李凡

摘 要：我國經(jīng)濟正處于產(chǎn)業(yè)化升級戰(zhàn)略階段，科學技術是經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的源動力，科技成果的產(chǎn)業(yè)化需要以金融資源為前提。本文對構建科技金融的重要性及市場現(xiàn)狀進行了詳細的分析并培育與促進對策進行了探討研究。

關鍵詞：科技金融 現(xiàn)狀 市場培育 促進對策

一、引言

我國經(jīng)濟正處于產(chǎn)業(yè)化升級戰(zhàn)略階段，科學技術是經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的源動力，科技成果的產(chǎn)業(yè)化需要以金融資源為前提。為加快促進科技產(chǎn)業(yè)的培育與發(fā)展，2014年10月，國務院頒布發(fā)的國發(fā)〔2014〕49號《關于加快科技服務業(yè)發(fā)展的若干意見》中，強調深化促進科技和金融結合，鼓勵金融機構在科技金融服務上進行創(chuàng)新，創(chuàng)新層面包括組織體系、金融產(chǎn)品的融資模式，完善投融資擔保機制，以破解科技型中小微企業(yè)融資難問題?！翱萍冀鹑凇备拍钫窃诩铀倏萍紕?chuàng)新現(xiàn)實條件下提出的，并在我國積極展開創(chuàng)新探索，加速促進了科技成果轉化及高新科技產(chǎn)業(yè)的培育與發(fā)展。如北京國家自主創(chuàng)新示范區(qū)中關村首建“新三板”，實現(xiàn)高新技術企業(yè)股權轉讓，為風險投資提供退出的有效通道；構建科技支行促進科技金融的發(fā)展，則是江蘇省在組織結構層面的創(chuàng)新方式。2009年10月末，中國創(chuàng)業(yè)板開板，至2014年共有430家公司上市，總市值達3.6萬億元（人民幣），占同年全國GDP總量63.65萬億元的5.5%。相較于美國高峰期創(chuàng)業(yè)板市值達GDP的60%，我國風險投資仍有很大的上升空間。自2014年初，首批企業(yè)集體掛牌以來，我國“新三板”近兩年出現(xiàn)井噴行情。目前，新三板掛牌的公司約2200家，總市值超過10萬億元。加上在審企業(yè)和與券商簽約的擬掛牌企業(yè)，總和接近6000家。“新三板”企業(yè)數(shù)量有望超越整個A股企業(yè)數(shù)量。各地區(qū)在科技金融“先行先試”的探索過程中，已經(jīng)在組織結構及金融產(chǎn)品等方面對構建我國科技金融體系進行了創(chuàng)新，此時研究我國科技金融的創(chuàng)新發(fā)展問題，將為國內科技金融的實踐提供理論依據(jù)并具有實踐意義。

二、科技金融市場培育現(xiàn)狀

科技金融的深度融合，實質上是科技與金融創(chuàng)新行為的互動，成為科技成果轉化及高新技術產(chǎn)業(yè)化的重要動力機制和搖籃。中央政府各部門，在促進科技與金融結合的發(fā)展過程中大力推進，2011 年由科技部、金融監(jiān)管機構及財政部等部門聯(lián)合出臺《關于促進科技和金融結合加快實施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的若干意見》確定了科技金融結合的試點城市。各地方政府也積極參與科技金融建設，各有側重的科技金融模式初步形成。

第一，以行政導向為主，科技金融體系初見成效。通過政策引領，借助金融服務主體的多樣化，為處于市場化運作的科技金融體系的科技創(chuàng)新主體，在基礎性研究、 應用性研究及技術開發(fā)研究三個不同的研發(fā)階段，提供了有效的資金配置方式。為處于種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期的企業(yè)技術創(chuàng)新提供了融資支持的多層次的資本市場服務，金融機構不斷創(chuàng)新優(yōu)化收益結構和分散風險工具，我國科技金融體系建設已經(jīng)取得一定成效。金融機構的引入不僅分散了科技企業(yè)在創(chuàng)新過程中面臨的財務風險，其帶來的激勵與約束機制，還進一步促進企業(yè)改善管理，降低了科技企業(yè)內部治理風險。

第二，在轉型和發(fā)展過程中，科技金融市場培育區(qū)域發(fā)展不均衡現(xiàn)象較為突出。作為為處于種子期及初創(chuàng)期的高新技術企業(yè)，財政資金投入的代表創(chuàng)業(yè)投資引導基金分布看，東部沿海地區(qū)密集度較高，數(shù)量占70%以上，中西部地區(qū)相對較少，數(shù)量不足30%；科技銀行以其市場化運作模式，為高新技術企業(yè)提供多種形式的金融服務，截止2014年，位于長三角地區(qū)的科技銀行，數(shù)量達82家，占全國的50%左右；作為創(chuàng)業(yè)風險投資重要投資形式的天使投資，我國在2015年共投資2，075起案例，金額超過101.88億元人民幣。而僅在北京、上海、浙江、深圳四省市的投資案例達1612起，投資金額為77.91億元，占當年我國創(chuàng)業(yè)風險投資案例的77.7%，投資金額的76.5%；為中小微科技型企業(yè)，提供有效融資渠道、資本退出渠道的“新三板”相較A股門檻較低，面向全國擴容，北京市、江蘇省、廣東省在2016年1月“新三板”掛牌企業(yè)中分列前三位，三省市共占比41%；由私募股權投資支持的115家企業(yè)中江蘇省、北京市、廣東省分列前三位，三省市共占比47%?？傮w來看，全國各地區(qū)科技金融發(fā)展不平衡，呈現(xiàn)東部發(fā)達，中西部滯后的非均衡特點，且差距大有不斷擴大之勢。

