謝永珍　朱彩婕

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董事會(huì)治理對(duì)內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)影響的驗(yàn)證
——基于媒體監(jiān)督的調(diào)節(jié)作用

謝永珍朱彩婕

摘要：從內(nèi)部控制重大缺陷披露后的視角，以媒體監(jiān)督為調(diào)節(jié)變量，對(duì)董事會(huì)治理與內(nèi)部控制缺陷修復(fù)關(guān)系的驗(yàn)證發(fā)現(xiàn)：董事會(huì)治理對(duì)內(nèi)部控制缺陷修復(fù)具有顯著的影響，審計(jì)委員會(huì)設(shè)置、審計(jì)意見與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)顯著正相關(guān)；未領(lǐng)取薪酬董事比例、審計(jì)委員會(huì)會(huì)議次數(shù)、審計(jì)委員會(huì)專業(yè)性、媒體監(jiān)督與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)負(fù)相關(guān)；媒體監(jiān)督在審計(jì)委員會(huì)設(shè)置、會(huì)議次數(shù)、高管激勵(lì)對(duì)公司內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)中調(diào)節(jié)作用顯著。對(duì)其研究的啟發(fā)意義在于：為了有效修復(fù)內(nèi)部控制的重大缺陷，在適度發(fā)揮媒體監(jiān)督的作用下，上市公司應(yīng)健全審計(jì)委員會(huì)、提高會(huì)議效率、發(fā)揮非財(cái)務(wù)專長(zhǎng)專家的治理作用、改善董事薪酬制度等途徑強(qiáng)化對(duì)內(nèi)部控制缺陷的修復(fù)。

關(guān)鍵詞：媒體監(jiān)督； 董事會(huì)治理； 內(nèi)部控制； 重大缺陷修復(fù)

探索內(nèi)部控制缺陷的修復(fù)無(wú)論對(duì)監(jiān)管者、投資者還是公司管理層均具有重要意義(Ashbaugh,2006；Franklin,2007)。內(nèi)部控制重大缺陷披露將為完善公司治理機(jī)制提供動(dòng)力(Larcker, et.al，2007)。公司為了消除內(nèi)部控制重大缺陷的負(fù)面影響，通常通過(guò)完善治理結(jié)構(gòu)予以實(shí)現(xiàn)(Agrawal, et.al，1999)。董事會(huì)對(duì)公司的內(nèi)部控制建設(shè)負(fù)有直接責(zé)任(林野萌等，2013)，尤其是審計(jì)委員會(huì)(Karla et.al，2011)*彭桃英、汲德雅：《媒體監(jiān)督、內(nèi)部控制質(zhì)量與管理層代理成本》，《財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐》2014年第2期。。媒體對(duì)公司內(nèi)部控制重大缺陷的曝光將促使董事會(huì)采取積極的修復(fù)措施，如增加獨(dú)立董事比例、變更CEO等(Joe et al.2009)。因此，董事會(huì)、審計(jì)委員會(huì)以及媒體監(jiān)督等因素對(duì)內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)具有很強(qiáng)的制約作用。

一、相關(guān)研究進(jìn)展

(一)董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立性、運(yùn)作與內(nèi)部控制缺陷

(二)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)、董事激勵(lì)與內(nèi)部控制缺陷

(三)審計(jì)委員會(huì)規(guī)模、專業(yè)性、運(yùn)作與內(nèi)部控制缺陷

(四)媒體監(jiān)督與內(nèi)部控制

研究發(fā)現(xiàn)媒體監(jiān)管對(duì)公司治理及內(nèi)部控制缺陷的披露與修復(fù)具有重要的約束作用(Joe et al.，2009；Dyck et al.，2010；彭桃英與汲德雅，2014)，媒體監(jiān)督具有顯著的治理功能(章六紅，2011)，尤其是媒體的負(fù)面報(bào)道對(duì)于約束大股東行為具有顯著的積極影響(賀建剛、魏明海，2012*賀建剛、魏明海：《控制權(quán)、媒介功用與市場(chǎng)治理效應(yīng)：基于財(cái)務(wù)報(bào)告重述的實(shí)證研究》，《會(huì)計(jì)研究》2012年第4期。；陳紅楊等，2014)。

