田婧倩　許承明

我國影子銀行體系發(fā)展及其風(fēng)險監(jiān)管

田婧倩許承明

內(nèi)容提要：影子銀行體系作為現(xiàn)代金融創(chuàng)新的重要形式之一，為我國金融市場注入了活力，但伴隨著日益復(fù)雜的國際金融形勢變化，也給我國的金融穩(wěn)定性帶來了風(fēng)險隱患。該文在分析影子銀行體系發(fā)展的基礎(chǔ)上，對當(dāng)前我國影子銀行體系進行了規(guī)模測算，繼而以商業(yè)銀行表外理財業(yè)務(wù)為例分析我國影子銀行的產(chǎn)生動因；最后根據(jù)我國影子銀行體系在發(fā)展中面臨的挑戰(zhàn)，提出我國影子銀行體系風(fēng)險防范的政策建議。

影子銀行體系規(guī)模測算表外理財業(yè)務(wù)新型網(wǎng)絡(luò)金融公司風(fēng)險監(jiān)管

伴隨著日益復(fù)雜的國際環(huán)境變化，2015年世界經(jīng)濟增速跌至自2010年來的最低點。面對嚴(yán)峻的國際金融形勢，我國政府在2016年《政府工作報告》中強調(diào)應(yīng)加強金融創(chuàng)新，完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體制，實現(xiàn)金融風(fēng)險監(jiān)管全覆蓋，深化金融體制改革。影子銀行體系作為傳統(tǒng)銀行體系的補充，在我國互聯(lián)網(wǎng)金融崛起的大背景下，成為現(xiàn)代金融創(chuàng)新的重要形式之一。影子銀行體系規(guī)模的逐漸擴大為我國金融市場注入了活力，但其內(nèi)生脆弱性和監(jiān)管缺失增加了系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生概率。因此，影子銀行在增加市場流動性的同時，也不可避免地給我國金融體系帶來了風(fēng)險隱患。

一、全球影子銀行體系的發(fā)展

1.國際機構(gòu)對影子銀行體系的定義

“影子銀行體系”（Shadow Banking System）的概念最早由美國太平洋投資管理公司（PIMCO）執(zhí)行董事McCulley在2007年美聯(lián)儲年會上首次提出。Mc-Culley認(rèn)為“影子銀行體系”是由投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險公司、結(jié)構(gòu)性投資工具等非銀行金融機構(gòu)構(gòu)成。這些機構(gòu)通常從事放貸，也接受抵押，是通過杠桿操作持有大量證券、債券和復(fù)雜金融工具的金融機構(gòu)。

2011年，金融穩(wěn)定委員會 （Financial Stability Board，F(xiàn)SB）給出了影子銀行的定義，即“影子銀行是銀行監(jiān)管體系之外，可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系”。具體來說，廣義影子銀行的定義為“傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)以外的信用中介系統(tǒng)”，狹義影子銀行的定義為“引起期限轉(zhuǎn)換、流動性轉(zhuǎn)換、高杠桿和監(jiān)管套利之類的系統(tǒng)性金融風(fēng)險的機構(gòu)和業(yè)務(wù)”。不難看出，金融穩(wěn)定委員會對影子銀行體系的定義是基于對其作為非銀行金融中介在金融活動中是否會產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險或監(jiān)管套利所進行的判斷，若確實對金融穩(wěn)定性存在系統(tǒng)性風(fēng)險或監(jiān)管套利的可能性，那這些非銀行金融中介活動即為影子銀行體系。不同于美聯(lián)儲所認(rèn)為的影子銀行體系是一個信用中介體系，金融穩(wěn)定委員會認(rèn)為狹義的影子銀行體系除了包括非銀行系統(tǒng)外的中介系統(tǒng)，還應(yīng)包含會產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險或監(jiān)管套利的非銀行中介金融活動。

