鄭曉毅

(中國(guó)證監(jiān)會(huì)稽查總隊(duì)， 北京　100036)

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虛假申報(bào)操縱股價(jià)的形成機(jī)理和規(guī)制措施

鄭曉毅

(中國(guó)證監(jiān)會(huì)稽查總隊(duì)， 北京100036)

摘要：近年來(lái)，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)入全流通時(shí)代，動(dòng)輒長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的長(zhǎng)線“坐莊”模式逐漸減少，而虛假申報(bào)等短線操縱手法日趨活躍， “寧波敢死隊(duì)”等說(shuō)法在市場(chǎng)上廣為流傳。相對(duì)于長(zhǎng)線“坐莊”的傳統(tǒng)操縱手法，虛假申報(bào)操縱行為存在周期短、頻率高、價(jià)格影響大、歸責(zé)困難等特點(diǎn)，對(duì)證券市場(chǎng)交易秩序造成了危害，因而引起了監(jiān)管關(guān)注。結(jié)合中國(guó)證監(jiān)會(huì)處罰的虛假申報(bào)操縱案例，分析虛假申報(bào)操縱股價(jià)的形成機(jī)理，可以提出一些具體的規(guī)制政策建議。

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)； 市場(chǎng)操縱； 虛假申報(bào)

虛假申報(bào)是短線操縱者的常用手法，《中國(guó)證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)操縱行為認(rèn)定指引(試行)》第38條對(duì)其定義為：行為人做出不以成交為目的的頻繁申報(bào)和撤銷申報(bào)，誤導(dǎo)其他投資者，影響證券交易價(jià)格或交易量。

一、虛假申報(bào)操縱股價(jià)的機(jī)理

虛假申報(bào)操縱的機(jī)理是操縱者利用委托申報(bào)機(jī)制，通過(guò)大量申報(bào)買/賣單制造買/賣盤(pán)洶涌的現(xiàn)象，在吸引其他投資者跟風(fēng)交易、導(dǎo)致股價(jià)引起預(yù)期變化后，撤銷申報(bào)以避免成交，并反向交易兌現(xiàn)利益。這種操縱模式中，操縱者往往大量申報(bào)和頻繁撤單，撤單比例大而成交比例小，撤單后的反向交易行為比較突出。根據(jù)集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)階段的交易機(jī)制不同，虛假申報(bào)操縱的手法也有所區(qū)別。

(一)開(kāi)盤(pán)集合競(jìng)價(jià)階段虛假申報(bào)操縱

根據(jù)交易規(guī)則，9點(diǎn)15分至9點(diǎn)25分期間為集合競(jìng)價(jià)階段，交易所根據(jù)最大可成交原則撮合參考開(kāi)盤(pán)價(jià)(上交所每1秒撮合一次、深交所每10秒撮合一次)。其中，15分至20分期間，交易所接受買賣申報(bào)和撤單申報(bào)；20分至25分期間，交易所只接受買賣申報(bào)，不接受撤單申報(bào)；25分至30分，交易所主機(jī)不進(jìn)行任何交易處理。

操縱者拉高開(kāi)盤(pán)價(jià)通常的手法是在9點(diǎn)15分至20分期間掛出大額高價(jià)申報(bào)買單(一般是漲停價(jià))以推高開(kāi)盤(pán)參考價(jià)，并在9點(diǎn)20分之前撤銷大部分買單，隨后掛賣單出貨。這種操縱方法的機(jī)理是在集合競(jìng)價(jià)可撤單期間以制造買盤(pán)洶涌、拉高開(kāi)盤(pán)參考價(jià)的方式引誘投資者買入，并在進(jìn)入不可撤單期間前迅速撤單，如果開(kāi)盤(pán)參考價(jià)拉升成功，操縱者則可以賣出獲利，由跟風(fēng)買入的投資者接盤(pán)。

