余良宇 張?zhí)煳?/p>

摘要：文章以財(cái)政部發(fā)布通用分類標(biāo)準(zhǔn)又逐年揀選一部分公司實(shí)施通用分類標(biāo)準(zhǔn)這一事件為研究對(duì)象，對(duì)100家公司2009至2013年的年報(bào)文件的實(shí)證分析得出結(jié)論：對(duì)于進(jìn)入財(cái)政部最終揀選名單的公司，在按照財(cái)政部要求披露XBRL報(bào)告后，這些公司的自愿披露水平下降了，也就是它們開(kāi)始披露更少的信息。

關(guān)鍵詞：XBRL財(cái)務(wù)報(bào)告;分類標(biāo)準(zhǔn);自愿信息披露

一、 背景

財(cái)政部于2010年10月19日頒布了可擴(kuò)展商業(yè)報(bào)告語(yǔ)言（XBRL）技術(shù)規(guī)范系列國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則通用分類標(biāo)準(zhǔn)（財(cái)政部，2010）。在2010年12月9日，財(cái)政部發(fā)布了《財(cái)政部關(guān)于實(shí)施企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則通用分類標(biāo)準(zhǔn)的通知》（財(cái)政部，2010），擬訂了首批實(shí)施通用分類標(biāo)準(zhǔn)的13家大型企業(yè)，要求自2011年1月1日起施行通用分類標(biāo)準(zhǔn)，并按照通用分類標(biāo)準(zhǔn)向財(cái)政部報(bào)送2010年年報(bào)的XBRL實(shí)例文檔和擴(kuò)展分類標(biāo)準(zhǔn);其后，財(cái)政部又逐年發(fā)布通知，擴(kuò)大了這個(gè)實(shí)施通用分類標(biāo)準(zhǔn)的大型企業(yè)的數(shù)目。我們認(rèn)為采用XBRL報(bào)告這一事件將有可能從三個(gè)方面影響公司的信息披露行為，并進(jìn)而影響資本市場(chǎng)的某些特征：（1）采用XBRL報(bào)告提高了財(cái)務(wù)報(bào)告的可理解性;（2）采用XBRL報(bào)告提高了不同公司之間的財(cái)務(wù)報(bào)告的可比性（SEC，2009），這樣公司的信息披露低于行業(yè)平均水平或者競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況會(huì)更明顯的暴露于投資者的視線中，這個(gè)因素會(huì)促使公司提高其信息披露水平;（3）采用XBRL報(bào)告可能導(dǎo)致公司的信息披露成本的增加，這將導(dǎo)致公司信息披露意愿的降低。

總的來(lái)說(shuō)，采用XBRL報(bào)告可能從兩個(gè)方面（可理解性增加、可比性增加）促進(jìn)公司信息披露，從一個(gè)方面（信息披露成本增加）抑制公司信息披露。所以，采用XBRL報(bào)告對(duì)公司信息披露行為的實(shí)際影響到底如何？這是一個(gè)值得研究的問(wèn)題。為了回答這個(gè)問(wèn)題，本文以財(cái)政部從2010年到2014年要求一批國(guó)有大型企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)報(bào)送年報(bào)的XBRL實(shí)例文檔和擴(kuò)展分類標(biāo)準(zhǔn)為契機(jī)，研究在這個(gè)過(guò)程中公司的信息披露行為和資本市場(chǎng)的變化情況。

二、 研究設(shè)計(jì)

1. 樣本選擇。截至2014年4月29日財(cái)政部發(fā)文《關(guān)于做好2014年企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則通用分類標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施工作的通知》，要求實(shí)施通用分類標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)共37家，其中在A股上市的公司共30家。

本文選擇其中的上市公司全部共30家作為研究組，為了增加可比性，對(duì)于其中的11家非金融公司，本文選擇其同行業(yè)的上市公司中與其資產(chǎn)規(guī)模最接近的三家公司進(jìn)入對(duì)照組，對(duì)于其余19家金融公司，本文選擇了從中證100指數(shù)里選擇了37家公司進(jìn)入對(duì)照組，這樣總的樣本公司數(shù)量達(dá)到100家。

對(duì)于這一百家公司，本文從上海證卷交易所及深圳證券交易所官方網(wǎng)站下載了其2009年～2013年的年報(bào)文件，并獲取了其年報(bào)披露時(shí)間。