總之，關(guān)于媒體監(jiān)管、董事會(huì)治理與內(nèi)部控制缺陷的既有研究取得了豐碩的成果，多數(shù)學(xué)者認(rèn)為適度的董事會(huì)規(guī)模、較強(qiáng)的董事會(huì)獨(dú)立性、董事長(zhǎng)總經(jīng)理兩職分設(shè)、有效的審計(jì)委員會(huì)、較強(qiáng)的董事會(huì)的行為、合理的董事薪酬與持股激勵(lì)等對(duì)于改善內(nèi)部控制質(zhì)量，及時(shí)披露內(nèi)部控制缺陷具有積極的影響。媒體的曝光對(duì)于內(nèi)部控制缺陷的修復(fù)具有較強(qiáng)的約束力。但也有部分學(xué)者對(duì)上述關(guān)系持有不同的觀點(diǎn)。上述研究主要集中于董事會(huì)和審計(jì)委員會(huì)以及媒體監(jiān)督對(duì)內(nèi)部控制缺陷披露的影響，內(nèi)部控制缺陷暴露后的修復(fù)研究尚未受到充分的關(guān)注，而探索內(nèi)部控制缺陷暴露后的修復(fù)對(duì)于上市公司規(guī)避內(nèi)部控制缺陷風(fēng)險(xiǎn)，改善形象，提升公司價(jià)值，從而維護(hù)利益相關(guān)方的利益更具有更重要的價(jià)值。

二、研究假設(shè)與理論模型

(一)研究假設(shè)

1.董事會(huì)規(guī)模、結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)

內(nèi)部控制失敗后董事會(huì)對(duì)高管的懲罰有助于內(nèi)部控制缺陷的修復(fù)(Beng Wee Goh，2009；Mitra et al.，2013)。規(guī)模大的董事會(huì)，其監(jiān)控能力較強(qiáng)，但代理成本較高。董事會(huì)規(guī)模越大，越容易產(chǎn)生導(dǎo)致內(nèi)部控制失效(Chtouroul，2001；張先治，2010)。但董事會(huì)規(guī)模太小，則可能因人力資源不足或治理能力低下而影響董事會(huì)對(duì)內(nèi)部控制缺陷修復(fù)的效果。獨(dú)立董事在降低公司管理層和董事合謀的可能性，防御管理層對(duì)公司利益的侵害方面應(yīng)發(fā)揮積極作用。董事會(huì)獨(dú)立性與重大缺陷修復(fù)及時(shí)性存在顯著正相關(guān)關(guān)系(Beng Wee Goh，2009；Karla et.al，2011)。獨(dú)立董事比例越高，越有助于內(nèi)部控制缺陷的修復(fù)。因此：

H1a:董事會(huì)規(guī)模與公司內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)呈倒“U”關(guān)系

H1b:獨(dú)立董事比例與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)正相關(guān)

2.領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)、董事激勵(lì)與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)

增強(qiáng)內(nèi)部控制有效性的方法之一是實(shí)現(xiàn)董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職分離(Molz，1988)，董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職兼任不利于公司內(nèi)部控制重大缺陷的修復(fù)。兩職分離有助于避免CEO借助董事長(zhǎng)的職位限制董事會(huì)的活動(dòng)(Jensen,1993)，是及時(shí)修復(fù)內(nèi)部控制缺陷有效的補(bǔ)救措施(Mitra et al.，2013)。合理的董事激勵(lì)有助于提高董事會(huì)的監(jiān)督效果(Beasley，1996)。采取修復(fù)措施的公司有較大比例的獨(dú)立董事持股(Karla et.al，2011)，當(dāng)內(nèi)部控制出現(xiàn)重大缺陷時(shí)，為了降低負(fù)面影響，持有股份董事將采取積極的修復(fù)措施。董事報(bào)酬也顯著影響著內(nèi)部控制有效性(張陽(yáng)，2013)，在公司領(lǐng)取薪酬有助于內(nèi)部控制質(zhì)量的改善，未領(lǐng)取薪酬董事越多，內(nèi)部控制的有效性通常越差。因此：

H2a:董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職兼任與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)負(fù)相關(guān)

H2b：董事激勵(lì)對(duì)內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)具有積極影響

3.審計(jì)委員會(huì)設(shè)置、專業(yè)性及其運(yùn)作與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)

會(huì)議次數(shù)反映了審計(jì)委員會(huì)的作用強(qiáng)度，有研究認(rèn)為審計(jì)委員會(huì)會(huì)議次數(shù)與內(nèi)部控制缺陷披露之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系(如Abbott et al.，2004、Farber，2006以及田勇，2011),也有學(xué)者持相反的觀點(diǎn)，他們認(rèn)為審計(jì)委員會(huì)會(huì)議次數(shù)與公司披露內(nèi)部控制缺陷呈正相關(guān)關(guān)系(Krishnan，2007；李育紅，2010)。本文認(rèn)為，公司重大缺陷發(fā)生后，審計(jì)委員會(huì)將積極行動(dòng)，頻繁召開會(huì)議以修復(fù)內(nèi)部控制缺陷, 但過(guò)多的會(huì)議可能導(dǎo)致工作效率低下，應(yīng)保持一個(gè)合理的度。因此：

