浙江科技學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院　惠男男　浙江工商大學(xué)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)院　許永斌

代際傳承時(shí)期創(chuàng)始家族修正治理機(jī)制的積極性分析*

浙江科技學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院惠男男浙江工商大學(xué)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)院許永斌

成功代際傳承對(duì)創(chuàng)始家族意義重大。本文在回顧相關(guān)文獻(xiàn)基礎(chǔ)上構(gòu)建數(shù)學(xué)模型就代際傳承時(shí)期創(chuàng)始家族修正治理機(jī)制的積極性進(jìn)行分析，得到創(chuàng)始家族修正治理機(jī)制的影響因素有：創(chuàng)始家族持股比例、代際傳承成功后的預(yù)期增值、努力成本等，并提出相應(yīng)對(duì)策與建議。

家族企業(yè) 代際傳承 治理機(jī)制

一、引言

改革開放以來家族企業(yè)取得長足發(fā)展，在吸納就業(yè)人口及納稅方面保持較強(qiáng)增長勢(shì)頭（王文京，2012）。代際間順利傳承不僅關(guān)系到家族切身利益，還關(guān)系到促就業(yè)等社會(huì)利益。早期研究從影響代際傳承因素出發(fā)，提出應(yīng)制定相應(yīng)傳承計(jì)劃以促進(jìn)傳承成功，包括基于家族層面的準(zhǔn)備如繼任者挑選、培訓(xùn)、情緒穩(wěn)定以及家族內(nèi)部沖突化解等（Trow，1961）。隨著研究的深入，基于企業(yè)層面的準(zhǔn)備如資產(chǎn)以及納稅管理等逐漸引起重視，研究者創(chuàng)始人更應(yīng)思考企業(yè)環(huán)境是否適合代際傳承（Ip和Jacobs，2006）。實(shí)踐中本土家族企業(yè)汲取西方的管理經(jīng)驗(yàn)，熟知繼任者的挑選、培訓(xùn)等家族層面的準(zhǔn)備，但缺乏對(duì)企業(yè)層面準(zhǔn)備的了解。治理機(jī)制是家族企業(yè)代際傳承的內(nèi)部環(huán)境，以往研究已從不同角度論證了治理機(jī)制與企業(yè)價(jià)值的正相關(guān)關(guān)系（Dem set z 和Lehn，1985），理論上說治理機(jī)制必然是影響代際傳承的重要因素，修正治理機(jī)制理應(yīng)是基于企業(yè)層面準(zhǔn)備的首要內(nèi)容。本文試圖建立數(shù)理模型就代際傳承中創(chuàng)始家族修正治理機(jī)制的積極性進(jìn)行探索性分析，以期為進(jìn)入代際傳承時(shí)期的家族企業(yè)提出建議與指導(dǎo)。

二、家族企業(yè)代際傳承與治理機(jī)制

自20世紀(jì)60年代起，西方學(xué)者已經(jīng)開始關(guān)注家族企業(yè)代際傳承問題，但由于我國本土家族企業(yè)起步于20世紀(jì)80年代，代際傳承問題于二十年后的21世紀(jì)初才引起國內(nèi)研究者重視（儲(chǔ)小平，2002）。

代際傳承受傳承雙方個(gè)人特質(zhì)的影響。Trow（1961）認(rèn)為家族企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)合二為一，兒子自然成為繼任者，家族企業(yè)代際傳承是一項(xiàng)如何培養(yǎng)繼承人能力的任務(wù)。Lansberg（1988）觀察到傳位者不愿失去控制地位的心態(tài)以及遲遲不愿退休的行為也影響到代際傳承順利進(jìn)行。Davi s和Tagi uri（1989）研究認(rèn)為父親50-59歲、兒子23-32歲時(shí)是父子關(guān)系最為融洽的時(shí)間，此時(shí)傳承培訓(xùn)效果最好。甚至有學(xué)者提出傳位者的性別也是影響因素之一（H arvest on等，1997）。早期研究重點(diǎn)集中于傳承雙方的個(gè)人特質(zhì)及家族關(guān)系親密度等方面，為影響因素的最內(nèi)一個(gè)層次。

