杜興濤　張雪菲　秦紅　秦雅靜

【摘要】借助政策之力，邯鄲市房地產(chǎn)投資規(guī)模增長(zhǎng)迅速。在二元金融結(jié)構(gòu)背景下，民間融資成為邯鄲市房地產(chǎn)企業(yè)重要的資金來(lái)源。民間借貸、典當(dāng)、商鋪抵押、小額貸款公司等為邯鄲市房地產(chǎn)企業(yè)民間融資的主要方式，并呈現(xiàn)出自身的特點(diǎn)。本文通過(guò)梳理邯鄲市房地產(chǎn)行業(yè)運(yùn)行狀態(tài)和房企民間融資現(xiàn)狀，從區(qū)域金融體系、金融監(jiān)管、法律規(guī)制、政策引導(dǎo)四個(gè)方面探究了該市房地產(chǎn)民間融資中存在的制度缺陷，分析了導(dǎo)致邯鄲市房地產(chǎn)企業(yè)民間融資危機(jī)的原因。

【關(guān)鍵詞】民間融資 二元金融結(jié)構(gòu) 融資方式 制度缺陷

一、二元金融結(jié)構(gòu)下的邯鄲市房地產(chǎn)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)

（一）二元金融結(jié)構(gòu)

二元金融結(jié)構(gòu)是指正規(guī)金融體系和非正規(guī)金融體系在金融市場(chǎng)并存的金融環(huán)境。作為正常的金融發(fā)展的產(chǎn)物，非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)在房地產(chǎn)行業(yè)的存在有其內(nèi)在的合理性。尤其是在中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家，正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)不能為房地產(chǎn)行業(yè)提供足夠的資金支持，生產(chǎn)要素價(jià)格的高位運(yùn)行為房地產(chǎn)企業(yè)民間借貸提供了發(fā)展空間。一般而言，民間融資活動(dòng)具有小規(guī)模經(jīng)營(yíng)、地域性強(qiáng)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱等特點(diǎn)，不能超越正規(guī)的信貸體系成為主要的融資方式。這種游離于政府和監(jiān)管當(dāng)局管控體系之外的融資渠道，一旦發(fā)展過(guò)于迅速必將為整體金融生態(tài)環(huán)境帶來(lái)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，加之法律和制度的缺位，這種風(fēng)險(xiǎn)在短時(shí)間內(nèi)會(huì)傳導(dǎo)至其他組織機(jī)構(gòu)、家庭和個(gè)人。

在二元金融結(jié)構(gòu)背景下，邯鄲市房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)民間融資需求資金支持，一旦資金鏈斷裂，就會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，最終釀成邯鄲市房企民間融資危機(jī)。房企融資危機(jī)是區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)張的具體表現(xiàn)，如不及時(shí)加以防控和監(jiān)管，將危及實(shí)體經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域。

（二）邯鄲市房地產(chǎn)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)

1.近五年邯鄲市房企投資額增速概況。邯鄲市房地產(chǎn)行業(yè)在過(guò)去的幾年中，成為推動(dòng)該市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎。在“十二五”規(guī)劃的前三年，借助于城市市政基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、主城區(qū)改造等有利的政策條件，邯鄲市房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資顯著增加，投資額增速由2011年6.5%增至2014年23.6%。

然而，與房地產(chǎn)行業(yè)蓬勃發(fā)展相伴而生的是開(kāi)發(fā)商的大量涌入，房企利潤(rùn)空間大幅壓縮。同時(shí)，該市較為緩慢的城市化進(jìn)程、難以彌合的房企資金缺口和畸形的民間借貸市場(chǎng)，更加劇了房地產(chǎn)企業(yè)的資金需求。在諸多因素的共同作用下，邯鄲市社會(huì)信用缺失問(wèn)題逐步凸顯、金融生態(tài)環(huán)境惡化，從而導(dǎo)致房企民間融資體系出現(xiàn)危機(jī)。2014年7月，以金世紀(jì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司資金鏈斷裂、董事長(zhǎng)跑路為導(dǎo)火索，邯鄲房地產(chǎn)行業(yè)陷入嚴(yán)重的“資金荒”。2015年1月至7月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額形成“斷崖”式下跌，增速降至-2.8%，最終使房地產(chǎn)行業(yè)陷入泥淖。

