南京師范大學(xué) 付悅

中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)與反壟斷研究及啟示

南京師范大學(xué) 付悅

資源無(wú)國(guó)界，商業(yè)亦無(wú)邊界?？鐕?guó)并購(gòu)作為國(guó)際對(duì)外直接投資的重要方式之一，對(duì)我國(guó)“走出去”戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的影響日益加深。本文基于中國(guó)反壟斷和跨國(guó)并購(gòu)的案例，研究中國(guó)如何做到在維護(hù)本土經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)也讓優(yōu)秀的民族企業(yè)開(kāi)辟出走向世界市場(chǎng)的道路，對(duì)此可得出我國(guó)在跨國(guó)并購(gòu)及反壟斷領(lǐng)域受到的啟示，從而扶持本國(guó)企業(yè)走向世界，發(fā)展壯大。

跨國(guó)并購(gòu) 反壟斷 現(xiàn)狀 啟示

外資并購(gòu)是一把“雙刃劍”，各國(guó)在獲得更多資源和機(jī)遇的同時(shí)，也面臨著壟斷、過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)、本土產(chǎn)業(yè)遭排擠的風(fēng)險(xiǎn)。越來(lái)越多的國(guó)家逐漸重視起跨國(guó)并購(gòu)的深層影響，因此各國(guó)的《反壟斷法》日益完善，國(guó)際間的反壟斷合作加深，風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制更成熟，資信審查更嚴(yán)格，跨國(guó)并購(gòu)的合法性也受到了更多的法律規(guī)制。如何規(guī)避開(kāi)放帶來(lái)的壟斷壓力又讓本國(guó)企業(yè)拓寬海外市場(chǎng)成為了世界性的議題。

2015年第三個(gè)季度的全球跨國(guó)并購(gòu)統(tǒng)計(jì)指出，當(dāng)年全球企業(yè)并購(gòu)總金額或創(chuàng)新高，而美國(guó)媒體指出隨著歐元走低，中國(guó)進(jìn)入收購(gòu)歐洲企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)期。由此看出，中國(guó)在跨國(guó)并購(gòu)領(lǐng)域面臨著機(jī)遇與危機(jī)的雙重挑戰(zhàn)，因此安全的國(guó)家經(jīng)濟(jì)環(huán)境尤為重要。與此同時(shí)，在面對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家以及歐盟等反壟斷調(diào)查時(shí)，我國(guó)民族企業(yè)也應(yīng)提前做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備，才能實(shí)現(xiàn)本土和海外市場(chǎng)的“雙贏”。

1 中國(guó)反壟斷的現(xiàn)狀

1.1 中國(guó)反壟斷概況

中國(guó)在改革開(kāi)放之前實(shí)行的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)由政府集中決策，這樣非自由的市場(chǎng)是不會(huì)存在壟斷的。而改革開(kāi)放之后，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下商品和服務(wù)的生產(chǎn)及銷售完全由自由市場(chǎng)的自由價(jià)格機(jī)制所引導(dǎo)，競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)并購(gòu)在我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中地位越發(fā)顯著，國(guó)家也開(kāi)始鼓勵(lì)企業(yè)并購(gòu)，反壟斷的相關(guān)法律法規(guī)也陸續(xù)出臺(tái)。

縱觀我國(guó)反壟斷的歷史，自2008年頒布《反壟斷法》以來(lái)時(shí)間較短。但從沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)法到《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》的出現(xiàn)，再到《反壟斷法》的正式實(shí)施，也算是中國(guó)在反壟斷這一領(lǐng)域的進(jìn)步與飛躍，并且2013年以來(lái)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)也加大了執(zhí)法力度。我國(guó)關(guān)于企業(yè)并購(gòu)和反壟斷的法律法規(guī)及相關(guān)規(guī)章主要有：《中華人民共和國(guó)涉外民事關(guān)系法律適用法》、《中華人民共和國(guó)反壟斷法》、《中華人民共和國(guó)中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法實(shí)施條例》、《關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)的指導(dǎo)意見(jiàn)》等。

