國泰租賃有限公司 張敏

融資租賃在企業(yè)融資中的應(yīng)用研究
——以電力建設(shè)項(xiàng)目為例

國泰租賃有限公司 張敏

在我國目前的市場經(jīng)濟(jì)條件下，融資困難一直是制約企業(yè)發(fā)展的瓶頸問題，而融資租賃作為一種融資與融物相結(jié)合的新型融資方式，在我國具有很大的潛在市場，但是融資租賃的發(fā)展并不樂觀，因此，加強(qiáng)人們對(duì)融資租賃的認(rèn)識(shí)，樹立融資租賃的正確理念，提高融資租賃在金融市場中的競爭力成為本文研究的意義所在。

融資租賃 電力建設(shè) 可行性分析 方案設(shè)計(jì)

1　研究背景及研究意義

隨著“十二五”規(guī)劃的逐年實(shí)施，我國加快了工業(yè)化和城市化的步伐，中西部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障房建設(shè)等民生工程得到了逐步的落實(shí)，傳統(tǒng)行業(yè)、裝備制造業(yè)和新興行業(yè)也得到了進(jìn)一步的發(fā)展，這樣就帶來了與此相關(guān)的設(shè)備等固定資產(chǎn)的投資需求，從而對(duì)促進(jìn)融資租賃業(yè)的發(fā)展提供了較好的發(fā)展機(jī)遇。

本文將融資租賃運(yùn)用到具體案例中，將融資租賃運(yùn)用到電力建設(shè)項(xiàng)目融資中，并在同一平臺(tái)上將融資租賃與貸款購買、經(jīng)營租賃方式從財(cái)務(wù)角度進(jìn)行節(jié)稅效益方面的分析比較，論證了融資租賃在項(xiàng)目融資中的可行性，從而拓寬了電力建設(shè)項(xiàng)目的融資渠道。

2　電力設(shè)備融資租賃的可行性分析

2.1 融資租賃與貸款購買的對(duì)比分析

2.1.1 定性分析

通過比較融資租賃與貸款購買的主要差異，可以看出，貸款購買較難，另需抵押物，而融資租賃手續(xù)簡便，易取得信用；貸款購買對(duì)企業(yè)的限制較多，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、資本支出規(guī)模等有嚴(yán)格的限制，而融資租賃除對(duì)租賃物有所限制之外，較少涉及其他限制；通過貸款而產(chǎn)生的利息費(fèi)用稅前列支，而通過融資租賃產(chǎn)生的租金稅前列支，資產(chǎn)加速折舊，降低應(yīng)稅額；貸款大多在年末付息，到期還本，而融資租賃需要每期支付當(dāng)期的租金；貸款增加負(fù)債比率，降低了企業(yè)的信用額度，而融資租賃不影響企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，保護(hù)了企業(yè)的信用額度。

2.1.2 定量分析

A公司無論是通過融資租賃還是貸款購買都是為了取得更好的經(jīng)濟(jì)效益，最簡單的經(jīng)濟(jì)定量對(duì)比方法就是比較不同方式的成本，從而選擇成本較低的一種方案。

例如，A公司需要1臺(tái)水輪發(fā)電機(jī)，購置費(fèi)用10666.68萬元(人民幣)，10年折舊期，設(shè)備殘值1萬元，年運(yùn)營費(fèi)用100萬元，所需維修費(fèi)用每年20萬元；銀行貸款的年利率是7.56%，每年支付付息，約定10年以后一次性償還本金，銀行貼現(xiàn)率為8%；如果采用租賃方式，每年需要支出租金1540.03萬元。根據(jù)以上數(shù)據(jù)資料來比較通過自有資金、銀行貸款、租賃這三種方式獲取設(shè)備的成本現(xiàn)值。

第一種方式下的成本現(xiàn)值=10666.68+(100+20)(P/A,8%,10)-1*(P/F,8%,10)=10666.68+120*6.710-0.463=11471.42(萬元)；