相較于以往將影子銀行定義為除銀行、保險公司、養(yǎng)老基金、公共金融機構(gòu)、中央銀行和金融附屬機構(gòu)外的金融機構(gòu)，金融穩(wěn)定委員會在其發(fā)布的《2015年全球影子銀行檢測報告》中將影子銀行更加明確地分為管理集合投資工具并易受擠兌的機構(gòu)、以短期放貸為主的機構(gòu)、以短期資金和客戶保障資產(chǎn)提供金融市場中介服務(wù)的機構(gòu)、有助于創(chuàng)造貸款的機構(gòu)、發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的機構(gòu)等五類（見表1）。

2.全球影子銀行規(guī)模

金融穩(wěn)定委員會在 《2015年全球影子銀行監(jiān)測報告》中對全球影子銀行的規(guī)模進行了測算。結(jié)果顯示，2014年末全球影子銀行的廣義估算規(guī)模較上年增長9%，達137萬億美元，約占監(jiān)測的26個經(jīng)濟體GDP總量的59%和金融資產(chǎn)的12%。其中，美國的影子銀行規(guī)模最大，占總規(guī)模的40%。中國作為全球最大的新興市場，影子銀行規(guī)模占比從2010年的6%上升至2014年的8%。

表1　全球影子銀行體系各類型定義和典型機構(gòu)

二、我國影子銀行體系現(xiàn)狀與產(chǎn)生動因

1.我國影子銀行體系構(gòu)成及規(guī)模測算

在我國影子銀行體系的范圍界定方面，由于金融市場環(huán)境、金融體系結(jié)構(gòu)、監(jiān)管框架等方面的差異，我國目前還沒有出現(xiàn)國際上一般定義的影子銀行，但已存在著一些有銀行之實但無銀行之名的機構(gòu)和業(yè)務(wù)，并引起社會各界的廣泛關(guān)注 （中國人民銀行，2013）。中國人民銀行將我國的影子銀行體系定義為：在正規(guī)銀行體系之外，由具有流動性和信用轉(zhuǎn)換功能，存在引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險或監(jiān)管套利可能的機構(gòu)和業(yè)務(wù)構(gòu)成的信用中介體系。國務(wù)院辦公廳在《關(guān)于加強影子銀行監(jiān)管有關(guān)問題的通知》里，首次明確界定了我國影子銀行體系的范圍和分類。文件指出，我國影子銀行體系由以下三類組成：①不持有金融牌照、完全無監(jiān)管的信用中介機構(gòu)，如新型網(wǎng)絡(luò)金融公司、第三方理財機構(gòu)等；②不持有金融牌照、存在監(jiān)管不足的信用中介機構(gòu)，如融資性擔(dān)保公司、小額貸款公司等；③機構(gòu)持有金融牌照、但存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)，如貨幣市場基金、資產(chǎn)證券化、部分理財業(yè)務(wù)等。

穆迪投資者服務(wù)公司認(rèn)為，我國的影子銀行體系可分為核心影子銀行和廣義影子銀行。其中，核心影子銀行是由委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票等三種信貸中介產(chǎn)品構(gòu)成；而廣義影子銀行包括了核心影子銀行的信貸中介產(chǎn)品及涵蓋銀行表外和證券公司的理財產(chǎn)品對接資產(chǎn)、財務(wù)公司貸款、民間借貸和其他信貸中介產(chǎn)品。按照穆迪投資對我國影子銀行范圍的劃分，可以對我國近5年的影子銀行規(guī)模進行估算（見表2）。我國廣義影子銀行規(guī)模從2011年19.2萬億元增加到2015年53.4萬億元，增長率高達178%。在由委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票等三部分組成的核心影子銀行體系中，雖然這三個信貸中介產(chǎn)品規(guī)模呈逐年上升趨勢，但核心影子銀行體系在廣義影子銀行體系的規(guī)模占比2015年比2011年下降了17個百分點。與我國核心影子銀行體系規(guī)模下降相反的是，我國廣義影子銀行體系規(guī)模在近5年來逐年上升。其中，理財產(chǎn)品對接資產(chǎn)從2011年2.6萬億元增至2015年21.6萬億元，所占廣義影子銀行體系規(guī)模則從15%上升至40%。這說明，理財產(chǎn)品對接資產(chǎn)是當(dāng)前我國影子銀行體系規(guī)模迅猛增長的重要因素。