代際傳承受股權(quán)與管理權(quán)配置的影響。代際傳承影響因素研究逐步向外擴(kuò)展至家族與企業(yè)交叉層次。家族企業(yè)發(fā)展初期股權(quán)高度集中，控制家族掌握的股份越多，其獲得的社會(huì)影響力、聲譽(yù)等非財(cái)務(wù)利益越高，代際傳承的意愿也越高（Gom ez-M ej i a等，2007）。但是股權(quán)越集中，企業(yè)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)越大（Dem set z和Lehn，1985），過分集中的股權(quán)未必有利于代際傳承。創(chuàng)始人親自參與管理更能激發(fā)傳承意愿，創(chuàng)始人擔(dān)任董事長和CEO有助于家族企業(yè)價(jià)值的提升（Vi l l al ong和Am i t，2006）。企業(yè)發(fā)展前途越好創(chuàng)始人越不愿出售股份，其愿意為代際傳承付出的努力越多（Zel l weger和Ast rachan，2008）。

代際傳承受家族企業(yè)運(yùn)行環(huán)境的影響。代際傳承必然受制于特定環(huán)境，即影響因素的最外層。傳承分為領(lǐng)導(dǎo)權(quán)傳承和資產(chǎn)傳承兩個(gè)方面，有形資產(chǎn)傳承可能決定著傳承的成?。↖P和Jabos，2006）。不僅如此，無形資產(chǎn)對(duì)代際傳承的影響更是后期學(xué)者做出的重要推進(jìn)，F(xiàn)an等（2007）認(rèn)為專用性資產(chǎn)傳承產(chǎn)生的交易成本很高，特別是產(chǎn)生于個(gè)人與組織、團(tuán)隊(duì)、外部環(huán)境互動(dòng)過程的創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)難以得到完全傳承，創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)流失對(duì)代際傳承的影響更為棘手。

將以往研究劃分為三個(gè)層次后發(fā)現(xiàn)，第一層次與傳承雙方主體即家族相關(guān)，第二、三層次與企業(yè)的治理機(jī)制特征有關(guān)，可見治理機(jī)制影響著代際傳承。事前制度安排能部分消除事后成本的不利影響（威廉姆森，2002），而事前制度安排需通過修正治理機(jī)制體現(xiàn)。以往研究并未就創(chuàng)始家族修正治理機(jī)制行為受哪些因素影響展開深入分析，但該問題恰是本土家族企業(yè)所急需的，故具有較高實(shí)踐指導(dǎo)意義。本文嘗試建立數(shù)學(xué)模型進(jìn)行研究，模型的選擇參考了王永梅等機(jī)構(gòu)投資者決策模型。

三、創(chuàng)始家族修正治理機(jī)制決策模型構(gòu)建與分析

（一）模型構(gòu)建

首先，假設(shè)創(chuàng)始家族成員（主要含創(chuàng)始人及其子女）為理性的經(jīng)濟(jì)人，并假設(shè)其為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，他們的目標(biāo)、偏好一致。適合的治理機(jī)制為成功代際傳承提供良好保障，能彌補(bǔ)子女能力不足并維持企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，增加家族企業(yè)代際傳承的價(jià)值。創(chuàng)始家族的修正行為將使治理機(jī)制更適合代際傳承。創(chuàng)始家族付出努力對(duì)治理機(jī)制進(jìn)行修正將獲得成功傳承后的增值；創(chuàng)始家族不愿意對(duì)治理機(jī)制進(jìn)行修正，則家族企業(yè)治理機(jī)制很可能因?yàn)椴贿m合代際傳承要求，無法起到預(yù)期矯正作用而導(dǎo)致代際間傳承失敗。

