金婉

（湖北經(jīng)濟學(xué)院，湖北武漢430205）

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企業(yè)負債籌資風(fēng)險的分析與防范

金婉

（湖北經(jīng)濟學(xué)院，湖北武漢430205）

摘要：當(dāng)前樹立風(fēng)險防范意識，建立有效的風(fēng)險防范機制對企業(yè)生存與發(fā)展尤為重要，本文以“水果營行”為例，具體分析了預(yù)付卡負債經(jīng)營所存在的風(fēng)險及后果，結(jié)合我國企業(yè)籌資風(fēng)險管理的實際，針對籌資風(fēng)險防范中存在的普遍問題，并提出了建立有效的風(fēng)險防范機制的對策和措施。

關(guān)鍵詞：負債籌資風(fēng)險；水果營行；防范機制

當(dāng)前企業(yè)同時面對來自國內(nèi)和國外市場經(jīng)濟下行的雙重競爭壓力。在激烈的競爭中，很多企業(yè)為達到高增長而通過各種方法來籌集資金，這時企業(yè)只要在風(fēng)險的控制能力和防御意識上出現(xiàn)不足，就會在一定程度上對企業(yè)穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營造成影響，由此導(dǎo)致財務(wù)危機或者破產(chǎn)。因此，公司必須重視財務(wù)危機的起源，并從該源頭開始認真抓起，發(fā)覺控制和避免籌資風(fēng)險的相關(guān)措施，最大限度地規(guī)避籌資風(fēng)險。

一、水果營行案例簡介

水果營行控股有限公司創(chuàng)立于深圳前海深港合作區(qū)，注冊資本10億元，是一家專業(yè)的水果O2O電子商務(wù)企業(yè)，致力于打造高品質(zhì)水果O2O電商領(lǐng)導(dǎo)品牌，立志成為生鮮社區(qū)連鎖精細化管理的先行者。2014年12月24日，中國高端水果連鎖店第一品牌——水果營行于深圳金龍華廣場隆重舉行深圳首家店開張剪彩儀式。同年，水果營行于10月26日正式亮相廣西南寧，并隆重舉行10家店同時開張剪彩儀式。一年之內(nèi)水果營行開了256家實體店，成為了行業(yè)內(nèi)引人注目的黑馬。

然而，這匹黑馬卻被指擴張模式蘊含風(fēng)險，出現(xiàn)拖欠員工工資、供貨商貨款以及部分門店無法正常經(jīng)營等問題。2015年12月2日，網(wǎng)絡(luò)傳言“水果營行老板跑路”，南寧、柳州多個門店被搶購一空；同年12月3日，水果營行在官網(wǎng)上貼出《正常經(jīng)營的聲明》稱，公司正常運行，由于資金周轉(zhuǎn)短期問題，出現(xiàn)部分分公司員工工資與供應(yīng)商貨款近段時間無法按時支付的情況，目前資金正陸續(xù)到位，現(xiàn)已逐步支付員工工資和供應(yīng)商貨款，但本次水果營行的資金周轉(zhuǎn)問題也折射出其模式之困。2015年12月初至12月15日，深圳、杭州、廈門、成都等城市水果營行陸續(xù)關(guān)門，員工討薪維權(quán)?！八麪I行”如今的困局與它不恰當(dāng)?shù)倪\營模式和暴力式的擴張息息相關(guān)。資金鏈的斷裂，壓垮了這匹生鮮界“黑馬”。在來自供應(yīng)商到終端會員的一片討伐聲中，水果營行轟然倒下。水果營行采用“合伙人眾籌”的融資方式，以加盟形勢進行品牌推廣，單點投資額100萬元，北上廣深為120萬元。直營店投資人為公司有限合伙人，不參與門店經(jīng)營、不擁有門店股份，只參與分紅。直營店投資人自完款第45天起，將獲得每月銷售額10%回報，直到取得投入本金的2倍為止。同時還獲得投資額10%的原始股權(quán)的長期收益。水果營行的運營模式，除了收取加盟費外，其獲得資金來源的另一個方面就是讓消費者充值會員卡。水果營行發(fā)放的會員預(yù)付卡，在不同的門店，根據(jù)購買時間和位置不同，買送金額并不一致，有的門店做的活動是充值2000元送800元，有的是充值2000元送2400元。“水果營行”賺錢的方式并不是銷售水果，而是不斷融資。

二、“水果營行”事件所反映的問題

近年來，預(yù)付卡消費的投訴已經(jīng)成為消費投訴的熱點，由于目前缺乏相應(yīng)的綜合性法律法規(guī)進行監(jiān)管，一旦發(fā)生經(jīng)營者停止經(jīng)營和股東攜款出逃的情況，消費者難以維權(quán)追償。此次“水果營行”事件，再次暴露了預(yù)付卡消費給消費者帶來的風(fēng)險。

