趙　昕

(中央財經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，北京 100081；北京市金融工作局 協(xié)調(diào)處，北京 100033)

產(chǎn)業(yè)金融創(chuàng)新：從跨界到無界

——互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融生態(tài)報告

趙昕

(中央財經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，北京 100081；北京市金融工作局 協(xié)調(diào)處，北京 100033)

[摘要]互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展，促進了金融理財產(chǎn)品的創(chuàng)新供給，金融插上互聯(lián)網(wǎng)的翅膀后迅速培育了市場、培育了投資人，打開了一條想象空間巨大的資金來源渠道。但從本質(zhì)而言，決定一家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺核心競爭力的是獲取持續(xù)不斷優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的能力。以有效實現(xiàn)商流、物流、資金流、信息流四流合一為目標(biāo)的供應(yīng)鏈金融與互聯(lián)網(wǎng)金融的結(jié)合成為了產(chǎn)業(yè)金融跨界創(chuàng)新的一個重要方向。從供應(yīng)鏈金融、“互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融”的概念和國內(nèi)外發(fā)展現(xiàn)狀入手，對供應(yīng)鏈金融的國內(nèi)外發(fā)展的案例進行梳理和分析，全面解讀互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融的生態(tài)環(huán)境，可以判斷產(chǎn)業(yè)金融創(chuàng)新的未來趨勢包括：線上線下結(jié)合，大數(shù)據(jù)手段控制交易場景；大行業(yè)—核心企業(yè)—大空間；更多的跨界組合，催生創(chuàng)新金融產(chǎn)品。

[關(guān)鍵詞]產(chǎn)業(yè)金融；供應(yīng)鏈金融；互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融；跨界

一、互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融的生態(tài)結(jié)構(gòu)

供應(yīng)鏈金融(Supply Chain Finance)是指金融機構(gòu)通過產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新和機構(gòu)創(chuàng)新，對企業(yè)或用戶提供包括融資方案在內(nèi)的全方位金融服務(wù)，以更好滿足其所服務(wù)的企業(yè)或用戶的產(chǎn)業(yè)新特點、新需求、新變化。供應(yīng)鏈金融不僅包括對供應(yīng)鏈核心企業(yè)或用戶提供創(chuàng)新的金融服務(wù)，也包括對其上游供應(yīng)商、下游經(jīng)銷商提供相應(yīng)的金融服務(wù)方案，以及對產(chǎn)品終端使用者提供支付結(jié)算等系列金融解決方案，以促進供應(yīng)鏈核心企業(yè)及上下游配套企業(yè)形成“產(chǎn)—供—銷”完整的生態(tài)系統(tǒng)，并通過金融與實體的緊密結(jié)合與相互協(xié)作，構(gòu)筑銀行、企業(yè)和商品供應(yīng)鏈互利共存、持續(xù)發(fā)展、良性互動的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，同時把單個企業(yè)、用戶的不可控風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)鏈整體的可控風(fēng)險。

傳統(tǒng)的“供應(yīng)鏈金融體系”可以概括為“1+N”的模式?！?”指的是商業(yè)銀行對于核心企業(yè)的授信，“N”指的是商業(yè)銀行根據(jù)核心企業(yè)及上下游(中小)企業(yè)捆綁的資信情況提供的整體授信安排?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融”，又稱“在線供應(yīng)鏈金融”，是傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開發(fā)和互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)展的復(fù)雜性金融創(chuàng)新，也是傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融發(fā)展的新趨勢和高級階段。它包含基于B2B電商平臺的供應(yīng)鏈金融、基于B2C電商平臺的供應(yīng)鏈金融、基于互聯(lián)網(wǎng)支付的供應(yīng)鏈金融、基于ERP系統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融、基于SaaS模式的行業(yè)解決方案的供應(yīng)鏈金融等模式。因此，在互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融的生態(tài)體系里新添加了一個N，即形成了“N+1+N”的創(chuàng)新生態(tài)。新添加的N是指大量的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，其通過互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)的手段實現(xiàn)與另外一個N的商流、物流、資金流、信息流的連接，從而實現(xiàn)金融風(fēng)險的動態(tài)控制，并帶入了更多基于數(shù)據(jù)的創(chuàng)新金融手段，使得金融服務(wù)從單一的靜態(tài)授信跨越到動態(tài)過程風(fēng)控的新模式，效率更高，融資形式更加豐富。

