馮連營

摘 要：近年來，隨著我國經(jīng)濟金融體制改革的縱向深入以及利率市場化的全面放開，“金融脫媒”化趨勢不斷加強，我國商業(yè)銀行業(yè)金融生態(tài)環(huán)境正發(fā)生著翻天覆地的變化。社會資本投向由銀行業(yè)轉(zhuǎn)向證券市場，證券市場成為資源配置、資本風險管理的重要場所。金融脫媒對銀行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展是一大挑戰(zhàn)，但也為其創(chuàng)新發(fā)展帶來機遇。商業(yè)銀行應(yīng)在把握我國金融脫媒的總特征與總趨勢的前提背景下，改革創(chuàng)新傳統(tǒng)的中介功能，通過開展零售銀行業(yè)務(wù)、改變客戶類型、加強風險管理等一系列舉措來應(yīng)對脫媒。

關(guān)鍵詞：金融脫媒；商業(yè)銀行；影響；轉(zhuǎn)型舉措

金融脫媒（Financial Disintermediation）又稱金融非中介化，是指在資金融通的過程中，資金供給繞開銀行系統(tǒng)，直接將融資方與需求方對接，降低銀行系統(tǒng)的資金中介功能，完成資金的體外循環(huán)。金融脫媒最早出現(xiàn)在20世紀60年代的美國，當時美國政府實行著名的“Q條例”，對銀行業(yè)定期利率上限實行金融管制，迫使銀行業(yè)存款資金流向收益率更高的證券市場，從而商業(yè)銀行信用資金出現(xiàn)下滑。我國金融脫媒現(xiàn)象出現(xiàn)在20世紀90年代，隨著我國對外開放的不斷深入以及多層次資本市場的出現(xiàn)，股票、債券等直接融資模式占社會融資總量的比重在不斷加大。這兩年來，隨著天弘基金“余額寶”、平安集團“陸金所”等金融理財產(chǎn)品大受歡迎，其較高且穩(wěn)定的收益率吸引著眾多投資者，這無疑又加重了商業(yè)銀行負債端的脫媒趨勢。商業(yè)銀行依靠傳統(tǒng)的存貸款利率差盈利模式已經(jīng)不適合其穩(wěn)定發(fā)展，銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

一、 我國金融脫媒現(xiàn)象出現(xiàn)的原因

（一）金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新

金融產(chǎn)品的創(chuàng)新不僅需要較高的科學技術(shù)水平作為支持，更需要一個完善的資本市場體系作為前提。21世紀以來，我國在資本領(lǐng)域?qū)ν饴?lián)系的增強、國內(nèi)資本市場體系的逐步完善以及電子信息技術(shù)在股票、債券交易領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，促使新的金融交易產(chǎn)品的出現(xiàn)，以滿足投資者日益復雜的投資需求。另外，我國市場機制的漸進性改革也要求金融市場創(chuàng)新產(chǎn)品做出回應(yīng)。

（二）外部宏觀環(huán)境的變化

2013年7月20日起，政府全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制，這意味著銀行資本端受到?jīng)_擊，迫使企業(yè)開始運用發(fā)行股票、債券等融資成本更低的直接融資模式，減少銀行貸款所帶來的不必要的費用，這也就加劇了在銀行資本端的脫媒效應(yīng)。另外，我國于2015年5月1日出臺了銀行存款保險條例，即將所有的各類存款金融機構(gòu)集中起來，建立保險機構(gòu)，規(guī)定各參與機構(gòu)將各自吸納存款的一定比例存放在保險機構(gòu)中，以在金融機構(gòu)破產(chǎn)或倒閉時，彌補存款人損失的損失。這意味著銀行存款已經(jīng)不再受國家政策青睞，投資者更傾向于將資金投入具有更高收益率的證券市場中。