以“莫建軍”市場(chǎng)操縱案[1]為例：莫建軍于2007年3月9日操縱“綜藝股份”開(kāi)盤(pán)價(jià)的手法是：9:15:12分兩筆以漲停價(jià)17.15元申報(bào)買入117,300股，分別在9:18:43和9:18:31全部撤單，集合競(jìng)價(jià)階段買入申報(bào)量占市場(chǎng)總申報(bào)量的65.20%、買入申報(bào)撤單量占市場(chǎng)總撤單量的85.56%；9:24:21，以15.65元賣出31,200股。

以徐國(guó)新市場(chǎng)操縱案[2]為例：徐國(guó)新于2009年8月25日操縱“ST科健”開(kāi)盤(pán)價(jià)的手法是：在集合競(jìng)價(jià)可撤單階段，分別于9:15:00、9:17:22、9:17:23、9:17:31和9:17:32以漲停價(jià)5.38元申報(bào)買入“ST科健”151筆共1,503,800股，占當(dāng)日開(kāi)盤(pán)集合競(jìng)價(jià)可撤單階段市場(chǎng)買入申報(bào)總量的84.03%。之后，在接近9:20:00之前，將這些買單全部撤單，占當(dāng)日集合競(jìng)價(jià)階段買入申報(bào)撤單總量的99.53%。徐國(guó)新的行為對(duì)當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)造成了直接影響：開(kāi)盤(pán)參考價(jià)被保持在5.38元，虛擬可成交量中申報(bào)占比為100%；其他投資者買入申報(bào)總量由94,200股上升至258,500股，漲幅為174.42%，而漲停價(jià)買入申報(bào)總量由9,000股上升至142,500股，漲幅為148.33%，反映出跟風(fēng)盤(pán)大量涌入。9:30:50至13:43:21，申報(bào)賣出“ST科健”32筆共875,826股，全部成交，在幾乎沒(méi)有成本的情況下，非法獲利115,360.20元。

(二)連續(xù)競(jìng)價(jià)階段虛假申報(bào)操縱

操縱者在連續(xù)競(jìng)價(jià)階段虛假申報(bào)操縱的慣常手法是掛出大量買入申報(bào)單。其中，少量買單以市價(jià)或高于市價(jià)的價(jià)格申報(bào)，很快會(huì)被真實(shí)成交，從而實(shí)現(xiàn)拉抬市價(jià)的效果；而大部分買單以低于市價(jià)申報(bào)，集中于2-5檔[3]，營(yíng)造出股價(jià)下方有強(qiáng)力支撐的假象。股價(jià)上漲后，操縱者撤銷底部買單，釋放出資金用于新一輪更高價(jià)位的申買，以“推土機(jī)”的方式逐步滾動(dòng)推高股價(jià)，直到將股價(jià)推至漲停板后，以大單漲停價(jià)申報(bào)的方式封住漲停板；如果股價(jià)下跌，操縱者會(huì)迅速撤銷檔位居前的申買委托，以避免買單真實(shí)成交。

以陳國(guó)生市場(chǎng)操縱案[4]為例，2009年10月27日，陳國(guó)生盤(pán)中操縱“中捷股份”的過(guò)程可以分為以下步驟：

第一步，以市價(jià)或高于市價(jià)申買，真實(shí)成交推高股價(jià)。9時(shí)33分41秒31，現(xiàn)價(jià)5.60元，以5.62元的價(jià)格申報(bào)買入500,000股，申報(bào)檔位為第1檔，即時(shí)成交297,699股，股價(jià)由5.60元上漲至5.62元；10時(shí)50分30秒55，現(xiàn)價(jià)5.75元，以5.80元的價(jià)格申報(bào)買入1,000,000股，申報(bào)檔位為第1檔，該筆申報(bào)以均價(jià) 5.79元全部成交，將股價(jià)推至5.80元。