互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融實際上解決了產(chǎn)業(yè)鏈上的中小企業(yè)融資成本在10%—20%之間的空白地帶，同時對核心企業(yè)與上下游供應(yīng)商之間復(fù)雜的利益、時效關(guān)系提供了很好的緩釋作用，有利于本產(chǎn)業(yè)的良性發(fā)展。另外對于資金提供方又有一個有效安全的風(fēng)控措施，能夠保證資金的安全。在核心企業(yè)穩(wěn)健運行、產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展的情況下，這是一個多贏的生態(tài)結(jié)構(gòu)，但是在這個生態(tài)里面的各方主動性決定了這個生態(tài)的運轉(zhuǎn)情況。在國外，核心企業(yè)很早涉足自身產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈金融服務(wù)，而國內(nèi)，更多的是互聯(lián)網(wǎng)金融人士從外部逐漸滲入，因此創(chuàng)新思路更加豐富，但也面臨一些障礙，如何去把“N+1+N”中間的加號做好、潤滑好是決定這種跨界創(chuàng)新能否成功的關(guān)鍵，因此從不同維度去考察這個生態(tài)就顯得尤為必要。

二、國外供應(yīng)鏈金融的發(fā)展、模式及優(yōu)勢

(一)國外供應(yīng)鏈金融的發(fā)展

歐美的產(chǎn)業(yè)和金融發(fā)展作為他山之石具有較好的借鑒意義，回顧歐美產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展的歷程，大概經(jīng)過四個階段：“由融而產(chǎn)”；“由產(chǎn)而融”應(yīng)運而生；“由產(chǎn)而融”快速發(fā)展；大型產(chǎn)業(yè)集團在2008年全球金融危機后開始審視金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險?！坝扇诙a(chǎn)”起源于19世紀(jì)末，當(dāng)時的監(jiān)管環(huán)境較為寬松，產(chǎn)業(yè)對銀行的依賴使得這一時期形成了一批從金融業(yè)務(wù)衍生到產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，金融主動滲入到產(chǎn)業(yè)里。到20世紀(jì)30年代，“由產(chǎn)而融”應(yīng)運而生。企業(yè)與金融企業(yè)之間的相互持股開始限制，準(zhǔn)入門檻進一步加強。但產(chǎn)業(yè)鏈上的融資需求并未減弱，產(chǎn)業(yè)集團認識到自己掌握了做金融的核心的兩點，即信用控制和場景控制，因此紛紛設(shè)立金融部門，“由產(chǎn)而融”模式開始興起。之后“由產(chǎn)而融”快速發(fā)展，直至2008年全球金融危機之后，產(chǎn)業(yè)集團開始審視金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險，并重組金融業(yè)務(wù)(剝離高風(fēng)險業(yè)務(wù))，金融業(yè)務(wù)的占比被控制在核心企業(yè)信用所能承擔(dān)的范圍之內(nèi)。這四個階段具有代表性的集團有：階段一：美國的洛克菲勒、摩根；日本的三井、三菱銀行。階段二、三：卡特皮勒“設(shè)備制造+設(shè)備金融”模式和UPS Capital的“物流+供應(yīng)鏈金融”。階段四：美國通用電氣公司，其將金融部分重組并剝離，將業(yè)務(wù)整合為五大版塊，即商業(yè)貸款與租賃(Commercial Lending and Leasing，CLL)、GE Money、房地產(chǎn)、能源金融服務(wù)和GE商務(wù)航空服務(wù)(GE Commercial Aviation Service，GECAS)五個子板塊。