2.我國影子銀行發(fā)展的動因分析——以銀行表外理財產(chǎn)品為例

理財產(chǎn)品對接資產(chǎn)作為我國影子銀行體系中增長尤為迅速的構(gòu)成部分，一方面說明近幾年我國銀行表外業(yè)務(wù)在不斷創(chuàng)新，另一方面說明對這類信貸中介產(chǎn)品的需求伴隨著小微型企業(yè)信貸需求的不斷增加而增加。這些企業(yè)往往規(guī)模較小，尚屬企業(yè)發(fā)展的起步階段，較難從傳統(tǒng)銀行體系中獲得所需的資金，而影子銀行體系中的理財產(chǎn)品對接資產(chǎn) （包括傳統(tǒng)商業(yè)銀行自身提供的表外理財產(chǎn)品）可以為這些急需資金的企業(yè)提供借貸服務(wù)。這類企業(yè)對資金的需求量直接影響著影子銀行體系中特定信貸中介產(chǎn)品的供給，理財產(chǎn)品對接資產(chǎn)自然成為影子銀行體系規(guī)模快速增長的主要原因。我們以商業(yè)銀行表外理財產(chǎn)品為例，從資金流向出發(fā)，對比影子銀行體系與傳統(tǒng)銀行體系的存貸周期，并從需求和供給角度進行分析。

假設(shè)市場利率不變且市場上所有企業(yè)的人工費用相同?，F(xiàn)在，市場上的投資者（包括個人投資者、銀行或其他金融機構(gòu)、公司、政府）分別同時存入50萬元人民幣到傳統(tǒng)商業(yè)銀行和商業(yè)銀行表外理財產(chǎn)品，傳統(tǒng)商業(yè)銀行對這筆資金進行如下處理：①資金的20%作為本金保護在銀行留存，80%（40萬元）貸款給公司A；②公司A支付給工人薪酬20萬元，盈余20萬元存入銀行；③工人將收入的50%（10萬元）存入銀行，此時銀行投資賬戶變?yōu)?0萬元（不考慮最初留存在銀行的10萬元）；④資金的20%（6萬元）在銀行留存，80%（24萬元）繼續(xù)貸款給公司A。之后按照以上處理方式循環(huán)。在公司A第二次獲得銀行貸款的資金時，公司A共計得到貸款64萬元資金。提供表外理財產(chǎn)品的商業(yè)銀行則會對另一筆資金進行如下處理：①該項投資無本金保護，全部資金貸款給公司B（50萬元）；②公司B支付給工人薪酬20萬元，盈余30萬元存入表外理財產(chǎn)品；③工人將收入的50%（10萬元）投資表外理財產(chǎn)品，此時商業(yè)銀行里的表外理財產(chǎn)品賬戶變?yōu)?0萬元；④全部資金繼續(xù)貸款給公司B（40萬元）。之后按照以上處理方式循環(huán)。在公司B第二次獲得提供表外理財產(chǎn)品的商業(yè)銀行貸款資金時，公司B共計得到貸款90萬元資金，很明顯這比從傳統(tǒng)商業(yè)銀行進行借貸的公司A獲得了更多的資金支持。

