劉曉君
[摘 要]近代中國(guó)民族工業(yè)開始出現(xiàn)和發(fā)展,在金融市場(chǎng)發(fā)展尚不完善的條件下,其融資來(lái)源較為有限。文章依據(jù)近代幾個(gè)較具規(guī)模的民族工業(yè)企業(yè)的資本來(lái)源數(shù)據(jù),對(duì)近代民族工業(yè)的資本來(lái)源進(jìn)行了分類討論,并分別說(shuō)明了其對(duì)民族工業(yè)的影響。
[關(guān)鍵詞]民族工業(yè);資本來(lái)源;國(guó)家資本;民間資本
[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.16.052
工業(yè)的發(fā)展離不開資本的支持,投資的存在是創(chuàng)辦企業(yè)的必要前提。各個(gè)企業(yè)的資本來(lái)源不盡相同。在近代,隨著國(guó)門被外國(guó)侵略者轟開,中國(guó)被迫追隨世界潮流走上工業(yè)化道路。與早已興起的西方資本主義國(guó)家不同,在近代中國(guó)金融市場(chǎng)尚未發(fā)育健全的環(huán)境下,近代民族工業(yè)獲取資本的途徑顯然有著自身的特點(diǎn)。本文將分析我國(guó)近代民族工業(yè)資本的幾種主要來(lái)源及其對(duì)近代民族企業(yè)、工業(yè)發(fā)展的影響。
在本文中,主要將民族資本的來(lái)源分為兩大類:國(guó)家資本和民間資本。其中,民間資本按權(quán)益的不同分為自有資本和借入資本。
1 國(guó)家資本
國(guó)家資本,即國(guó)家利用財(cái)政收入、內(nèi)債外債收入對(duì)民族工業(yè)企業(yè)的投資與撥款,它包括中央政府的投資和地方政府的投資。國(guó)家資本在近代中國(guó)民族工業(yè)萌芽之時(shí)的地位是十分重要的。在近代的各種賬目中,國(guó)家資本常以“官府”的形態(tài)出現(xiàn)。
1.1 國(guó)家資本在民族工業(yè)中投資的實(shí)例
在中國(guó)近代民族工業(yè)發(fā)展的早期,國(guó)家資本可以說(shuō)是當(dāng)時(shí)的工廠的主要資本來(lái)源,尤其是在洋務(wù)運(yùn)動(dòng)時(shí)期。例如,福州船政局的開辦經(jīng)費(fèi)除“在閩海關(guān)稅內(nèi)酌量提用”外,“如有不敷,準(zhǔn)由該督提取本省厘稅應(yīng)用”。這可以看出,福州船政局的資金來(lái)源于地方政府的稅收。洋務(wù)運(yùn)動(dòng)時(shí)期創(chuàng)辦的軍工工業(yè)等大多都與之相似,雖有官督商辦等形式的存在,但其生存主要依賴于中央和地方政府的撥款。不僅僅是軍事工業(yè),在后來(lái)民用企業(yè)興起之時(shí),國(guó)家資本依然在總投資中占據(jù)主要地位。例如,對(duì)于中國(guó)早期的四大毛紡織廠,其資本來(lái)源中便有大量的官府投資。
根據(jù)中國(guó)科學(xué)院《上海民族毛紡織工業(yè)》中的統(tǒng)計(jì),中國(guó)早期的四大毛紡織廠中,蘭州織呢廠初創(chuàng)階段的全部資本都來(lái)自于官府撥付的20萬(wàn)兩,后來(lái)的增添資本則來(lái)自于省政府的陸續(xù)撥款;溥利織呢廠實(shí)收的60萬(wàn)兩資本中,來(lái)自官府的有35萬(wàn)兩,已經(jīng)超過(guò)了實(shí)收資本的一半;湖北氈呢廠實(shí)收的30萬(wàn)元資本中,官府投資有16.7萬(wàn)元,占實(shí)收資本的55.67%,而后的增添資本是由官錢局(即清政府官方創(chuàng)辦的金融機(jī)構(gòu))出資20萬(wàn)元,這一定程度上也可以視為是官方政府對(duì)工廠的支持。
1.2 國(guó)家資本對(duì)企業(yè)的影響
首先,必須承認(rèn),在民間金融市場(chǎng)發(fā)育不完善、投資熱情低迷的時(shí)代,國(guó)家資本的存在是眾多民族企業(yè)發(fā)展的重要助力。在上述的兩個(gè)例子中,洋務(wù)運(yùn)動(dòng)的軍工企業(yè),乃至后來(lái)的各種民用企業(yè)如織呢業(yè)等,其創(chuàng)立與存續(xù)無(wú)不依賴于政府的撥款支持。同樣,大生紗廠初創(chuàng)之時(shí)原定為完全商辦,但商股集資困難,資金難以到位,只好以官方的紡紗機(jī)作價(jià)50萬(wàn)兩作為官股入股,這才勉強(qiáng)集資一半;而原定50萬(wàn)兩的商股一直到開車前也不過(guò)集到17.83萬(wàn)兩??梢韵胂?,在民間資本如此匱乏的年代,若沒(méi)有國(guó)家資本,中國(guó)的民族工業(yè)是難以存續(xù)的。