其次，假設(shè)創(chuàng)始家族的持股比例為S，0＜S＜1；代際傳承前期家族企業(yè)治理機(jī)制水平λ，0＜λ＜1，其適合代際傳承的概率為P，假設(shè)傳承成功的增值為E（含非財(cái)務(wù)利益），反之為0。創(chuàng)始家族愿意付出努力C進(jìn)行治理機(jī)制修正，使其適合代際傳承需要。F（C）為修正治理機(jī)制效果函數(shù)，且C≥0；0≤F（C）＜1，F(xiàn)′（C）＞0，F(xiàn)″（C）＜0，由此可知F（C）單調(diào)遞增，治理機(jī)制修正效果隨投入努力成本的增加而增加，但遞增的邊際效應(yīng)遞減，進(jìn)一步令F（C）=1-e-λC。顯然若創(chuàng)始家族努力采取修正治理機(jī)制的行動(dòng)，即努力成本c增加，則F（c）增加，家族企業(yè)增值為F（C）*E也不斷增加，若治理機(jī)制不適合代際傳承而傳承雙方又不愿做出修正的努力，即當(dāng)C=0時(shí)，F(xiàn)（C）=0，F(xiàn)（C）*E=0，創(chuàng)始家族即使有意愿放棄股權(quán)也很難遇到合適的買家，此時(shí)只能尋找有能力的職業(yè)經(jīng)理人。假設(shè)支付的職業(yè)經(jīng)理人搜尋成本K，K＞0；為代際傳承投入的機(jī)會(huì)成本為B，B＞0。假設(shè)不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。

由此，當(dāng)創(chuàng)始家族不愿治理機(jī)制進(jìn)行修正時(shí)，創(chuàng)始家族傳承的效用函數(shù)為：

創(chuàng)始家族愿意在治理機(jī)制不適合代際傳承需要時(shí)對(duì)其進(jìn)行修正，則創(chuàng)始家族傳承的效用函數(shù)為：

兩者之間的差異

其中，ΔU表示創(chuàng)始家族修正治理機(jī)制獲得效用增加值。ΔU越大，創(chuàng)始家族對(duì)治理機(jī)制修正獲得的效用增值越大，創(chuàng)始家族就越有積極性，反之，ΔU越小創(chuàng)始家族積極性就越小。

由（3）知，影響創(chuàng)始家族修正治理機(jī)制決策因素有：傳承成功的增值（E）、創(chuàng)始家族持股比例（S）、修正治理機(jī)制的努力成本（C）、現(xiàn)有治理機(jī)制水平（λ）及搜尋職業(yè)經(jīng)理人成本（K）等。

（二）模型分析就（3）式各變量求偏導(dǎo)來分析各個(gè)因素在創(chuàng)始家族修正治理機(jī)制決策中的作用。

命題I：創(chuàng)始家族持股比例越高、傳承成功增值越高，創(chuàng)始家族修正治理機(jī)制積極性越高

持股比例將家族與企業(yè)命運(yùn)捆綁在一起，該指標(biāo)越高家族與企業(yè)聯(lián)系越緊密，控制家族越可能依附企業(yè)獲得社會(huì)地位、政治地位（Gom ez-M ej i a等，2007）。實(shí)現(xiàn)“光宗耀祖，造福桑梓”的家族夢(mèng)。家族社會(huì)影響力延續(xù)受制于創(chuàng)始人年齡與精力，權(quán)杖一代代在家族內(nèi)部傳遞是唯一解決方法。當(dāng)創(chuàng)始家族持股比例較高時(shí)，代際傳承意愿較為強(qiáng)烈。創(chuàng)始人及其子女將更積極地改善治理機(jī)制使其更適合代際傳承前后環(huán)境的變化，就戰(zhàn)略、控制權(quán)配置以及財(cái)務(wù)、人事等政策安排做出修正，創(chuàng)始人及其子女改善治理機(jī)制積極性與預(yù)期成功傳承后增值正相關(guān)，傳承成功后獲得的增值越大，創(chuàng)始人及其子女越有意愿進(jìn)行治理機(jī)制的修正。

