謝勇

摘要：隨著日趨掀起基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)開發(fā)熱潮，非理性的財務(wù)行為成為影響房地產(chǎn)企業(yè)營運資金管理的關(guān)鍵因素。本文通過分析代表性原則偏誤、心理賬戶效應(yīng)以及羊群效應(yīng)著三類典型的非理性行為分別如何作用于三項營運資金主要構(gòu)成項目，研究了行為財務(wù)對房地產(chǎn)企業(yè)營運資金管理的影響機理。

關(guān)鍵詞：營運資金；非理性財務(wù)行為；羊群效應(yīng)

一、研究背景

隨著近年來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟增長模式的轉(zhuǎn)變，我國房地產(chǎn)行業(yè)迎來了“春天”，房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展不僅早就了現(xiàn)如今的大好形勢，同樣也催生了大量房地產(chǎn)企業(yè)的非理性的財務(wù)行為?？偹苤?，營運資金是一個企業(yè)維持正常生產(chǎn)運營的關(guān)鍵所在，有效的營運資金管理是增加企業(yè)收入、壯大資產(chǎn)的重要基礎(chǔ)。房地產(chǎn)行業(yè)特有的普遍墊資、資金周轉(zhuǎn)緩慢等特點決定了其營運資金管理的重要性，相較于一般行業(yè)，其營運資金管理的主要重點和難點集中在短期借款增長、貨幣資金周轉(zhuǎn)和應(yīng)收賬款質(zhì)量下降等問題。雖然非理性財務(wù)行為在顯示經(jīng)濟生活中比較常見，但是如果其會影響房地產(chǎn)企業(yè)的營運資金管理，那么就會進而影響房地產(chǎn)企業(yè)的正常運作，乃至整個行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。因此，本文在房地產(chǎn)開發(fā)熱潮的形式下，探討非理性的財務(wù)行為如何作用于房地產(chǎn)企業(yè)的營運資金管理。

二、研究思路

在傳統(tǒng)的經(jīng)濟財務(wù)學科的研究中，理性人假設(shè)是基礎(chǔ)假設(shè)之一，然而在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，理性經(jīng)濟人比較不符合實際，可以說是難以立足的假設(shè)。因此，為了彌補該假設(shè)在結(jié)合實際的研究中的缺陷，我們將非理性財務(wù)行為引入企業(yè)投資研究范疇。為了進行有代表性的說明，本文將引入代表性原則偏誤、心理賬戶和羊群效應(yīng)這三類非理性財務(wù)行為的代表來進行探討。

墊資現(xiàn)象普遍、流動資金周轉(zhuǎn)速度慢、履約保證金期限長是房地產(chǎn)企業(yè)都具有的典型特征，而這些特征直接影響著財務(wù)上的營運資金，尤其是以短期借款、貨幣資金、應(yīng)收賬款等項目為主。所以本文重點將它們與非理性財務(wù)行為匹配，構(gòu)建合理的分析框架。

三、主要非理性的財務(wù)行為對房地產(chǎn)企業(yè)營運資金管理的影響

（一）代表性原則偏誤與房地產(chǎn)企業(yè)短期借款管理

1.代表性原則偏誤定義。代表性原則偏誤是指人們在做出決策時會受到記憶中類似事件的影響而非考慮事件的真實概率。個人會傾向于利用過去的印象或經(jīng)驗法則來判斷未來的情勢發(fā)展，亦即人們在評估某事件可能發(fā)生的可能性時，常會因為過度依賴自己過去的看法來作出判斷，而不是根據(jù)現(xiàn)有的真實客觀情況作為判斷的依據(jù)。