以上是國外供應(yīng)鏈金融的發(fā)展歷程，而如今供應(yīng)鏈金融發(fā)展趨勢平穩(wěn)，卡特皮勒、UPS在金融部門成立之后的2—3年供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)持續(xù)快速放量，5年內(nèi)保持30%以上的年均復(fù)合增速。圖1展示了2001—2014年UPS的供應(yīng)鏈相關(guān)業(yè)務(wù)收入水平，可以看出，2005年供應(yīng)鏈相關(guān)業(yè)務(wù)收入開始快速增長，從2010年開始供應(yīng)鏈相關(guān)業(yè)務(wù)收入開始趨于穩(wěn)定。除了2013年同比下降2.3%以外，其余年份均同比上升。UPS Capital是1998年成立的，所以可以說這些數(shù)字增長與供應(yīng)鏈金融關(guān)系甚大。

圖1　UPS的供應(yīng)鏈相關(guān)收入以及同比增長率

(二)國外供應(yīng)鏈金融模式

國外供應(yīng)鏈金融模式比較成熟，主要有核心企業(yè)主導(dǎo)、銀行主導(dǎo)和物流商主導(dǎo)三種模式。

模式一：核心企業(yè)主導(dǎo)模式。這種模式主要存在于像美國通用電氣集團這種大型機械制造行業(yè)，通常大型機械制造(例如飛機制造)單筆訂單的金額較大，但是訂單的頻次不是很高，全額付款會占用買方大量的現(xiàn)金流動性或者買方根本就沒有能力一次性付款，核心企業(yè)(賣方)的銷售額和市場占有率也會受到影響。核心企業(yè)(賣方)為大型機械設(shè)備的買家提供融資租賃、設(shè)備租賃等業(yè)務(wù)，一方面減輕了買方一次性付款的壓力，另一方面也可以收到融資利息、增加銷售額、拓展市場規(guī)模。美國的通用電氣公司就是通過其通用信用公司為大型電器購買者提供分期付款來解決雙方的資金問題。

模式二：商業(yè)銀行為主導(dǎo)的模式。這種模式的大概流程是：賣方收到買方購貨請求后將提貨單和發(fā)票遞交給買方，同時按要求遞送貨物；買方收到該提貨單和發(fā)票后在商業(yè)銀行辦理承兌匯票，然后遞交給賣方；賣方憑此承兌匯票向相應(yīng)銀行支取款項；買方在到期還款日內(nèi)向商業(yè)銀行償還相關(guān)融資款項。中小企業(yè)是多數(shù)國家經(jīng)濟發(fā)展的主要動力，是就業(yè)、稅收、利潤和創(chuàng)新的主要貢獻者，但是由于缺乏抵質(zhì)押物和信用記錄，因此從商業(yè)銀行獲得金融服務(wù)是比較困難的。而商業(yè)銀行為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)有效地解決了這個問題。

模式三：物流企業(yè)為主導(dǎo)的模式。目前買方在市場上日益強勢，已經(jīng)形成了買方市場，賣方向買方銷售了貨物以后買方通常不會立即支付貨款，賣方需要先墊付資金，即存在所謂的“賬期”，因此賣方存在資金壓力。這種情況下物流模式應(yīng)運而生，物流企業(yè)為資金緊張的賣方提供短期融資——應(yīng)收賬款的“過橋”服務(wù)?；趯I賣雙方情況、貨物情況都比較了解，物流公司可以較好地評價這種融資服務(wù)的風(fēng)險程度。

以下是兩個典型的大型產(chǎn)業(yè)集團的供應(yīng)鏈金融的發(fā)展情況：

表一　GE(通用電器)、UPS公司的供應(yīng)鏈金融情況

通用電氣公司(GE)的融資租賃業(yè)務(wù)是典型的以大型企業(yè)集團為主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融模式。以飛機發(fā)動機銷售為例，GECC(GE 的子公司通用電氣信用公司)與航空公司簽署協(xié)議，直接向飛機制造商下訂單，付款采購。當(dāng)飛機的發(fā)動機交付給航空公司使用之后，航空公司用飛機運營獲得的部分收入償還發(fā)動機制造商(飛機制造商)的費用。