（三）國家政府的導向作用

近兩年，我國鼓勵發(fā)展直接融資戰(zhàn)略，實行了一系列舉措，例如積極發(fā)展項目收益?zhèn)翱赊D(zhuǎn)換債券、用需票據(jù)等股債結(jié)合產(chǎn)品，推進基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化試點，規(guī)范發(fā)展網(wǎng)絡(luò)借貸；逐步擴大保險保障資金在資金市場的投資，規(guī)范發(fā)展信托、銀行理財?shù)韧顿Y功能，發(fā)展創(chuàng)投、天使等私募基金等。政府積極促進推動直接融資戰(zhàn)略發(fā)展，也是促進金融脫媒現(xiàn)象產(chǎn)生的一個重要原因。

二、 我國現(xiàn)階段金融脫媒趨勢的現(xiàn)狀

我國國家經(jīng)濟處在轉(zhuǎn)型期，與美國等經(jīng)濟成熟國家相比，金融脫媒也具有獨特的轉(zhuǎn)型期特征。

（一）現(xiàn)階段我國銀行業(yè)金融資產(chǎn)與負債脫媒明顯的非對稱性

20世紀60到80年代，發(fā)達國家出現(xiàn)銀行業(yè)資產(chǎn)負債端對稱性的脫媒現(xiàn)象，表現(xiàn)為一方面銀行資產(chǎn)端信貸規(guī)模逐步減少，民眾與企業(yè)對銀行信貸資產(chǎn)的需求度降低。另一方面銀行負債端即銀行吸收存款力量減小，存款資金供給處于緊張狀態(tài)。而現(xiàn)階段我國處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型階段，政府雖已通過行政以及市場化手段推動直接融資戰(zhàn)略，但仍處于發(fā)展初期；另外，由于我國中小企業(yè)以及民間資本眾多，因此，現(xiàn)階段商業(yè)銀行存款金額占金融機構(gòu)總金額的比例仍保持在80%以上高位波動。隨著大型上市公司更加青睞于以直接融資的方式進行融資，雖然小微企業(yè)以及個體彌補了流失的部分客戶資源，但總體來看，商業(yè)銀行金融資產(chǎn)與負債脫媒具有明顯的非對稱性。

（二）我國現(xiàn)階段金融脫媒更多是以行政主導為主

從現(xiàn)階段我國政府出臺的一些措施來看，行政主導措施成為主要選擇，這是因為當前我國金融管理部門總體上部門復雜，審批程序繁復，成為金融產(chǎn)品創(chuàng)新與金融市場發(fā)育的阻礙。在金融管理繁多且未能有效處理的前提下，采用行政主導金融創(chuàng)新加快市場化運作成為最有選擇。以2005年短期融資券為例，央行控制該工具的推出時間、發(fā)行價格、發(fā)行規(guī)模以及發(fā)行利率等。另外其3%左右的融資成本和收益率對于企業(yè)以及投資者來說都具有較大吸引力。類似的經(jīng)過央行或其他金融主管機構(gòu)認可推行的金融創(chuàng)新工具，依靠其具有的較高收益率及穩(wěn)定性，對商業(yè)銀行脫媒造成了極大沖擊。

三、 金融脫媒對我國商業(yè)銀行的挑戰(zhàn)與機遇

（一）面臨的挑戰(zhàn)

第一，商業(yè)銀行傳統(tǒng)資金業(yè)務(wù)受到巨大影響。我國商業(yè)銀行發(fā)展多年來，其資產(chǎn)業(yè)務(wù)類型越來越豐富，但對傳統(tǒng)資金業(yè)務(wù)仍有很大的依賴。從央行數(shù)據(jù)顯示，自2002年以來，金融機構(gòu)貸款總額占資金運用總額的比例從80%左右下降至60%，并且下降趨勢還在繼續(xù)。這是因為，層出不窮的金融創(chuàng)新產(chǎn)品占據(jù)了金融市場，其依靠較低的融資成本吸引企業(yè)繞過銀行直接獲取資金；其次，政府政策支持也令商業(yè)銀行在競爭中處于劣勢。

