李丹 張琴

摘要：選取眾籌網(wǎng)2016年1—5月的獎勵型眾籌項目的相關(guān)數(shù)據(jù)為研究樣本，對獎勵型眾籌項目成功的影響因素進行研究，利用SPSS軟件分別進行描述性統(tǒng)計、相關(guān)分析和回歸分析，最終得到項目更新次數(shù)、評論數(shù)和發(fā)起人介紹對項目融資完成度有正向影響以及目標融資額對項目融資完成度有負向影響的結(jié)論。

關(guān)鍵詞：獎勵型眾籌；影響因素；回歸分析

Research on the influential factors of the success of the reward type public chips

Li Dan 1， Zhang Qin2

1.School of Finance， Anhui University of Finance and Economics， Anhui， Bengbu， 233030

2.School of Business Administration， Anhui University of Finance and Economics， Anhui， Bengbu， 233030

Abstract： We select the relevant data of the public-funded projects from January to May in 2016 as the research samples， and study the influencing factors of the successful projects. Firstly， we use descriptive statistics， correlation analysis and regression analysis with SPSS software. Finally， we conclude that the number of project updates， the number of reviews and the sponsors introduction have a positive effect on project financing completion and the target financing amount to project financing Completion has a negative effect.

Key words： rewarding public chips； influencing factors； regression analysis

伴隨著第三次互聯(lián)網(wǎng)科技革命的浪潮，一系列重大技術(shù)的改變隨之而來。眾籌，作為一種高效、新興的互聯(lián)網(wǎng)金融籌資方式，它的出現(xiàn)使金融理念發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。所謂眾籌，即大眾籌資或群眾籌資，是在互聯(lián)網(wǎng)迅速發(fā)展的前提下產(chǎn)生的一種新型融資方式，由發(fā)起人、跟投人、平臺構(gòu)成。眾籌的資金一般用來支持各種活動，包括創(chuàng)業(yè)募資、民間集資、設(shè)計發(fā)明、災(zāi)害重建、藝術(shù)創(chuàng)作、自由軟件、科學(xué)研究等。自2011 我國第一家眾籌平臺——“點名時間”成立以來，許多網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺相繼建立，并呈現(xiàn)交易規(guī)?？焖僭鲩L、影響范圍漸趨廣泛的發(fā)展態(tài)勢。眾多的眾籌項目中，成功與失敗的案例均不在少數(shù)，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，股權(quán)眾籌的成功率相對低于獎勵型眾籌項目的成功率，基于此我們將對獎勵型眾籌項目成功的影響因素進行研究，以期更好地促進眾籌項目的發(fā)展。

1.文獻綜述

2013年彭翠葉[1] 等人在其獎勵眾籌融資績效的研究中，得到影響?yīng)剟畋娀I的有關(guān)因素主要包括有創(chuàng)意有創(chuàng)新的產(chǎn)品、項目包裝、宣傳推廣和項目的目標、回報設(shè)置合理的結(jié)論。

2015年鄭海超[2]等人在其獎勵眾籌融資績效的研究中，通過分析運用詳盡可能性模型（研究影響人類的感知和行為進程的雙重渠道理論，分別從發(fā)起人信用、社會資本以及項目質(zhì)量三個方面作出研究假設(shè)，得出項目發(fā)起人的信用記錄越好，融資績效越好和項目描述的完整性對融資績效的作用不明顯的結(jié)論。

2015年黃建青、陳歡、李大夜[3] 從基于顧客價值視角為出發(fā)點研究眾籌融資影響因素，分別從產(chǎn)品價值、人員價值、服務(wù)價值、形象價值及貨幣成本 5 個維度進行研究，得到項目回報、發(fā)起人的相關(guān)指標、圖片數(shù)量、項目的分享和評論數(shù)量的提升對眾籌項目的提升有正向影響，而項目融資規(guī)模對其有負向影響，項目團隊規(guī)模與最低投資額對其影響不顯著的結(jié)論。

2015年尹芳、吳敏[4] 在獎勵眾籌研究中得到公共信息越明確就越能增加用戶參與項目投資的可能性的結(jié)論。即優(yōu)質(zhì)項目創(chuàng)立者為防止陷入檸檬市場的惡性循環(huán)中就應(yīng)該在項目介紹和項目更新中多做準備，盡可能地將自己的項目信息傳達給投資用戶，增強投資用戶的投資信心，進而有利于眾籌融資者獲得所需資金。

2.研究設(shè)計

2.1 變量選取

本文結(jié)合文獻研究成果，選取項目融資完成度作為因變量，項目背景、項目質(zhì)量、社交資本作為解釋變量，研究影響?yīng)剟钚捅娀I成功的因素。

（1）解釋變量

項目背景：項目發(fā)起人介紹（1有介紹；0無介紹）、目標融資額、項目更新次數(shù)。

項目質(zhì)量：項目更新次數(shù)、評論數(shù)、照片數(shù)量。

社交資本：視頻（1有視頻；0無視頻）、項目描述字數(shù)。

（2）被解釋變量

項目融資完成度：項目實際融資額與目標融資額的比例。

2.2 研究假設(shè)