H3a:審計(jì)委員會(huì)設(shè)置對(duì)公司內(nèi)部控制重大缺陷的修復(fù)具有積極的影響

H3b：審計(jì)委員會(huì)規(guī)模與公司內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)正相關(guān)

H3c:審計(jì)委員會(huì)專業(yè)性與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)正相關(guān)

H3d：審計(jì)委員會(huì)會(huì)議次數(shù)與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)呈倒“U”關(guān)系

4.媒體監(jiān)督的調(diào)節(jié)作用

媒體是重要的內(nèi)部控制手段(Dyck，2010；吳超鵬等，2012*吳超鵬、葉小杰、吳世農(nóng):《媒體監(jiān)督、政治關(guān)聯(lián)與高管變更-中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)》，《經(jīng)濟(jì)管理》2012年第2期。)，媒體曝光迫使上市公司通過(guò)完善董事會(huì)治理進(jìn)行內(nèi)部控制重大缺陷的修復(fù)。因此，媒體監(jiān)督是約束上市公司的重要手段(鄭志剛等，2011)。但媒體過(guò)度負(fù)面報(bào)道，將增強(qiáng)內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)的難度，因此，媒體曝光應(yīng)該適度，使其在董事會(huì)對(duì)內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)過(guò)程中發(fā)揮積極作用。因此：

H4:媒體監(jiān)督與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)呈倒“U”關(guān)系，并在董事會(huì)治理與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)中起調(diào)節(jié)作用

(二)變量選取與理論模型

1.變量選取與賦值

(1)被解釋變量。本文采用內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)作為被解釋變量。參考內(nèi)部控制審計(jì)指引中關(guān)于重大缺陷的四種判斷跡象，按缺陷的嚴(yán)重程度，對(duì)重大缺陷賦值(需要者可向作者索取)，下一年得分減去上一年得分的差值表示內(nèi)部控制重大缺陷的修復(fù)狀況。

(2)解釋變量，采用董事會(huì)規(guī)模與結(jié)構(gòu)、領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)、董事激勵(lì)、審計(jì)委員會(huì)設(shè)置、專業(yè)性及其運(yùn)作作為解釋變量。

(3)調(diào)節(jié)變量，采用報(bào)紙負(fù)面報(bào)道數(shù)量作為媒體監(jiān)督程度的代理變量*有學(xué)者使用喻國(guó)明的“中國(guó)傳媒發(fā)展指數(shù)”(吳超鵬等，2012)。也有學(xué)者采用“媒體報(bào)道數(shù)量”(彭桃英，2014等)。。

(4)控制變量，借鑒既有研究，將與內(nèi)部控制缺陷修復(fù)有關(guān)的其他因素如：內(nèi)部控制審計(jì)(張龍平等，2010；潘芹，2011)、事務(wù)所類型(Lopezet.al,2013)、審計(jì)意見類型(Jacquelines et al，2012)、股權(quán)特征，股權(quán)集中度或股權(quán)制衡度(Mitra et al．2012等)、公司規(guī)模(Andrew J.Leone，2007)、上市年限(Doyle,Ge&McVay，2007)、組織結(jié)構(gòu)變革如重組與兼并(Ockreeet.al，2009)、資產(chǎn)狀況、盈利能力、流動(dòng)性等(Klamm et al．，2012等)、財(cái)務(wù)報(bào)表重述(Bryan&Lilien，2005)等。

2.理論模型

根據(jù)前述假設(shè)與變量，構(gòu)建多元回歸分析模型1和模型2如下：

模型1：

模型2：

其中，模型1與模型2分別為不考慮媒體報(bào)道以及考慮媒體報(bào)道的調(diào)節(jié)作用，a是常量，b1i為各解釋變量的系數(shù)，b2i為各交互項(xiàng)的系數(shù)，Ci為各控制變量的系數(shù)，bd1,bd2,bd3為各二次項(xiàng)系數(shù)，ζ為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

三、實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文大部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)自CSMAR、RESSET、CNKI數(shù)據(jù)庫(kù)及證交所網(wǎng)站。其中:審計(jì)委員會(huì)專業(yè)性、媒體監(jiān)管等指標(biāo)是手工整理獲取。

