高茘東?

摘 要 規(guī)范上市公司財(cái)務(wù)信息披露是一個(gè)系統(tǒng)工程，需要社會(huì)各方面的積極配合，在優(yōu)化財(cái)務(wù)信息市場(chǎng)環(huán)境的同時(shí)，完善公司財(cái)務(wù)信息披露內(nèi)容鼓勵(lì)提供非財(cái)務(wù)信息，加大監(jiān)督和獎(jiǎng)懲力度，促進(jìn)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露的規(guī)范，有著重大的理論和實(shí)踐意義。

關(guān)鍵詞 上市公司；財(cái)務(wù)信息披露；誠(chéng)信機(jī)制

信息披露是投資者了解上市公司、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管上市公司的主要途徑，信息披露制度是各國(guó)證券法律制度的重要原則。然而近年來(lái)，上市公司誠(chéng)信缺失問(wèn)題屢有發(fā)生，引起了全世界會(huì)計(jì)學(xué)界及社會(huì)各界的普遍關(guān)注。本人想就信息披露制度原理，探究中國(guó)證券市場(chǎng)信息披露不規(guī)范的現(xiàn)狀、原因，并針對(duì)現(xiàn)有的信息披露制度中存在的問(wèn)題提出積極對(duì)策。

一、上市公司信息披露的現(xiàn)狀

雖然，我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展十年多來(lái)，已逐步向規(guī)范化、法律化發(fā)展，信息披露制度也已建立較為完整的體系對(duì)維護(hù)股市秩序、保護(hù)廣大投資者利益起到了積極的作用。但是上市公司在信息披露中仍存在不少違規(guī)行為，散布虛假信息、隱匿真實(shí)信息或?yàn)E用信息操縱市場(chǎng)、欺詐投資者、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，從而干擾了證券市場(chǎng)的完善和有序化。

1、信息披露的虛假性

這是目前我國(guó)上市公司信息披露中最嚴(yán)重、危害最大的問(wèn)題。上市公司披露的信息必須準(zhǔn)確、真實(shí)，不得虛假記載、誤導(dǎo)或欺詐，這是最基本的要求。但是股份公司為了公司股票上市需要、影響股票的市價(jià)、公司管理業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)或籌資的方便等目的，往往采取虛增利潤(rùn)，盈利預(yù)測(cè)弄虛作假和披露不實(shí)的資金募集數(shù)目的手段，弄虛作假，披露不真實(shí)的會(huì)計(jì)信息。導(dǎo)致股票價(jià)格嚴(yán)重扭曲造成證券市場(chǎng)上供需雙方大量的非理性投機(jī)。一方面加大了證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面直接損害了投資者的利益。

2、信息披露不充分

上市公司應(yīng)依法充分公開(kāi)內(nèi)容完整的財(cái)務(wù)報(bào)告，充分公開(kāi)實(shí)際發(fā)生的法定重大事件范圍內(nèi)的事項(xiàng)。事實(shí)上上市公司對(duì)披露的信息不作全面的披露，采取避重就輕的手法，故意夸大部分事實(shí)、隱瞞部分事實(shí)，對(duì)于關(guān)聯(lián)交易等重大事項(xiàng)很少有作充分披露的。有的公司甚至對(duì)一些重大事件不予披露。中國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表大多是不完整的。藍(lán)田股份將公司股票公開(kāi)發(fā)行前的總股本由8370萬(wàn)股改為6696萬(wàn)股，對(duì)公司國(guó)家股、法人股和內(nèi)部職工股數(shù)額作了相應(yīng)縮減，卻一直未公開(kāi)披露這件縮減公司股本的重大事項(xiàng)，后受中國(guó)證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)厲查處。

3、信息披露不及時(shí)

眾所周知，上市公司披露的信息與其股票的市場(chǎng)價(jià)格是息息相關(guān)的，信息往往起到價(jià)格信號(hào)的作用。從這個(gè)角度理解，在證券市場(chǎng)上，時(shí)間就是金錢。及時(shí)的信息披露，有助于投資者做出正確的投資判斷；不及時(shí)的信息披露，卻為內(nèi)幕人員利用時(shí)間差進(jìn)行內(nèi)幕交易、牟取暴利或及時(shí)避險(xiǎn)提供了條件，這對(duì)于普通的中小投資者而言，無(wú)疑是極不公平、不公正的。

二、上市公司誠(chéng)信機(jī)制存在的問(wèn)題及原因

（一）目前上市公司誠(chéng)信機(jī)制存在的問(wèn)題

1.上市公司內(nèi)部信用管理制度不完善。作為證券市場(chǎng)中最基本的載體，上市公司內(nèi)部普遍缺乏信用管理制度。上市公司組織機(jī)構(gòu)設(shè)置看似很全面，辦公室、人事部、銷售部等一個(gè)都不少，但卻很少有企業(yè)設(shè)立專門進(jìn)行內(nèi)部信用管理的部門。