圖2GE Capital與GE集團的營業(yè)利潤率曲線

GE Capital占到集團收入30%以上，而金融業(yè)務(wù)中，供應(yīng)鏈金融和消費金融業(yè)務(wù)收入的占比合計超過了70%。如圖2所示，除2009年盈利是2.9%之外，其余年度營業(yè)利潤率均在5%之上。2009年下降的原因是2008年爆發(fā)金融危機的后半年時間里，GE股價下滑達到了83%，主要因為GE金融的商業(yè)地產(chǎn)、消費信貸等業(yè)務(wù)風(fēng)險敞口過大(但實際上，GE金融當(dāng)年盈利的下降只拉低了GE當(dāng)年盈利的15%)。為了化解危機的不利影響，GE進行了業(yè)務(wù)重組，收回一部分業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)分為五塊內(nèi)容：資本金融、消費者與工業(yè)、技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施、能源基礎(chǔ)設(shè)施、NBC環(huán)球。這次整合最為顯著的特點之一便是將散布在其他業(yè)務(wù)板塊中的金融業(yè)務(wù)基本都聚集到一個單獨的資本金融板塊。GE金融也由當(dāng)初的推動集團產(chǎn)品銷售服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)閷I(yè)的金融服務(wù)，并成立了獨立運作的金融公司。

從UPS集團的歷史收入結(jié)構(gòu)我們可以看到，供應(yīng)鏈及相關(guān)業(yè)務(wù)收入占比從2001年的5.4%提升至2007年的17.0%，之后一直穩(wěn)定在17%左右的水平。而相比于近十年國際包裹、本土包裹的營業(yè)利潤率14.83%、10.12%來說，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤率水平3.45%相對較低，主要是為了讓利客戶，擴大物流業(yè)務(wù)量，先做強企業(yè)。

(三)國外供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢

歐美國家的供應(yīng)鏈金融的發(fā)展十分迅速，主要原因是歐美國家供應(yīng)鏈金融資金來源較多及產(chǎn)業(yè)相關(guān)的生態(tài)配套措施完善，這些優(yōu)勢條件促成了這個行業(yè)的快速發(fā)展。優(yōu)勢條件如下：

第一個優(yōu)勢：便捷的資金來源渠道和方式。歐美國家的金融機構(gòu)是混業(yè)經(jīng)營的，因此開展融資服務(wù)的主體更加多元化。既有傳統(tǒng)的金融機構(gòu)，如商業(yè)銀行、保險公司、基金公司等為中小企業(yè)提供供應(yīng)鏈融資服務(wù)，又存在大型物流公司和大企業(yè)集團運用自有資金獨立開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，對于需要融資的企業(yè)來講供應(yīng)鏈融資渠道更加多元和通暢。

在美國，可貸金額200萬美元，貸款期限最短5—7年，最長可達25年，鼓勵金融機構(gòu)貸款給剛起步或者需要擴張的中小企業(yè)。中小企業(yè)貸款有80%是來自銀行。但在中國，首先是銀行對企業(yè)授信困難，尤其是中小企業(yè)的銀行授信更難取得。能夠提供40%的抵押或保證擔(dān)保的企業(yè)，可給予不超過1 000萬元的授信額度。未能提供抵押或擔(dān)保的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，可給予不超過300萬元的信用額度。這就導(dǎo)致許多中小企業(yè)要發(fā)展必須從許多高利息的民間借貸機構(gòu)來融資。在銀行看來，中小企業(yè)貸款數(shù)額不高，但發(fā)放程序、經(jīng)營環(huán)節(jié)缺一不可，據(jù)測算，對中小企業(yè)貸款的管理成本，平均是大企業(yè)的五倍左右，而風(fēng)險卻高得多。在這種情況下，銀行當(dāng)然樂意做大企業(yè)的“批發(fā)”業(yè)務(wù)。

第二個優(yōu)勢：信息化能力。供應(yīng)鏈金融與信息技術(shù)的依存關(guān)系日趨緊密，貿(mào)易雙方的在線融資的操作、維護，都需要依靠一套完整、成熟的電子信息技術(shù)平臺。歐美發(fā)達的電子信息技術(shù)為供應(yīng)鏈金融提供了技術(shù)基礎(chǔ)，許多信息和數(shù)據(jù)可以在平臺上得到共享，降低操作成本。