表2　2011-2015年我國影子銀行規(guī)模估算?。▎挝唬喝嗣駧拧∪f億元）

下面，我們從需求和供給兩個角度對此進行分析。從需求角度來看，與傳統(tǒng)銀行體系受存貸利率管制不同的是，影子銀行規(guī)避了傳統(tǒng)銀行所受到的監(jiān)管，能夠滿足投資者對投資產(chǎn)品高收益率的追求。因此，我國商業(yè)銀行為了迎合廣大投資者的逐利心理，近年來推出了大量表外理財產(chǎn)品，即無保本理財產(chǎn)品。這些表外理財產(chǎn)品能大大降低監(jiān)管成本和貸款成本，收益率無上限，深受投資者的青睞。另一方面，由于門檻較低，表外理財產(chǎn)品的出現(xiàn)降低了小微企業(yè)的借貸難度，它們可以在短時間內(nèi)及時獲得更多的資金支持。從供給角度來看，我國影子銀行體系的出現(xiàn)也是中央銀行對商業(yè)銀行貸款行為進行嚴(yán)格管制的結(jié)果，如存貸比和資本充足率要求等。這導(dǎo)致商業(yè)銀行迫切尋求能將貸款轉(zhuǎn)換為不受管制的品種，促使了商業(yè)銀行表外理財產(chǎn)品近年來的井噴式發(fā)展。

三、我國影子銀行體系在發(fā)展中面臨的挑戰(zhàn)

1.影子銀行體系對我國金融體系穩(wěn)定性的影響

影子銀行體系的高速發(fā)展，不可避免地為我國金融體系的穩(wěn)定性帶來了風(fēng)險。其影響主要包括兩個方面：一是影子銀行規(guī)模的增加會引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。金融穩(wěn)定委員會認(rèn)為，影子銀行能夠引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的原因在于它具有期限轉(zhuǎn)換、流動性轉(zhuǎn)換、信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移和高杠桿等四個特征。二是影子銀行會引發(fā)監(jiān)管套利。它是指因為傳統(tǒng)銀行體系和影子銀行體系監(jiān)管尺度的不同所導(dǎo)致影子銀行業(yè)務(wù)大量開展所造成的金融體系風(fēng)險積累，這是由于有些影子銀行機構(gòu)或活動不在監(jiān)管范疇之內(nèi)，而在監(jiān)管范圍內(nèi)的機構(gòu)或活動的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)又低于傳統(tǒng)銀行體系中信用中介及其活動的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

目前，國內(nèi)學(xué)者通過使用不同的實證方法，檢驗我國影子銀行體系對金融穩(wěn)定性的影響。主要涉及到的難點有兩個：一是影子銀行規(guī)模的測算，二是金融穩(wěn)定性的度量。總體說來，無論用什么樣的計量方法，在“影子銀行對我國金融穩(wěn)定性有何影響”的問題上，學(xué)界已得到一個較為統(tǒng)一的結(jié)論：通過實證分析我國影子銀行對金融穩(wěn)定性的影響，結(jié)果顯示各類影子銀行業(yè)務(wù)規(guī)模以及影子銀行業(yè)務(wù)總規(guī)模和金融穩(wěn)定性指數(shù)間存在倒“U”型關(guān)系，即影子銀行業(yè)務(wù)規(guī)模小于閾值時，擴大規(guī)模會提升金融體系穩(wěn)定性，而一旦超過閾值，擴大規(guī)模會導(dǎo)致金融體系穩(wěn)定性下降。

2.影子銀行體系與傳統(tǒng)銀行體系密切的關(guān)聯(lián)性易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險

我國影子銀行體系的一個很明顯特征就是與傳統(tǒng)銀行體系之間有著密切的關(guān)聯(lián)性，這種關(guān)系使得影子銀行活動會給傳統(tǒng)銀行體系帶來蔓延風(fēng)險。