第二種方式下的成本現(xiàn)值=10 6 6 6.6 8*7.56%*(P/ A,8%,10)+(100+20)(P/A,8%,10)+10666.68*(P/F,8%,10)-1*(P/ F,8%,10)=10666.68*7.56%*6.710+120*6.710+10666.68*0.463-0.463=11154.36(萬元)；

第三種方式下的成本現(xiàn)值=2065.08*(P/A,8%,10)+(100+20)(P/ A,8%,10)=1540.03*6.710+120*6.710=11138.80(萬元)。

通過以上的計(jì)算結(jié)果可以看出，如果不考慮其他因素，只是從成本現(xiàn)值的角度考慮的話，通過使用自有資金購買設(shè)備的成本現(xiàn)值是最高的，銀行貸款購買設(shè)備的成本現(xiàn)值較低些，以租賃的方式獲取設(shè)備的成本現(xiàn)值在三種方式中是最低的。

2.2 融資租賃與經(jīng)營租賃的對(duì)比分析

2.2.1 定性分析

通過比較融資租賃和經(jīng)營租賃兩種方式，可以看出，經(jīng)營租賃的期限較短，而融資租賃的租賃期限較長；經(jīng)營租賃的租賃物所有權(quán)歸出租方，承租方不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而融資租賃租賃物的所有權(quán)歸為出租方，實(shí)際收益權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)等轉(zhuǎn)移至承租方；合同結(jié)束時(shí)，經(jīng)營租賃的租賃物須退還出租方，而融資租賃的租賃物可選擇續(xù)租、留購或退還。

2.2.2 定量分析

對(duì)于承租企業(yè)來說，采用融資租賃方式和采用經(jīng)營租賃方式獲得設(shè)備的使用效益是一致的，所以選擇這兩種方式的關(guān)鍵因素就在于兩種方式下成本現(xiàn)值的測算。

在融資租賃方式下，成本現(xiàn)值的測算公式如下：

其中：P：融資租賃方式下的成本現(xiàn)值；R：各期期末應(yīng)支付的租金；Y：各期資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)用；S：各期資產(chǎn)的維修等費(fèi)用、折舊及保險(xiǎn)費(fèi)用合計(jì)；T：所得稅稅率；：風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率(為貼現(xiàn)率和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率二者之間的差額)；：租賃期限

經(jīng)營租賃方式下，成本現(xiàn)值的計(jì)算公式為：

其中，P：經(jīng)營租賃方式下的成本現(xiàn)值；R：各期期末應(yīng)支付的租金；Y：各期資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)用；T：所得稅稅率；：貼現(xiàn)率；：租賃期限。

通過對(duì)比以上兩種模式的成本現(xiàn)值的測算公式可以看出，經(jīng)營租賃與融資租賃的測算公式的差異主要體現(xiàn)在費(fèi)用與貼現(xiàn)率的不同。首先，費(fèi)用計(jì)算的不同。資產(chǎn)的折舊、保險(xiǎn)、維修等費(fèi)用在經(jīng)營租賃模式中，通常由出租方承擔(dān)。而在融資租賃中，這些費(fèi)用通常由承租方承擔(dān)，所以在計(jì)算融資租賃的成本現(xiàn)值時(shí)，必須將之考慮在內(nèi)。其次，貼現(xiàn)率的不同。在經(jīng)營租賃中，出租方承擔(dān)租賃物的損耗、技術(shù)過時(shí)等風(fēng)險(xiǎn)。在融資租賃中，出租方已經(jīng)將租賃物的效益與風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)轉(zhuǎn)嫁給了承租方，這樣在融資租賃成本現(xiàn)值的計(jì)算公式中，貼現(xiàn)率表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率，即貼現(xiàn)率在扣除風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率之后的差額，只有經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率調(diào)整之后的貼現(xiàn)率，才算是符合實(shí)際的、科學(xué)的融資租賃貼現(xiàn)率。

3　電力設(shè)備融資租賃的方案設(shè)計(jì)