第二步，以低于市價(jià)的價(jià)格申買，制造底部買盤(pán)洶涌的假象。10時(shí)57分至59分，在2分鐘內(nèi)先后掛出了7筆買單，每筆99萬(wàn)股，均低于市價(jià)0.02-0.03元，主要集中在2-5檔。10時(shí)57分08秒03，現(xiàn)價(jià)5.83元，以5.82元的價(jià)格申報(bào)買入990,000股，申報(bào)檔位第1檔；10時(shí)57分16秒11，現(xiàn)價(jià)5.83元，以5.81元的價(jià)格申報(bào)買入990,000股，申報(bào)檔位第3檔；10時(shí)57分24秒64，現(xiàn)價(jià)5.84元，以5.80元的價(jià)格申報(bào)買入990,000股，申報(bào)檔位為第4檔；10時(shí)57分39秒63，現(xiàn)價(jià)5.85元，以5.83元的價(jià)格申報(bào)買入990,000股，申報(bào)檔位為第2檔；10時(shí)58分19秒63，現(xiàn)價(jià)5.86元，以5.85元的價(jià)格申報(bào)買入990,000股，申報(bào)檔位為第2檔；10時(shí)59分01秒32，現(xiàn)價(jià)5.91元，以5.88元的價(jià)格申報(bào)買入990,000股，申報(bào)檔位為第3檔；10時(shí)59分09秒20，現(xiàn)價(jià)5.91元，以5.90元的價(jià)格申報(bào)買入990,000股，申報(bào)檔位為第2檔。

第三步，撤銷底部買單，釋放資金后改以更高價(jià)位申報(bào)買入，滾動(dòng)推高股價(jià)。10時(shí)57分08秒至10時(shí)59分09秒期間，市價(jià)由5.83元上升至5.91元，上述7筆買單價(jià)格與市價(jià)差距加大，檔位基本處于5擋以外，對(duì)投資者影響減弱，10時(shí)59分18秒至11時(shí)00分19秒，在1分鐘內(nèi)將上述買單全部撤銷。撤單釋放出資金后，又在更高的價(jià)位上開(kāi)始新一輪申報(bào)買入：10時(shí)59分57秒65，現(xiàn)價(jià)5.96元，以5.95元的價(jià)格申報(bào)買入990,000股，申報(bào)檔位為第2檔；11時(shí)04分01秒至16秒，在15秒內(nèi)連續(xù)申買9筆，每筆100萬(wàn)股，申報(bào)價(jià)低于市價(jià)約0.05元，檔位集中在第3檔。期間股價(jià)由5.91元上漲至6.10元。

第四步，大單封死漲停板。11時(shí)04分42秒04，股價(jià)上漲至6.22元漲停價(jià)，漲停板上待成交買單為8,084,155股。在市場(chǎng)本身已有大量未成交買單、該階段買入申報(bào)明顯無(wú)法成交的情況下，仍然以漲停價(jià)大量申報(bào)買入。11時(shí)05分11秒11至11時(shí)26分55秒03期間，以漲停價(jià)連續(xù)44筆申報(bào)買入42,000,000股，占該時(shí)段市場(chǎng)漲停價(jià)申買量的47%。

第五步，次日股價(jià)慣性沖高期間，賣出兌現(xiàn)利益。10月28日9時(shí)50分49秒26至10時(shí)01分31秒75，賣出“中捷股份”343,571股，成交金額2,179,690.44元，成交均價(jià)6.34元；11時(shí)16分53秒63至14時(shí)45分05秒99，賣出“中捷股份”2,134,073股，成交金額13,673,278.56元，成交均價(jià)6.41元。

蘇顏翔市場(chǎng)操縱案[5]采取的手法也是大筆申報(bào)后快速撤單，以不成交或少量成交的方式拉抬、維持、逐步推高股價(jià)，之后立即反向賣出。以2010年7月29日蘇顏翔操縱“中聯(lián)重科”為例：10:02:32至10:04:48期間，以23.18元、23.20元申報(bào)買入共計(jì)1,200,000股，為申買前期訂單簿上前5檔其他投資者待成交買申報(bào)總量的499%，占該時(shí)段市場(chǎng)申買總量的25.27%，其中75%的買單被迅速撤銷，最短駐留時(shí)間22秒。10:04:49(1秒之后)，以23.35元申報(bào)賣出30,000股，全部成交；10:15:53至11:10:30，以23.35元至23.50元申報(bào)買入共計(jì)2,030,000股，為申買前期訂單簿上前5檔其他投資者待成交買申報(bào)總量的2434%，占該時(shí)段市場(chǎng)申買總量的13.17%，其中80.74%的買單被迅速撤銷，最短駐留時(shí)間15.6秒。11:10:31(1秒之后)至13:40:05，以23.05元至23.25元申報(bào)賣出共計(jì)620,202股，成交600,000股。