命題I I：家族企業(yè)治理機(jī)制越符合市場(chǎng)規(guī)律、越成熟，創(chuàng)始家族獲得的效用越大

家族企業(yè)治理機(jī)制完全不同于非家族企業(yè)。這是因?yàn)榧易迤髽I(yè)治理機(jī)制不是建立在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的背景下，而是建立在親緣、地緣及業(yè)緣關(guān)系基礎(chǔ)上。家族企業(yè)中常見的所有權(quán)、管理權(quán)分配形式有父子控股、父親擔(dān)任董事長、兒子擔(dān)任總經(jīng)理，或夫妻控股、丈夫擔(dān)任董事長兼總經(jīng)理、妻子任財(cái)務(wù)總監(jiān)等，家族成員董事占比通常也較高?？紤]到血親和姻親的信任和捆綁，這樣的控制權(quán)配置方式不存在第一類代理問題。但Schul ze等研究認(rèn)為，家族企業(yè)這種關(guān)系治理機(jī)制存在嚴(yán)重的搭便車、自我控制以及利他主義等代理問題，這些是不適合代際傳承的主要因素。治理機(jī)制偏離市場(chǎng)越遠(yuǎn)，創(chuàng)始家族修正治理機(jī)制需要付出的努力越多從而所得效用越低。

命題I I I：創(chuàng)始家族修正治理機(jī)制的努力成本越高，所得到效用越大。相反努力程度越低則獲得的效用越低

完善治理機(jī)制阻力大。關(guān)系滲透到治理機(jī)制的各個(gè)方面：關(guān)系信任、關(guān)系用人、關(guān)系考評(píng)以及關(guān)系決策等。家族成員不論能力如何均能在家族企業(yè)內(nèi)部輕松獲得管理職位，家族關(guān)系網(wǎng)左右了治理機(jī)制（Cruz等，2012）。家族企業(yè)發(fā)展初期這種治理機(jī)制能夠增強(qiáng)內(nèi)部凝聚力，促進(jìn)家族企業(yè)快速站穩(wěn)腳跟，但顯然它不適應(yīng)代際傳承的要求。修正治理機(jī)制面臨兩個(gè)重要任務(wù)，一是斬?cái)嗉易鍙?fù)雜的關(guān)系網(wǎng)，克服家族內(nèi)部矛盾；二是建立有效的替代制度，防止抽離家族關(guān)系后可能發(fā)生的失控。創(chuàng)始人及其子女修正治理機(jī)制的決心及付出越大，治理機(jī)制越適合代際傳承要求，所得效用越高。

命題I V：搜尋有能力的職業(yè)經(jīng)理人成本越高，創(chuàng)始家族修正治理機(jī)制越有積極性

國美案引發(fā)了關(guān)于家族企業(yè)管理權(quán)配置的熱議。已實(shí)現(xiàn)成功代際傳承的創(chuàng)始人茅理翔先生認(rèn)為我國職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)尚不健全，很難找到合適的職業(yè)經(jīng)理人，而且職業(yè)經(jīng)理人的行為多具有短期性，不符合創(chuàng)始家族的本意。與其花費(fèi)較高成本尋找職業(yè)經(jīng)理人，不如付出成本修正自身治理機(jī)制，使其成為輔佐子女接班的重要力量。

進(jìn)一步對(duì)修正治理機(jī)制可獲得的效用增值求最大化的創(chuàng)始家族努力程度，面臨的問題是：M ax{（1-P）［（1-e-λC）×E×S-C+K+B］}當(dāng)時(shí)，創(chuàng)始家族修正治理機(jī)制可獲得最大化的效用增值，即

顯然（10）式大于零，創(chuàng)始家族才有修正治理機(jī)制的動(dòng)力。由于成功傳承帶來的E值通常較大，（10）式大于零條件容易滿足，因而代際傳承中創(chuàng)始家族預(yù)期會(huì)采取各種措施完善治理機(jī)制，解釋了家族企業(yè)在代際傳承時(shí)期加大力度引進(jìn)外腦等行為的原因。

對(duì)C*中S、E、λ分別求偏導(dǎo)：?C*，?λ式（11）、（12）中E、S、λ均大于零，故由此得到：

命題V：創(chuàng)始家族持股比例越高、預(yù)期成功傳承獲得的增值越高，他們修正治理機(jī)制投入的努力越多

命題V強(qiáng)調(diào)創(chuàng)始家族持股比例以及代際傳承成功帶來的增值對(duì)創(chuàng)始人修正治理機(jī)制努力成本影響。當(dāng)創(chuàng)始家族持股比例較低時(shí)，家族從企業(yè)難以獲得更多非財(cái)務(wù)利益，成功進(jìn)行代際傳承所獲得的預(yù)期增值相對(duì)較低，過多投入成本修正治理機(jī)制反而會(huì)降低創(chuàng)始家族效用。

