高質(zhì)量的會計信息可以有效緩解信息不對稱問題，這主要是因為會計信息具有一定的定價功能。完整、準確的會計信息能夠反應(yīng)企業(yè)真實價值，投資者接收到這些信息以后，就可以準確對企業(yè)進行“定價”，從而做出正確的投資決策。

首先，企業(yè)所披露會計信息越多，這些信息的流動性就越大，投資者可以在公開披露中獲取有價值的信息，明確哪個企業(yè)更有前途，對哪個部門進行投資的回報率會更高，從而使資本的配置和流動更加合理。同時，投資者可以將各個企業(yè)的會計信息進行對比，發(fā)現(xiàn)一些邊際利潤，找到新的投資機會，對個人來說是如此，對企業(yè)來說更是如此；其次，高質(zhì)量的會計信息能夠反應(yīng)企業(yè)整體資產(chǎn)價值、資金流轉(zhuǎn)情況以及融資項目的預(yù)期收益等，投資者在對企業(yè)價值以及能力進行判斷時，不再將行業(yè)平均標準作為依據(jù)，“高估”或者是“低估”的可能性都大大降低，最終資產(chǎn)定價與實際價值的差距明顯降低，經(jīng)濟決策將變得更加理性，從而提升投資效率；最后，會計信息披露過程中，可以在一定程度上降低逆向選擇發(fā)生的可能性，如果企業(yè)能夠及時披露高質(zhì)量的會計信息，緩解信息不對稱問題，就可以吸引更多的投資者，如果投資者獲取了預(yù)期回報，對企業(yè)的信任度就會提升，由此形成一種良性循環(huán)，增加了企業(yè)融資能力，從而提升投資效率。

3.會計信息的治理功能與投資效率

前面在分析委托代理關(guān)系時我們得知，委托者和代理者之間存在利益矛盾，二者之間的信息不對稱問題及其所引發(fā)的道德風險是投資效率不高的重要原因。之所以說會計信息具有治理功能，就是因為其能夠在一定程度上緩解二者之間的矛盾。企業(yè)在制定管理系統(tǒng)以及監(jiān)督系統(tǒng)時，會將會計信息作為重要依據(jù)，從這些信息中發(fā)現(xiàn)企業(yè)管理以及監(jiān)督中存在的問題，通過這種途徑來提升企業(yè)治理效率，提升投資水平。高質(zhì)量的會計信息可以反應(yīng)出企業(yè)實際投資能力以及某個項目的獲益能力，管理者在做出決策時要將這些數(shù)據(jù)作為依據(jù)，對其起到一種約束作用，不能為了自身利益或者根據(jù)主觀臆斷做出投資決策，提升了決策的合理性，避免盲目投資或者是不正當投資，維護投資者利益。

總結(jié)來說，會計信息的質(zhì)量越高，會計的這種治理作用就會越明顯，對一些不正當投資行為的抑制作用就越明顯，具體體現(xiàn)在以下幾方面：首先，會計信息是企業(yè)管理機制中的重要組成部分，企業(yè)在選擇投資項目時，其可以發(fā)揮重要的引導(dǎo)作用，優(yōu)化資源配置，防止出現(xiàn)過度投資問題；其次，高質(zhì)量的會計信息使投資者和管理者掌握的信息更加均衡，加強了二者之間的聯(lián)系，規(guī)避道德風險。

四、總結(jié)

會計信息質(zhì)量受到很多因素的影響，質(zhì)量越高，所反應(yīng)的問題就越全面、越準確，定價功能與治理功能就越能被發(fā)揮出來。高質(zhì)量的會計信息可以提升投資者的判斷能力，明確企業(yè)實際資產(chǎn)狀況以及運營能力，對管理者的行為進行約束，避免發(fā)生投資不足或者投資過度問題，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，提升投資效率。

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