(二)描述統(tǒng)計(jì)與方差分析

1.被解釋變量

描述統(tǒng)計(jì)與方差分析(為節(jié)省空間在此不列示，需要者可向作者索取)顯示，內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)效果各年均值為負(fù)，表明樣本公司重大缺陷的修復(fù)具有積極的效果，各年在上一年基礎(chǔ)上采取的措施有效，2011年修復(fù)效果最好，可能是由于內(nèi)部控制指引頒布當(dāng)年制度約束的結(jié)果；變異系數(shù)顯示，2011年上市公司之間內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)差異最大，而2012年上市公司間內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)差異最小。年度極值比較顯示，2013年部分上市公司內(nèi)部控制重大缺陷的修復(fù)效果非常顯著，而2011年部分上市公司內(nèi)部控制缺陷修復(fù)很無(wú)效。

2．解釋變量與調(diào)節(jié)變量

(三)回歸分析與穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.多元回歸分析

分層回歸(為節(jié)省篇幅不予列示，需要者可向作者索要)顯示。不考慮媒體監(jiān)督的模型擬合優(yōu)度為R2=0.316(Sig.=0.000)，未領(lǐng)取薪酬董事比例、審計(jì)委員會(huì)設(shè)置、審計(jì)委員會(huì)會(huì)議次數(shù)、內(nèi)部控制審計(jì)、審計(jì)意見類型以及媒體監(jiān)督顯著影響內(nèi)部控制重大缺陷的修復(fù)；納入媒體監(jiān)管后的模型擬合優(yōu)度為R2=0.338(Sig.=0.000)，媒體監(jiān)督在審計(jì)委員會(huì)設(shè)置對(duì)內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)中起顯著正向調(diào)節(jié)作用，在審計(jì)委員會(huì)會(huì)議頻率對(duì)內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)中起顯著負(fù)向調(diào)節(jié)作用，媒體監(jiān)督還顯著調(diào)節(jié)高管激勵(lì)對(duì)內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)的影響。

2.異方差檢驗(yàn)與加權(quán)回歸

采用回歸殘差圖與spearman相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)(為節(jié)省篇幅不予列示，需要者可向作者索要)均發(fā)現(xiàn)，上述兩回歸模型存在異方差*內(nèi)部控制審計(jì)與殘差值相關(guān)系數(shù)的P值小于0.05。。在Stata10.0中執(zhí)行HCSE*Huber-White Robust Standard Errors HC1.以消除異方差的結(jié)果見表1。

模型1通過(guò)了F檢驗(yàn)；未領(lǐng)取薪酬董事比例在10%水平上顯著；內(nèi)部控制審計(jì)、媒體監(jiān)督在5%水平上顯著;審計(jì)委員會(huì)設(shè)置、會(huì)議次數(shù)、審計(jì)意見類型在1%水平上顯著。模型2通過(guò)了F檢驗(yàn)。媒體監(jiān)督在審計(jì)委員會(huì)設(shè)置、審計(jì)委員會(huì)會(huì)議頻率以及高管薪酬對(duì)內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)中的調(diào)節(jié)作用顯著(見表1)。

3.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文把解釋變量滯后一期數(shù)據(jù)和其余解釋變量、調(diào)節(jié)變量、控制變量用于工具變量，用兩階段最小二乘法回歸進(jìn)行的穩(wěn)健性檢驗(yàn)(為節(jié)省篇幅不列示)顯示，模型1中金額最高前三名董事薪酬、董事會(huì)持股比例在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中顯著，模型2中金額最高前三名董事薪酬、高管薪酬在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中顯著。

(四)結(jié)果分析

表1　消除異方差后加權(quán)回歸結(jié)果

續(xù)表1

模型模型1 R2=0.362模型2 R2=0.4078變量F(27,368)=6.8;Prob>F=0.000F(43,352)=5.94;Prob>F=0.0000系數(shù)、t值系數(shù)、t值交互項(xiàng)(M*指標(biāo))系數(shù)、t值CEO變更.0947092(0.32).0091609(0.03).0263901(0.18)股權(quán)制衡度.0091314(0.99).0097526(1.02)存貨.6083837(0.57).5138247(0.46)速動(dòng)比率.113709***(2.72).1374472***(3.07)重組、兼并.1326397(0.53).0314099(0.12)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率A.0012696(1.02).001752(1.30)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率A.6768196**(2.09).7631011**(2.26)違規(guī).4596275***(2.77).4732025***(2.77)財(cái)務(wù)報(bào)表重述.9207977***(9.37).9237486***(9.35)公司規(guī)模.1542888(0.98).1410609(0.99)上市年限.0001029(0.00).0036072(0.15)