1、預(yù)付款經(jīng)營中的風(fēng)險分析

（1）企業(yè)經(jīng)營不善而引發(fā)的信用風(fēng)險。商家通過發(fā)行預(yù)付卡，預(yù)先大量吸納消費者資金，形成了一種支付信用關(guān)系。其中一些實力強、信譽好的大型商場和超市，因其內(nèi)部管理制度健全，供貨和服務(wù)水平高，預(yù)付卡的發(fā)行不僅能增加業(yè)務(wù)量，提高盈利水平，而且對社會經(jīng)濟發(fā)揮了積極的促進作用。而一些實力弱、信譽差、規(guī)模小的商家，因其經(jīng)營水平不足，抗風(fēng)險能力差，在發(fā)行預(yù)付卡之后，若其預(yù)售賬款大大超出其用于支撐償還的流動資產(chǎn)規(guī)模，后續(xù)的管理和服務(wù)水平跟不上，會導(dǎo)致預(yù)付卡持有者的權(quán)益受到侵害。更甚者會因經(jīng)營不善導(dǎo)致無法兌現(xiàn)發(fā)卡時的承諾，便會出現(xiàn)經(jīng)營者攜款潛逃、倒閉停業(yè)等現(xiàn)象。

（2）負債經(jīng)營而引發(fā)的效益風(fēng)險。發(fā)卡企業(yè)獲得巨額的預(yù)付款之后，保本安全的銀行儲蓄和理財已經(jīng)不能吸引企業(yè)的經(jīng)營者們，逐利的本性會使其產(chǎn)生更高的負債率。規(guī)模擴張和新店投資是發(fā)卡企業(yè)的第一選擇，如“水果營行”的銷售模式，在短短不到一年時間銷售點已經(jīng)遍布全國。在這種預(yù)付款消費模式的負債經(jīng)營下，企業(yè)的資金抗風(fēng)險能力削弱，一旦決策失誤出現(xiàn)資金斷裂，就會給企業(yè)帶來嚴重的財務(wù)危機。

2.對發(fā)卡企業(yè)的建議

（1）發(fā)卡規(guī)模應(yīng)與企業(yè)業(yè)務(wù)能力相匹配。從財務(wù)管理的角度來看，預(yù)付卡的賬款屬于企業(yè)的流動負債，理論上預(yù)收賬款應(yīng)以企業(yè)的流動資產(chǎn)做支撐償還。商家不能無視消費者的利益，圈套資金，超出企業(yè)自有資金幾倍甚至幾十倍的規(guī)模，勢必會導(dǎo)致“資不抵卡”的局面，最終引發(fā)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。因此，從預(yù)付卡消費模式的可持續(xù)性發(fā)展來看，發(fā)卡企業(yè)所發(fā)行的預(yù)付卡規(guī)模應(yīng)當(dāng)與企業(yè)的規(guī)模和業(yè)務(wù)能力相匹配。

（2）立足長遠誠信經(jīng)營，不斷提高企業(yè)經(jīng)營水平。在預(yù)付卡消費所引發(fā)的糾紛中商家承諾不兌現(xiàn)、霸王條款以及商品服務(wù)質(zhì)量下降等是較常見的原因。當(dāng)消費者因不滿提出退卡時，商家會以種種理由拒絕，引起消費者的極度不滿。一方面是因為商家已經(jīng)實現(xiàn)了盈利，擔(dān)心商品經(jīng)營出現(xiàn)壓力；另一方面是因為商家只顧及到短期利益而不惜損害消費者的合法利益。商家應(yīng)該在出現(xiàn)此類狀況時，多站在消費者的角度上處理問題，應(yīng)該更加重視對商品和服務(wù)的經(jīng)營意識，精挑細選商品，提供推心置腹的服務(wù)來履行對持卡人的承諾。

（3）嚴格備付金的管理和使用，確保預(yù)付卡經(jīng)營的安全和收益。我國相關(guān)法規(guī)中明確規(guī)定發(fā)卡企業(yè)應(yīng)對預(yù)收資金進行嚴格管理，預(yù)收資金只能同預(yù)發(fā)卡企業(yè)主營業(yè)務(wù)，不得用于不動產(chǎn)、股權(quán)、證券等投資以及借貸。同時發(fā)卡企業(yè)應(yīng)通過預(yù)收資金存管、同業(yè)擔(dān)保、信用保險等方式確保預(yù)付資金安全、增強履約能力。

三、啟示與建議

1、牢固風(fēng)險意識，建立防范機制

在社會主義市場經(jīng)濟體制下，公司是獨立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者，公司必須獨自承擔(dān)風(fēng)險。公司在開展生產(chǎn)經(jīng)營活動時，內(nèi)外部環(huán)境的變化，致使實際結(jié)果同預(yù)期效果產(chǎn)生偏離的情況是不可避免的。因此，公司一定要樹立風(fēng)險意識，即正確承認風(fēng)險，科學(xué)評估風(fēng)險，預(yù)防風(fēng)險的發(fā)生，并且合理應(yīng)付風(fēng)險。