2.信用中介服務(wù)市場(chǎng)化程度低。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，中介征信服務(wù)機(jī)構(gòu)承擔(dān)著信用的自律、評(píng)估、服務(wù)、咨詢、擔(dān)保等功能，在彌補(bǔ)信用信息的不對(duì)稱方面具有重要的作用。

3.誠(chéng)信機(jī)制法律依據(jù)不完善，上市公司信用活動(dòng)環(huán)境較差。在我國(guó)現(xiàn)行的法律體系中對(duì)部分信用行為的債權(quán)保護(hù)提供了保證，但還不能涵蓋全部信用行為，對(duì)債務(wù)人履行義務(wù)的約束不完善且不具有強(qiáng)制性。與此同時(shí)，我國(guó)尚未建立起作為發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中信用體系基礎(chǔ)的信用記錄、征信組織和監(jiān)督制度。我國(guó)對(duì)企業(yè)信用及其他經(jīng)營(yíng)行為的記錄和監(jiān)督分散在工商、稅務(wù)、銀行、海關(guān)、質(zhì)監(jiān)等不同部門中，尚未形成一個(gè)統(tǒng)一的互通互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)體系，既難以形成完整的信用記錄，也無(wú)法進(jìn)行有效監(jiān)督。沒(méi)有健全的法制做保障，就不可能真正建立起有效的上市公司信用制度。

（二）誠(chéng)信缺失的原因

1.信息不對(duì)稱。所謂信息不對(duì)稱是指交易雙方在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所處的地位不可能完全一樣，因而雙方所掌握的信息不一樣，內(nèi)部人所掌握的自身信息總比外部人多。由于信息不對(duì)稱現(xiàn)象的存在，自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)未必能帶來(lái)最高的效率。當(dāng)市場(chǎng)參與者意識(shí)到可以利用信息不對(duì)稱進(jìn)行欺詐時(shí)，尤其是在欺詐活動(dòng)的收益大于維護(hù)信用的成本時(shí)，基于“信息優(yōu)勢(shì)”的交易主體就可能會(huì)利用對(duì)方的“信息劣勢(shì)”而謀取更大的利益，同時(shí)使另一方的利益受到損害。

2.利益驅(qū)動(dòng)。上市公司的管理層出于利益驅(qū)動(dòng)，失實(shí)披露財(cái)務(wù)信息。由于在現(xiàn)代股份公司中，股東和受托管理公司的經(jīng)濟(jì)利益傾向于拉高利潤(rùn)，并往往借助于會(huì)計(jì)上的技術(shù)處理達(dá)到自己的目的。此外，在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)條件下，證券市場(chǎng)也成為展現(xiàn)企業(yè)形象的一個(gè)重要舞臺(tái)，公司的盈利以及其他利好消息有利于吸引投資者。因此，提高公司的股票價(jià)格，有利于樹(shù)立公司的良好形象，使公司在競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位。而且由于我國(guó)證券市場(chǎng)建立的時(shí)間不長(zhǎng)，一些成熟的觀念和意識(shí)還沒(méi)有建立起來(lái)，許多上市公司對(duì)會(huì)計(jì)信息披露的做法也不很成熟，這樣制作出來(lái)的信息常常不能完全符合規(guī)范的要求。

3.違規(guī)成本低廉。表現(xiàn)有二：一是被揭露的概率很??；二是即使被揭露出來(lái)，處罰的力度也不夠大，違法的機(jī)會(huì)成本很小。圍繞著公司會(huì)計(jì)信息欺詐，涉及到很多單位和人員，增加了查處的難度。

三、上市公司財(cái)務(wù)信息披露誠(chéng)信機(jī)制的建立

1.建立誠(chéng)信教育機(jī)制，完善財(cái)務(wù)信息披露誠(chéng)信教育體制建設(shè)。加快財(cái)務(wù)信息披露誠(chéng)信體系建設(shè)最重要的是建立財(cái)務(wù)信息披露誠(chéng)信教育機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)人員的誠(chéng)信教育，強(qiáng)化市場(chǎng)主體和會(huì)計(jì)人員的會(huì)計(jì)誠(chéng)信觀念和信用意識(shí)。會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判斷在很大程度上取決于對(duì)會(huì)計(jì)誠(chéng)信的理解和認(rèn)識(shí)。因此，在會(huì)計(jì)誠(chéng)信教育體制建設(shè)中，應(yīng)重點(diǎn)抓好三個(gè)方面：一是要將財(cái)務(wù)信息披露誠(chéng)信教育作為會(huì)計(jì)職業(yè)道德建設(shè)的第一重要內(nèi)容；二是要將財(cái)務(wù)信息披露誠(chéng)信教育的目標(biāo)定位于賦予會(huì)計(jì)人員適應(yīng)時(shí)代要求的會(huì)計(jì)人格精神；三是要把財(cái)務(wù)信息披露誠(chéng)信教育的重點(diǎn)放在會(huì)計(jì)誠(chéng)