二、虛假申報(bào)操縱的規(guī)制

(一)虛假申報(bào)操縱法律規(guī)制的國(guó)際比較

從國(guó)際上來(lái)看，一些發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)的證券立法已經(jīng)將虛假申報(bào)行為納入反市場(chǎng)操縱法律體系。如：(1)歐盟《關(guān)于內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱(市場(chǎng)濫用)指令》2003/6/EC第1款[6]將“引發(fā)或可能引發(fā)虛假性或誤導(dǎo)性金融工具供求關(guān)系或價(jià)格信號(hào)或交易指令”列為市場(chǎng)操縱行為；2003/124/EC[7]認(rèn)為下列因素是判斷市場(chǎng)操縱的信號(hào)：短時(shí)間內(nèi)作出反方向操作，在一定程度上影響股票價(jià)格；在一定程度上引起價(jià)格短期變動(dòng)；在一定程度上，改變了買賣的申報(bào)價(jià)格，或者在他們成交之前就撤單；在一定程度上，交易在某個(gè)特定時(shí)間段(如開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)期間)內(nèi)被執(zhí)行。(2)《日本證券交易法》第159條規(guī)定：不得以誘導(dǎo)他人為目的，而為下列之行為：在證券市場(chǎng)進(jìn)行連續(xù)買賣或委托買賣，意圖使他人誤解上市有價(jià)證券之買賣交易達(dá)于繁榮狀態(tài)，或影響有價(jià)證券行情的。(3)美國(guó)《證券法》(1933)17A對(duì)市場(chǎng)操縱進(jìn)行了原則性規(guī)定：禁止在證券邀售或銷售中使用任何手段、計(jì)劃、技巧進(jìn)行欺詐，禁止通過(guò)虛假陳述、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏獲得資金或財(cái)產(chǎn)，禁止從事任何意在欺騙投資者的交易、行為或業(yè)務(wù)；《證券交易法》(1934)9(a)(2)規(guī)定禁止使用任何手段以欺騙公眾相信證券交易行為反映了真實(shí)的市場(chǎng)供求關(guān)系。(4)德國(guó)《有價(jià)證券交易法》20(a)(2)規(guī)定，禁止以下影響本國(guó)或者歐盟成員國(guó)證券交易、金融工具價(jià)格的市場(chǎng)操縱：從事對(duì)證券、金融工具交易市場(chǎng)供求關(guān)系進(jìn)行信息誤導(dǎo)、欺詐的發(fā)行或交易。(5)中國(guó)香港《證券與期貨條例》第278條規(guī)定：如任何人意圖誘使另一人購(gòu)買或認(rèn)購(gòu)或不售賣某法團(tuán)或其有連系法團(tuán)的證券，而在香港或其他地方直接或間接訂立或履行2宗或多于2宗買賣該法團(tuán)的證券的交易，并且該等交易本身或連同其他交易提高(降低、穩(wěn)定)或相當(dāng)可能會(huì)提高(降低、穩(wěn)定)任何證券的價(jià)格，則操縱證券市場(chǎng)的行為即告發(fā)生。