第二，商業(yè)銀行盈利能力受到極大挑戰(zhàn)。當前，我國商業(yè)銀行主要依靠存貸款利差這種傳統(tǒng)盈利模式維持銀行系統(tǒng)運轉(zhuǎn)。但隨著金融脫媒趨勢不斷加強，銀行業(yè)信貸總量下降以及由于利率市場化造成的商業(yè)銀行貸款利率下調(diào)，使得商業(yè)銀行存貸款利率差逐漸減小，商業(yè)銀行盈利能力下滑。政府通過貨幣政策下調(diào)銀行業(yè)存款利率等措施造成投資者將資金轉(zhuǎn)投至證券市場中較高收益的產(chǎn)品，一方面加大銀行業(yè)負債端成本，另一方面造成銀行可貸款金額減少，這都對商業(yè)銀行的盈利能力提出挑戰(zhàn)。

第三，商業(yè)銀行風險管理承受較大壓力。由于直接融資的低成本、便捷性，大型優(yōu)質(zhì)上市公司更多的通過發(fā)行股票、債權(quán)的方式籌的資金，而商業(yè)銀行只能尋找還款風險更高的中小型企業(yè)作為貸款對象。2015年商業(yè)銀行不良貸款率已經(jīng)逼近2%。另外，商業(yè)銀行負債逐漸呈短期化趨勢，短期居民存款支撐長期中小企業(yè)發(fā)展貸款的矛盾也會凸顯出來，兩者不匹配所造成的流動性風險也是銀行風險管理的重點。

（二）帶來的機遇

第一，有助于銀行新型融資業(yè)務(wù)的發(fā)展。在銀行傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)被直接融資模式替代的同時，金融脫媒的發(fā)展也不斷促進著銀行新型融資業(yè)務(wù)的發(fā)展。商業(yè)銀行可針對券商融資融券、證券抵押貸款等開展新型資產(chǎn)業(yè)務(wù)，也可以通過發(fā)行金融債券以及開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等創(chuàng)新手段，滿足市場融資需求。再者，對于企業(yè)兼并重組、改制上市、融資理財?shù)榷喾N產(chǎn)權(quán)制度和經(jīng)營模式興起，銀行可以憑借資金、技術(shù)、品牌深入涉及這一業(yè)務(wù)范圍。

第二，有助于強化和非金融機構(gòu)的聯(lián)系。在現(xiàn)階段政府主導市場監(jiān)管的要求下，通過與客戶的深層次交流，研發(fā)出適合客戶需求的金融產(chǎn)品，這樣可以減少投資成本，降低交易風險，實現(xiàn)合作上的雙贏，促進金融市場創(chuàng)新發(fā)展。另外，社會資金在流向資本市場的同時，相當一部分又以證券、基金客戶結(jié)算專用資金、客戶保證金的形勢回流至商業(yè)銀行，介于金融機構(gòu)同業(yè)存款與資本市場運作的相關(guān)性，同業(yè)存款成為銀行存款業(yè)務(wù)的新的增長點。

四、 金融脫媒形勢下商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型策略

（一）轉(zhuǎn)變發(fā)展理念和創(chuàng)新金融產(chǎn)品

在國內(nèi)金融脫媒趨勢愈發(fā)強烈的背景下，商業(yè)銀行傳統(tǒng)的發(fā)展應(yīng)向市場發(fā)展方向與國家政策方向看齊。轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的盈利模式，發(fā)展資本低成本消耗的中間業(yè)務(wù)；注重整個銀行經(jīng)營體系的調(diào)整，向信貸市場與直接融資市場轉(zhuǎn)型；改變片面注重資金融通的經(jīng)營理念，更加注重資金融通、風險管理與產(chǎn)品創(chuàng)新相結(jié)合。當今金融市場金融產(chǎn)品供給量大，對于投資者的選擇也更多樣，金融產(chǎn)品創(chuàng)新要注重產(chǎn)品的差異性，注重金融產(chǎn)品功能整合，積極為客戶指定個性化的金融管理計劃，以客戶為中心，培育新的核心競爭優(yōu)勢；強化銀行業(yè)務(wù)的流程性，構(gòu)建多層次、長鏈條的客戶服務(wù)體系，擴大產(chǎn)品滲透的深度和廣度。