第三個優(yōu)勢：產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新能力強。成熟的市場環(huán)境和眾多的金融人才為金融創(chuàng)新提供了基礎(chǔ)，國外金融機構(gòu)善用整體動態(tài)管理模型，為客戶實時呈現(xiàn)貨物及資金的進程，根據(jù)實際發(fā)生的情況提供應(yīng)對方案，一方面可以有效預(yù)防和降低風(fēng)險，另一方面實現(xiàn)了服務(wù)和產(chǎn)品的價值增值，在金融衍生品方面出現(xiàn)大量的創(chuàng)新成果。這些金融產(chǎn)品或服務(wù)的創(chuàng)新會給中小型企業(yè)提供很多融資機會。

第四個優(yōu)勢：相關(guān)的法律、法規(guī)的配套支撐。相關(guān)法律的完善對于金融產(chǎn)品、金融服務(wù)的創(chuàng)新也是很重要的。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)主要是資產(chǎn)支持型信貸業(yè)務(wù)，因此信貸人權(quán)利(涉及動產(chǎn)質(zhì)押)的相關(guān)法律對供應(yīng)鏈金融的發(fā)展非常重要。

這些優(yōu)勢其實是整個產(chǎn)業(yè)金融的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的優(yōu)勢，在中國這些基礎(chǔ)條件還不完全具備，但是這幾年的互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展為這個行業(yè)帶來了新的活力，產(chǎn)業(yè)金融的創(chuàng)新路徑和創(chuàng)新手段在“互聯(lián)網(wǎng)+”的引領(lǐng)下出現(xiàn)了從跨界到無界的新格局，在某種意義上產(chǎn)業(yè)的后發(fā)優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。

三、國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融的發(fā)展與創(chuàng)新

在國內(nèi)，一些傳統(tǒng)金融機構(gòu)也紛紛推出了各自的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，都各具特色，比如浦發(fā)銀行的“浦發(fā)創(chuàng)富”、招商銀行的“電子供應(yīng)鏈”服務(wù)，等等，對重點企業(yè)及其上下游企業(yè)提供了供應(yīng)鏈的金融服務(wù)。但是這些傳統(tǒng)金融機構(gòu)提供的服務(wù)對于如饑似渴的中小企業(yè)來講還是杯水車薪，并且覆蓋率也是比較低的。而據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，截止到2015年，我國的供應(yīng)鏈金融空間高達12萬億元，到2020年這個數(shù)字將突破14.98萬億元，可以說這里面的市場容量和發(fā)展前景都是很可觀的。

目前中國的金融市場以銀行貸款為主的間接融資占據(jù)著絕對的數(shù)量優(yōu)勢，這使得中小企業(yè)很難獲得銀行貸款。隨著網(wǎng)絡(luò)科技的發(fā)展，“互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融”的應(yīng)運而生，為供應(yīng)鏈金融提供了一個互聯(lián)網(wǎng)金融的嶄新渠道，這個模式的核心在于利用行業(yè)在數(shù)據(jù)和資源方面的優(yōu)勢，更有效地向核心企業(yè)的上下游相關(guān)企業(yè)放貸，不僅能有效地控制風(fēng)險，并且大大緩解了中小企業(yè)融資難題，從而形成產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，在這里互聯(lián)網(wǎng)金融找到了最好融資場景和持續(xù)不斷的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來源。