1.2 中國(guó)反壟斷機(jī)制的缺點(diǎn)

1.2.1 立法設(shè)計(jì)較落后

我國(guó)反壟斷執(zhí)法部門有三家，分別是發(fā)改委、工商局和商務(wù)部，這樣的多頭執(zhí)法會(huì)造成職責(zé)重疊和交叉降低執(zhí)法效率。我國(guó)的立法也不夠完善，反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)人員未能完全保證利益不相關(guān)性，反壟斷立法剛剛起步《反壟斷法》這樣框架性的法律文件還需要更多的配套細(xì)則來(lái)支撐，因此完善反壟斷立法需要走的路還很長(zhǎng)。

1.2.2 資信審查制度不夠完善

反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)和行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)系不夠明朗，各行各業(yè)有自己的監(jiān)管法則，反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)無(wú)法直接干預(yù)。除此之外，《審查辦法》第7條規(guī)定，“在審查過(guò)程中，商務(wù)部即可以主動(dòng)召開(kāi)聽(tīng)證會(huì)也可以應(yīng)有關(guān)方面的請(qǐng)求決定召開(kāi)聽(tīng)證會(huì)?！睆摹翱梢浴币辉~看出中國(guó)的聽(tīng)證程序不夠成熟且不是必不可少的程序。在審查方式上，美國(guó)和歐盟反壟斷的方法，如市場(chǎng)份額和集中度評(píng)估、反競(jìng)爭(zhēng)效果分析等，并不能完全適用于中國(guó)的法制。

1.2.3 申報(bào)期限規(guī)定不夠明確

在達(dá)成合并協(xié)議后逾期不申報(bào)的情況美國(guó)和歐盟都規(guī)定了相應(yīng)的懲罰措施，而我國(guó)只要求在合并方案公布之前申報(bào)即可，相對(duì)于前者明確、嚴(yán)厲的時(shí)間規(guī)定，我國(guó)企業(yè)在申報(bào)過(guò)程中可能出現(xiàn)逾期或者投機(jī)等不利現(xiàn)象。

2 國(guó)內(nèi)企業(yè)在國(guó)際反壟斷背景下推進(jìn)跨國(guó)并購(gòu)的分析

隨著世界經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展中國(guó)從“被并購(gòu)國(guó)”逐漸轉(zhuǎn)型為“對(duì)外并購(gòu)國(guó)”，世界市場(chǎng)風(fēng)云莫測(cè)，許多國(guó)家降低貿(mào)易壁壘、放寬外資限制吸引了國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資，然而，國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資也存在不少隱患。因此，出現(xiàn)了許多避開(kāi)反壟斷規(guī)制的成功案例，同時(shí)也存在并購(gòu)不成反受損失的失敗案例。

2.1 我國(guó)本土企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)案例分析

2.1.1 成功案例：中集集團(tuán)并購(gòu)荷蘭博格案

2006年2月7日，中集集團(tuán)宣布收購(gòu)荷蘭博格75%的股權(quán)，3月份的時(shí)候歐盟宣布對(duì)此項(xiàng)收購(gòu)開(kāi)展90個(gè)工作日的反壟斷調(diào)查，具體原因是根據(jù)歐盟合并準(zhǔn)則，中集集團(tuán)在全球罐式集裝箱細(xì)分產(chǎn)品市場(chǎng)上已構(gòu)成準(zhǔn)壟斷因?yàn)槠浞蓊~已超過(guò)50%，并于7月宣布不予批準(zhǔn)此交易。12月轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)，因中集集團(tuán)調(diào)整收購(gòu)策略，在比利時(shí)先設(shè)立全資子公司，接著與荷蘭博格股東之一的彼特在荷蘭成立新公司，然后再對(duì)博格進(jìn)行收購(gòu)，通過(guò)分離有壟斷嫌疑的標(biāo)準(zhǔn)罐箱業(yè)務(wù)繞過(guò)歐盟的反壟斷調(diào)查，于次年6月間接收購(gòu)博格集團(tuán)80%的股份。