以近年來我國影子銀行體系規(guī)模中增長最快的理財產(chǎn)品對接資產(chǎn)為例。影子銀行體系中不保本理財產(chǎn)品需求的增長為傳統(tǒng)銀行體系帶來了潛在風(fēng)險。不保本理財產(chǎn)品由于不屬于商業(yè)銀行的負債，無需在銀行留存保障金，因此它的收益率相比于保本理財產(chǎn)品較高，風(fēng)險也遠高于抗風(fēng)險能力較強的保本理財產(chǎn)品。傳統(tǒng)商業(yè)銀行推出的不保本理財產(chǎn)品雖然屬于表外理財產(chǎn)品，是我國影子銀行體系中增長最為迅猛的信貸中介產(chǎn)品，但由于它是通過傳統(tǒng)商業(yè)銀行這一交易平臺開展的業(yè)務(wù)，因此該產(chǎn)品的投資者會將其視做擁有隱性銀行的擔(dān)保。正是由于對傳統(tǒng)商業(yè)銀行信用及流動性的依賴，影子銀行體系中表外理財產(chǎn)品規(guī)模的增長實際上是增加了傳統(tǒng)銀行體系的風(fēng)險。換言之，影子銀行體系與傳統(tǒng)銀行體系間高度密切的關(guān)聯(lián)性，使得影子銀行體系的發(fā)展不但沒有減輕傳統(tǒng)銀行體系的風(fēng)險，反而使得商業(yè)銀行在向影子銀行體系轉(zhuǎn)移信貸資產(chǎn)時仍保留了部分風(fēng)險，導(dǎo)致信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移，降低了商業(yè)銀行的抗風(fēng)險能力，容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

3.影子銀行體系的認(rèn)定、分類與規(guī)模測算具有一定的難度

從目前國際國內(nèi)對我國影子銀行體系范圍的不同劃分方法可以看出，科學(xué)判斷影子銀行機構(gòu)和業(yè)務(wù)是對我國影子銀行體系規(guī)模進行測算的第一步，而建立科學(xué)有效的我國影子銀行體系規(guī)模監(jiān)測系統(tǒng)具有一定的難度。

首先，如何對影子銀行進行界定，判斷非銀行金融機構(gòu)或業(yè)務(wù)是否屬于影子銀行體系的范疇，是對影子銀行進行規(guī)模測算的首要任務(wù)。目前還沒有明確的判斷標(biāo)準(zhǔn)，我們可以從影子銀行的定義、特征和風(fēng)險三方面對影子銀行進行判斷，這些概念引用自金融穩(wěn)定委員會和中國人民銀行。具體判斷步驟可以分為以下三步：①判斷非銀行金融機構(gòu)或業(yè)務(wù)會否為非銀行信用中介，若沒有從事信用中介類型業(yè)務(wù)則不屬于影子銀行體系的范疇，若確實從事該類型業(yè)務(wù)進入第二步；②在確定非銀行金融機構(gòu)或業(yè)務(wù)屬于非銀行信用體系后，判斷它是否具有期限轉(zhuǎn)換、流動性轉(zhuǎn)換、信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移和高杠桿等四個特征中的至少一個特征，若沒有以上四個特征則不屬于狹義影子銀行的范圍，若滿足一個及以上特征進入第三步；③判斷具有狹義影子銀行特征的非銀行信用中介機構(gòu)或業(yè)務(wù)是否有會引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險和監(jiān)管套利的可能性，若沒有則不屬于狹義影子銀行，若這一點同樣滿足的話，則該非銀行金融機構(gòu)或業(yè)務(wù)屬于狹義影子銀行的范疇。

在對非銀行金融機構(gòu)或業(yè)務(wù)是否屬于影子銀行體系進行判定后，應(yīng)對影子銀行進行類別上的劃分。一方面，可以直接運用國際上對影子銀行體系的劃分方法，如金融穩(wěn)定委員會的五類劃分法、穆迪投資的核心影子銀行與廣義影子銀行劃分法等，雖然這些方法確實具備一定的理論基礎(chǔ)，但由于這些監(jiān)測機構(gòu)難以掌握我國具體的經(jīng)濟金融狀況，因此這些劃分方法“本土化”的適用性有待驗證。所以，目前我國對影子銀行的劃分遵循的是國務(wù)院辦公廳在2013年提出的按照是否持有金融牌照和是否受到監(jiān)管來進行分類的三類劃分法。

