王俊奇 王曉慶

（宿州職業(yè)技術(shù)學(xué)院 安徽·宿州 234000）

建立橡膠期貨投資風(fēng)險管理體系的構(gòu)想

王俊奇 王曉慶

（宿州職業(yè)技術(shù)學(xué)院 安徽·宿州 234000）

隨著世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及貨幣流動性泛濫，大宗商品價格一路飆升，不斷創(chuàng)出歷史新高。橡膠價格也不例外，2008年8月以來，國際市場金融動蕩使得持續(xù)高位運行的中國天然橡膠價格急轉(zhuǎn)直下，一路狂跌。如何在橡膠期貨市場中有效管理資金風(fēng)險，成為急待解決的課題。針對橡膠期貨目前存在的問題，本文提出了相應(yīng)解決建議，建議的核心是建立健全橡膠期貨投資風(fēng)險管理體系。這個體系的建立和完善需要循序漸進(jìn)，但體系的基本框架需要在迅速建立，以有效從源頭上規(guī)避大資金意外快速發(fā)生損失的風(fēng)險。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；通貨膨脹；橡膠期貨；風(fēng)險管理

隨著世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及貨幣流動性泛濫，大宗商品價格一路飆升，不斷創(chuàng)出歷史新高。橡膠價格也不例外，由金融危機(jī)最嚴(yán)重時每噸不到1萬元，目前已飆升到每噸3.6萬元左右，這嚴(yán)重侵蝕了輪胎企業(yè)的利潤。2008年8月以來，國際市場金融動蕩使得持續(xù)高位運行的中國天然橡膠價格急轉(zhuǎn)直下，一路狂跌。從最高時每噸2.8萬元（人民幣，下同），最低下跌至0.8萬元左右。尤其是從9月到10月，短短一個月時間膠價下跌超萬元，實屬史上罕見。2010年以來，橡膠價格一路彪升，膠價最高漲至每噸3.8萬元左右，2011年以來，膠價繼續(xù)攀生，最高突破每噸4萬元，盡管近期出現(xiàn)了一定調(diào)整，天膠價格仍然居高不下，以2011年3月22日膠價行情為例，云南國營全乳膠主流報價3.66萬元/噸左右，海南國營全乳膠主流報價36500-36600元/噸，高企的膠價導(dǎo)致輪胎企業(yè)成本高企，對經(jīng)營造成很大壓力。為了有效對沖橡膠現(xiàn)貨價格飆升帶來的不利影響，橡膠期貨投資無疑充當(dāng)了一種對沖手段，近期對橡膠期貨投資進(jìn)行了有益嘗試，不過期貨投資本身具有投機(jī)性強(qiáng)、風(fēng)險大、不易管理的特點，效果尚未明顯顯現(xiàn)，如何在橡膠期貨市場中有效管理資金風(fēng)險，成為急待解決的課題。

一、橡膠期貨投資管理現(xiàn)狀及分析

（一）現(xiàn)狀

由于世界范圍通貨膨脹，導(dǎo)致大宗商品價格高企，橡膠價格也一路飆升，嚴(yán)重侵蝕了輪胎企業(yè)利潤，為了有效對沖高企的橡膠價格，已把橡膠期貨作為一種對沖手段，近期正在進(jìn)行有益的嘗試，不過由于期貨本身特點，預(yù)期效果尚未明顯顯現(xiàn)，當(dāng)務(wù)之及是如何有效管控期貨資金風(fēng)險，先立于不敗之地，然后再謀求按預(yù)期計劃穩(wěn)定獲利，以實現(xiàn)對高企的橡膠采購成本的對沖。

（二）原因分析

導(dǎo)致上述現(xiàn)狀的原因有多方面，如下：

1)橡膠期貨本身特點

a)投機(jī)性強(qiáng)