目前我國從事供應(yīng)鏈金融的機構(gòu)，從主體上看分為以下幾種類型：1.阿里、京東、蘇寧模式：這種模式的主體是電商公司，它們的平臺通過大量交易沉淀了很多歷史數(shù)據(jù)，運用大數(shù)據(jù)的風(fēng)控模型以及這些交易行為數(shù)據(jù)，可以測算出發(fā)放貸款的風(fēng)險。這些平臺數(shù)據(jù)不僅包括交易對手本身，還可以擴展到他們的上下游企業(yè)，因此可以形成一個完整的生態(tài)鏈閉環(huán)。此外，像互聯(lián)網(wǎng)在線支付公司易寶支付，長期從事航空機票領(lǐng)域的在線支付業(yè)務(wù)，沉淀了很多行業(yè)數(shù)據(jù)，因此可以利用這些資源開展向下游機票代理商發(fā)放墊付過橋貸款的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。2.行業(yè)門戶網(wǎng)站從事供應(yīng)鏈金融：上海鋼聯(lián)是鋼鐵行業(yè)的門戶網(wǎng)站，積累了大量的行業(yè)數(shù)據(jù)，借助“互聯(lián)網(wǎng)+”的契機，在前期門戶網(wǎng)站業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)之上進行了拓展和延伸，開始為會員企業(yè)提供供應(yīng)鏈金融資金服務(wù)。此外，像生意寶、三六五網(wǎng)也可算是這類型的供應(yīng)鏈金融模式。三六五網(wǎng)推出的安家貸，也是互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的一種。3.企業(yè)服務(wù)公司轉(zhuǎn)型：一些有數(shù)據(jù)支撐的企業(yè)服務(wù)公司，特別是像ERP、報稅軟件等各類軟件公司，也紛紛通過各自掌握的數(shù)據(jù)優(yōu)勢，延伸推出供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品。如上市公司用友網(wǎng)絡(luò)，過去它為數(shù)千家企業(yè)用戶提供 ERP 系統(tǒng)，現(xiàn)在這些企業(yè)都成為用友公司潛在的供應(yīng)鏈金融服務(wù)對象。 4.傳統(tǒng)物流公司從事供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)：物流公司既能掌握交易雙方的信息、數(shù)據(jù)，又可以對貨物進行控制，因此也是方便轉(zhuǎn)型到供應(yīng)鏈金融服務(wù)的行業(yè)。在“互聯(lián)網(wǎng)+”的大背景下，物流公司憑其在行業(yè)常年積累的上下游關(guān)系，開始從事電商并進而延伸至供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。典型的上市公司有怡亞通和瑞茂通。5.傳統(tǒng)公司轉(zhuǎn)型：有一部分擁有敏銳觸角的傳統(tǒng)公司在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型大背景下，主動擁抱互聯(lián)網(wǎng)，主動擁抱互聯(lián)網(wǎng)金融。傳統(tǒng)企業(yè)主流的商業(yè)模式是通過產(chǎn)品變現(xiàn)。但在互聯(lián)網(wǎng)思維下，傳統(tǒng)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品被互聯(lián)網(wǎng)公司變成了入口，“免費”成了核心商業(yè)模式，傳統(tǒng)公司面臨巨大挑戰(zhàn)。供應(yīng)鏈金融便被傳統(tǒng)公司用以增厚利潤率。A 股上市公司中，目前有嘉欣絲綢、智慧能源等率先進入到這個領(lǐng)域。

如果從供應(yīng)鏈融資的具體商業(yè)模式來看，大致可以分為三種，即分別針對企業(yè)資產(chǎn)負債表中流動資產(chǎn)項下的預(yù)付賬款、存貨以及應(yīng)收賬款的過橋融資服務(wù)。預(yù)付賬款類供應(yīng)鏈融資：是指客戶(買方)在交納一定比例保證金的前提下，由金融機構(gòu)向供貨商代付全額貨款。賣方按照購銷合同的約定發(fā)送貨物到金融機構(gòu)指定的監(jiān)管方倉庫，作為金融機構(gòu)對買方授信的擔(dān)保。買方根據(jù)自身的經(jīng)營需要向金融機構(gòu)追加保證金，金融機構(gòu)根據(jù)補充保證金水平通知監(jiān)管倉庫向買方釋放部分抵押物。存貨類供應(yīng)鏈融資：是指客戶以自有存貨物品為抵質(zhì)押的授信業(yè)務(wù)。金融機構(gòu)委托第三方物流或倉儲公司對客戶提供的抵質(zhì)押貨品進行監(jiān)管。利用存貨類融資工具，企業(yè)能夠盤活積壓在存貨上的資金資源，擴大經(jīng)營規(guī)模。應(yīng)收賬款類供應(yīng)鏈融資：是指金融機構(gòu)受讓賣方(客戶)向下游銷售商品所形成的應(yīng)收賬款，并在此基礎(chǔ)上為賣方提供應(yīng)收賬款賬戶管理、應(yīng)收賬款融資、催收等一系列綜合服務(wù)。