其次,國(guó)家資本不如市場(chǎng)投資靈活,且企業(yè)常由于國(guó)家財(cái)力不足造成經(jīng)營(yíng)上的困難。在獲取國(guó)家資本的過(guò)程中,企業(yè)需要花費(fèi)大量的精力用于行政申報(bào)和審批,且資金往往不能及時(shí)到達(dá),企業(yè)浪費(fèi)大量人力物力不說(shuō),擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力也遭到限制,甚至因此停工破產(chǎn)。例如,洋務(wù)企業(yè)之一的江南制造局,就因擴(kuò)大生產(chǎn)導(dǎo)致經(jīng)費(fèi)不足,卻又難以及時(shí)從政府獲取投資。時(shí)任兩江總督的馬新貽在給同治皇帝的奏折中便提到江南制造局“……嗣因軍務(wù)肅清,軍需無(wú)款可撥,而槍炮未能停工,……綜計(jì)該局用款,造船廠項(xiàng)下既需兼辦,而制造之外又有諸色工程,各項(xiàng)經(jīng)費(fèi),較之前二年間用費(fèi)倍增。……若非停工以待,必至束手無(wú)策?!蓖瑯樱睔帜鼐衷诨I資時(shí)原定籌集官股30萬(wàn)元,然而最終卻只得167000元,資本的不足導(dǎo)致工廠入不敷出,開工不足,一年之內(nèi)停工數(shù)次。生產(chǎn)規(guī)模狹小而不穩(wěn)定的企業(yè)顯然無(wú)法獲利,在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中難以長(zhǎng)久生存。
最后,政府向企業(yè)投資后常常將官僚引入企業(yè)管理層,而這些官僚大都不懂企業(yè)經(jīng)營(yíng)知識(shí),而且?guī)牒芏喙賵?chǎng)腐敗的作風(fēng),缺乏競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)和危機(jī)感等。這些問(wèn)題加劇了國(guó)家資本企業(yè)的衰落和倒閉,對(duì)于還處在摸爬滾打階段的民族工業(yè)顯然是較大的打擊。
2 民間資本
隨著近代中國(guó)民間金融市場(chǎng)的發(fā)展和民眾投資觀念的產(chǎn)生,民間投資也漸漸成為民族企業(yè)的一大資本來(lái)源。此處將民間投資按資本的所有權(quán)分為借入資本和自有資本。
2.1 借入資本
借入資本,即企業(yè)以承諾到期支付本金和一定利息而獲得的資金,本文將其分為銀行貸款和債券融資兩種。
2.1.1 借入資本實(shí)例
中國(guó)的金融市場(chǎng)雖然產(chǎn)生較晚,但借貸取息的行為卻早已出現(xiàn)于西周,發(fā)展于春秋戰(zhàn)國(guó)。因此這應(yīng)該是近代中國(guó)人最為熟悉、最易接受的融資方式了。隨著近代社會(huì)民間辦廠和民間投資的漸漸流行,借入資本也成為民辦企業(yè)的重要資本來(lái)源。
榮氏家族的企業(yè)可謂最具代表性的中國(guó)近代民族工業(yè)。從表1中可以看出,榮氏企業(yè)之一的福新公司借入資本占資產(chǎn)總值的份額較大,大多數(shù)時(shí)候在企業(yè)總資產(chǎn)的一半以上,偶爾甚至接近3/4,具體見(jiàn)表1。
隨著金融業(yè)的發(fā)展,向銀行貸款也成了眾多企業(yè)在解決企業(yè)資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題時(shí)的一個(gè)選擇。例如,近代著名實(shí)業(yè)家劉鴻生在1932年以后經(jīng)營(yíng)困難時(shí)“經(jīng)常不斷地向銀行告貸,華商銀行的路子走不通時(shí),又多次轉(zhuǎn)向外商銀行,如紐約花旗銀行上海分行,聯(lián)系借款。” 可以看出,當(dāng)時(shí)的民辦工業(yè)企業(yè)對(duì)借貸資本的依賴程度還是比較高的,不僅是在創(chuàng)辦和擴(kuò)大再生產(chǎn)時(shí),在企業(yè)陷入困境時(shí),貸款也往往成為民族企業(yè)的救命稻草。
2.1.2 借入資本對(duì)企業(yè)的影響
借貸款作為中國(guó)民間較為熟悉和信賴的融資方式,在一定程度上方便了民族工業(yè)籌集資金和發(fā)展生產(chǎn)。但其存在的不良影響也是顯而易見(jiàn)的。