2.邯鄲市房地產(chǎn)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。社會(huì)經(jīng)濟(jì)某行業(yè)的迅速發(fā)展，必然帶動(dòng)該行業(yè)融資渠道和融資方式的改變。借助政策之力，邯鄲市房企在2011～2014年飛速發(fā)展，房企的融資結(jié)構(gòu)也日益多樣。本文使用2011～2014年邯鄲市貸款余額數(shù)據(jù)，以中國(guó)人民銀行于2014年公布的民間融資占貸款余額比重（8.5%）為基礎(chǔ)，估算出邯鄲市民間融資規(guī)模由2011年的130.48億元增至2014年201.16億元，四年間增幅約為52%，同一時(shí)期金融機(jī)構(gòu)貸款余額增幅約為54%。同時(shí)，根據(jù)估算可知，2011～2014年，邯鄲市房企民間融資增速約為218.9%（估算方法：邯鄲市民間融資估算總量*邯鄲市房地產(chǎn)投資額/邯鄲市地區(qū)生產(chǎn)總值）。巨大的差異表明，二元金融結(jié)構(gòu)在該市房地產(chǎn)企業(yè)中已經(jīng)發(fā)生了嚴(yán)重扭曲。

若以邯鄲市貸款余額增幅為該市正規(guī)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展平均速度，則該市房地產(chǎn)企業(yè)民間融資（依估算）增速超過(guò)其3倍之多。這充分表明，民間融資及其需求在邯鄲市房地產(chǎn)行業(yè)已發(fā)生嚴(yán)重扭曲，甚至部分房企將對(duì)民間融資的正常借貸發(fā)展成為非法集資。激增的民間資金需求量必然帶來(lái)融資成本的上漲。數(shù)據(jù)顯示，邯鄲市民間借貸利率高達(dá)20%～30%，這也是大量房企資產(chǎn)負(fù)債率居高不下的致成因素。

二、邯鄲市房企民間融資的方式與特點(diǎn)

（一）民間借貸

民間借貸作為一種古已有之的民間融資方式，始終是非正式金融的主要資金來(lái)源。民間借貸是指貨幣供求雙方基于借款合同而產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。邯鄲市民間借貸可分為私人借貸、企業(yè)間借貸和以公司形式存在的地下錢(qián)莊。

私人借貸的借款主體是自然人，借款人僅以個(gè)人信用和人情關(guān)系作為擔(dān)保，以借款合同作為聯(lián)系借貸雙方的法律紐帶。私人借貸具有靈活機(jī)動(dòng)、數(shù)額較小、利率低等特點(diǎn)，更多的發(fā)生在熟人之間，也正是基于此特點(diǎn)，私人借貸在邯鄲市十分普遍。但由于房企資金需求量大，私人借貸方式難以滿足其日常資金周轉(zhuǎn)及投資需求，故在房地產(chǎn)企業(yè)中并不盛行。企業(yè)間借貸與私人借貸從本質(zhì)上都是法律主體的資金拆借行為，但較私人借貸利率高、數(shù)量大，常用于滿足房企經(jīng)營(yíng)需要，在邯鄲市極為普遍。

（二）典當(dāng)融資

典當(dāng)融資是一種相對(duì)古老的融資方式。承典人基于典權(quán)對(duì)典當(dāng)物享有占有、使用、收益等權(quán)能。當(dāng)貸款人在債務(wù)期限屆滿不能償還借款時(shí)，典權(quán)人即獲得對(duì)典當(dāng)標(biāo)的的所有權(quán)。究其本質(zhì)，承典人是基于設(shè)立用益物權(quán)進(jìn)行典當(dāng)，我國(guó)法律并未將典當(dāng)融資方式納入法律體系。從融資角度看，典當(dāng)融資是以中小企業(yè)和個(gè)人等小微融資者為主體，以短期資金為經(jīng)營(yíng)對(duì)象，典當(dāng)標(biāo)的多樣，典當(dāng)費(fèi)率靈活。

