■　本刊特約評論員　　張茉楠

全球要為“脫歐”筑起金融防護網(wǎng)

■本刊特約評論員張茉楠

英國“脫歐”以51.8%對48.2%重新改寫了歐洲的歷史。而“脫歐”所引發(fā)的多米諾骨牌效應對全球的沖擊也許才剛剛開始，不僅意味著全球化停滯和歐洲一體化發(fā)展趨勢受挫，也勢必導致全球股市、債市、匯市及貨幣格局在動蕩中加速變化。

“脫歐”并非一時的“失誤”。英國一直算計這筆“脫歐賬”。脫歐派認為，英國若離開歐盟，在貿(mào)易、財政、立法及金融自由度等方面，均將有更好的發(fā)展，但不可否認“脫歐”恐使英國貿(mào)易成本上升，且有損投資成長、金融地位與經(jīng)濟穩(wěn)定性，“脫歐”影響開始發(fā)酵。英鎊兌美元匯率在英國決定“脫歐”后大貶了10%，為31年來的最低。

英國主權(quán)評級恐遭降級，外部融資成本升高：英國2015年經(jīng)常賬逆差高達1480億美元，全球排名第二，相當于GDP的5.2%。“脫歐”后勢將面臨巨額資金外移及匯率大幅波動，而其目前保有之AAA最高級國家評級，恐難逃調(diào)降一級以上之結(jié)果吧。經(jīng)濟成長面臨下行風險，英鎊亦將面臨貶值壓力，且恐推升通脹。

英國經(jīng)濟下滑及英鎊貶值可能使各國央行將英鎊資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為其他幣別資產(chǎn)，一旦全球央行外匯存底中持有英鎊資產(chǎn)比率低于3%，英國對外籌資成本可能上揚，在目前外債對GDP比高達412%的情況下，恐沖擊其金融穩(wěn)定。

這種沖擊還會通過預期和市場向全球蔓延。“脫歐”將導致包括英鎊在內(nèi)的歐系貨幣遭受重挫，而美元將因此進一步確立“無風險資產(chǎn)”地位，人民幣貶值預期再度面臨激化。

更值得高度關(guān)注的是，英國作為全球最大的外匯交易中心的國際金融市場，其“脫歐”所產(chǎn)生的金融溢出效應影響深遠。由于擔心英國“脫歐”給全球經(jīng)濟增長帶來的不確定性，投資者紛紛涌入國債市場尋求避險，導致德國、日本、瑞士等發(fā)達國家國債收益率創(chuàng)歷史新低，而黃金成為英國“脫歐”的最大受益者，“脫歐”當天現(xiàn)貨黃金漲7.8%，創(chuàng)出2008年以來最大漲幅。“脫歐”產(chǎn)生的沖擊波不僅傳導至匯市、債市、股市和大宗商品市場，更會對全球資產(chǎn)配置格局產(chǎn)生不可估量的影響，并通過全球風險偏好的惡化及全球資產(chǎn)的聯(lián)動引致全球新一輪金融動蕩。

“脫歐”以及全球性金融風險壓力已經(jīng)引起全球央行的集體反應。除英國央行已做好提供2500億英鎊額外資金的準備外，瑞士央行稱將通過進行市場干預，以穩(wěn)定瑞郎匯率。日本央行批準緊急動用與其他主要央行協(xié)同進行的貨幣互換安排。美聯(lián)儲表示，正密切監(jiān)控全球金融市場動向，必要時將通過貨幣互換提供美元流動性。中國央行也明確強調(diào)做好應對預案，繼續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，維護金融穩(wěn)定。事實上，全球決策和貨幣當局采取聯(lián)手行動勢在必行。正如周小川行長指出，與經(jīng)濟金融全球化的聯(lián)結(jié)仍是難點，需要考慮溢出效應和反向溢出效應，特別是在發(fā)生系統(tǒng)性風險時，中央銀行是否應當參與救助、如何參與等均應統(tǒng)籌考慮，有效構(gòu)筑金融安全防護網(wǎng)。