周月明

食品質(zhì)量問題曾令來伊份折戟IPO，此番重來，“定時炸彈”仍需密切關(guān)注，而進軍新市場，也需防備出現(xiàn)“出力不討好”的情況

零食連鎖企業(yè)上海來伊份股份有限公司（下稱“來伊份”），自2012年申報創(chuàng)業(yè)板失敗之后，如今再次出現(xiàn)在主板的申報企業(yè)名單中。

作為上海知名度較高的休閑食品連鎖經(jīng)營企業(yè)，來伊份在國內(nèi)的銷售規(guī)模、門店數(shù)量都較為靠前。不過，近幾年，其卻飽受產(chǎn)品質(zhì)量問題詬病，上市之路也因此并不順利。

那么來伊份如今的經(jīng)營狀況如何？為何屢屢發(fā)生產(chǎn)品質(zhì)量問題？大舉擴張門店是否能帶來實質(zhì)收益？就此，《投資者報》記者近日致電公司但未能取得聯(lián)系，致函公司公開郵箱，截至發(fā)稿日也未能收到回復。

食品質(zhì)量問題成隱患

翻看來伊份的招股說明書可以發(fā)現(xiàn)，其近幾年凈利潤的增長很不穩(wěn)定。2012年至2014年，凈利潤同比增長率分別為-74.9%、215.7%、38.7%。這種大幅度波動與其之前食品質(zhì)量問題被曝光有很大關(guān)系。

2012年，央視《消費主張》欄目曝光了國內(nèi)部分蜜餞加工廠的黑幕?！懊垧T門”事件對正處IPO關(guān)鍵期的來伊份幾乎是“當頭一棒”。此外，諸如零食中吃出各種“小動物”、芒果干中吃出假睫毛和手撕肉條大腸菌群超標等現(xiàn)象，都讓人為其產(chǎn)品質(zhì)量問題感到擔憂。

問題蜜餞曝光之后，多家來伊份門店曾一度無人問津，銷售業(yè)績也呈斷崖式下降，最大降幅超過五成。

而對于食品企業(yè)而言，食品安全衛(wèi)生問題關(guān)乎其生命線，一旦出事后果極其嚴重，將會帶來一系列的波動。而證監(jiān)會也對食品行業(yè)風險重點審核，這也使來伊份的上市之路仍存在很大風險。

那么，為何來伊份屢屢出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量問題呢？這暴露了它哪些經(jīng)營缺陷？原來，這些問題都與來伊份“只做研發(fā)推廣銷售，生產(chǎn)配送外包”的發(fā)展模式有很大關(guān)系。

只抓研發(fā)和終端，把中間生產(chǎn)、運輸環(huán)節(jié)外包，整合上游眾多的供應(yīng)商，著重終端來占據(jù)市場優(yōu)勢，一直是來伊份的經(jīng)營模式。而供應(yīng)商越多越雜，也恰恰滋生出很多風險。

據(jù)資料顯示，來伊份產(chǎn)品線涉及干果炒貨、肉制品、蜜餞干果等逾十大品類700余種產(chǎn)品，其產(chǎn)品來源于陜西西安、山東淄博、濱州、山西臨汾等地一些不知名的企業(yè)。在多產(chǎn)品、產(chǎn)地和多供應(yīng)商的情況下，保證產(chǎn)品質(zhì)量成了一個很大的管理難題。

有業(yè)內(nèi)專家認為，雖然來伊份的經(jīng)營模式可以很快拓展終端市場，擴大銷售規(guī)模，但對于一個休閑食品生產(chǎn)企業(yè)而言，產(chǎn)品質(zhì)量才是企業(yè)的生命。而公司將產(chǎn)業(yè)鏈中最重要的“生產(chǎn)、配送”環(huán)節(jié)全部外包，無疑是埋下一顆定時炸彈。這對采購、管理、質(zhì)監(jiān)等環(huán)節(jié)的把控能力要求很高，無形中造成了很大壓力，因為一旦發(fā)生差錯，就會對企業(yè)的品牌形象和聲譽造成很大負面影響。

來伊份也在招股書風險提示中承認，依賴產(chǎn)品外包是公司運營過程中的一大風險。“近年來公司銷售量迅速擴大，公司供應(yīng)商對原材料的需求大幅增加。但如果出現(xiàn)因氣候和市場等原因造成原材料采購不足時，可能會出現(xiàn)原材料質(zhì)量下降的風險，繼而影響到公司產(chǎn)品的質(zhì)量”。