針對(duì)公司自愿披露水平，本文以各公司年報(bào)中的財(cái)務(wù)報(bào)告附注頁(yè)數(shù)作為代理變量。我們研究了這一百家公司2009年～2013年五年的年報(bào)，共473個(gè)公司年觀測(cè)值，出現(xiàn)缺失值的原因是有些公司的上市日期晚于2009年。

2. 變量選擇。

（1）被解釋變量。本文首先研究財(cái)政部的分類標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施對(duì)公司自愿披露水平的影響，本文以各公司年報(bào)中的財(cái)務(wù)報(bào)告附注頁(yè)數(shù)作為公司自愿披露水平的代理變量。

DL，公司自愿信息披露水平，取公司的年報(bào)附注頁(yè)數(shù)。

（2）解釋變量。首先，公司規(guī)模是影響公司自愿披露水平的重要因素，規(guī)模大的公司通常有更多和更復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)和投融資活動(dòng)，因此通常有更多的會(huì)計(jì)事項(xiàng)和會(huì)計(jì)信息可供披露。本文以公司年度營(yíng)業(yè)總收入為公司規(guī)模的代理變量。

SIZE，取公司年度營(yíng)業(yè)總收入的自然對(duì)數(shù)。

其次，公司業(yè)績(jī)也是影響公司自愿披露水平的重要因素，如前所述，本文認(rèn)為當(dāng)公司本身情況很差時(shí)，“好消息”就會(huì)比較多;當(dāng)公司情況本身已經(jīng)很好時(shí)，就沒(méi)那么多消息算得上“好消息”了。因此，本文認(rèn)為業(yè)績(jī)好的公司通常有更少的自愿信息披露。本文去公司年度ROA作為公司業(yè)績(jī)的代理變量。

Roa，公司當(dāng)年的總資產(chǎn)收益率。

作為本文的研究對(duì)象，對(duì)財(cái)政部的分類標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施，本文主要考察兩個(gè)因素：是否進(jìn)入財(cái)政部最終揀選名單，因?yàn)楸疚恼J(rèn)為進(jìn)入這個(gè)名單的公司可能有其本身的特點(diǎn)，會(huì)對(duì)其自愿披露水平有所影響。另外一個(gè)重要因素是當(dāng)年年報(bào)披露時(shí)是否也披露了XBRL格式的報(bào)告。比如，某公司2013年首次進(jìn)入了財(cái)政部揀選名單，那么該公司2009年、2010年、2011年三年的年報(bào)披露時(shí)不伴隨XBRL格式的報(bào)告，而2012年、2013年兩年的年報(bào)披露時(shí)同時(shí)伴隨XBRL格式的報(bào)告。本文認(rèn)為披露年報(bào)時(shí)是否需要同時(shí)伴隨XBRL格式的報(bào)告將對(duì)公司的自愿信息披露行為有重要影響。

List，是否進(jìn)入財(cái)政部最終揀選名單，是賦值1，否則0;

Xbrl，披露年報(bào)時(shí)是否需要同時(shí)伴隨XBRL格式的報(bào)告，是賦值1，否則0。

（3）控制變量。年報(bào)年份可能影響公司自愿信息披露水平，因?yàn)椴煌攴菟幍谋O(jiān)管環(huán)境可能有所不同。

Year，年報(bào)年份減去1 998。

股權(quán)集中度也可能影響公司自愿信息披露水平，因?yàn)楣蓹?quán)結(jié)構(gòu)可能影響公司治理，進(jìn)而可能影響公司的信息披露意愿。

Z，取公司股權(quán)集中度指標(biāo)Z值。

公司成長(zhǎng)性水平，公司成長(zhǎng)性是可能影響公司自愿信息披露水平的重要因素。高速成長(zhǎng)的公司可能有更多的業(yè)務(wù)種類和資產(chǎn)變化，因此可能有更多的信息可供披露。Growth，公司當(dāng)年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。

三、 實(shí)證結(jié)果

1. 描述性統(tǒng)計(jì)。

（1）匯總統(tǒng)計(jì)量-全部觀察值。對(duì)DL的分組描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，list=1的組其均值、中位數(shù)都明顯大于對(duì)照組，說(shuō)明進(jìn)入財(cái)政部最終揀選名單的公司有更好的自愿披露水平。

