文/佛山市奇美興貿(mào)易有限公司 韋震

豆粕：國際大豆豐產(chǎn)不變，南方豆粕庫存壓力大

文/佛山市奇美興貿(mào)易有限公司 韋震

南美新作仍處于出口高峰季節(jié)，創(chuàng)紀(jì)錄豐產(chǎn)壓力仍將持續(xù)施壓大豆價格的走勢，基本面格局整體未變。另外，我國豆粕現(xiàn)貨整體表現(xiàn)不佳，終端入市謹(jǐn)慎，出貨遲滯，南方油廠庫存壓力明顯。具體分析如下：

1 外盤

近期，美豆的技術(shù)性反彈是對于本月末美國農(nóng)業(yè)部種植面積報告的利多預(yù)期的消化，3月31日美國農(nóng)業(yè)部將公布今年首份種植意向報告，這份報告對于連續(xù)豐產(chǎn)的美豆影響至關(guān)重要，市場寄希望于月末播種面積報告帶來利好，并配合價格向上拓展反彈空間。此前USDA展望報告預(yù)估值為8,250萬英畝，但只要面積不偏離預(yù)估太多，而美豆又保持正常單產(chǎn)，則本年度美豆供給仍然充裕，當(dāng)然播種進(jìn)度緩慢、天氣不佳等因素更容易引起市場短期做多，需要進(jìn)一步關(guān)注美國中西部主產(chǎn)區(qū)的天氣前景。

另一方面，也是受到南美大豆的影響。巴西大豆主產(chǎn)州馬托格羅索州大豆收割已經(jīng)完成85%，基本與2015年平均進(jìn)度持平，大豆收割進(jìn)展順利，加之港口物流通暢，按照往年的季節(jié)性規(guī)律，這個時點是農(nóng)民銷售的高峰期，商業(yè)套保的壓力會比較大，但實際上3月以來巴西農(nóng)民的賣貨進(jìn)度遠(yuǎn)低于此前的預(yù)期。根據(jù)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，3月上半月巴西農(nóng)民賣貨量為160萬t，而市場預(yù)期3月份農(nóng)民的賣貨量為510萬t，相差較大。市場對巴西的關(guān)注點依然在貨幣方面，近期巴西雷亞爾從4.0左右升值到3.6左右，這也是造成農(nóng)民惜售的主要原因，而巴西雷亞爾匯率的波動與其國內(nèi)的政局動蕩密不可分。

阿根廷方面，新作大豆即將進(jìn)入收獲季節(jié)，但農(nóng)民舊作庫存還有一部分沒有售出，根據(jù)我們統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，3月份上半月阿根廷農(nóng)民新作賣貨量為105萬t，市場預(yù)期3月份阿根廷農(nóng)民新作銷售量為350萬t，阿根廷農(nóng)民的賣貨進(jìn)度也低于預(yù)期，同時，阿根廷比索近期也有所貶值，抑制農(nóng)民的賣貨意向，但美豆站上9美元之后，阿根廷大豆賣壓或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，進(jìn)入4月份之后可能會看到阿根廷農(nóng)民新一輪銷售。

2 國內(nèi)

2.1 供給方面

未來幾個月我國大豆到港壓力或仍難緩解，進(jìn)入第二季度后，南美新季大豆集中上市，且巴西裝運速度較快，4月份到港量最新預(yù)期提高至750萬t，5月份最新預(yù)期在760萬t，6月份可能高達(dá)850萬t，如果能實現(xiàn)目前的預(yù)估，4～6月份大豆到港量將高達(dá)2,360萬t，較去年同期的1,953萬t增長21%，從到港船期來看，大豆集中到港壓力可能在4月下半月開始顯現(xiàn)。

我國南方油廠庫存壓力明顯，脹庫停機(jī)數(shù)量持續(xù)增加，之前停機(jī)的油廠開機(jī)時間也在推遲，而山東油廠因缺豆停機(jī)，華北油廠則因蒸汽管道故障而停機(jī)，均為當(dāng)?shù)赜蛷S繼續(xù)消化庫存提供空間，預(yù)計這種南北市場不均的現(xiàn)象，將伴隨著4月份之后南美新豆的集中到貨而逐漸緩解。截止3月23日，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量76.37萬t，較2月底的57.043萬t增長33.88%，較去年同期的69.14萬t增10.45%，油廠降價出貨意愿仍較強(qiáng)，因此目前豆粕供需面壓力依然較大。

2.2 需求方面

雖然近期生豬價格一路走高，但一季度養(yǎng)殖業(yè)仍處于季節(jié)性淡季，農(nóng)業(yè)部公布數(shù)據(jù)顯示，2月能繁母豬存欄環(huán)比下降0.6%至3,760萬頭，同比降7.9%，而生豬存欄環(huán)比下降1.8%至36,671萬頭，比去年同期降5.5%。因能繁母豬存欄低，仔豬價格高企，生豬養(yǎng)殖成本較高，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄熱情受抑制，生豬存欄一直處于低位，同時肉雞存欄量也較小，今年肉雞料需求同比將出現(xiàn)下降，加之去年寒潮天氣導(dǎo)致水產(chǎn)養(yǎng)殖面積同比或下降10%以上。

養(yǎng)殖業(yè)整體復(fù)蘇緩慢，飼料需求遲滯，使得飼料企業(yè)采購現(xiàn)貨積極性較弱，大多隨用隨買，僅保持5～10d左右的庫存量，且飼料企業(yè)提貨速度也較慢，豆粕出貨遲滯，使得油廠豆粕脹庫現(xiàn)象不斷增加，其中兩廣地區(qū)尤為突出。

綜上所述，南美大豆供應(yīng)充足對豆類價格的壓制作用將會持續(xù)發(fā)酵，加之國內(nèi)豆粕庫存逐步回升，使得豆粕價格易跌難漲，期價有望呈現(xiàn)出偏弱行情，價格波動的曲折性將取決于巴西大豆銷售進(jìn)展，后市豆粕價格的波動可能顯得較為曲折，整體以震蕩偏弱格局為主。