第三，多層次資本市場體系仍不健全，金融服務創(chuàng)新不足?？茖W基礎性研究因不能產(chǎn)生市場價值預期，導致以穩(wěn)健性為宗旨，執(zhí)行貨幣從緊信貸政策的商業(yè)銀行投入積極性不高，仍停留在傳統(tǒng)信貸業(yè)務。雖然我國已設立創(chuàng)業(yè)板，但相對于初創(chuàng)期或種子期企業(yè)于亟需的發(fā)展資金而言，仍無法募集所需資金。產(chǎn)權交易市場也并未充分發(fā)揮其作用，風險資本趨向投放于處在成長期的高新技術企業(yè)，并未實現(xiàn)真正意義上的多層次資本市場。金融機構對新型金融工具及科技創(chuàng)新產(chǎn)品持謹慎態(tài)度，對金融創(chuàng)新手段如產(chǎn)業(yè)投資基金、集合信托債券、知識產(chǎn)權質押等主動展開的意愿不足。投資企業(yè)推出渠道不暢通，不僅影響創(chuàng)業(yè)風險投資的開展，又使得風險投資在支持高新企業(yè)融資的潛能無法有效發(fā)揮，多層次資本市場構建存在著缺陷，針對高新技術企業(yè)不同階段提供相應的金融服務，需要結合金融措施不同特征創(chuàng)新金融產(chǎn)品。我國目前科技金融創(chuàng)新而言，仍停留在表象，尚未結合金融工具進行有益的創(chuàng)新。

第四，科技金融環(huán)境不夠完善，配套中介服務組織發(fā)展滯后。高新技術企業(yè)因專業(yè)性強，公眾不熟知專業(yè)技術，資金供給方相較于資金需求方，更難以準確掌握相關技術與市場的專業(yè)信息，同時對于高新技術企業(yè)自身資產(chǎn)質量、經(jīng)營狀況和潛在風險也難以了解。信息不對稱是科技金融風險產(chǎn)生的直接原因，由此，構建公共信息平臺的顯得尤為重要。但目前，我國提供科技金融服務的中介機構發(fā)展相對滯后，與投融資密切相關的如知識產(chǎn)權評估機構、科技項目評估機構、高新技術企業(yè)融資擔保機構等中介機構匱乏。如在科技金融市場相對發(fā)達的江蘇地區(qū)，至2013年，各類科技中介服務機構有400多家，而從事專業(yè)知識產(chǎn)權評估機構僅有10家，缺少一站式科技金融服務中心。此外，受各級主管部門影響，部分中介機構獨立性缺乏，服務意識及服務功能不強，制約了科技資源和金融資源的有效整合和配置，致使中介機構與金融機構未建立長期化、市場化合作關系。

三、科技金融市場培育促進對策探討

第一，做好科技金融體系頂層設計，促進體系內部組織協(xié)調發(fā)展和深度融合。黨的十八大明確提出“實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略”，“深化科技體制改革”成為“立足全局、面向未來的重大戰(zhàn)略”。 首先，不斷充實完善法律、法規(guī)、政策體系，可以促進科技創(chuàng)新企業(yè)間的合作與聯(lián)合，推動科技企業(yè)改善組織結構，保證科技金融政策的順利實施及科技企業(yè)和金融機構的健康運作，保護科技創(chuàng)新企業(yè)向良性方向發(fā)展。建立健全法律體系，是科技金融不斷發(fā)展的根本保障。其次，由政府引導，以市場運作為原則構建科技金融體系。將政策型與市場型科技金融模式相結合，形成兩者間的協(xié)同發(fā)展。政府在科技金融體系中是協(xié)調者，負責引導市場資金流向，盡量減少行政手段干預市場發(fā)展，以市場化運營作為資源配置的主要運營模式。再次，針對我國科技金融體系區(qū)域發(fā)展不平衡及區(qū)域資源配置的低效問題，政府可實施適度傾斜政策，深化區(qū)域科技金融的聯(lián)動措施，加強區(qū)域間的分工與合作，加大優(yōu)惠力度，吸引更多科技金融機構入駐中西部地區(qū)。