3.1 A公司電力設(shè)備融資租賃形式的選擇

A公司某電站部分電力設(shè)備總投資67698萬元，項(xiàng)目資金來源：項(xiàng)目資本金30000萬元，準(zhǔn)股本投資15000萬元，缺口22698萬元。經(jīng)融資租賃公司與A公司磋商，同意將A公司擁有的部分電力設(shè)備做融資租賃回租，租賃利率7.46%，租賃年限8年，融資額為22698萬元。

3.2 A公司電力設(shè)備融資租賃的方案要點(diǎn)

在本項(xiàng)目中，A公司向融資租賃公司支付的租金共計(jì)為30427萬元，其中本金22698萬元，租賃利息7729萬元。項(xiàng)目租金償還表如表1所示。

表1 租金償還表 單位：萬元

3.3 A公司電力設(shè)備融資租賃方案的財(cái)務(wù)效益分析

本案例中，A公司從融資租賃公司融資22698萬元，租賃利率7.46%，租賃期限為8年，設(shè)備殘值1元，采用按年等本還息方式償還租金。若A公司采用從銀行貸款方式購置設(shè)備，貸款額度為22698萬元，貸款利率6.78%，貸款期限為8年，電力設(shè)備折舊年限為10年，折舊率5%，采用按年等額還本息方式償還租金。若采用經(jīng)營租賃方式來獲得設(shè)備，設(shè)備的原值22698萬元，租賃利率11%，租賃期限8年。貼現(xiàn)率為8%，所得稅率為25%。現(xiàn)通過比較上述三種方式獲得設(shè)備的節(jié)稅效益以及給企業(yè)帶來的節(jié)約現(xiàn)金流量現(xiàn)值，以進(jìn)一步論證融資租賃在企業(yè)融資中的優(yōu)勢所在。

通過比較可以看出，由于融資租賃自身的特質(zhì)以及相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策，A公司通過采用融資租賃方式，使電力設(shè)備的實(shí)際折舊年限短于10年法定折舊年限，折舊年限即為租賃期限8年，通過加速折舊獲得節(jié)稅效益，融資租賃的節(jié)稅效益明顯優(yōu)于銀行貸款購買方式和經(jīng)營租賃方式。同時(shí)，通過融資租賃方式為A公司帶來的節(jié)約現(xiàn)金流量現(xiàn)值為5587萬元，通過銀行貸款方式為A公司帶來的節(jié)約現(xiàn)金流量現(xiàn)值為4563萬元，通過經(jīng)營租賃方式為A公司帶來的節(jié)約現(xiàn)金流量現(xiàn)值為3639萬元，所以通過融資租賃方式大量節(jié)約了A公司現(xiàn)金流量的支出，在這三種方式中給A公司節(jié)約的現(xiàn)金流量現(xiàn)值最大。

4　結(jié)語

本文通過對(duì)融資租賃、銀行貸款、經(jīng)營租賃三種融資方式的定性定量對(duì)比分析，可以得出融資租賃是企業(yè)取得固定資產(chǎn)的一種有效方式，它不僅增加了企業(yè)取得固定資產(chǎn)時(shí)的融資渠道，還可以合法利用我國關(guān)于不同固定資產(chǎn)取得方式進(jìn)行不同折舊處理的政策規(guī)定，調(diào)節(jié)企業(yè)年度間應(yīng)稅利潤。因此，在目前的市場環(huán)境下，資本市場的發(fā)展還不完善，企業(yè)的籌資渠道還比較單一，對(duì)于資金需求緊張的企業(yè)來說，融資租賃是一個(gè)比較便利的融資方式。

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［4］ 李魯陽.融資租賃若干問題研究和借鑒［M］.北京：當(dāng)代中國出版社，2007.

［5］ 史燕平.關(guān)于我國融資租賃業(yè)的反思［J］.會(huì)計(jì)師，2007（10）.

［6］ 徐立玲，張坤.淺析我國融資租賃業(yè)存在問題及對(duì)策研究［J］.河北企業(yè)，2011（3）.

［7］ 閆坤.構(gòu)建電網(wǎng)工程建設(shè)融資租賃模式的研究［D］.廈門大學(xué)，2009.

表2 A公司三種不同方式融資的節(jié)稅效益 單位：萬元

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