邯鄲市目前約有中通典當(dāng)行等8家典當(dāng)公司，主要經(jīng)營(yíng)財(cái)產(chǎn)權(quán)利質(zhì)押典當(dāng)業(yè)務(wù)、地產(chǎn)（外省、自治區(qū)、直轄市的房地產(chǎn)或者未取得商品房預(yù)售許可證的在建工程除外）抵押典當(dāng)業(yè)務(wù)、限額內(nèi)絕當(dāng)物品的變賣(mài)、鑒定評(píng)估及咨詢(xún)服務(wù)。邯鄲市房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)于典當(dāng)融資的需求主要集中在日常資金周轉(zhuǎn)方面，且主要以不動(dòng)產(chǎn)作為抵押。邯鄲市司法實(shí)踐中，典當(dāng)融資是糾紛的高發(fā)區(qū)域，尤其是對(duì)死當(dāng)物品的所有權(quán)歸屬問(wèn)題糾紛凸顯。

（三）小額貸款公司

小額貸款公司是由自然人、企業(yè)法人與其他社會(huì)組織投資設(shè)立，游離于監(jiān)管體系之外的信貸機(jī)構(gòu)。小額貸款公司不吸收公眾存款，以小額貸款業(yè)務(wù)為主要經(jīng)營(yíng)內(nèi)容。與銀行融資相比，小額貸款公司放款便利，貸款審核相對(duì)寬松、快捷，并且在利率和貸款方式上能夠?qū)崿F(xiàn)充分的意思自治，致使利率水平較客觀的反映民間資金供求關(guān)系。危機(jī)發(fā)生前，小額貸款公司在邯鄲市發(fā)展迅速，2013年～2014年9月期間，邯鄲市政府密集批復(fù)了20余家小額貸款公司的籌建。

小額貸款公司的準(zhǔn)入門(mén)檻較低，由政府金融辦負(fù)責(zé)，缺乏相對(duì)嚴(yán)格的審批程序，且融資過(guò)程中又缺乏信用監(jiān)測(cè)和評(píng)級(jí)，易引發(fā)信用危機(jī)，進(jìn)而影響資金市場(chǎng)的穩(wěn)定。據(jù)了解，邯鄲市有多家小額貸款公司在自有資金并不充足的條件下開(kāi)展貸款業(yè)務(wù)，不僅自身風(fēng)險(xiǎn)積聚，也波及到諸多家庭、企業(yè)和個(gè)人。

（四）其他融資公司

除上述融資渠道外，邯鄲市房地產(chǎn)企業(yè)還有包括投資公司、商鋪抵押、咨詢(xún)公司等多種融資渠道。這些公司在金融監(jiān)管體系外迅猛發(fā)展，成為導(dǎo)致邯鄲市房地產(chǎn)融資非理性繁榮的主要推動(dòng)者。資本的逐利性使這些公司忽略了對(duì)資金去向和風(fēng)險(xiǎn)防控的審查，加之政府主導(dǎo)的金融監(jiān)管不能在其領(lǐng)域發(fā)揮作用，因而導(dǎo)致大量金融風(fēng)險(xiǎn)的滋生。

三、邯鄲市房地產(chǎn)企業(yè)民間融資危機(jī)的制度反思

（一）區(qū)域金融支持體系構(gòu)建緩慢

在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，金融市場(chǎng)始終承擔(dān)著為實(shí)體經(jīng)濟(jì)造血的功能，同時(shí)也具有良好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、優(yōu)化資源配置和信息遴選作用。作為冀中南工業(yè)重鎮(zhèn)，邯鄲市對(duì)于資本市場(chǎng)的需求和現(xiàn)實(shí)的資本市場(chǎng)發(fā)展極不相稱(chēng)。

1.銀行業(yè)發(fā)展步履維艱，無(wú)暇顧及中小企業(yè)。在企業(yè)間接融資渠道中，銀行貸款最為普遍。但隨著利率市場(chǎng)化改革步伐的加快，尤其是存款利率浮動(dòng)的放開(kāi)，邯鄲市內(nèi)的商業(yè)銀行必然通過(guò)降低貸款利率的方式尋找貸款企業(yè)，對(duì)貸款企業(yè)資質(zhì)和信用嚴(yán)加審核，并大量兜售理財(cái)產(chǎn)品以彌補(bǔ)損失。市場(chǎng)化改革在很大程度上倒逼銀行業(yè)調(diào)整自身的經(jīng)營(yíng)模式以適應(yīng)市場(chǎng)需要，但從企業(yè)角度上看，配套的金融市場(chǎng)構(gòu)建尚需時(shí)日，企業(yè)對(duì)于改革的適應(yīng)也有一定的時(shí)滯，預(yù)期效果到來(lái)之前必將產(chǎn)生一段陣痛期，為危機(jī)的發(fā)生提供了條件。