這些業(yè)務(wù)的資金來源主要是通過P2P 平臺或?qū)鱼y行資金。以海寧皮革城P2P平臺“皮城金融”為例，我們可以看出“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下的創(chuàng)新思路給傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)帶來的生機與效力：

海寧中國皮革城前身為浙江皮革服裝城投資開發(fā)有限公司，2007年10月31日更名為海寧中國皮革城有限責(zé)任公司。海寧皮革城是全國最大的皮革專業(yè)市場之一，商品交易額位居全國第二。公司主要運營商業(yè)店鋪和配套物業(yè)的銷售、租賃業(yè)務(wù)。皮城金融是海寧皮革城旗下互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，于 2015年3月16日正式對外銷售產(chǎn)品，一方面為海寧皮革城的店鋪租客和上下游企業(yè)提供融資服務(wù)，一方面銷售自己的理財產(chǎn)品。皮城金融上線首月服務(wù)商戶數(shù)達到45家，商戶的平均融資額為237.11萬元，產(chǎn)品平均期限為 3.71月，投資人平均收益率為8.3%。

皮城金融主要模式為：線下商圈+線上數(shù)據(jù)，虛實結(jié)合打造P2P平臺。皮城金融立足線下實體商圈、以商戶供應(yīng)鏈資金需求為放貸對象并以商戶承租權(quán)作為抵押的風(fēng)控方式安全系數(shù)極高，且真正實現(xiàn)了對銀行等外部機構(gòu)的比較信息優(yōu)勢，虛實結(jié)合的供應(yīng)鏈金融模式將成為全國專業(yè)市場金融服務(wù)的標(biāo)桿范式。登陸皮城金融的官網(wǎng)，可以看到其項目基本情況，包括項目籌集資金用于何處、期限、擔(dān)保函、投資人情況等。其風(fēng)控模式為：商圈平臺+交易場景+大數(shù)據(jù)構(gòu)建，打造內(nèi)生風(fēng)控體系。這有別于其他P2P平臺僅依靠線上數(shù)據(jù)或?qū)L(fēng)控“外包”給第三方小貸公司和擔(dān)保公司的做法。皮城金融立足于放貸對象并以商戶承租權(quán)作為抵押的風(fēng)控方式安全系數(shù)極高，且真正利用了外部銀行或小貸公司所不具備的信息和資源優(yōu)勢(如商戶經(jīng)營情況、承租權(quán)管控等)，以商圈平臺+交易場景+大數(shù)據(jù)構(gòu)建，真正搭建起內(nèi)生且高度可控的風(fēng)險控制模型。皮革城擔(dān)保公司成立近兩年來累計630余筆、超10億元擔(dān)保規(guī)模無一壞賬，即是皮城金融內(nèi)生風(fēng)控體系最好的質(zhì)量背書。

皮城金融相比于銀行渠道貸款發(fā)放速度(皮城金融1—5天，而銀行需要幾個月)、資質(zhì)要求(掌握銀行無法獲得的承租權(quán)、商戶經(jīng)營情況)優(yōu)勢明顯，且期限靈活，高度匹配商戶原料采購、租金交納、過橋貸款等短期或臨時性資金需求；相比于小貸公司或民間借貸則利率成本優(yōu)勢明顯(皮城金融12%—13%，小貸公司15%—20%或更高)。再加上海寧皮革城與商戶原有的租賃和商圈經(jīng)營聯(lián)系及未來可能的整合營銷(如向皮城金融投資者贈送皮革城商家優(yōu)惠券)，皮城金融對商戶吸引力遠超其他渠道。