式（13）中，E值足夠使l n（ESλ）的值大于1，因此＜0，由此得到：

命題VI：家族企業(yè)治理機(jī)制水平與創(chuàng)始家族付出的努力負(fù)相關(guān)

治理機(jī)制越符合市場(chǎng)規(guī)律越成熟，調(diào)整磨合的成本越低，也就是創(chuàng)始家族所付出的努力成本越低。反之亦然。

四、結(jié)論與啟示

本文從數(shù)理模型角度研究了創(chuàng)始家族修正治理機(jī)制的影響因素，得出主要的結(jié)論如下：第一，創(chuàng)始家族的持股比例越高，創(chuàng)始家族越有積極性進(jìn)行治理機(jī)制的完善，因此獲得的效用也越大。這與以往研究結(jié)論一致，即創(chuàng)始家族持股比例越高，代際傳承的意愿就越強(qiáng)烈。第二，預(yù)期成功傳承獲得的增值越大，創(chuàng)始家族越有動(dòng)力進(jìn)行治理機(jī)制修正。成功傳承后的預(yù)期增值激發(fā)創(chuàng)始家族執(zhí)行代際傳承的決心。第三，進(jìn)入代際傳承實(shí)施期的家族企業(yè)治理機(jī)制越依賴家族關(guān)系，對(duì)其進(jìn)行修正所帶來的效用越低。由于創(chuàng)始人即將退出企業(yè)經(jīng)營，原有治理機(jī)制的運(yùn)轉(zhuǎn)越依賴創(chuàng)始人個(gè)人，代際傳承越難成功，修正治理機(jī)制的成本越大。第四，創(chuàng)始家族修正治理機(jī)制投入的努力越多，修正治理機(jī)制帶來的效用增值越大。創(chuàng)始家族熟知企業(yè)治理機(jī)制運(yùn)轉(zhuǎn)的優(yōu)缺點(diǎn)，其投入精力與成本越多，修正治理機(jī)制效果越明顯。第五，外部職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)越不成熟，創(chuàng)始家族修正治理機(jī)制的積極性越高。

通過分析本文得到如下啟示：第一，保持合適的持股比例有助于企業(yè)代際傳承的成功。本文研究認(rèn)為股比例過低會(huì)降低創(chuàng)始家族的效用，進(jìn)而降低修正治理機(jī)制的意愿，阻礙代際傳承。創(chuàng)始家族在股權(quán)重新配置的過程中應(yīng)著重思考最優(yōu)持股比例區(qū)間，以最大化成功傳承的效用。第二，創(chuàng)始家族應(yīng)重視傳統(tǒng)家文化的培養(yǎng)和熏陶。不重視家族長遠(yuǎn)利益的家族企業(yè)缺乏世代延續(xù)經(jīng)營計(jì)劃，甚至發(fā)生接班人過分強(qiáng)調(diào)自我不愿接班的現(xiàn)象，缺乏家文化凝聚的家族對(duì)成功傳承增值預(yù)期較低，不足以推動(dòng)代際傳承。第三，政府應(yīng)為民營企業(yè)與國有企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)建公平的環(huán)境。長期以來家族企業(yè)處于競(jìng)爭(zhēng)的不公平地位，各種資源的限制使得家族企業(yè)創(chuàng)立和成長時(shí)期對(duì)家族關(guān)系網(wǎng)過分依賴，形成以創(chuàng)始人個(gè)人為中心的治理機(jī)制，這種治理機(jī)制隨著創(chuàng)始人離開將受到極大的沖擊，無疑增加了家族企業(yè)代際傳承的不確定性。

*本文系浙江省社會(huì)科學(xué)規(guī)劃課題成果（項(xiàng)目編號(hào)：17NDJC249YB）、教育部人文社會(huì)科學(xué)研究青年基金（項(xiàng)目編號(hào)：16YJC630042）國家社會(huì)科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目“中國家族企業(yè)代際傳承的財(cái)務(wù)安排研究”（項(xiàng)目編號(hào)：14AGL009）階段性研究成果。