2.邯鄲市區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)停滯不前。融資危機(jī)是一個(gè)區(qū)域內(nèi)金融生態(tài)環(huán)境惡化的集中體現(xiàn)。從金融學(xué)角度講，構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)，既可以?xún)?yōu)化資金配置，又可以將大量資金納入監(jiān)管體系之中以對(duì)抗金融風(fēng)險(xiǎn)，可謂意義重大。在區(qū)域資本市場(chǎng)中，區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)扮演者重要角色。以美國(guó)為例，區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的歷史遠(yuǎn)遠(yuǎn)長(zhǎng)于全國(guó)性股權(quán)交易中心。早在1790年，美國(guó)第一家區(qū)域股權(quán)交易所——費(fèi)城交易所成立，在近150年時(shí)間里，為費(fèi)城企業(yè)發(fā)展提供了大量自資金支持。在河北省內(nèi)，較為活躍的區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)是石家莊股權(quán)交易市場(chǎng)，其設(shè)立的“主板”、“成長(zhǎng)板”“孵化板”提升了區(qū)域資本市場(chǎng)對(duì)中小微企業(yè)的支持力度，也增強(qiáng)了資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。比較而言，邯鄲市雖然于2015年10月與石家莊股權(quán)交易所簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，但至今尚未建立邯鄲市股權(quán)交易所，大批中小型房企仍只能通過(guò)借貸等方式融資，信用風(fēng)險(xiǎn)難以控制。

3.區(qū)域間缺乏金融合作。區(qū)域金融市場(chǎng)的發(fā)展離不開(kāi)區(qū)際間金融聯(lián)系和金融合作。在對(duì)接京津的背景下，加強(qiáng)金融領(lǐng)域?qū)泳┙?，增進(jìn)與省內(nèi)其他金融機(jī)構(gòu)間合作，是邯鄲市金融行業(yè)發(fā)展的重要舉措。從邯鄲市現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)數(shù)量上看，外市城市商業(yè)銀行在邯鄲設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的只有少數(shù)幾家，大量城市商業(yè)銀行尚未進(jìn)駐邯鄲，非銀行業(yè)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)也尚未形成聚集之勢(shì)，整體金融環(huán)境欠繁榮，嚴(yán)重阻礙著當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的發(fā)展。

（二）金融監(jiān)管體系缺位

在我國(guó)金融領(lǐng)域逐漸放開(kāi)的過(guò)程中，非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)一旦突破一定界限，形成燎原之勢(shì)，便會(huì)波及更大范圍的金融體系，并通過(guò)企業(yè)上下游渠道將風(fēng)險(xiǎn)輸送到其他城市甚至農(nóng)村。在中國(guó)金融結(jié)構(gòu)中，監(jiān)管當(dāng)局可以通過(guò)跨區(qū)域監(jiān)管和防控，有效避免區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，而實(shí)現(xiàn)監(jiān)管的前提條件就是金融活動(dòng)必須全部納入監(jiān)管體系之中。

從監(jiān)管主體上看，金融業(yè)是一種特許發(fā)展的行業(yè)，其中銀行的設(shè)立由中國(guó)人民銀行審查核準(zhǔn)，證券公司的設(shè)立由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審查批準(zhǔn)，其他小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司等非正式金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管則是由各地金融辦和工商局負(fù)責(zé)。這必然形成一種多頭監(jiān)管、權(quán)責(zé)不明、缺乏風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)責(zé)的現(xiàn)狀。在一定程度上，這種監(jiān)管模式節(jié)省了政府資源，達(dá)到充分放權(quán)的目的，但其內(nèi)生性金融風(fēng)險(xiǎn)卻難以防范。尤其是在金融行業(yè)尚不發(fā)達(dá)的邯鄲市，監(jiān)管方法和技術(shù)仍待完善，在這種背景下，民間資金的投資方向和企業(yè)信用評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)等壓力只能由各金融公司自己承擔(dān)，一旦借款者資信下降，資金無(wú)法回收，連金融公司自身都將卷入金融風(fēng)險(xiǎn)之中。

