王啟友+李超

摘 要：從歷史規(guī)律看，每一次科技革命、每一個行業(yè)巨擘無不源于科技創(chuàng)新，而成于金融創(chuàng)新?？梢哉f，科技金融是科技創(chuàng)新要素的“黏合劑”，也是創(chuàng)新價值得以實現(xiàn)的“催化劑”。然而，科創(chuàng)企業(yè)“三高”特質（高投入、高風險、高回報）總與“三無”（無資金、無資產、無抵押）狀態(tài)并存。對科創(chuàng)企業(yè)，特別是初創(chuàng)期企業(yè)而言，融資難題往往成為創(chuàng)新之路上難以逾越的“死亡谷”。解決科創(chuàng)企業(yè)“融資難、融資貴”問題，一方面要加快形成政府與銀行、風投、擔保等融資服務機構共同參與的“科創(chuàng)企業(yè)金融服務命運共同體”，實現(xiàn)財政投入與金融資源、社會資本共同助推科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的連鎖效應；另一方面要建立健全針對科創(chuàng)企業(yè)的精細化、精準化投資機制，努力將有限資金投向優(yōu)質企業(yè)。

關鍵詞：科技創(chuàng)新；政府引導基金；天使投資補償

一、構建政銀擔合作長效機制精準服務科創(chuàng)企業(yè)

一是做優(yōu)政策性擔保。我市主要中小企業(yè)擔保機構有成都中小保、成都小保，二者擔保放大系數(shù)在5倍左右，與放大8-10倍的目標還有較大差距。同時代償風險卻較高，這反映出我市政策性擔保機構運行并不優(yōu)良。解決這一問題，需雙管齊下。一方面，要進一步明確政策性擔保機構的定位，將融資擔保作為“準公共產品”，為企業(yè)提供更多政策性金融支持。這就需要進一步充實政策性融資擔保機構國有資本金，做大中小企業(yè)貸款風險資金池。另一方面，要健全政策性擔保機構考核機制，將發(fā)揮資金放大作用與降低代償風險結合起來，不能以降低風險為由讓資金“沉默”，也不能為發(fā)揮融資放大效應而忽略風險管控。

二是建立再擔保體系。按照政府、銀行、擔保公司共擔風險原則，設立中小微企業(yè)貸款風險再擔保機構或再擔?；稹ＹY金來源方面，可由市財政出資形成啟動資金，區(qū)縣按一定比例配套出資，擔保機構按責任比例繳納。再擔保機構或基金與若干擔保公司簽署再擔保協(xié)議，穩(wěn)固、新增擔保公司的授信來源，分擔擔保公司代償損失，增強擔保公司的抗風險能力。

三是創(chuàng)設“科創(chuàng)保”機制。針對科創(chuàng)企業(yè)，可由政策性擔保公司、再擔保機構（基金）、成都銀行等商業(yè)銀行和市區(qū)兩級財政，共同設立“科創(chuàng)保”風險資金池，建立科創(chuàng)領域“4321”政銀擔合作體系。擔保公司承擔40%的主體賠付責任，再擔保公司承擔30%的次級賠付責任，市區(qū)兩級財政給予10%風險補償，合作銀行承擔20%的信用風險敞口。從安徽實踐看，這種風險共擔的機制，擔保融資規(guī)?；窘咏L險資金池總規(guī)模5倍以上，把解決融資難、融資貴問題和防范風險有機結合起來。

二、強化政府引導，打造全國創(chuàng)業(yè)投資集聚新高地

一是發(fā)揮政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金的引導作用，壯大科技創(chuàng)業(yè)基金。成都已確定設立2.3億元的科技創(chuàng)業(yè)天使投資引導資金和2.5億元的科技企業(yè)債權融資風險補償資金，目前資金已到位，如科技創(chuàng)業(yè)天使投資引導資金基金總規(guī)模達9.83億元，投放出去近3億元。然而，與北京、深圳、上海等相比，創(chuàng)業(yè)火爆的成都，最缺的就是活躍風投，尤其是專注于種子期、初創(chuàng)期科創(chuàng)企業(yè)的天使投資。據(jù)獵云網不完全統(tǒng)計，2015年成都有119家科創(chuàng)企業(yè)實際獲得風投投資，其中獲得天使投資的只有60起。建議市區(qū)兩級財政進一步擴大科技創(chuàng)業(yè)天使投資母基金，加快《創(chuàng)業(yè)天府行動2.0版》中“擴大科技債權融資風險補償資金規(guī)模至50億元”落地（目前資金池已擴大至近40億元），引導更多社會資本發(fā)起設立創(chuàng)業(yè)投資、股權投資和天使投資，為高科技、高成長性科創(chuàng)企業(yè)提供資金支持。同時，可結合成都實際，在軌道交通、航空航天、生物醫(yī)藥、新一代信息技術等領域扶持組建科技創(chuàng)新聯(lián)盟，將研發(fā)機構、企業(yè)、中介機構等科創(chuàng)產業(yè)價值鏈各環(huán)節(jié)的個體結成利益相關體，在基金安排上優(yōu)先支持聯(lián)盟企業(yè)。