［1］王文京：《家族企業(yè)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的貢獻(xiàn)和作用——＜中國家族企業(yè)發(fā)展報(bào)告＞綜述》，《中央社會(huì)主義學(xué)院學(xué)報(bào)》2012年第4期。

［2］儲(chǔ)小平：《職業(yè)經(jīng)理與家族企業(yè)的成長》，《管理世界》2002年第4期。

［3］奧利弗.E.威廉姆森著；段毅才、王偉譯：《資本主義經(jīng)濟(jì)制度》，商務(wù)印書館2002年版。

［4］王永梅、王鐵林、李青原：《機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的積極性分析》，《南開管理評(píng)論》2007年第1期。

［5］謝雪珂：《家族管理的代際傳承研究——基于SW E理論的分析》，《中國電子商務(wù)》2014年第19期。

［6］牟能杰：《探討新時(shí)期新業(yè)務(wù)創(chuàng)建的家族企業(yè)代際傳承研究》，《中國科技投資》2013年第23期。

［7］Trow，D.B.Execut i ve Successi on i n Sm al l Com pani es ［J］.Adm i ni st rat i ve Sci ence Quart erl y，1961,6（2）:228-239.

［8］Ip，B.，Jacobs，G.Busi ness Successi on Pl anni ng:a Revi ew of t he Evi dence［J］.Journal of Sm al l Busi ness and Ent erpri se Devel opm ent，2006，13（3）:326-349.

［9］Dem set z.H.，Lehn K.The St ruct ure of Corporat e Ownershi p:Causes and Consequences［J］.JournalofPol i t i cal Econom y，1985,93（6）:1155-1177.

［10］Lansberg，I.S.The Successi on Conspi racy［J］.Fam i l y Busi nessRevi ew，1988，1（2）,119-143.

［11］Davi s，J.A.，Tagi uri，R.The Inf l uence of Li f e St age on Fat her-Son W ork Rel at i onshi ps i n Fam i l y-Owned Busi nesses ［J］.Fam i l y Busi nessRevi ew,1989,2（1）:47-74.

［12］H arvest on，P.D.，Davi s，P.S.&Lyden，F(xiàn).A. Successi on Pl anni ng i n Fam i l y Busi ness:t he Im pact of Owner Gender［J］.Fam i l y Busi nessRevi ew，1997,10（4）:373-396.

［13］Gom ez-M ej i a，L.R.，H aynes，K.，Nunez-Ni ckel，M.，Jacobson，K.J.L.，&M oyano-Fuent es，J.Soci oem ot i onalweal t h and busi ness ri sks i n f am i l y-cont rol l ed f i rm s:Evi dence f rom Spani sh Ol i ve Oi lM i l l s［J］.Adm i ni st rat i ve Sci ence Quart erl y, 2007,52（1）:106-137.

［14］Vi l l al onga，B.，Am i t，R.H ow do Fam i l y Ownershi p Cont rol and M anagem ent Af f ect Fi rm Val ue?［J］.Journal of Fi nanci alEconom i cs，2006,80（2）,385-417.

［15］Zel l weger，T.M.，Ast rachan，J.H.On t he Em ot i onal Val ue ofOwni ng a Fi rm［J］.Fam i l y Busi ness Revi ew,2008.21 （4）:347-363.

［16］Fan，J.P.H.，Ji an，M.&Yeh，Y.Successi on:The rol es of speci al i zed asset s and t ransf er cost s.W orki ng paper，2007, The Chi nese Uni versi t y ofH ong Kong.

［17］Schul ze，W.S.，Lubat ki n，M.H.，&Di no，R.N. Toward a Theory ofAgency and Al t rui sm i n Fam i l y Fi rm s［J］. JournalofBusi nessVent uri ng，2003,18（4）:450-473.

［18］Cruz，C.，Just o，R.，&DeCast ro，J.Doesf am i l y em pl oym entenhanceM SEsperf orm ance?Int egrat i ng Soci oem ot i onal W eal t h and Fam i l y Em beddedness Perspect i ves ［J］.JournalofBusi nessVent uri ng，2012，27（1）:62-76.

（編輯 杜昌）