從監(jiān)管內(nèi)容上看，邯鄲市民間金融監(jiān)管主要有市場(chǎng)準(zhǔn)入許可和打擊非法集資兩個(gè)方面。尋其本質(zhì)，此屬監(jiān)管鏈條的首末兩端，只有這兩部分遠(yuǎn)未達(dá)到監(jiān)管要求。民間金融具有多樣化發(fā)展特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的形成更多集中在中間環(huán)節(jié)，即在資金進(jìn)入民間融資市場(chǎng)后的運(yùn)作環(huán)節(jié)。這表明中間環(huán)節(jié)的監(jiān)管是一個(gè)全面而系統(tǒng)的關(guān)鍵監(jiān)管環(huán)節(jié)，在今后的民間融資監(jiān)管中，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)采集、風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制、信用評(píng)級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后的防范等內(nèi)容都必須納入監(jiān)管系統(tǒng)之中。

從監(jiān)管手段上看，由于目前邯鄲市金融辦在監(jiān)管內(nèi)容上停留在對(duì)民間融資企業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入許可和非法集資領(lǐng)域，因此監(jiān)管手段也較為單一，僅僅依靠《公司法》、《民法通則》等相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行資格約束。金融稽核、審計(jì)監(jiān)督、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、信息披露等多層級(jí)監(jiān)管手段不能在民間金融領(lǐng)域配套跟進(jìn)。

（三）民間融資法律體系尚未完善

民間融資是一個(gè)創(chuàng)造財(cái)富的過(guò)程，也是一個(gè)誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程。民間融資中的任何交易都極易引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。這是人的本性使然，也是資本市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)區(qū)域信息不對(duì)稱(chēng)、資源配置扭曲的結(jié)果。在這種金融環(huán)境下，制度約束和法律體系的構(gòu)建尤為重要。完備的法律體系能夠從融資形式和實(shí)質(zhì)上對(duì)不符合金融業(yè)發(fā)展要求的投機(jī)者加以制約，以期在交易安全上最大限度保障融資主體的經(jīng)濟(jì)利益，在交易效率上保證各主體意思表示的真實(shí)，進(jìn)而有效推動(dòng)民間融資健康發(fā)展。從法律的動(dòng)態(tài)演變過(guò)程上看，民間融資法律規(guī)制是“自由與管制”平衡點(diǎn)的不斷選擇過(guò)程，這個(gè)平衡點(diǎn)因不同發(fā)展階段和不同地域而產(chǎn)生差異，在互聯(lián)網(wǎng)金融日益發(fā)展的今天，這種差異更加明顯。立法者如果不能因時(shí)制宜、因地制宜的開(kāi)展修繕?lè)煞ㄒ?guī)工作，就會(huì)造成法律漏洞和缺失。

結(jié)合邯鄲市民間融資具體立法及司法實(shí)踐分析可以看出，該市尚未制定出適合本市民間金融發(fā)展的法律法規(guī)。司法實(shí)踐中的法律依據(jù)主要是《民法通則》、《合同法》、《刑法》等部門(mén)法，但這些部門(mén)法的相關(guān)法律法規(guī)不能形成一個(gè)完善的民間融資法律體系，對(duì)一些概念界定不明晰，從而導(dǎo)致在司法實(shí)踐中大量疑難民間借貸案例的頻繁出現(xiàn)。根據(jù)中國(guó)裁判文書(shū)網(wǎng)公布的邯鄲市相關(guān)民間借貸法律裁判文書(shū)來(lái)看，大量關(guān)于民間借貸訴訟判決在不同審級(jí)大相徑庭，從一審判決結(jié)果為刑事非法集資罪、非法吸收公眾存款罪到二審改判定性為民事糾紛的判決書(shū)大量存在。邯鄲市也尚未利用新《立法法》中設(shè)區(qū)市可制定地方性法規(guī)等規(guī)定推出關(guān)于邯鄲市民間借貸糾紛等地方性法規(guī)，只有一些關(guān)于融資性擔(dān)保抵押的細(xì)節(jié)性規(guī)定。