二是建立天使投資補償機制，引導投資機構扶持種子期、初創(chuàng)期科創(chuàng)企業(yè)。與一般的股權投資相比，天使投資的風險更高，失敗概率也大得多，使得許多投資機構不愿進行天使投資。因此，政府必須跨前一步，通過與投資機構共擔風險，引導投資機構敢投、多投科創(chuàng)企業(yè)，彌補天使投資領域的“市場失靈”。建議積極借鑒上海、廣東、江蘇等地經驗，出臺了對天使投資的風險補貼或補償政策。在機構門檻上，發(fā)改委、科技局等部門應聯(lián)合篩選出一批專業(yè)規(guī)范、活躍度高的天使投資機構庫。在補償比例上，可分兩檔：對種子期企業(yè)，風險補償最高比例為50%；對初創(chuàng)期企業(yè)，最高比例為40%。在補償金額上，為防范道德風險，可規(guī)定單個投資項目的風險補償金額最高為300萬元，單個投資機構年度風險補償金額最高為600萬元。在跟蹤監(jiān)管上，委托權威審計、法律等機構對投資機構資質、創(chuàng)業(yè)項目階段認定、投資金額、投資損失核定等出具專項報告，并依法進行信息公示，確保真實性。

三、突出成都（川藏）股權交易中心科創(chuàng)特色，強化其融資交易功能

成都（川藏）股權交易中心在促進小微企業(yè)股權流轉和持續(xù)融資、支持科技創(chuàng)新和激活民間資本等作用發(fā)揮并不明顯。因此，建議借鑒上海股交所設立“科創(chuàng)板”的經驗，發(fā)揮好其科技型小微企業(yè)上市孵化中心、綜合金融服務平臺、金融創(chuàng)新策源地功能。

一是設立科創(chuàng)板，打造差異化競爭優(yōu)勢。目前，多個區(qū)域股交中心均推出了特色化創(chuàng)新型投融資工具。如上海推出了知識產權質押融資、PE份額轉讓報價系統(tǒng)；浙江推出了資產權益轉讓業(yè)務；福建推出排污權交易產品等。成都（川藏）股權交易中心可緊密結合成都相對優(yōu)勢，突出“科創(chuàng)”特色，加快設立“科創(chuàng)板”步伐，設置和引入符合科技創(chuàng)新中小微企業(yè)需求的掛牌條件、審核機制、交易方式、融資工具等制度安排，統(tǒng)籌產業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、資金鏈和政策鏈，打造專門面向科創(chuàng)企業(yè)的金融平臺。在掛牌資源上，應加強與高新區(qū)、天府新區(qū)、經開區(qū)等科技園區(qū)，以及環(huán)高校知識經濟圈深度合作，加大掛牌企業(yè)獎勵力度，重點引導優(yōu)質科創(chuàng)企業(yè)入駐。二是積極引入優(yōu)質投資者，重點考慮引入由財政和社會資本合作成立的科創(chuàng)引導基金，充分發(fā)揮引導基金示范效應，突出吸引銀行、股權投資機構、保險、保理、擔保、券商等機構投資者參與，通過“投貸聯(lián)動”“投保聯(lián)動”定向投資掛牌企業(yè)，提升股交中心的流動性。具體從“募、投、管、退”入手，設立“股交中心科技創(chuàng)新股權投資基金”作為母基金，聯(lián)合機構投資者發(fā)起設立私募股權投資子基金（“募”），建立科創(chuàng)企業(yè)信息庫（“投”），提高掛牌企業(yè)信息披露規(guī)范化、透明化程度（“管”），開辟掛牌審核簡易注冊程序、與新三板等多層次資本市場對接、建立私募股權投資份額報價系統(tǒng)（“退”）等多種方式，構建與股權投資機構良性互動機制。

四、做優(yōu)成都“科創(chuàng)”生態(tài)

一是實施科創(chuàng)企業(yè)“增信”工程。打通工商、金融、稅務等職能部門信用信息孤島，在高新區(qū)、天府新區(qū)設立科創(chuàng)企業(yè)信用促進中心，聯(lián)合第三方征信和評級機構，開發(fā)適合科創(chuàng)企業(yè)特質的信用評級標準和規(guī)范，形成科創(chuàng)企業(yè)“信用身份證”，從中精準甄別出一批科創(chuàng)“小巨人”企業(yè)。聯(lián)合銀行、券商、擔保、風投等金融主體，共同打造科創(chuàng)企業(yè)信用融資服務平臺，為優(yōu)質科創(chuàng)企業(yè)提供“合腳”的金融產品、金融解決方案，實現(xiàn)“信用建檔、信用評價、信用融資”一體化發(fā)展。二是落實政策減輕金融運行負荷。嚴格按照國家部委、省高院等有關規(guī)定，推進西部大開發(fā)企業(yè)所得稅、貸款損失稅前抵扣、訴訟保全業(yè)務無需全額保證金、免征營業(yè)稅等金融優(yōu)惠政策落地生根。如對符合條件的融資性擔保機構實施所得稅減按15%征收、3年內免征營業(yè)稅等優(yōu)惠政策，以降低金融機構經營成本，從源頭上降低資金價格。

參考文獻：

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[2]杜琰琰，束蘭根.政府風險補償與科技型中小企業(yè)融資結構、財務績效、創(chuàng)新績效[J].上海金融，2015（3）：66-70.