中集集團(tuán)收購(gòu)案的成功說(shuō)明了跨國(guó)并購(gòu)的策略的重要性。2006年初無(wú)法完成收購(gòu)工作的原因是受到了目標(biāo)公司所在國(guó)及國(guó)際反壟斷規(guī)制的反壟斷審查，而中集集團(tuán)及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)了其海外擴(kuò)張目標(biāo)，給我們的啟示是，在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)前必須充分預(yù)見(jiàn)可能出現(xiàn)的反壟斷法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，進(jìn)行有效的防范與規(guī)避。

2.1.2 失敗案例：華北制藥維C反壟斷案

2013年11月26日，美國(guó)紐約東區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法院對(duì)維生素C反壟斷案做出終審裁決，判定被告中國(guó)華北制藥集團(tuán)下屬河北維爾康制藥有限公司操縱維C漲價(jià)在美國(guó)維C反壟斷案中敗訴，賠償原告Ranis公司1.53億美元。這與中國(guó)許多行業(yè)處于頻頻被訴反傾銷不同，“高價(jià)”賣維C的企業(yè)遭遇了我國(guó)第一例國(guó)際反壟斷訴訟案。

華北制藥長(zhǎng)達(dá)8年在美國(guó)的維生素C反壟斷案使華北制藥公司的名譽(yù)和利益遭到重大損失，也抑制了我國(guó)的維生素C產(chǎn)品對(duì)外出口。因此我國(guó)的對(duì)外擴(kuò)張企業(yè)應(yīng)該聯(lián)合一致共同應(yīng)對(duì)貿(mào)易制裁，與此同時(shí)出口企業(yè)也應(yīng)該注重多元化經(jīng)營(yíng)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，逐漸擴(kuò)大銷售區(qū)域從而降低對(duì)某一市場(chǎng)的依賴程度。對(duì)政府而言也是一個(gè)警醒，應(yīng)該加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)督，在出口產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)時(shí)及時(shí)進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)控。

2.2 中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)

2.2.1 中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的特點(diǎn)

近10年來(lái)中國(guó)從資本的輸入國(guó)逐漸演變成了資本的輸出國(guó)，受到世界矚目。隨著時(shí)代的變遷，我國(guó)對(duì)外投資也經(jīng)歷著新的變化由單一的資源、產(chǎn)品貿(mào)易收購(gòu)演變?yōu)楦訌?fù)雜的品牌、技術(shù)以及產(chǎn)業(yè)貿(mào)易，其主要特點(diǎn)包括以下幾點(diǎn)。

第一，并購(gòu)規(guī)模有增無(wú)減。金融危機(jī)以來(lái)中國(guó)不同于世界范圍內(nèi)跨國(guó)并購(gòu)縮減反而出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，許多國(guó)家繼續(xù)外資流入加之國(guó)家“走出去”政策扶持許多優(yōu)秀的國(guó)內(nèi)企業(yè)積極探索海外市場(chǎng)。

第二，資源類的海外收購(gòu)占主導(dǎo)地位，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外并購(gòu)強(qiáng)勢(shì)崛起。隨著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，資源的紛爭(zhēng)從未停止，中國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中大國(guó)，獲取資源是最為基本的需求。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展中國(guó)的市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，所以阿里巴巴、騰訊、百度等企業(yè)紛紛加入海外投資大戰(zhàn)，將中國(guó)“互聯(lián)網(wǎng)+”的火熱延續(xù)到世界市場(chǎng)。