在影子銀行監(jiān)測方面，我國尚未建立完整的影子銀行體系監(jiān)測系統(tǒng)，雖然人民銀行自2013年起通過健全社會融資規(guī)模統(tǒng)計制度，延伸對影子銀行體系的監(jiān)管，但“社會融資總量”這一指標(biāo)已無法體現(xiàn)當(dāng)前我國影子銀行體系的多數(shù)組成成分，這是由于這兩年增長最快的銀行表外理財產(chǎn)品大多未包含在社會融資總量之內(nèi)。正因為社會融資總量沒有涵蓋目前增速最快占比最大的影子銀行業(yè)務(wù)，社會融資總量所衡量的我國整體杠桿率增速實際是被低估的。

4.互聯(lián)網(wǎng)金融迅速崛起所帶來的風(fēng)險隱患

近年來互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的出現(xiàn)和互聯(lián)網(wǎng)金融的高速發(fā)展，使我國金融市場上涌入了大量的新型網(wǎng)絡(luò)金融公司，這類機構(gòu)在給市場增加流動性的同時也對傳統(tǒng)銀行體系提出了挑戰(zhàn)。新型網(wǎng)絡(luò)金融公司所擁有的優(yōu)勢顯而易見，一是通過互聯(lián)網(wǎng)交易平臺，該類公司可以為不同投資者提供更加便捷的服務(wù)；二是互聯(lián)網(wǎng)交易平臺的運作成本比實體服務(wù)場所要低，因此新型網(wǎng)絡(luò)金融公司的交易成本較低；三是互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺能夠為小微企業(yè)提供方便快捷的借貸服務(wù)，這種無需抵押的貸款方式使傳統(tǒng)商業(yè)銀行的小微貸款業(yè)務(wù)受到了沖擊。

但是，新型網(wǎng)絡(luò)金融公司所存在的風(fēng)險隱患不可忽略。以阿里巴巴金融為例。它依托多年來積累的電商交易數(shù)據(jù)，為小微信貸客戶提供金融服務(wù)。大數(shù)據(jù)作為阿里巴巴金融發(fā)展的強力支撐，能夠通過數(shù)據(jù)判斷客戶的信用程度和還款能力，但其潛在的投資者個人隱私安全問題也隨之而來。另一方面，雖然新型網(wǎng)絡(luò)金融公司可以通過數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)對貸款企業(yè)進行風(fēng)險控制，但由于信息不對稱，目前很難對小微企業(yè)進行切實有效地監(jiān)管。

四、我國影子銀行體系風(fēng)險防范政策建議

1.增強我國金融市場抵御全球經(jīng)濟“逆風(fēng)”的能力

當(dāng)前，國際金融市場波動加大，國際經(jīng)濟金融形勢具有較強的不確定性。我國經(jīng)濟正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，金融體系的不穩(wěn)定因素增加。影子銀行體系規(guī)模的迅猛增長在為我國實體經(jīng)濟帶來發(fā)展動力的同時，也沖擊著我國金融體系的穩(wěn)定性。面對國際金融形勢的挑戰(zhàn)，我們應(yīng)不斷通過優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，支持實體經(jīng)濟的發(fā)展。同時，應(yīng)盡快建立宏觀審慎政策框架，抑制在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期發(fā)生金融危機的可能性，增強我國金融市場抵御全球經(jīng)濟“逆風(fēng)”的能力。

2.創(chuàng)新小微企業(yè)融資模式，強化對表外理財產(chǎn)品的監(jiān)管

從需求的角度來看，融資難始終是困擾我國小微企業(yè)生存和發(fā)展的重要原因。影子銀行體系通過無抵押、方便快捷的信貸服務(wù)，贏得了眾多小微企業(yè)的青睞。這使得越來越少的小微企業(yè)選擇通過傳統(tǒng)的商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)來獲得資金支持，商業(yè)銀行的客戶不僅在流失，整個傳統(tǒng)銀行體系的安全性也由于影子銀行和傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的密切聯(lián)系而面臨極大的風(fēng)險。商業(yè)銀行可以利用“組團增信”等融資模式，吸引小微企業(yè)通過組團借貸來提升信用等級降低信用風(fēng)險，解決小微企業(yè)通過傳統(tǒng)銀行體系融資難問題，有效緩解影子銀行對傳統(tǒng)銀行體系造成的風(fēng)險壓力。