納入調(diào)節(jié)變量后的模型2顯示，媒體監(jiān)督及其二次項(xiàng)與內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)顯著負(fù)相關(guān)，符合假設(shè)H4倒“U”假設(shè)，處于倒“U”形的后半部分，出現(xiàn)重大缺陷的公司，媒體關(guān)注度高，但過(guò)度報(bào)道將加大內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)的難度。媒體監(jiān)督在審計(jì)委員會(huì)設(shè)置對(duì)內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)過(guò)程中產(chǎn)生了顯著的正向調(diào)節(jié)作用，媒體監(jiān)督促進(jìn)了上市公司審計(jì)委員會(huì)對(duì)缺陷修復(fù)的積極作用；在審計(jì)委員會(huì)會(huì)議次數(shù)對(duì)缺陷修復(fù)的影響中，媒體監(jiān)督在5%水平上起顯著負(fù)向調(diào)節(jié)作用。在重大缺陷發(fā)生后被媒體曝光后，公司不得不召開很多會(huì)議，證明自己積極作為，造成很多會(huì)議流于形式。

四、研究創(chuàng)新與啟示

從內(nèi)部控制缺陷披露后的視角，以“內(nèi)部控制重大缺陷”披露作為事件，采用“事件窗口”法進(jìn)行研究，探討董事會(huì)治理對(duì)內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)的影響，并納入媒體監(jiān)督作為調(diào)節(jié)變量，驗(yàn)證了媒體監(jiān)督在董事會(huì)治理與內(nèi)部控制缺陷修復(fù)中的顯著調(diào)節(jié)作用，這一研究創(chuàng)新了內(nèi)部控制缺陷領(lǐng)域的研究。另外，根據(jù)缺陷程度采用賦值方法衡量“內(nèi)部控制重大缺陷修復(fù)的效果”也是本研究的重要之處。

本研究尚存以下幾點(diǎn)局限：篩選樣本時(shí)只能篩選出披露內(nèi)部控制缺陷的公司，對(duì)于未披露的公司無(wú)數(shù)據(jù)可查；樣本篩選以及賦值中的個(gè)人主觀判斷可能導(dǎo)致結(jié)論的不確定，本文也未對(duì)內(nèi)部控制缺陷修復(fù)的市場(chǎng)效應(yīng)進(jìn)行研究，這是未來(lái)進(jìn)一步研究的方向。

[責(zé)任編輯：賈樂耀]

收稿日期：2015-05-06

基金項(xiàng)目：教育部人文社科研究規(guī)劃項(xiàng)目“基于SCP董事會(huì)治理績(jī)效形成機(jī)理與影響因素研究”( 13YJA630109)”；山東省自然基金項(xiàng)目“山東省上市公司董事會(huì)治理績(jī)效評(píng)價(jià)與影響因素研究”( ZR2013GM020)；國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“治理風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的商業(yè)銀行公司治理研究：理論發(fā)展與機(jī)制耦合”( 71272119)；國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“董事會(huì)非正式溝通對(duì)決策質(zhì)量的影響研究：路徑、機(jī)理及效應(yīng)”(71372093)。

作者簡(jiǎn)介：謝永珍，山東大學(xué)管理學(xué)院教授， 博士生導(dǎo)師(濟(jì)南250014)；朱彩婕，山東大學(xué)管理學(xué)院博士研究生(濟(jì)南250100),山東財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院副教授(濟(jì)南250014)。

The influence of board governance on the remediation of Internal Control Material weakness——Based on the regulation of media supervision

XIE Yong-zhenZHU Cai-jie

(College of Management, Shandong University, Jinan 250001, P.R.China;College of Accounting, Shandong University of finance and economic, jinan 250014, P.R.China)

Abstract:From the perspective of the disclosure of internal control material weakness, regarding media supervision as the moderators, we found that the governance of the board can promote the remediation of the internal control material weakness. The setting for audit committee has a positive impact on the remediation of the internal control material weakness, otherwise the ratio of no salary directors, the meetings and the professional traits of audit committee and media supervision are negatively correlated with it. Media supervision plays the significantly moderating role in this influence process. Our research significance is that , including media supervision, it is necessary to set the more audit committee, have audit committee meetings and more non-financial experts, reform the director’s compensation and to decrease the ratio of the no-salary directors in order to remediate the internal control material weakness.

Keywords:Media supervision; Board governance; Internal control; Material weakness remediation