第三，海外并購(gòu)資源配置優(yōu)化，戰(zhàn)略性更強(qiáng)。因世界范圍內(nèi)反壟斷日益加重，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)逐漸優(yōu)化并購(gòu)行業(yè)結(jié)構(gòu)，并購(gòu)主體更加多元化，并購(gòu)地區(qū)也由傳統(tǒng)的亞洲、美洲等地區(qū)擴(kuò)大到歐洲、非洲、大洋洲等地。

2.2.2 中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)

跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)面臨著未知的反壟斷風(fēng)險(xiǎn)，稍有疏忽就會(huì)造成不可挽回的損失，其主要來(lái)源于法律風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)。由于收購(gòu)活動(dòng)是跨國(guó)行為，必然受到目標(biāo)國(guó)法律和政策的約束，美國(guó)作為并購(gòu)法律體系最健全的國(guó)家之一十分注重本土企業(yè)的經(jīng)濟(jì)安全。其并購(gòu)法律體系完善主要由聯(lián)邦反托拉斯法、聯(lián)邦證券法和州一級(jí)的并購(gòu)法律三部分組成，對(duì)并購(gòu)活動(dòng)中所有成員進(jìn)行了制約和保護(hù)，與美國(guó)相似還有英國(guó)和加拿大，法國(guó)則是一個(gè)不歡迎跨國(guó)并購(gòu)的國(guó)家。所以，在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)是必須聘請(qǐng)熟悉目標(biāo)國(guó)法律的專業(yè)人員對(duì)整個(gè)并購(gòu)過(guò)程進(jìn)行完整分析提前預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。而在政策方面，許多國(guó)家會(huì)制定出嚴(yán)格的行業(yè)管制規(guī)則，且常常發(fā)生變化，如果稍加疏忽就會(huì)十分被動(dòng)，并且我國(guó)對(duì)于海外并購(gòu)的條例和法規(guī)也還不完善，對(duì)于跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)來(lái)說(shuō)存在隱患。除此之外，海外并購(gòu)也存在匯率風(fēng)險(xiǎn)、目標(biāo)企業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)等。

3 中國(guó)在跨國(guó)并購(gòu)與反壟斷中的啟示

3.1 我國(guó)企業(yè)在反壟斷規(guī)制中的啟示

中國(guó)雖日益強(qiáng)大但仍是世界強(qiáng)國(guó)眼中的“香餑餑”，在外企并購(gòu)強(qiáng)盛的背景下，許多潛力無(wú)限的民族企業(yè)逐漸被國(guó)外企業(yè)通過(guò)入資或收購(gòu)的方式獲取控股權(quán)，成了香蕉（外黃內(nèi)白）民族企業(yè)，這些企業(yè)實(shí)質(zhì)上是外國(guó)企業(yè)在中國(guó)壟斷的工具，雖然這對(duì)平民來(lái)說(shuō)影響不大，卻給中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)和自主的發(fā)展帶來(lái)了巨大威脅。

立法方面，要保護(hù)我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)外資企業(yè)并購(gòu)壟斷威脅，最根本的是要完善我國(guó)反壟斷立法，給予反壟斷規(guī)制以堅(jiān)實(shí)的法律后盾，且必須堅(jiān)持競(jìng)爭(zhēng)的公平性，不能干擾經(jīng)濟(jì)發(fā)展。國(guó)外反壟斷法雖有參考性卻不一定完全適合中國(guó)的國(guó)情，中國(guó)應(yīng)該去其糟粕取其精華，細(xì)化反壟斷相關(guān)法律法規(guī)。

發(fā)展方面，科技帶來(lái)發(fā)展，“科學(xué)技術(shù)壟斷”將成為未來(lái)跨國(guó)并購(gòu)的方向，我國(guó)需要提高國(guó)家科學(xué)技術(shù)水平來(lái)挽救未來(lái)面對(duì)外資企業(yè)壟斷的行業(yè)，應(yīng)加大對(duì)高新科技企業(yè)產(chǎn)業(yè)的資金支持，重視科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。行業(yè)內(nèi)部必須加強(qiáng)技術(shù)革新，引進(jìn)技術(shù)人才。