3.建立我國影子銀行體系規(guī)模監(jiān)測系統(tǒng)，強化分類預(yù)警監(jiān)控機制

目前，我國雖然有很多機構(gòu)涉足了影子銀行業(yè)務(wù)，但還沒有出現(xiàn)純粹的影子銀行機構(gòu)，這對我國影子銀行體系規(guī)模的監(jiān)測帶來了難度。在建立我國影子銀行體系規(guī)模監(jiān)測系統(tǒng)方面，我們可以借鑒金融穩(wěn)定委員會對影子銀行監(jiān)管的五項總體原則——專注性、匹配性、前瞻性和靈活性、有效性、評估檢查。具體說來，監(jiān)管部門面對影子銀行體系產(chǎn)生的風(fēng)險應(yīng)制定專門的具有前瞻性和靈活性的政策措施，以匹配影子銀行體系對金融系統(tǒng)產(chǎn)生的風(fēng)險，以期達到監(jiān)管政策的有效性，同時需要定期對監(jiān)管政策進行評估檢查，及時進行必要的修改。

具體的影子銀行體系規(guī)模監(jiān)測系統(tǒng)，可以采用政府牽頭第三方機構(gòu)執(zhí)行體系建設(shè)的方式。政府牽頭能保證影子銀行的監(jiān)管原則，使第三方機構(gòu)建立的影子銀行體系規(guī)模監(jiān)測系統(tǒng)，在建設(shè)思路方面做到統(tǒng)一和規(guī)范，第三方機構(gòu)監(jiān)測則能保證監(jiān)測系統(tǒng)的客觀有效性。同時，不僅要明確各類影子銀行機構(gòu)和業(yè)務(wù)的監(jiān)管部門，更要制定合理的預(yù)警監(jiān)控機制。這里可以借鑒類似期貨交易中的維持保證金方法，即當(dāng)被監(jiān)測影子銀行機構(gòu)的影子銀行交易量達到其對應(yīng)監(jiān)管部門所要求的一定數(shù)額或比例時，監(jiān)管部門將會對該影子銀行機構(gòu)發(fā)出預(yù)警信號和整改時限。

4.出臺對新型網(wǎng)絡(luò)金融公司監(jiān)管的專項法規(guī)，彌補監(jiān)管真空

新型網(wǎng)絡(luò)金融公司作為影子銀行體系的重要部分仍游離于監(jiān)管體系之外，這可能會引發(fā)高杠桿、期限錯配等金融風(fēng)險。以阿里巴巴金融為例，雖然我國監(jiān)管部門為其頒發(fā)了銀行牌照，央行也向它頒發(fā)了支付牌照，但根據(jù)影子銀行的定義，它所進行的影子銀行活動仍存在著杠桿過高、期限錯配等不同于傳統(tǒng)銀行的問題。2015年央行等十部委發(fā)布了《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，抑制了互聯(lián)網(wǎng)金融的野蠻發(fā)展。新型網(wǎng)絡(luò)金融公司作為互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)物，相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)盡快出臺專項法規(guī)，明確監(jiān)管的內(nèi)容和要求，彌補監(jiān)管真空。

1.中國人民銀行金融穩(wěn)定分析小組著：《中國金融穩(wěn)定報告2016》，中國金融出版社2016年版。

2.閻慶民、李建華著：《中國影子銀行監(jiān)管研究》，中國人民大學(xué)出版社2014年版。

3.李建軍：《中國未觀測信貸規(guī)模的變化：1978-2008年》，《金融研究》2010年第4期。

［責(zé)任編輯：侯祥鵬］

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1009-2382（2016）10-0068-05

田婧倩，南京財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院碩士生；許承明，南京農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院教授、博導(dǎo)，南京曉莊學(xué)院校長（南京210046）。