（四）政策失誤導(dǎo)致民間融資無(wú)序擴(kuò)張

邯鄲市形成較大的地下資金市場(chǎng)，在很大程度上是政府政策導(dǎo)向偏差和市民缺乏理性投資理念、追逐高風(fēng)險(xiǎn)收益所致。從金融業(yè)發(fā)展與政府政策關(guān)系上看，任何政府政策信號(hào)均會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)某行業(yè)基本面產(chǎn)生影響，這種影響可以是促進(jìn)作用，也可以是抑制作用。同時(shí)，這種作用會(huì)受政府和市場(chǎng)的關(guān)系影響。在市場(chǎng)化程度較高、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)，市場(chǎng)能夠理性消化政策紅利，充分利用政策引導(dǎo)資金在相關(guān)行業(yè)的資源配置，但如果市場(chǎng)受政府影響較大，產(chǎn)業(yè)布局明顯依賴(lài)于政府，則政策信號(hào)很可能引起市場(chǎng)的過(guò)度發(fā)展，出現(xiàn)“非理性繁榮”。房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)眾多，任何關(guān)于房地產(chǎn)行業(yè)的政策異動(dòng)都會(huì)影響整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。對(duì)于邯鄲市而言，由于政策對(duì)市場(chǎng)影響顯著，因此更容易引發(fā)市場(chǎng)扭曲。

邯鄲市在危機(jī)發(fā)生前，針對(duì)發(fā)展和繁榮房地產(chǎn)行業(yè)出臺(tái)了若干規(guī)定，這種政策信息帶來(lái)的是非理性投資需求和大量開(kāi)發(fā)商的高息融資，從而致使空置商品房供給過(guò)剩。危機(jī)發(fā)生后，邯鄲市又于2015年5月發(fā)布《九條房產(chǎn)新政》，提出消化房企庫(kù)存。短短一年時(shí)間，政策變動(dòng)之大，足以反映出該市房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展對(duì)政策的過(guò)度依賴(lài)性。與產(chǎn)業(yè)政策并行的是投資者的非理性投資，通過(guò)對(duì)邯鄲市金融市場(chǎng)運(yùn)行情況分析可知，投資者尤其是自然人投資者投資渠道十分有限，從資本收益看，銀行理財(cái)產(chǎn)品和地下錢(qián)莊收益高于銀行存款，政府政策驅(qū)使這些投資者增加對(duì)這類(lèi)產(chǎn)品的投入，但高收益與高風(fēng)險(xiǎn)相伴而存在，在房企危機(jī)爆發(fā)后，投資者承受著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，投資難以收回。

參考文獻(xiàn)

[1]韓延敏.正確引導(dǎo)民間融資，力促邯鄲經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展——關(guān)于邯鄲市民間融資情況調(diào)查分析[J]. 河北工程大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2014（2）.

[2]莫開(kāi)偉.民間借貸亟待規(guī)范[N].經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)，2014年11月4日（第10版 ）.

[3]葉麗娟.民間融資無(wú)序擴(kuò)張存在隱憂——以邯鄲市為例[J].河北金融，2014（3）.

[4]岳彩申.互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代民間融資法律規(guī)制的新問(wèn)題[J].政法論叢，2014（3）.

基金項(xiàng)目：本文為2015年度河北省社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目“邯鄲房企融資危機(jī)對(duì)河北省管控民間融資的借鑒及對(duì)策研究”的階段性研究成果，項(xiàng)目編號(hào)HB15FX034。

作者簡(jiǎn)介：杜興濤（1977-），男，漢族，河北保定人，任職于河北金融學(xué)院法律系，研究方向：金融法；張雪菲（1977-），女，漢族，山西人，任職于河北金融學(xué)院法律系，研究方向：金融法；秦紅（1990-），女，漢族，河北保定人，河北大學(xué)經(jīng)濟(jì)法研究生；秦雅靜（1982-），女，漢族，河北承德人，任職于河北金融學(xué)院法律系，研究方向：金融法。