李季鵬，孫 振

（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué) 新疆烏魯木齊 830012）

研究探討

企業(yè)資產(chǎn)重組的問題與對(duì)策研究

李季鵬，孫 振

（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué) 新疆烏魯木齊 830012）

由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使得現(xiàn)代社會(huì)對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)重組的要求越來越高，因此加強(qiáng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的重組，不管從哪個(gè)層面上來看，發(fā)揮的作用都是非常重要的。從最近幾年我國企業(yè)發(fā)展態(tài)勢來看，很多企業(yè)通過資產(chǎn)重組的形式，實(shí)現(xiàn)了自身的綜合發(fā)展，但一系列的發(fā)展問題也應(yīng)運(yùn)而生。文章先是對(duì)我國企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行分析，然后剖析了上市企業(yè)在資產(chǎn)重組問題上亟待解決的問題，并針對(duì)問題提出了可行性措施以期實(shí)現(xiàn)我國企業(yè)的跨越式發(fā)展。

企業(yè)；資產(chǎn)重組；可行性對(duì)策

1 引言

資產(chǎn)重組是企業(yè)在經(jīng)營過程中，強(qiáng)調(diào)的最多的一個(gè)話題。目前國外在企業(yè)資產(chǎn)重組問題的管理上，取得了可觀的管理成效。可見，資產(chǎn)重組不僅是對(duì)于企業(yè)的發(fā)展，還是對(duì)經(jīng)濟(jì)的繁榮都起著至關(guān)重要的作用。本世紀(jì) 80年代中后期以來，我國企業(yè)通過長時(shí)間的研究，對(duì)資產(chǎn)重組的重要性也有了深刻的認(rèn)識(shí)，并且在資產(chǎn)重組的管理上投入了更多的關(guān)注，以期實(shí)現(xiàn)綜合運(yùn)營體系的優(yōu)化。隨著我國的經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國的很多企業(yè)在資產(chǎn)重組上取得了較為顯著的成績，這一點(diǎn)是值得肯定的。但是由于受到綜合因素的限制，使的我國上市公司在資產(chǎn)重組問題的發(fā)展上遇到了發(fā)展瓶頸，因而，如何突破這一問題是需要迫切關(guān)注的事宜。文章在研究過程中，通過分析我國企業(yè)資產(chǎn)重組的現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)存在的實(shí)際問題，并且就問題進(jìn)行優(yōu)化，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)我國企業(yè)資產(chǎn) 重 組 發(fā) 展 的 最 佳 化 狀 態(tài)[1]。 本 文 在實(shí) 際 的 研 究過程中，希望在舊有的研究體系上，就相關(guān)問題進(jìn)行系統(tǒng)的研究，以期實(shí)現(xiàn)我國企業(yè)資產(chǎn)重組效率的最大化。

2 我國企業(yè)資產(chǎn)重組的相關(guān)理論概括

2.1 資產(chǎn)重組的定義

資產(chǎn)重組是指企業(yè)通過合并、分立等方式，將企業(yè)資產(chǎn)和資源重新組合，以達(dá)到資源優(yōu)化的目的。在實(shí)際的資產(chǎn)重組的過程中，動(dòng)用企業(yè)的人力，物力，技術(shù)等各個(gè)方面的資源指導(dǎo)企業(yè)綜合發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)綜合管理效益的最大化。

2.2 我國企業(yè)資產(chǎn)重組的動(dòng)因分析

企業(yè)作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體，其經(jīng)營的出發(fā)點(diǎn)，就是要實(shí)現(xiàn)自身綜合管理收益的最大化，但是上市企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)管理效益的最大化，必不可少的一項(xiàng)環(huán)節(jié)，就是要提升企業(yè)在市場中的綜合競爭力。因而，對(duì)于上市企業(yè)來講，在經(jīng)營管理過程中，必須加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)重組的力度和進(jìn)度，只有這樣，才能夠在管理過程中，實(shí)現(xiàn)其綜合經(jīng)營效益的最大化。

2.2.1 “殼”動(dòng)機(jī)

（1）借殼上市的動(dòng)機(jī)

上市企業(yè)在實(shí)際發(fā)展的過程中，為了實(shí)現(xiàn)自身的發(fā)展，有時(shí)會(huì)涉及到借殼上市，在實(shí)際的發(fā)展過程中，借助有力的契機(jī)，實(shí)現(xiàn)自身的上市，這一點(diǎn)對(duì)于企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展具有重大的意義。

（2）保殼上市的動(dòng)機(jī)

對(duì)于企業(yè)來講，在實(shí)際的上市過程中，除了可以采用借殼上市的手法，完成相關(guān)的上市目的之外，還可以通過保殼上市的方式來完成上市。