(二)我國(guó)對(duì)于虛假申報(bào)操縱的規(guī)制措施

我國(guó)對(duì)于虛假申報(bào)操縱的法律規(guī)制可以分為幾個(gè)層面：第一是法律層面，主要指《證券法》，從中國(guó)證監(jiān)會(huì)生效行政處罰書(shū)[8]上看，證監(jiān)會(huì)將虛假申報(bào)操縱認(rèn)定為證券法第77條第4款“以其他手段操縱證券市場(chǎng)”予以處罰；第二是司法解釋層面，《最高人民檢察院、公安部關(guān)于公安機(jī)關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定(二)》(2010)，對(duì)公安機(jī)關(guān)經(jīng)濟(jì)犯罪偵查部門管轄的操縱證券、期貨市場(chǎng)案的立案追訴標(biāo)準(zhǔn)作出了規(guī)定，根據(jù)該規(guī)定，涉嫌單獨(dú)或者合謀，當(dāng)日連續(xù)申報(bào)買入或者賣出同一證券、期貨合約并在成交前撤回申報(bào)，撤回申報(bào)量占當(dāng)日該種證券總申報(bào)量或者該種期貨合約總申報(bào)量百分之五十以上，應(yīng)予立案追訴；第三是部門規(guī)章層面，中國(guó)證監(jiān)會(huì)曾于2007年發(fā)布《中國(guó)證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)操縱行為認(rèn)定指引(試行)》，該指引第38-40條認(rèn)定了虛假申報(bào)操縱行為[9]，但該指引發(fā)文對(duì)象是“中國(guó)證監(jiān)會(huì)各省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市監(jiān)管局，上海、深圳證券交易所，會(huì)內(nèi)各部門”，屬于證監(jiān)會(huì)內(nèi)部工作文件，未公開(kāi)發(fā)布，不具有普遍約束力；第四是自律規(guī)則層面，《上海證券交易所交易規(guī)則》[10]和《深圳證券交易所交易規(guī)則》[11]分別將虛假申報(bào)作為異常交易行為進(jìn)行監(jiān)控。

(三)規(guī)制虛假申報(bào)操縱的政策建議

1. 完善規(guī)則體系。一是關(guān)于《證券法》，《證券法》77條“禁止任何人以下列手段操縱證券市場(chǎng)”的表述存在循環(huán)定義之嫌，對(duì)何為操縱這一實(shí)質(zhì)問(wèn)題沒(méi)有解釋，第1至4款也僅列舉市場(chǎng)操縱手段，沒(méi)有給出市場(chǎng)操縱行為構(gòu)成需要滿足的主客觀要件，以致只能看到市場(chǎng)操縱的若干手段，很難歸納出市場(chǎng)操縱的行為實(shí)質(zhì)。這種立法模式的缺點(diǎn)是既難以區(qū)分操縱和正常競(jìng)價(jià)行為，也難以適應(yīng)不斷翻新的操縱手法，只能將市場(chǎng)新出現(xiàn)的操縱手法統(tǒng)一歸入“其他手段操縱證券市場(chǎng)”。如前文所述，美國(guó)、歐盟、香港地區(qū)等證券市場(chǎng)立法更加重視把握操縱行為實(shí)質(zhì)，強(qiáng)調(diào)操縱者的不法主觀意圖，以此區(qū)分操縱行為和正常投資行為。因此，建議在證券法77條“禁止任何人以下列手段操縱證券市場(chǎng)”的基礎(chǔ)上增加“禁止任何人以下列手段引誘他人交易證券、干擾證券市場(chǎng)價(jià)量”等主客觀要件的表述；二是中國(guó)證監(jiān)會(huì)應(yīng)正式出臺(tái)《中國(guó)證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)操縱行為認(rèn)定指引》，由內(nèi)部規(guī)定上升為部門規(guī)章，將虛假申報(bào)明確認(rèn)定為市場(chǎng)操縱的手段之一。

2. 完善認(rèn)定方法。從現(xiàn)有10起虛假申報(bào)操縱案的行政處罰決定書(shū)來(lái)看，基本上都采用了定量和定性結(jié)合分析的辦法來(lái)證明當(dāng)事人主觀意圖、資金持股優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)價(jià)量影響等責(zé)任要件，但各案在采用何種數(shù)據(jù)指標(biāo)的問(wèn)題上區(qū)別較大。例如：在證明市場(chǎng)價(jià)量影響的指標(biāo)上，莫建軍案等比較了連續(xù)申報(bào)期間最后一筆申買后市場(chǎng)成交價(jià)和第一筆申買前市場(chǎng)成交價(jià)，計(jì)算價(jià)格影響水平；張建雄案等未分析股價(jià)變動(dòng)情況，而是將最后一筆申買后市場(chǎng)待成交量和第一筆申買前市場(chǎng)待成交量進(jìn)行比較；徐國(guó)新案等則增加分析了漲停價(jià)申報(bào)量的前后變動(dòng)情況。在證明操縱者資金持股優(yōu)勢(shì)問(wèn)題上，蘇顏翔案等計(jì)算申買量與申買時(shí)前5檔其他投資者待成交買申報(bào)總量的比例；唐漢博案等則比較申買量與同檔位申買量的比例。因此，建議監(jiān)管層設(shè)計(jì)統(tǒng)一的虛假申報(bào)的證明指標(biāo)體系，以提高定案結(jié)論的說(shuō)服力，明確虛假申報(bào)操縱行為的判斷標(biāo)準(zhǔn)。