（2）匯總統(tǒng)計(jì)量-所有沒(méi)有披露XBRL報(bào)告的觀察值。對(duì)DL的分組描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，list=1的組其均值、中位數(shù)都明顯大于對(duì)照組，說(shuō)明進(jìn)入財(cái)政部最終揀選名單的公司，在被揀選之前就已經(jīng)有較好的自愿披露水平。

（3）匯總統(tǒng)計(jì)量-進(jìn)入財(cái)政部最終揀選名單的公司。對(duì)DL的分組描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，Xbrl=1的組其均值、中位數(shù)都明顯小于對(duì)照組，說(shuō)明進(jìn)入財(cái)政部最終揀選名單的公司，在按照財(cái)政部要求披露XBRL報(bào)告后，其自愿披露水平下降了。

2. 相關(guān)性分析。針對(duì)樣本總體的變量的相關(guān)性分析結(jié)果如表4所示。

被解釋變量-公司自愿信息披露水平（DL）與公司規(guī)模（Size）、進(jìn)入財(cái)政部揀選名單（List）、披露年報(bào)時(shí)需要同時(shí)伴隨XBRL格式的報(bào)告（Xbrl）成顯著的正相關(guān)關(guān)系。公司自愿信息披露水平（DL）與公司業(yè)績(jī)（Roa）、股權(quán)集中度（Z）成顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

進(jìn)入財(cái)政部揀選名單（List）與公司規(guī)模（Size）成顯著的正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.457 9，與公司業(yè)績(jī)（Roa）、股權(quán)集中度（Z）成顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。這說(shuō)明財(cái)政部揀選的公司普遍具有規(guī)模較大、盈利能力較低、股權(quán)集中度較低的特點(diǎn)。這三個(gè)特征里，規(guī)模較大可以較好的解釋盈利能力較低、股權(quán)集中度較低，這符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本規(guī)律。

進(jìn)入財(cái)政部揀選名單（List）與披露年報(bào)時(shí)需要同時(shí)伴隨XBRL格式的報(bào)告（Xbrl）成顯著的正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.681 4，這是因?yàn)榍罢呤呛笳叩谋匾獥l件。

披露年報(bào)時(shí)需要同時(shí)伴隨XBRL格式的報(bào)告（Xbrl）與年報(bào)年份（Year）成顯著的正相關(guān)關(guān)系，因?yàn)榕赌陥?bào)時(shí)需要同時(shí)伴隨XBRL格式的報(bào)告的公司本身就是逐年增加的。

針對(duì)進(jìn)入財(cái)政部最終揀選名單的公司樣本的變量的相關(guān)性分析結(jié)果如表5所示。

被解釋變量-公司自愿信息披露水平（DL）與公司規(guī)模（Size）成顯著的正相關(guān)關(guān)系。公司自愿信息披露水平（DL）與公司業(yè)績(jī)（Roa）、披露年報(bào)時(shí)需要同時(shí)伴隨XBRL格式的報(bào)告（Xbrl）成顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。與總體樣本的分析結(jié)果相同的是公司自愿信息披露水平（DL）仍然與公司規(guī)模（Size）成顯著的正相關(guān)關(guān)系，與公司業(yè)績(jī)（Roa）成顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。與之前不同的是被解釋變量-公司自愿信息披露水平（DL）與披露年報(bào)時(shí)需要同時(shí)伴隨XBRL格式的報(bào)告（Xbrl）由顯著的正相關(guān)關(guān)系變成了顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。這個(gè)結(jié)果與之前的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果相同：進(jìn)入財(cái)政部最終揀選名單的公司，在按照財(cái)政部要求披露XBRL報(bào)告后，其自愿披露水平下降了。

3. 回歸分析。結(jié)合之前分析的結(jié)果，對(duì)樣本總體和財(cái)政部最終揀選名單的公司的部分樣本分別作回歸分析。

基礎(chǔ)模型：模型1：

DL=α0+α1Size+α2Roa+α3Xbrl+ε（1）

在模型1的基礎(chǔ)上進(jìn)一步控制公司股權(quán)集中度指標(biāo)（Z）和公司成長(zhǎng)性指標(biāo)（Growth），得到模型2：