2.2.2 操縱股價(jià)獲利的動(dòng)機(jī)

在經(jīng)營和管理過程中，企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)管理效益的最大化，除了上述所講到的兩項(xiàng)管理方法之外，同時(shí)，對(duì)于股價(jià)的操作也成為上市企業(yè)在實(shí)際運(yùn)作過程中獲利的動(dòng)機(jī)。

2.2.3 追求企業(yè)的發(fā)展

企業(yè)謀求自身的發(fā)展和綜合的管理運(yùn)營的態(tài)勢的關(guān)鍵環(huán)節(jié)：一是通過加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部綜合管理體系建設(shè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資源配置，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)上市公司綜合管理態(tài)勢。另一方面，是通過加強(qiáng)外部力量的建設(shè)，進(jìn)而從根本上提升企業(yè)競爭力，如果能夠同時(shí)在兩個(gè)方面實(shí)現(xiàn)較好的發(fā)展，那么上市企業(yè)最終的運(yùn)營態(tài)勢，無疑是優(yōu)化的。

（1）有效地突破了進(jìn)入新行業(yè)的壁壘

公司在實(shí)際的經(jīng)營和管理過程中，對(duì)于一些過往不能突破的壁壘，通過不斷地努力，最終實(shí)現(xiàn)了較好的突破，進(jìn)而為企業(yè)進(jìn)入新行業(yè)，謀求最佳機(jī)遇提供了契機(jī)，對(duì)于整個(gè)運(yùn)營體系而言，也是迫切需要關(guān)注的[2]。

（2）減少企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)和成本

通過并購的綜合管理模式，形成企業(yè)在實(shí)際的管理過程中綜合成本的最低化。通過減少企業(yè)綜合發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)綜合成本的降低打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2.2.4 追求經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)

所謂協(xié)同效應(yīng)就是“1+1>2”或“2+2=5”的效應(yīng)。實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，對(duì)企業(yè)的綜合發(fā)展的意義是非常重大的。

（1）營運(yùn)達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)

資產(chǎn)重組使得企業(yè)由規(guī)模相對(duì)較小的公司組合成大型公司，從而能夠通過大規(guī)模生產(chǎn)有效地降低單 位 產(chǎn) 品 的 成 本[3]。 這 是 由 于企 業(yè) 實(shí) 現(xiàn) 并 購 后 的 管理費(fèi)用、營銷費(fèi)用等得到不同程度的節(jié)約，分?jǐn)偟絾挝划a(chǎn)品 (或服務(wù) )上的固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用、管理費(fèi)用必然有所減少。產(chǎn)品成本的減少有助于公司獲得較高的利潤，實(shí)現(xiàn)規(guī)模式發(fā)展。

（2）節(jié)省交易費(fèi)用，降低不確定性

企業(yè)資產(chǎn)重組可以把兩個(gè)以上公司之間的市場交易關(guān)系轉(zhuǎn)置為同一公司內(nèi)部的交易關(guān)系，把企業(yè)重組前由市場承擔(dān)的組織協(xié)調(diào)部分縮小為公司內(nèi)部組織協(xié)調(diào)部分。再者，企業(yè)重組后形成的新公司以新的組織形式參與外部市場交易也能在很大程度上降低公司的交易費(fèi)用。

3 我國企業(yè)資產(chǎn)重組存在的問題

3.1 股票市場與投資銀行對(duì)企業(yè)資產(chǎn)重組的制約

現(xiàn)在我國經(jīng)濟(jì)正處在社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型期,投資銀行的運(yùn)作模式與國外現(xiàn)代投資銀行差距還是比較大的。主要表現(xiàn)可以從價(jià)值理念分析,除了少數(shù)幾家大的信托與證券公司外,大部分公司整體人員素質(zhì)不高,經(jīng)營理念相對(duì)陳舊。這些問題的存在不利于投資銀行的發(fā)展，進(jìn)而減緩了企業(yè)資產(chǎn)重組的進(jìn)程。

3.2 資產(chǎn)重組的配套政策不完善及政府的不當(dāng)干預(yù)問題

資產(chǎn)重組配套政策不完善也是導(dǎo)致企業(yè)重組難以進(jìn)行的制約因素之一。產(chǎn)權(quán)變革政策的時(shí)滯，企業(yè)工商登記制度的落后，社會(huì)保障制度不匹配，融資體制尚待完善等，也是阻礙上市公司資產(chǎn)重組的重要因素[4]。公司為了逃避稅款享受此項(xiàng)優(yōu)惠政策，人為的作假致使公司連續(xù)虧損。企業(yè)資產(chǎn)重組相關(guān)法律法規(guī)的不完善導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)重組行為混亂。