從這個案例里可見，皮城金融是從產(chǎn)業(yè)出發(fā)做金融，并用最新的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺打開了一個全新的資金來源渠道。作為產(chǎn)業(yè)第三方，利用其自身的占位優(yōu)勢，一直在做供應(yīng)鏈金融，但一直受限于資金來源渠道，而今對接互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，應(yīng)該說跨界的能力決定了創(chuàng)新的能力，創(chuàng)新的能力決定了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的可持續(xù)力。

四、互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融的未來：跨界與無界

所謂“互聯(lián)網(wǎng)+”本質(zhì)上來說是一個跨界創(chuàng)新的問題，而供應(yīng)鏈金融本身也是一個跨界的產(chǎn)物，多幾個“加”便達到了一個無界之境，這也是創(chuàng)新的方向與目標(biāo)：平滑跨界的接縫，降低跨界的成本，提升跨界的效能。從互聯(lián)網(wǎng)與供應(yīng)鏈金融的跨界創(chuàng)新來看，以下幾個方向應(yīng)該是未來的發(fā)展趨勢：

1.線上線下結(jié)合，大數(shù)據(jù)手段控制交易場景。金融的核心風(fēng)控應(yīng)該是掌握動態(tài)的交易場景，“線上+線下”的模式是達成核心風(fēng)控的必要手段。“互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融”在速度、額度、便捷性方面，都比傳統(tǒng)融資具備更大的優(yōu)勢。傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的效率相對來說較低，大量的時間浪費在辦理過程中，而線上供應(yīng)鏈金融利用互聯(lián)網(wǎng)平臺，避免了與人面對面進行手續(xù)的辦理。運用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)模型，一方面保證了數(shù)據(jù)的真實性，另一方面也讓過程變得簡單、快速、準(zhǔn)確。但是線上工作不能完全脫離線下的工作，兩者相結(jié)合才能真實有效地控制交易場景。

2.大行業(yè)—核心企業(yè)—大空間。中國的實體經(jīng)濟在幾個大行業(yè)里孕育了一批核心企業(yè)，其中有大量的國資背景核心企業(yè)，這些企業(yè)原來的商業(yè)模式里面都是以本產(chǎn)業(yè)發(fā)展為主，很多大企業(yè)都有自己的金融板塊，但多數(shù)是做外部投資，并未對產(chǎn)業(yè)本身的供應(yīng)鏈上下游去做延伸的金融服務(wù)。而因互聯(lián)網(wǎng)思維的沖擊和核心企業(yè)本身產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的需求，在未來的幾年里，將會有大量的大產(chǎn)業(yè)的核心企業(yè)涉足互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融服務(wù)，例如皮城金融依托海寧皮城、跨境電商易單網(wǎng)依托中國建材集團公司等。這里面蘊藏了巨大的市場空間，不僅盤活存量，而且會帶來巨大的增量。

3.更多的跨界組合，催生創(chuàng)新金融產(chǎn)品?；ヂ?lián)網(wǎng)思維和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)正在以前所未有的方式和速度改變傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的格局?；ヂ?lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融的大力發(fā)展將大大得力于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)金融模式的突破和創(chuàng)新，也將大大得力于中國金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，電商平臺與產(chǎn)業(yè)金融也將深度融合，萬物互聯(lián)的技術(shù)革命帶來的是全新的商業(yè)模式的變革，而中國大量的中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)筑的巨大供應(yīng)鏈生態(tài)將是這些創(chuàng)新最好的土壤。

互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融是一個復(fù)雜的生態(tài)體系，任何一方的變化都會導(dǎo)致整個生態(tài)結(jié)構(gòu)的變動，因此只有從全局層面去設(shè)計商業(yè)模式才能實現(xiàn)生態(tài)的良性循環(huán)，而這一切因為有了物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)創(chuàng)新，使變化成為可能。

〔責(zé)任編輯：巨慧慧〕

[收稿日期]2016-05-15

[作者簡介]趙昕(1982-)，女，黑龍江雙鴨山人，博士研究生，從事金融學(xué)研究。

[中圖分類號]F831；F49

[文獻標(biāo)志碼]A

[文章編號]1000-8284(2016)06-0136-06