在中國期貨市場中，投機(jī)性最強(qiáng)的品種是橡膠和白糖，價格波動相較其它品種而言，更為劇烈，浮尸橡膠期貨的投資者比比皆是。

b)風(fēng)險大

由于期貨制度設(shè)計是以保證金制度為基礎(chǔ)的，投資收益或損失具有杠桿效應(yīng)，會成倍的獲利或損失，由于市場化，主力資金會不停借各種題材，興風(fēng)作浪，反復(fù)震蕩波動或單邊逼空或逼多，如果沒設(shè)立有效風(fēng)險控制制度，絕大部分投資者會被清洗一空。

c)不易管理

由于期貨市場，以保證金制度為基礎(chǔ)，會翻倍獲利或損失，對參與者心理產(chǎn)生劇烈影響，甚至?xí)`背基本交易禁止原則，進(jìn)行賭博性交易，人性的弱點會導(dǎo)致期貨投資的徹底失敗，如何通過風(fēng)險管理制度，克服交易者人性弱點，成為期貨投資風(fēng)險管理的關(guān)鍵，這也正是期貨管理最困難的。

2)沒有建立一套完整的橡膠期貨管理制度

制度化、規(guī)范化操作是最安全的操作，特別在風(fēng)險很大的期貨交易市場，目前尚未建立完整的橡膠期貨管理制度體系。這個體系應(yīng)該包括組織機(jī)構(gòu)、管理操作人員、操作程序、復(fù)核制度等。

二、建立橡膠期貨投資風(fēng)險管理體系

（一）建立橡膠期貨投資管理部門

這可逐步建立，嘗試階段，可先不建立，但必須要有人員負(fù)責(zé)此事，而且要具有足夠的工作時間，專門來開展工作。

（二）短線交易為主、中線投資為輔

改變目前以隔夜持單為主的交易模式，形成以短線交易為主的模式，分為早盤投資和午盤投資兩次，一般不隔夜持倉；中線投資可由短線投資轉(zhuǎn)化而來。

（三）建立明確早盤、午盤投資計劃

每天必須形成早盤和午盤明確的投資計劃，計劃內(nèi)容包括：倉位（手?jǐn)?shù)）、多空方向、入市點位、止損點位和止盈點位，每天必須按審核后的投資計劃進(jìn)行操作。

（四）掛單交易

以掛單交易為主，在早盤和午盤開盤初，按照審核后的早盤、午盤投資計劃內(nèi)容進(jìn)行掛單設(shè)置，如果交易系統(tǒng)沒有止損、止盈功能，則只能安排專人按照投資計劃止損止盈要求嚴(yán)格進(jìn)行止損止盈操作，不得有誤。早盤、午盤閉市前進(jìn)行成果驗收，未成交掛單及時取消。掛單交易充分體現(xiàn)投資的計劃性，讓系統(tǒng)自動進(jìn)行止損、止盈可有效規(guī)避人性的弱點（虧損時的恐懼及獲利時的貪婪），如果只能人為執(zhí)行止損、止盈功能的話，該人員必須不受任何干擾，堅決按復(fù)核后的投資計劃規(guī)定內(nèi)容機(jī)械止損和止盈，這是橡膠期貨市場長期生存的法寶利器。

（五）投資計劃形成和實施的復(fù)核

要安排復(fù)核人員，對早盤和午盤投資計劃內(nèi)容進(jìn)行認(rèn)真復(fù)核；對掛單進(jìn)行認(rèn)真復(fù)核；如果人為執(zhí)行止損、止盈功能的話，對止損止盈進(jìn)行認(rèn)真復(fù)核。

（六）風(fēng)險控制流程圖

1)早盤交易控制流程

2)午盤交易控制流程

三、結(jié)語

針對橡膠期貨目前存在的問題，本文提出了相應(yīng)解決建議，建議的核心是建立健全橡膠期貨投資風(fēng)險管理體系。這個體系的建立和完善需要循序漸進(jìn)，但體系的基本框架需要在迅速建立，以有效從源頭上規(guī)避大資金意外快速發(fā)生損失的風(fēng)險。

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1009-8534（2016）06-0005-02

安徽省人文社科重點項目：科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投融資政策瓶頸分析及路徑優(yōu)化研究（SK2015A770）；省級精品資源共享課程：《成本會計》（2015gxk109）

王俊奇，宿州職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)管系教師，學(xué)報編輯。王曉慶，宿州職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)管系教師，財務(wù)處副處長。