但是，公司并沒有提到有何具體的質(zhì)監(jiān)改善措施。實際上，只有形成程序化的、量化的、多方監(jiān)控的嚴密制度，也許才能更好地把控食品質(zhì)量，但這也會帶來更高的運營成本，需花費更多精力。

不過，食品質(zhì)量這一塊兒不過關(guān)，公司即使上市也無法令投資者放心。因為一旦出現(xiàn)食品質(zhì)量丑聞，就會像之前一樣令公司業(yè)績大幅下滑，進而影響投資者利益。而且這些問題多次積累之后，將會對公司造成無法挽回的不良影響。

擴張門店不一定能增厚業(yè)績

除了像“定時炸彈”一樣的食品質(zhì)量問題，來伊份本次IPO的項目盈利能力也存在疑問。

此次IPO，來伊份擬將6.74億元的募集資金用于建設(shè)兩個項目：營銷終端建設(shè)項目和生產(chǎn)及倉庫用房項目。其中，營銷終端建設(shè)項目擬投資總額為3.27億元，約占募資總額的48.5%。該項目其實就是在全國范圍新建275 家直營連鎖門店，同時對1158家現(xiàn)有店鋪進行升級。

不過，此前來伊份曾在全國各大城市瘋狂擴張門店，但并未快速增厚公司的利潤。2010年來伊份凈利潤約為1.04億元，按當年1786家門店數(shù)量計算，每家門店盈利5.82萬元；2012年門店擴張至2558家，平均每家門店盈利卻降為1.21萬元；2013年門店數(shù)量2182家，平均每家門店盈利約4.48萬元。直到2014年年末，門店數(shù)量降至2178家，公司每家門店的盈利能力才重新回到2010年的水平，達到平均每家門店每年盈利約為6.23萬元。

曾經(jīng)的不佳業(yè)績也令投資者擔憂，本次IPO再次將擴張和升級門店作為重點是否會產(chǎn)生實在的利潤。而且，伴隨著門店租金提高、人力成本上升及新開門店選址等經(jīng)營風險，目前來伊份2000多家直營店的房租成本、全國1萬多名員工的工資支出，隨著時間推移，成本也會越堆越高。

而且如今，一味地擴張門店、延續(xù)目前的商業(yè)模式也無法大幅度提高公司的競爭優(yōu)勢了。在大眾創(chuàng)新的背景之下，這種用量販的方法售賣零食的商業(yè)模式太容易復制，類似的“零稱店”如雨后春筍般成長起來。公司若不找到新的經(jīng)營亮點，擁有的市場也將會被這些“小而美”公司一點一點蠶食。

此外，本次IPO擴張和升級的門店，還有很大一部分是在江浙滬之外的市場。來伊份之前都高度依賴江浙滬市場，江浙滬貢獻的營收份額一直在90%左右。但從2010年開始，公司逐步向安徽、北京、湖北、山東、天津等新區(qū)域市場擴張。不過，休閑食品連鎖行業(yè)具有較強的“區(qū)域資源”特性。本地企業(yè)更加了解本區(qū)域消費的口味偏好、物流配送范圍小，也更容易獲得本地消費者的認同。而且，這些企業(yè)在商品品類管理、市場份額、物流能力、營銷能力方面都具備一定的競爭優(yōu)勢。

這也使得來伊份在進軍新市場的時候，要花費更多的精力來培育品牌和建設(shè)營銷網(wǎng)絡(luò)，很有可能發(fā)生“出力不討好”的情況。就有業(yè)內(nèi)人士認為，來伊份往外地擴張是個錯誤決策。該業(yè)內(nèi)人士表示，“來伊份只能在蘇浙滬老家站得住腳，出了家門，別人家都有‘地頭蛇，斗不過。”未來，如果公司在新區(qū)域市場開拓情況沒達到預(yù)期，產(chǎn)生的虧損也將可能導致公司經(jīng)營業(yè)績下滑。

另外，與門店的快速增多相對應(yīng)，供應(yīng)商也在快速增多，這也會使得本來就不夠的質(zhì)量監(jiān)控能力愈顯不足，管理可能愈發(fā)力不從心。