申報(bào)審核方面，申報(bào)環(huán)節(jié)關(guān)系著并購(gòu)是否符合要求，安全合法的判定和分析，所以，我國(guó)應(yīng)嚴(yán)格規(guī)定申報(bào)期限，使申報(bào)工作更加有序協(xié)調(diào)。

3.2 民族企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)中的啟示

中國(guó)企業(yè)在擴(kuò)大自己企業(yè)版圖的同時(shí)應(yīng)時(shí)刻警惕在無(wú)限的機(jī)遇和潛能的背后的風(fēng)險(xiǎn)。不恰當(dāng)?shù)牟①?gòu)方案不僅無(wú)法加速企業(yè)發(fā)展，反而會(huì)面對(duì)企業(yè)衰敗甚至巨額罰款。通過(guò)前面的分析得到如下啟示。

第一，直面反壟斷審查，合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。掌握主動(dòng)權(quán)合理合規(guī)地上交真實(shí)材料，面對(duì)反壟斷規(guī)制不利的局面做出及時(shí)的調(diào)整。例如，依據(jù)數(shù)額標(biāo)準(zhǔn)和HHI標(biāo)準(zhǔn)主動(dòng)地將企業(yè)及其相關(guān)企業(yè)進(jìn)行調(diào)整，根據(jù)救濟(jì)措施靈活修改對(duì)外并購(gòu)方案，采用多樣化并購(gòu)形式的調(diào)整降低監(jiān)督機(jī)構(gòu)關(guān)注度等。

第二，詳細(xì)了解目標(biāo)國(guó)反壟斷法律，知己知彼，百戰(zhàn)百勝。前期調(diào)查十分重要，依靠專業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)查包括目標(biāo)國(guó)關(guān)于申報(bào)、審查標(biāo)準(zhǔn)、相關(guān)市場(chǎng)、域外適用和豁免的相關(guān)規(guī)定，以及以往該東道國(guó)的反壟斷案例等。

第三，健全我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的制度體系和服務(wù)體系。我國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)中容易出現(xiàn)融資困難的問(wèn)題，政府應(yīng)當(dāng)給予金融扶持，而且成熟的投資保險(xiǎn)制度也是并購(gòu)爭(zhēng)端出現(xiàn)時(shí)的保障。

［1］ 崔彩娜.企業(yè)海外并購(gòu)反壟斷法律問(wèn)題研究——從中集集團(tuán)并購(gòu)荷蘭博格公司案談起［J］.天津中德職業(yè)技術(shù)學(xué)院院報(bào)，2014 （2）.

［2］ 王中美.在華跨國(guó)公司與反壟斷的界限［J］.經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊，2005 （11）.

［3］ 陳樂(lè)平.論國(guó)際兼并背景下的反壟斷法［J］.金融經(jīng)濟(jì)，2006（6）.

［4］ 石光乾.論我國(guó)外資并購(gòu)政策的法律因應(yīng)與規(guī)制［J］.商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究，2015（22）.

［5］ 李夫強(qiáng).美國(guó)反壟斷法律規(guī)制下的中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題研究［D］.復(fù)旦大學(xué)，2011.

［6］ 王培.跨國(guó)并購(gòu)中的反壟斷審查［D］.吉林大學(xué)，2013.

［7］ （美）MichealKampamba.歐美反壟斷法與企業(yè)并購(gòu)政策對(duì)中國(guó)的啟示［J］.現(xiàn)代管理科學(xué)，2002（2）.

［8］ （美）伯納德·霍克曼，邁克爾·考斯泰基.世界貿(mào)易體制的世界經(jīng)濟(jì)學(xué)——從關(guān)貿(mào)總協(xié)定到世界貿(mào)易組織［M］.北京：法律出版社，1999.

F276.7

A

2096-0298（2016）07（b）-129-02