DL=α0+α1Size+α2Roa+α3Xbrl+α4Z+α5growth+ε（2）

回歸結(jié)果如表6。

回歸結(jié)果說(shuō)明：

首先，對(duì)于所有的模型和樣本來(lái)說(shuō)，公司自愿信息披露水平（DL）都與公司規(guī)模（Size）成顯著的正相關(guān)關(guān)系，與公司業(yè)績(jī)（Roa）成顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。這與我們之前的分析相同：

（1）規(guī)模大的公司通常有更多和更復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)和投融資活動(dòng)，因此通常有更多的會(huì)計(jì)事項(xiàng)和會(huì)計(jì)信息可供披露。

（2）當(dāng)公司本身情況很差時(shí)，“好消息”就會(huì)比較多;當(dāng)公司情況本身已經(jīng)很好時(shí)，就沒(méi)那么多消息算得上“好消息”了。因此，業(yè)績(jī)好的公司通常有更少的自愿信息披露。

其次，對(duì)于進(jìn)入財(cái)政部最終揀選名單的公司的部分樣本的回歸分析說(shuō)明：公司自愿信息披露水平（DL）與披露年報(bào)時(shí)需要同時(shí)伴隨XBRL格式的報(bào)告（Xbrl）有這顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。這說(shuō)明，在按照財(cái)政部要求披露XBRL報(bào)告后，這些公司的自愿披露水平下降了。

最后，在回歸模型中，股權(quán)集中度指標(biāo)和成長(zhǎng)性指標(biāo)的影響并不顯著，加入它們作為控制變量對(duì)模型沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的改善，因?yàn)槟承?shù)據(jù)的缺失反而會(huì)造成可用觀察值的減少，進(jìn)而損失大量的信息。

四、 結(jié)論及進(jìn)一步的分析

描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)分析和回歸分析的結(jié)果都證明了：對(duì)于進(jìn)入財(cái)政部最終揀選名單的公司，在按照財(cái)政部要求披露XBRL報(bào)告后，這些公司的自愿披露水平下降了，也就是它們開(kāi)始披露更少的信息。

如前所述，采用XBRL報(bào)告可能從兩個(gè)方面（可理解性增加、可比性增加）促進(jìn)公司信息披露，從一個(gè)方面（信息披露成本增加）抑制公司信息披露。實(shí)證結(jié)果說(shuō)明，在財(cái)政部從2011年開(kāi)始的推進(jìn)通用分類標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施過(guò)程中，XBRL報(bào)告的提高可理解性和可比性的優(yōu)勢(shì)沒(méi)有得到發(fā)揮，而信息披露成本的增加確是實(shí)實(shí)在在存在的。

具體原因如下：

1. 首先，財(cái)政部沒(méi)有提供一個(gè)公開(kāi)的渠道讓投資者獲取這些XBRL形式的報(bào)告;

2. 其次，財(cái)政部的XBRL報(bào)送時(shí)間要求滯后于個(gè)公司的年報(bào)披露時(shí)間，沒(méi)有做到向上交所那樣的同時(shí)報(bào)送，所以即使資本市場(chǎng)能夠通過(guò)一些渠道獲取這些XBRL報(bào)告，其時(shí)效性也將有很多削弱;

3. 最后，在財(cái)政部的相關(guān)文件中，提出公司對(duì)其XBRL報(bào)告免責(zé)，因此，這就難以保證XBRL報(bào)告的法律地位和由此帶來(lái)的可靠性保證。

正因?yàn)檫@些因素的存在，在財(cái)政部從2011年開(kāi)始的推進(jìn)通用分類標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施工作沒(méi)有起到促使公司提高其信息披露水平的作用。

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基金項(xiàng)目：國(guó)家自然科學(xué)基金（項(xiàng)目號(hào)：70672075）;國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金（項(xiàng)目號(hào)：06BJY019）。

作者簡(jiǎn)介：張?zhí)煳鳎?954-），男，漢族，陜西省西安市人，中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)闀?huì)計(jì)理論、會(huì)計(jì)信息系統(tǒng);余良宇（1981-），男，漢族，河南省商城縣人，上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院博士生，研究方向?yàn)樨?cái)務(wù)會(huì)計(jì)、會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)。

收稿日期：2016-08-14。