3. 完善技術(shù)規(guī)制手段。證券交易中的撤單制度是給予投資者“后悔權(quán)”，正常交易者撤單是為了及時(shí)回籠資金，以調(diào)整報(bào)價(jià)促成真實(shí)交易，而虛假申報(bào)操縱則濫用“后悔權(quán)”，將撤單作為其營(yíng)造虛假證券供求關(guān)系的手段，這也是操縱者和正常交易者的本質(zhì)區(qū)別。因此，在保證正常交易者撤單權(quán)的同時(shí)，建議在交易技術(shù)上對(duì)操縱者濫用撤單權(quán)的行為予以限制。具體而言，可以參考2015年8月中金所對(duì)股指期貨各合約根據(jù)申報(bào)數(shù)量收取申報(bào)費(fèi)(申報(bào)是指買入、賣出及撤銷委托)的做法，對(duì)于賬戶日內(nèi)10次以上的撤單行為收取手續(xù)費(fèi)，提高虛假申報(bào)操縱者頻繁申報(bào)撤單的成本。

注釋：

[1] 參見(jiàn)中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書(shū)(莫建軍)[2009]43號(hào)。

[2] 參見(jiàn)中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書(shū)(徐國(guó)新)[2011]18號(hào)。

[3] 交易行情軟件一般顯示1-5檔委托數(shù)據(jù)，某些行情軟件的付費(fèi)客戶可以查看1-10擋委托數(shù)據(jù)。

[4] 參見(jiàn)中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書(shū)(陳國(guó)生)[2011]10號(hào)。

[5] 參見(jiàn)中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書(shū)(蘇顏翔)[2014]12號(hào)。

[6] Directive 2003/6/EC Of the European Parliament And O Tthe Council Of 28 January 2003 On Insider Dealing And Market Manipulation (MarketAabuse).

[7] Commission Directive 2003/6/EC Of 22 December 2003 Implementing Directive 2003/6/EC of the European Parliament and of the Council As Regard The Definition And Public Disclosure Of Inside Information And The Definition of Market Manipulation.

[8] 筆者統(tǒng)計(jì)了2008年至2014年期間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)作出的10起虛假申報(bào)操縱案的行政處罰決定書(shū)，分別是《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書(shū)(周建明)》《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書(shū)(盧道軍)》《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書(shū)(莫建軍)》《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書(shū)(張建雄)》《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書(shū)(柳宏)》《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書(shū)(陳國(guó)生)》《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書(shū)(徐國(guó)新)》《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書(shū)(王國(guó)斌)》《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書(shū)(王建森)》《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書(shū)(蘇顏翔)》。

[9] 參見(jiàn)《中國(guó)證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)操縱行為指引(試行)》第三十八、第三十九、第四十條。

[10] 參見(jiàn)《上海證券交易所交易規(guī)則》6.1。

[11] 參見(jiàn)《深圳證券交易所交易規(guī)則》6.2。

[責(zé)任編輯：黃艷林]

收稿日期：2015-09-01

作者簡(jiǎn)介：鄭曉毅， 男， 福建福州人， 中國(guó)證監(jiān)會(huì)稽查總隊(duì)處長(zhǎng)， 公職律師， 注冊(cè)會(huì)計(jì)師， 中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院博士研究生。

中圖分類號(hào)：F830

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1002-3321(2016)02-0035-04