（二）發(fā)掘優(yōu)質(zhì)貸款客戶資源

隨著大中型上市企業(yè)資本逐漸投向資本市場以博取更高的收益和更低的融資成本，商業(yè)銀行應(yīng)積極轉(zhuǎn)變客戶定位，在完善中小企業(yè)和個人信用體系的基礎(chǔ)上，大力發(fā)展優(yōu)質(zhì)小微企業(yè)與個人客戶業(yè)務(wù)。同時，要努力提高客戶服務(wù)質(zhì)量，完善個人信貸業(yè)務(wù)種類，牢牢把握個體客戶資源。積極參與上市公司的兼并重組、改制上市、租賃等融資過程，提供優(yōu)質(zhì)的投資咨詢服務(wù)，增加銀行中間業(yè)務(wù)收入在總收入中占比。

（三）加強與非銀行金融機構(gòu)的交叉合作

從發(fā)達國家經(jīng)歷的金融脫媒過程中我們得出，同業(yè)合作是實現(xiàn)綜合化經(jīng)營的有效途徑?，F(xiàn)階段，我國銀行在金融脫媒的沖擊下，已經(jīng)開始實現(xiàn)從分業(yè)經(jīng)營到混業(yè)經(jīng)營的轉(zhuǎn)變，但其程度遠未達到資本市場運作的要求。優(yōu)質(zhì)的客戶需要的綜合性的金融產(chǎn)品和服務(wù)，這就要求商業(yè)銀行需通過同業(yè)合作或兼并的形式進行金融創(chuàng)新，依托各機構(gòu)各方面的比較優(yōu)勢，建立綜合性的產(chǎn)品服務(wù)，實現(xiàn)綜合性收益。銀行可以與基金、保險、金融租賃及信托業(yè)等金融機構(gòu)建立合作關(guān)系。另外，商業(yè)銀行要充分發(fā)揮自身的品牌和信譽優(yōu)勢。

（四）建立全面的風險管理體系

金融脫媒現(xiàn)象的日益凸顯，不僅給銀行業(yè)發(fā)展帶來機遇，還帶來了諸如市場風險、信用風險、流動性風險等挑戰(zhàn)。一方面，商業(yè)銀行貸款客戶所帶來的風險。優(yōu)質(zhì)大型上市企業(yè)資本投向證券市場令銀行將貸款資金投向風險更大的小微企業(yè)與個人客戶，而傳統(tǒng)銀行貸款流程不完善，片面注重貸前資格審查，忽視貸后檢查流程，造成小微企業(yè)與個人客戶貸款風險較大。銀行應(yīng)轉(zhuǎn)變風險管理理念，建立完整的風險管理流程，嚴格把控貸款步驟。另一方面，隨著證券市場的不斷完善，期貨、期權(quán)等新的金融避險工具層出不窮，為銀行進行風險規(guī)避提供新的手段?，F(xiàn)階段銀行業(yè)“短存長貸”的矛盾所造成的資金風險逐漸加大，隨著金融市場不確定性的加劇，銀行應(yīng)積極利用證券市場風險外部化。

（五）建立具有自身特色的電商平臺

通過網(wǎng)上消費，電商平臺可以記錄個人與小微企業(yè)客戶的消費情況、地址、聯(lián)系方式、支付方式等個人信息，一方面減少了貸款審核成本，另一方面保障了貸款回收的穩(wěn)定性。在互聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展的時代，銀行應(yīng)利用其強大的技術(shù)實力，打造具有自身特色的電商平臺，在獲得客戶信息的同時，又可以減少優(yōu)質(zhì)客戶的流失。2014年1月工商銀行建立了“融e購”，以特色型、便利性、轉(zhuǎn)新型、安全性為原則，有機整合客戶與商戶，有機鏈接支付與融資，有機統(tǒng)一物流、資金流與信息流，成為消費采購、銷售推廣以及支付融資一體化的金融服務(wù)平臺。（作者單位：鄭州大學）

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