信信念、誠(chéng)信文化、誠(chéng)信制度的教育上。

2.建立信息披露誠(chéng)信評(píng)價(jià)機(jī)制，促進(jìn)會(huì)計(jì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化建設(shè)。信息披露誠(chéng)信體系在會(huì)計(jì)誠(chéng)信體系建設(shè)中起著極其重要的作用。目前，我國(guó)的會(huì)計(jì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)總體來(lái)說(shuō)，信譽(yù)不高、市場(chǎng)化程度也很有限，不能很好地滿足社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，應(yīng)當(dāng)對(duì)會(huì)計(jì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行進(jìn)一步的市場(chǎng)化改革，建立會(huì)計(jì)誠(chéng)信的評(píng)價(jià)機(jī)制，使會(huì)計(jì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)更好地為社會(huì)經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

3.建立信息披露誠(chéng)信內(nèi)控機(jī)制，強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)誠(chéng)信管理建設(shè)。企業(yè)內(nèi)部加強(qiáng)信息披露誠(chéng)信管理，是提高我國(guó)市場(chǎng)交易信用程度的必要前提和重要基礎(chǔ)。企業(yè)在開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)、進(jìn)行重大決策時(shí)，需要大量真實(shí)可靠的信息，完善的會(huì)計(jì)誠(chéng)信內(nèi)控機(jī)制能為管理者、投資者、債權(quán)人改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、進(jìn)行投資決策提供重要信用依據(jù)。建立會(huì)計(jì)誠(chéng)信的內(nèi)控機(jī)制，強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)誠(chéng)信管理建設(shè)，不僅可以大幅度地減少因授信不當(dāng)導(dǎo)致合約不能履行以及受信企業(yè)對(duì)履約計(jì)劃缺乏管理而違約現(xiàn)象的發(fā)生，而且還可以形成對(duì)失信企業(yè)和機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)約束機(jī)制。

四、上市公司財(cái)務(wù)信息披露誠(chéng)信機(jī)制的強(qiáng)化

財(cái)務(wù)信息決策有用原則實(shí)際上包含著一個(gè)不可回避的內(nèi)在矛盾：從上市公司信息披露程序上看，信息制造者或資產(chǎn)代理人是信息的供給方，因而在給定的制度約束和道德約束條件下，信息供給的質(zhì)量或其有效程度，是由資產(chǎn)代理人控制的；而從上市公司信息披露的規(guī)范要求來(lái)看，信息需求方有權(quán)要求信息供給者提供滿意的信息供給，信息需求方有權(quán)參與信息披露的質(zhì)量決定。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)看到的是，這一矛盾實(shí)際上是現(xiàn)代委托代理關(guān)系內(nèi)在矛盾在上市公司信息披露過(guò)程中的表現(xiàn)形式。

投資人的信息需求是上市公司信息的生命和價(jià)值體現(xiàn)，離開(kāi)投資者的需求，上市公司信息充其量只是資產(chǎn)占用者或管理者的一種核算工具或自我監(jiān)督工具，而不能使其成為一種具有廣泛社會(huì)意義的經(jīng)濟(jì)信息存在。所謂上市公司信息的有用性，其實(shí)質(zhì)是對(duì)包括投資者在內(nèi)的全社會(huì)信息使用者的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)形成同等有效程度的決策支撐。這種同等程度有效性的前提條件就是保障資產(chǎn)占用者、所有者和其他機(jī)構(gòu)在進(jìn)行相關(guān)決策時(shí)，享有“信息均等化”待遇。相反，在存在管理者信息壟斷的信息不對(duì)稱條件下，信息的決策有用性將呈非均衡分布：信息制造者可憑借其壟斷的內(nèi)部信息（企業(yè)財(cái)務(wù)信息）進(jìn)行合理決策，而投資人等外部公眾則因無(wú)法獲得這種內(nèi)部化的財(cái)務(wù)信息而盲目決策，甚至進(jìn)行錯(cuò)誤的決策。可見(jiàn)，沒(méi)有投資人的信息需求約束，上市公司信息披露將偏離決策有用的最優(yōu)化配置要求。因此，信息使用者對(duì)信息披露違約行為懲罰機(jī)制的建設(shè)與完善，對(duì)于抑制信息欺詐具有及時(shí)高效的作用。

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