與此同時(shí)，一些行政單位和機(jī)關(guān)的介入，也為整個(gè)事宜在管理過程中，帶來了影響。政府機(jī)關(guān)在對(duì)相關(guān)企業(yè)進(jìn)行管理的過程中，關(guān)注得更多的是盈利方面的事宜，對(duì)企業(yè)的實(shí)際情況，沒有給予關(guān)注，使的企業(yè)取得的經(jīng)營成效也是相對(duì)有限的，進(jìn)而制約了企業(yè)經(jīng)營績效的提升。

3.3 資產(chǎn)重組內(nèi)幕交易及股權(quán)糾紛問題

2014年 3 月 11 日，上市公司 SST 數(shù)碼 (前身為青海百貨 )由于資產(chǎn)重組變身為 ST 鹽湖，股價(jià)翻了近6番，某夫婦一舉斬獲3000萬，引起媒體廣泛關(guān)注，被指涉嫌內(nèi)幕交易，引起青海省證監(jiān)局的高度重視[5]。內(nèi)幕操作使得轉(zhuǎn)讓結(jié)果更加難以體現(xiàn)公平原則。

國有股或法人股在上市公司資產(chǎn)重組轉(zhuǎn)讓時(shí)，投資款本應(yīng)該一次付清，但因巨大轉(zhuǎn)讓金額，對(duì)于新的大股東來說很難一次性付清。這就容易產(chǎn)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓投資款不到位，導(dǎo)致股權(quán)糾紛的發(fā)生。

4 我國企業(yè)資產(chǎn)重組問題的可行性對(duì)策

4.1 完善股票市場發(fā)揮投行的作用

我國股市發(fā)展必須要走堅(jiān)定不移的擴(kuò)容道路。當(dāng)然，在股市擴(kuò)容的同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)考慮股市需求，保證股票市場的均衡發(fā)展。把握好時(shí)機(jī)，向市場推出公有股份。公有股份進(jìn)入流通市場，是我國股票市場規(guī)范發(fā)展的基本要求。由于我國證券市場管理的重點(diǎn)是股票市場，要使投資銀行對(duì)資產(chǎn)重組發(fā)揮更好的作用，必須對(duì)其進(jìn)行調(diào)整，對(duì)信托投資公司進(jìn)行規(guī)范、功能復(fù)位、改組。

4.2 推動(dòng)金融體制改革

我國要想實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組進(jìn)程的加快，必須在金融管理上進(jìn)行發(fā)展。而創(chuàng)新是發(fā)展的不竭動(dòng)力，如果想要實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)重組的優(yōu)化，就需要在企業(yè)資產(chǎn)重組的過程中改善舊有的金融制度，在舊有的金融體制基礎(chǔ)上創(chuàng)新，使之適應(yīng)企業(yè)資產(chǎn)重組的需要[6]。

4.3 端正資產(chǎn)重組目的

當(dāng)今社會(huì)，企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組的動(dòng)機(jī)大都是為了獲得非法利益，提高大股東的權(quán)益，哄抬股價(jià)。這些不良動(dòng)機(jī)的存在可以看出企業(yè)只追求短期利益，而忽視了長期利益，導(dǎo)致企業(yè)不能獲得長足的發(fā)展。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在遵守公平公正的市場交易規(guī)則的基礎(chǔ)上，既要考慮資產(chǎn)重組的既得利益，也要兼顧企業(yè)的長期利益。首先，企業(yè)對(duì)于虧損的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)再一次整理，對(duì)于企業(yè)的非主要業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)建立統(tǒng)一的管理規(guī)范；其次，企業(yè)應(yīng)當(dāng)逐步完善財(cái)務(wù)管理制度，促進(jìn)企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，減少企業(yè)不必要的財(cái)政開支。最后，企業(yè)的資產(chǎn)重組應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)人力資源管理、組織管理、資金管理的統(tǒng)一整合，形成行業(yè)內(nèi)的統(tǒng)一范式，以利于企業(yè)資產(chǎn)重組的開展。

4.4 逐步完善企業(yè)資產(chǎn)重組的法律法規(guī)