首先,近代民族企業(yè)借款方式較為落后,影響融資的質(zhì)量。20 世紀(jì) 30 年代之前,民族企業(yè)債券的發(fā)行還比較少。20 世紀(jì)30 年代后期至 40 年代前期,企業(yè)債券發(fā)行雖然逐漸增多,但也還只是局限在極少數(shù)比較著名的企業(yè)之中。截至 1940 年,全國(guó)發(fā)行債券的企業(yè)大致僅有 19 家,債券總發(fā)行額 5000 余萬(wàn)元。其中上海約有 8 家,發(fā)行債券總額 1800 余萬(wàn)元。由此看來(lái),除去銀行貸款,近代中國(guó)民族企業(yè)的借貸款中可能存在大量高利貸。雖然高利率可能更好地吸引民眾投資,但過(guò)高的利息顯然會(huì)壓縮企業(yè)的利潤(rùn),并限制企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)。
其次,近代金融市場(chǎng)和銀行業(yè)發(fā)展不完善,也給近代民族工業(yè)的貸款造成困難。正如李一翔在《近代中國(guó)銀行與企業(yè)的關(guān)系(1897—1945)》一書中指出:與英國(guó)和德國(guó)的銀行在促進(jìn)本國(guó)工業(yè)化過(guò)程中的作用相比,近代中國(guó)的金融體制具有自己的特點(diǎn),主要表現(xiàn)為:銀行對(duì)企業(yè)的融資基本上局限于提供流動(dòng)資金,而在固定資產(chǎn)投資中所占份額極少。大量短期貸款對(duì)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)其實(shí)是一個(gè)巨大的壓力。
再次,混亂的時(shí)局使得銀行收回貸款難度高,降低銀行貸款熱情。銀行貸款一般是以廠基為擔(dān)保,如果借款到期不還,可將廠基拍賣。但是,一方面拍賣抵押品存在的問(wèn)題是:處分抵押品需要經(jīng)過(guò)法律程序;另一方面,被抵押的廠基機(jī)器日久損毀,若欲拍賣,買主難以尋覓,因此必然增加銀行的貸款成本。據(jù)中國(guó)銀行民國(guó)二十三年度(1934 年)營(yíng)業(yè)報(bào)告記載,當(dāng)時(shí)工業(yè)放款是 5400 萬(wàn)元左右,均成為呆壞賬(郭達(dá),2008)。銀行不愿貸款,則企業(yè)通過(guò)借貸獲取資金的難度增大。
最后,近代中國(guó)尤其是民國(guó)時(shí)期,大量銀行被官僚資本所控制,企業(yè)依賴于銀行的貸款便給官僚資本侵吞民間企業(yè)提供了可乘之機(jī)。
2.2 自有資本
自有資本,即股東出資形成的資本金、資本盈余以及其運(yùn)行結(jié)果累積留存收益。此處的自有資本專指民間投資形成的自有資本。它與借入資本的一大區(qū)別在于自有資本無(wú)需還本付息,投資者與企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),共享成果。然而在近代中國(guó)特殊的投資環(huán)境下,自有資本的融資存在著其特點(diǎn)。
2.2.1 自有資本融資實(shí)例
在組織管理上開始具有現(xiàn)代公司制特點(diǎn)的近代民族工業(yè)企業(yè),融資時(shí)自然少不了股份集資。這其中,既有創(chuàng)辦人用自身財(cái)產(chǎn)入股的部分,也有公開發(fā)售股票集資的部分,同時(shí)還包括企業(yè)在運(yùn)營(yíng)后利潤(rùn)分配時(shí)提取的盈余公積。例如,早期四大毛紡織廠之一的日輝織呢廠在1907年創(chuàng)辦時(shí)就曾在《申報(bào)》上公開登文售股集資:“本公司遵商部所定有限公司章程辦理,業(yè)經(jīng)稟蒙兩江督憲咨立案。耳釘資本規(guī)銀五十萬(wàn)兩,分作五千股,每股計(jì)銀一百兩,官利長(zhǎng)年七厘?!?/p>
典型的民辦企業(yè),如榮氏企業(yè),其股本構(gòu)成中也有大量來(lái)自創(chuàng)辦人以外的投資。
福新系統(tǒng)面粉廠的創(chuàng)辦時(shí)間要比茂新系統(tǒng)各廠晚大約12年,見(jiàn)表2。其股本中來(lái)自創(chuàng)始人以外的成分就要遠(yuǎn)高于茂新各廠。個(gè)人認(rèn)為這其中有兩個(gè)原因:一是隨著時(shí)間的推移和社會(huì)觀念的改變,近代中國(guó)民間參與投資的人數(shù)和投資金額都有所增加,獲取民間投資較之前容易了;二是在之前已有茂新面粉公司的情況下,民間對(duì)榮氏企業(yè)的信任度提升,投資榮氏企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期較小,這與當(dāng)代人們?cè)诠善笔袌?chǎng)上選購(gòu)股票的依據(jù)也是比較相似的。