（1）項目背景

假設(shè)一：融資項目中介紹發(fā)起人信息的文本字數(shù)對項目融資完成度有正向影響。

假設(shè)二：融資項目的目標融資額對項目融資完成度有反向影響。

（2）項目質(zhì)量

假設(shè)三：融資項目中項目更新次數(shù)對項目融資完成度有正向影響。

假設(shè)四：融資項目中項目評論數(shù)對項目融資完成度有正向影響。

（3）社交資本

假設(shè)五：融資項目中項目圖片數(shù)量對項目融資完成度有正向影響。

假設(shè)六：融資項目中項目有視頻對項目融資完成度有正向影響。

假設(shè)七：融資項目中項目描述字數(shù)對項目融資完成度有正向影響。

3.實證分析

3.1 數(shù)據(jù)來源

根據(jù)“眾籌網(wǎng)”項目網(wǎng)頁信息收集2016年1—5月的相關(guān)數(shù)據(jù)，手動收集102個數(shù)據(jù)條目，去掉兩個極值項，對剩余100個進行研究。

3.2 實證過程

⑴相關(guān)性分析

通過觀察表3，可以發(fā)現(xiàn)，項目支持數(shù)與評論數(shù)的相關(guān)系數(shù)為0.971，相關(guān)性較高，所以應(yīng)剔除其中的一個，在這里剔除支持數(shù)這一變量。其余變量相關(guān)系數(shù)均很小，所以選擇這些變量較為合適。

⑵多元線性回歸分析

設(shè)為因變量，項目融資完成度。、、、、、、為自變量，分別代表項目描述字數(shù)、項目更新次數(shù)、評論數(shù)、圖片數(shù)、目標融資額、是否有視頻、發(fā)起人介紹。為常數(shù)項，為殘差。多重線性回歸分析模型：

利用SPSS對相關(guān)數(shù)據(jù)進行處理，得到的回歸結(jié)果見表3。

表3 多元線性回歸結(jié)果

模型 非標準化系數(shù) 標準系數(shù) Sig.

B 標準誤差 試用版

1 （常量） .911 .449 .046

項目描述字數(shù) .024 .019 .063 .219

項目更新次數(shù) .019 .024 .042 .028

評論數(shù) .011 .003 .806 .000

圖片數(shù) .010 .016 .034 .528

目標融資 -1.169E-5 .000 -.179 .001

是否有視頻 -.072 .251 -.015 .776

發(fā)起人介紹 .270 .260 .056 .031

①項目描述字數(shù)系數(shù)為正，但在5%的置信度水平下不顯著，所以假設(shè)七不成立。

②項目更新次數(shù)系數(shù)為正，且在5%的置信度水平下顯著，所以假設(shè)三成立，項目更新次數(shù)對項目融資完成度有正向影響。項目的更新次數(shù)越多，代表著項目在不停的進展中，這回給投資者傳遞較好的投資信息，增加投資者的信任與投資熱情，有利于融資項目的完成。

③評論數(shù)系數(shù)為正，且在5%的置信度水平下顯著，所以假設(shè)四成立，項目評論數(shù)對項目融資完成度具有正向影響。評論數(shù)越多，代表著該項目的關(guān)注度越高，即投資者對該項目有濃厚的興趣，平臺上詢問更多的細節(jié)和進展，會激發(fā)潛在投資人對項目的熱情，對融資項目的成功有正向影響。

④圖片數(shù)系數(shù)為正，但在5%的置信度水平下不顯著，所以假設(shè)五不成立，圖片數(shù)對項目融資完成度沒有顯著的正向影響。

⑤目標融資額數(shù)為負，且在5%的置信度水平下顯著，所以假設(shè)二成立，目標融資額對項目融資完成度具有反向的影響。目標融資額越大，相應(yīng)代表著投資者投資該項目的風險越大，在沒有對項目詳細了解的情況下，投資者一般不愿意承擔高風險投資金額較大的項目，更愿意投資一些風險適中，金額數(shù)量相對較小的項目，所以項目目標融資額越大，越不容易成功。

⑥視頻的系數(shù)為負，但在5%的置信度水平下不顯著，所以假設(shè)六不成立，有視頻對項目融資完成度沒有顯著的正向影響。

⑦發(fā)起人介紹系數(shù)為正，且在5%的置信度水平下顯著，所以假設(shè)一成立，發(fā)起人介紹對項目融資完成度有正向影響。項目介紹中有發(fā)起人的介紹，能夠增加投資者對該項目的信任，從而有利于項目融資的成功。

4.結(jié)束語

通過對“眾籌網(wǎng)”數(shù)據(jù)的實證研究發(fā)現(xiàn)，影響項目融資完成度的因素主要有項目更新次數(shù)、評論數(shù)、目標融資額和發(fā)起人介紹。其中項目更新次數(shù)、評論數(shù)和發(fā)起人介紹對項目融資完成度有正向影響，目標融資額對項目融資完成度有負向影響。這對項目融資者具有一定的參考意義，融資者在各自的融資項目中，可以通過增加或者進一步詳細描述發(fā)起人介紹贏得投資者的信任，也可以通過及時更新項目來吸引項目投資者的興趣，這些都講有利于融資項目的成功。

參考文獻：

[1] 彭翠葉.網(wǎng)上眾籌項目融資對比研究[D].成都：西南財經(jīng)大學(xué)，2013.

作者簡介：李丹（1996-）女，漢族，安徽淮北人，安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院在讀，研究方向：金融學(xué)。

基金項目：國家自然科學(xué)基金資助項目（11601001）；國家級大學(xué)生創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新訓(xùn)練計劃項目（201610378041）。