在企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組的過程中，難免會(huì)遇到非法資金重組行為的發(fā)生，而完整的法律體系是解決這一問題的關(guān)鍵途徑。我國關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)重組的相關(guān)法律法規(guī)并不完善，而幾乎只有《公司法》、《國有資產(chǎn)管理法》這些法律中有較少部分關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)重組的規(guī)定[7]。因此，從總體來說，我國資產(chǎn)重組的法律法規(guī)的建設(shè)是存在欠缺的，這也在一定程度上說明了我國法律建設(shè)與市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展存在不協(xié)調(diào)的因素。資產(chǎn)重組作為市場經(jīng)濟(jì)的主要發(fā)展途徑，政府及其相關(guān)立法機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)逐步完善資產(chǎn)重組相關(guān)的法律規(guī)范，為我國企業(yè)資產(chǎn)重組提供充足的立法保證。尤其是在 21世紀(jì)的當(dāng)下，企業(yè)數(shù)目與日劇增，而企業(yè)的長期發(fā)展在一定程度上離不開資產(chǎn)重組這一重要方式。法律制度的保證以及資產(chǎn)重組的范式標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營和跨越式發(fā)展的有力保障。

4.5 合理發(fā)揮政府的監(jiān)督管理功能

我國的市場經(jīng)濟(jì)離不開政府強(qiáng)有力的監(jiān)督管理功能。政府部門應(yīng)強(qiáng)化對(duì)企業(yè)資產(chǎn)重組的監(jiān)管，以規(guī)范資本市場。不可否認(rèn)，政府參與到企業(yè)資產(chǎn)重組的活動(dòng)中，一定程度上有利于實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，以及企業(yè)綜合實(shí)力的不斷提升。凡事都講究適度原則，過度的政府介入只會(huì)讓企業(yè)喪失獨(dú)立經(jīng)營的權(quán)利，也在一定程度上影響了我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，政府應(yīng)明確其職能，不能濫用職權(quán)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)重組行為進(jìn)行違規(guī)操作，而應(yīng)充分鼓勵(lì)企業(yè)正規(guī)的資產(chǎn)重組運(yùn)營活動(dòng)。由于企業(yè)的資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)范圍囊括了產(chǎn)權(quán)交易、稅務(wù)、資金籌措等方面，所以，政府還應(yīng)完善配套的設(shè)施，為我國企業(yè)資產(chǎn)重組保駕護(hù)航[8]。

5 結(jié)語

當(dāng)下，企業(yè)資產(chǎn)重組已成為社會(huì)高度重視的問題。同時(shí)，股權(quán)分置改革也逐漸成為上市企業(yè)資產(chǎn)重組的驅(qū)動(dòng)力。隨著證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)意識(shí)到保護(hù)投資者利益的重要性，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)重組的監(jiān)管制度也將會(huì)更完善，但這一過程不可能是一蹴而就的。公司資產(chǎn)重組的證券監(jiān)管活動(dòng)僅靠證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，除了需要充分發(fā)揮證券交易所等自律性組織的監(jiān)管作用外，還要依靠司法以及多種社會(huì)力量的配合。只有靠機(jī)制的監(jiān)管，意識(shí)的強(qiáng)化，以及多種社會(huì)力量的集聚效應(yīng)才能突破企業(yè)資產(chǎn)重組發(fā)展的瓶頸，使企業(yè)在激烈的國際競爭中立于不敗之地。

[1]時(shí)延 .淺析上市公司資產(chǎn)重組中的會(huì)計(jì)問題 [J].商場現(xiàn)代化，2015;(01):213.

[2]李明 .上市公司資產(chǎn)重組績效評(píng)價(jià)的研究 [D].天津大學(xué)，2007.

[3]王亞寧 .我國上市公司資產(chǎn)重組績效分析 [D].大連海事大學(xué)，2006.

[4]由筱琳，肖陽，王劍鋒 .上市公司資產(chǎn)重組的分析與研究[J]. 遼寧經(jīng)濟(jì)，2007;(05):37.

[5]劉洪俊 .上市公司資產(chǎn)重組證券監(jiān)管研究 [D].廈門大學(xué)，2009.

[6]李燕 ,張彥斌 . 政府在企業(yè)資產(chǎn)重組中的角色定位 [J]. 濟(jì)南大學(xué)學(xué)報(bào)，2001;(03):78-81.

[7]吳作斌 ,徐兵 ,唐為民 . 上市公司資產(chǎn)重組中的問題與治理措施 [J]. 金融理論與教學(xué)，2006;(03):21-22.

[8]熊艷婷 .上市公司資產(chǎn)重組存在的問題及對(duì)策 [J].商場現(xiàn)代化，2016;(13):232-233.

F275

：Adoi:10.3969/j.issn.1673-0968.2017.06.001

李季鵬，新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授，博士，研究方向：戰(zhàn)略管理和財(cái)務(wù)管理。

孫振，新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)，碩士，研究方向：財(cái)務(wù)管理。