公司必須立足市場，構(gòu)建一套完善的風(fēng)險預(yù)防機制和財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，及時地對財務(wù)風(fēng)險進行預(yù)測和防范，制定適合企業(yè)實際情況的風(fēng)險規(guī)避方案，通過合理的籌資結(jié)構(gòu)來分散風(fēng)險。如通過控制經(jīng)營風(fēng)險來減少籌資風(fēng)險，充分利用財務(wù)杠桿原理來控制投資風(fēng)險，使企業(yè)按市場需要組織生產(chǎn)經(jīng)營，及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷提高企業(yè)的盈利水平，避免由于決策失誤而造成的財務(wù)危機，把風(fēng)險減少到最低限度。

2、正確把握負債的量與度

企業(yè)要想進行負債籌資，則其息稅前的資金利潤率必須高于借款的利息率。若利息率明顯高于息稅前的資金利潤率，則企業(yè)就不能使用負債的方式進行籌資，而是用增資的方法進行籌資，與此同時，企業(yè)應(yīng)盡可能的減少其對外債務(wù)，防止財務(wù)杠桿反作用的出現(xiàn)，否則企業(yè)的財務(wù)狀況就會越來越差。

負債經(jīng)營能獲得財務(wù)杠桿利益，同時企業(yè)也要承擔(dān)由負債帶來的籌資風(fēng)險損失。為了在獲取財務(wù)杠桿利益的同時防止籌資風(fēng)險，企業(yè)一定要做到合理負債經(jīng)營。企業(yè)負債經(jīng)營有沒有適度，表示企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)有沒有合理，也就是企業(yè)負債比率有沒有同企業(yè)的時間情況相吻合，以達到風(fēng)險與報酬的最優(yōu)配置。在現(xiàn)實工作中，如何選擇最適合企業(yè)自身發(fā)展的資金框架是相當(dāng)困難的。按照國家有關(guān)部門數(shù)據(jù)，現(xiàn)在我國企業(yè)資產(chǎn)負債表現(xiàn)過高，一般在70%左右，有的在80%以上，為了增強抵御外界環(huán)境變化的能力，我國企業(yè)需要著力于強化自有流動資本，減少資產(chǎn)負債率。

3、分析外部環(huán)境，制定負債籌資方案

按照公司相應(yīng)資產(chǎn)數(shù)額，根據(jù)需要合理規(guī)劃適量的負債。與此同時，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身負債情況，制定出相應(yīng)的還款明細以及計劃。若因企業(yè)經(jīng)營不善，導(dǎo)致企業(yè)在還款期限內(nèi)難以按時還款，則會嚴重的影響到企業(yè)在市場上的信譽。因此，若企業(yè)想運用負債經(jīng)營來提高自身的發(fā)展速度，就必須進一步加強管理工作，提高資金的流轉(zhuǎn)度，從而減少對于資金的占用率，通過盡可能的減少產(chǎn)品的生產(chǎn)周期，提高產(chǎn)銷率，降低應(yīng)收帳款，增強對風(fēng)險的防范意識，使企業(yè)在充分思考影響負債綜合因素的前提下，合理負債。在確立負債方案的時候，要求明確出還款時限，并具有可信的還款證明，公司負債后的速動比率要超過1∶1，流動比率穩(wěn)定在2∶1上下的安全范圍。只有這樣，才能最大程度地減少風(fēng)險，促進公司盈利水平的提升。此外，在籌集資金中，長短期資金應(yīng)按照需要仔細安排，使其結(jié)構(gòu)更加合理，并要避免還款期過于集中。

4、把握利率發(fā)展趨勢，防范利率變動風(fēng)險

通常由利率變動所導(dǎo)致的籌資風(fēng)險，應(yīng)仔細分析資金市場的供需狀況，按照利率走勢，明確其發(fā)展方向，同時根據(jù)其走向制定出合理的籌資方案。因為利率變動會帶來負債籌資風(fēng)險的變動，所以企業(yè)要時刻關(guān)注市場利率的變動特性，研究其未來的趨勢，提前采取應(yīng)對措施。在市場利率保持高位時，盡可能不采取舉債籌資或者是盡量少舉債；如果利率是按照從高至低的變化時，一般采取少籌資也可以是選擇浮動利率的形式來籌資，以最大化的減少利息負擔(dān)；如果利率是按照從低至高的走向時，可大力籌集長期資金同時采取固定利率的形式以減少實際利息負擔(dān)。因此，要根據(jù)利率發(fā)展趨勢及時調(diào)整籌資戰(zhàn)略，規(guī)避風(fēng)險。

參考文獻

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（責(zé)任編輯：郭亞娟）