第二，針對科技創(chuàng)新企業(yè)不同發(fā)展階段，健全多層次資本市場培育體系。一種子期的科技創(chuàng)新企業(yè)正處于籌建期。種子階段企業(yè)需承擔技術開發(fā)及應用的技術風險，資金主要來源于創(chuàng)業(yè)者個人積累或自籌資金、政府創(chuàng)業(yè)投資、天使投資和高新技術企業(yè)孵化器投資。從長遠來看，政府需要重點培育，成本更低、服務更全面的天使投資和高新技術企業(yè)孵化器等融資方式。二對于初創(chuàng)期的科技創(chuàng)新企業(yè)，此階段企業(yè)著力進行產(chǎn)品設計、樣品試制、計劃進行初步的試生產(chǎn)，風險轉變?yōu)榻?jīng)營風險。資金配置上，因企業(yè)并不存在較好且完整的商業(yè)經(jīng)營記錄，無法順利獲得商業(yè)貸款，目前發(fā)展較為成熟的天使投資、典當融資、場外交易等渠道仍需進一步培育。此外還可以采用基金參股、跟進投資和風險補貼等多種引導方式，考慮從產(chǎn)業(yè)投資引導、中小額貸款等方面開展更深入的金融創(chuàng)新。同時建立科技創(chuàng)新企業(yè)信用檔案，培育良好的信用體系。三成長期的科技創(chuàng)新企業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模，累積了一定的資產(chǎn)和信用，經(jīng)營業(yè)績提高，該階段企業(yè)會獲得更多大型商業(yè)銀行的青睞，資金來源將有部分來自于商業(yè)銀行，此外還可能吸引風險投資參與向更大規(guī)模發(fā)展，可通過擔保和抵押等形式獲得來自于商業(yè)銀行貸款和還可能吸引部分風險投資。此外，可以考慮加大政策性擔保力度、建立科技保險體系等模式推動企業(yè)向更大規(guī)模發(fā)展。四成熟期的科技創(chuàng)新企業(yè)實力增強，品牌確立，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定，資產(chǎn)收益率高，使得企業(yè)投資風險大幅降低，可抵押的資產(chǎn)增多，融資能力增強，可以通過增加長期債務等方式增加財務杠桿的作用，科技金融的資金配置方式更為多樣化，可以通過上市等方式獲得更大規(guī)模的融資。由此，需要更多層次的資本市場，利用科技金融促進產(chǎn)業(yè)轉型升級、通過科技金融促進科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)集群競爭力。綜上所述，科技創(chuàng)新企業(yè)處于不同階段風險不同，而金融、風險機構等風險偏好客觀存在差異，應分階段、多層次的促使具有不同風險偏好的金融資源供應方為科技創(chuàng)新企業(yè)提供與活動相匹配的動態(tài)的資金配置。

第三，構建全方位科技金融創(chuàng)新服務平臺，推動科技與金融信息的對接?？萍冀鹑隗w系構建主要解決的是資金供需雙方信息不對稱問題，使得原來零散的、條塊分割的資金供給能有效組織，提高資金的利用效率。科技金融創(chuàng)新平臺的主體系統(tǒng)是信息平臺，包括科技企業(yè)基礎信息數(shù)據(jù)庫，金融服務中介機構基礎數(shù)據(jù)庫及融資專業(yè)信息數(shù)據(jù)庫。通過信息數(shù)據(jù)庫可以獲取政府政策、企業(yè)方的基礎信息及資金需求信息、金融機構的優(yōu)惠政策、 投融資要求及金融產(chǎn)品，供需雙方通過信息平臺了解各自關注的重點內容。為解決科技金融供需雙方技術問題構建的專業(yè)服務平臺則是由主要由地方政府相關機構主導，以信息資源的共享為核心，組織專家及專業(yè)金融機構，對提出要求的科技金融供需雙方，就了解不透徹的信息提供有針對性的咨詢，協(xié)助資金支持及專業(yè)指導。鼓勵建立集咨詢、法律、財務、知識產(chǎn)權等功能為一體的新型科技金融創(chuàng)新服務平臺，包括營利性和非營利性服務機構，涵蓋會計師事務所提供資質驗證服務，律師事務所提供契約服務，擔保企業(yè)提供擔保服務。在經(jīng)濟發(fā)展的大環(huán)境下，科技金融創(chuàng)新中介服務的作用凸顯，為實現(xiàn)對優(yōu)質服務資源的高效利用，應建立標準化、規(guī)范化的服務流程，提升專業(yè)化服務水平，使科技與金融結合更加緊密。

參考文獻：

[1]夏太壽.科技金融創(chuàng)新與發(fā)展[M].南京：東南大學出版社，2011.

[2]洪銀興.科技金融及其培育[J].經(jīng)濟學家，2011，（6）.

[3]屈娥，趙宏.發(fā)達國家科技服務業(yè)運行特點分析及對中國的啟示[J].經(jīng)濟研究導刊，2012，（22）.

※基金項目：本文系淮安市科技局社會發(fā)展項目（項目編目：HAS2013097）的階段性研究成果 .