由表3也可以看出,榮氏企業(yè)的自有資本近乎年年增長(zhǎng),這其中除了增資的可能外,很大一部分原因在于第一次世界大戰(zhàn)期間中國(guó)民族資本主義獲得發(fā)展,榮氏企業(yè)也在此時(shí)大量盈利,提取了盈余公積等。
2.2.2 自有資本對(duì)企業(yè)融資的影響
實(shí)行股份制和有限責(zé)任制度,依托于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),這是近代民族工業(yè)向現(xiàn)代企業(yè)制度方向發(fā)展的表現(xiàn)。通過(guò)發(fā)售股票的方式集資,企業(yè)無(wú)須償還本金,且股票紅利也是用扣除成本、繳納稅收之后的盈利支付,顯然能夠減少企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力。再者,從自身盈余中提取盈余公積,既能憑此擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,也可以留存以備不時(shí)之需,能夠?yàn)槠髽I(yè)的發(fā)展提供自由選擇和危機(jī)緩沖的機(jī)會(huì)。
但中國(guó)近代的股份集資與現(xiàn)代的股份集資有著重大區(qū)別,即近代公司實(shí)行“官利制度”。所謂官利,即“官定利息”,股東一旦投資,無(wú)論企業(yè)盈利或者虧損,都必須定期向股東支付事先約定的利息;在盈利時(shí)再額外支付分紅。官利雖然是在缺乏投資氛圍的環(huán)境中吸引資金的無(wú)奈之舉,也的確起到了吸資的作用,但其負(fù)面影響卻也是顯而易見(jiàn)的:在未盈利之時(shí)便不得不支付官利,這對(duì)原本就缺乏資金的企業(yè)來(lái)說(shuō)簡(jiǎn)直是雪上加霜。如上文所提,大生紗廠在開辦之時(shí)便出現(xiàn)籌資不足的問(wèn)題,但開車后,缺乏經(jīng)營(yíng)理念的股東們卻不顧企業(yè)艱難要求支付官利,以致最后張謇不得不挪用企業(yè)資本金來(lái)支付官利,進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)資金更加緊張,惡性循環(huán)。一是源于近代中國(guó)民眾傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的保本思想以及投資理念的缺乏;二是近代中國(guó)在匆忙踏上工業(yè)化道路時(shí)資本市場(chǎng)未發(fā)育完善的結(jié)果;三是因?yàn)榻袊?guó)一直處于動(dòng)蕩與戰(zhàn)爭(zhēng)之中,民眾對(duì)時(shí)局的預(yù)期較為悲觀,缺乏投資信心,這應(yīng)該是近代民族工業(yè)融資困難的最主要原因。
另外,近代民族企業(yè)家和股東通常缺乏經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn),一旦盈利則首先考慮擴(kuò)建,少有提取資金作積累的習(xí)慣。這樣不留后路的做法導(dǎo)致企業(yè)留存資本少,一旦陷入資金不足的困境很難靠自身力量擺脫。這也使得企業(yè)的自有資本沒(méi)有起到其應(yīng)該有的作用。
3 結(jié) 論
根據(jù)上文分析,近代中國(guó)民族工業(yè)的主要資本來(lái)源有國(guó)家資本投資、民間借入資本、民間自有資本。不同年代,三者在企業(yè)總資本中所占的比重是不斷變化的。
總體來(lái)說(shuō),國(guó)家資本在民族工業(yè)發(fā)展初期所占比重較大,而隨著民間資本、民間金融市場(chǎng)和民間投資觀念的發(fā)展,借入資本和自有資本的重要性不斷增長(zhǎng)。三種不同的資本來(lái)源各有優(yōu)點(diǎn),都對(duì)近代民族工業(yè)的發(fā)展起到了一定的積極作用。但由于時(shí)局環(huán)境的局限性,這些資本來(lái)源方式都沒(méi)有發(fā)展完善,存在著大量的弊端,對(duì)民族工業(yè)的發(fā)展也帶來(lái)了較大的制約。所以,企業(yè)的發(fā)展壯大離不開穩(wěn)定的時(shí)局和發(fā)展完善的金融市場(chǎng)。
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