2.代表性原則偏誤影響房地產(chǎn)企業(yè)短期借款。房地產(chǎn)開發(fā)前期會耗費巨大的資金，光靠企業(yè)本身的資金是難以支持的，二借款是我國企業(yè)融資的重要渠道，而房地產(chǎn)企業(yè)一般規(guī)模較大、建設(shè)周期相對較長，因此一般房地產(chǎn)企業(yè)會選擇銀行借款作為流動負債的主要來源。在房地產(chǎn)企業(yè)需求投資資金時，主要借助銀行貸款作為融資方式這一經(jīng)驗法則就形成代表性原則偏誤，促使房地產(chǎn)企業(yè)傾向于選擇銀行短期貸款。所以，我們可以得出代表性原則在房地產(chǎn)企業(yè)投資行為中影響營運資金是通過增加短期借款來實現(xiàn)的。

（二）心理賬戶效應(yīng)與房地產(chǎn)企業(yè)貨幣資金管理

1.心理賬戶效應(yīng)定義。最初心理賬戶概念的提出是用于解釋個體在消費決策時為什么會受到“沉沒成本”的影響。人們在做出選擇時，實際上就是對多種選擇結(jié)果進行估價的過程，究竟如何估價，最簡單也最基本的估價方式就是把選擇結(jié)果進行獲益與損失的評價。在作經(jīng)濟決策時，這種心理賬戶系統(tǒng)常常遵循一種與經(jīng)濟學的運算規(guī)律相矛盾的潛在心理運算規(guī)則，因此經(jīng)常以非預(yù)期的方式影響著決策，使個體的決策違背最簡單的理性經(jīng)濟法則。

2.心理賬戶效應(yīng)影響房地產(chǎn)企業(yè)貨幣資金。與個體不同的是，在企業(yè)的心理賬戶系統(tǒng)除受社會文化特征影響之外，還往往受企業(yè)本身文化的影響，因此使得其心理賬戶更加復(fù)雜。在房地產(chǎn)企業(yè)營運資金管理中，由于對于不同收支項目的敏感程度是不同的，心理賬戶可能對貨幣資金管理具有重要影響。

（三）羊群效應(yīng)與房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)收賬款管理

筆者看來，羊群效應(yīng)影響房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)收賬款。房地產(chǎn)行業(yè)是典型的存在信息不對稱的行業(yè)，且市場常常處于失衡狀態(tài)。而在信息不對稱的情況下極易產(chǎn)生市場中的“羊群行為”，因此，房地產(chǎn)行業(yè)的羊群效應(yīng)十分顯著。隨著十三五規(guī)劃的開局，各地方政府都擔負著發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟的重任，地區(qū)GDP的增長也順理成章成為了地方官員政績考核的重要指標。建筑行業(yè)屬于典型的資本密集型行業(yè)，在GDP中占有很大的分量，房地產(chǎn)建設(shè)前期投資的缺口大多需要通過墊資來彌補，加之建設(shè)工期長，無疑更進一步推動了應(yīng)收賬款質(zhì)量的下降。所以，房地產(chǎn)企業(yè)投資的羊群效應(yīng)越嚴重則應(yīng)收賬款質(zhì)量越低。

四、結(jié)論和建議

營運資金管理在企業(yè)中處于重要地位，對企業(yè)利潤目標的實現(xiàn)會產(chǎn)生重大影響。隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和房地產(chǎn)市場競爭的加劇，非理性的財務(wù)行為對房地產(chǎn)企業(yè)營運資金管理的影響更加不容小覷。房地產(chǎn)企業(yè)可以從以下幾方面入手來減輕非理性財務(wù)行為在營運資金管理方面的影響：（一）企業(yè)應(yīng)該完善決策制度，提升決策者的決策能力，根據(jù)現(xiàn)有客觀環(huán)境制定決策方案，并且增強決策的民主性，從而降低代表性原則偏誤程度，確保短期借款決策的合理適當；（二）企業(yè)應(yīng)該建立健全完善全面預(yù)算管理制度，科學配置企業(yè)的資金、資源，從而降低心理賬戶效應(yīng)，提升貨幣資金管理的效果；（三）企業(yè)在做出投資決策時做好相關(guān)可行性研究，盡量減少脫離實際看問題的情況，從而降低羊群效應(yīng)，提高應(yīng)收賬款管理質(zhì)量。

參考文獻：

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（作者單位：重慶中地置業(yè)發(fā)展有限公司）