林宸辰

摘要：企業(yè)資金鏈、信貸擔(dān)保鏈問題是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)的熱點(diǎn)問題之一。2011年信貸擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)率先在溫州爆發(fā)，受限于行政級(jí)別、政策工具、財(cái)政能力及司法裁量等方面的不足，如何采取救助措施成為考驗(yàn)溫州市政府執(zhí)政能力的一道難題。文章在肯定了溫州市政府成立應(yīng)急處置辦公室、構(gòu)建企業(yè)信用體系、幫扶民營(yíng)企業(yè)融資等政策的同時(shí)，更著眼于分析當(dāng)前溫州擔(dān)保鏈危機(jī)筑底過程中存在的問題，并提出通過多元化的創(chuàng)新融資方式化解溫州經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

關(guān)鍵詞：資金鏈；擔(dān)保鏈；民間資本；民營(yíng)企業(yè)

一、“兩鏈”危機(jī)發(fā)生的背景

一直以來，溫州民營(yíng)企業(yè)由于產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不清晰等因素制約，直接融資的比例甚微，主要通過民間借貸和銀行貸款融資。中小企業(yè)因抵押物不足，信用評(píng)級(jí)低，難以獲得銀行低息貸款，因而銀行往往鼓勵(lì)中小企業(yè)通過建立信貸擔(dān)保關(guān)系增信來獲得銀行貸款。據(jù)估算，溫州企業(yè)涉足擔(dān)保的比例超過60%，“互保聯(lián)?！币欢ǔ潭壬暇徑饬酥行∑髽I(yè)“融資難、融資貴”問題。2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，“極度寬松”的貨幣政策使得企業(yè)貸款量不斷攀升，隨著物價(jià)和通脹率高啟，央行不得不收緊銀根，實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭遇釜底抽薪，溫州越來越多的企業(yè)不得不“飲鴆止渴”，轉(zhuǎn)向了民間借貸，供求關(guān)系導(dǎo)致民間資金利率高啟，企業(yè)利潤(rùn)率持續(xù)下降。2011年4月，溫州企業(yè)擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，互保聯(lián)保的融資增信方式導(dǎo)致借貸風(fēng)險(xiǎn)骨牌倒塌式蔓延，企業(yè)資金鏈、擔(dān)保鏈（后文簡(jiǎn)稱“兩鏈”）斷裂，引發(fā)區(qū)域性經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

二、溫州市政府應(yīng)對(duì)“兩鏈”危機(jī)的舉措

溫州“兩鏈”危機(jī)引起了政府高度關(guān)注。溫州市政府通過金融改革積極介入化解危機(jī)，但應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)有限。應(yīng)對(duì)舉措主要集中于以下幾個(gè)方面：

（一）設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)處置辦公室，為陷入危機(jī)的企業(yè)注入流動(dòng)性

危機(jī)發(fā)生后，銀行迅速抽資壓貸，企業(yè)陷入了資金鏈斷裂的局面，出現(xiàn)企業(yè)賴賬、惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等現(xiàn)象，銀企互相不信任。溫州市政府直到2011年9月底才意識(shí)到問題的嚴(yán)重性，迅速組織公安、財(cái)稅、人行、法院、銀監(jiān)會(huì)等11個(gè)機(jī)構(gòu)成立應(yīng)急工作協(xié)調(diào)組，為銀企交流創(chuàng)造平臺(tái)；通過設(shè)立處置辦公室，運(yùn)用并購(gòu)重組、司法和解等多種處置措施，提供解決方案；通過成立應(yīng)急轉(zhuǎn)貸基金，給企業(yè)注入流動(dòng)資金，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)可控企業(yè)啟封抵押物、成立國(guó)有擔(dān)保公司為企業(yè)提供短期償債資金。同時(shí)，號(hào)召銀行暫時(shí)延遲起訴，通過擔(dān)保置換等方式解救困境企業(yè)。

（二）重構(gòu)民營(yíng)企業(yè)信用體系

2013年人民銀行設(shè)立了溫州征信分中心，建立了涵蓋企業(yè)信用信息、企業(yè)信用評(píng)級(jí)信息以及民間金融信息在內(nèi)的綜合征信數(shù)據(jù)庫(kù)。溫州市政府還對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行分類，將低風(fēng)險(xiǎn)的A類企業(yè)白名單提供給銀行，鼓勵(lì)給予信貸支持；對(duì)陷入擔(dān)保危機(jī)的B類企業(yè)采取一系列措施，如資產(chǎn)重組、債務(wù)置換、擔(dān)保平移等，幫助企業(yè)脫困；對(duì)C類瀕臨破產(chǎn)的僵尸企業(yè)盡快啟動(dòng)清算程序，盡量減少負(fù)面的影響。此外，政府一方面開展追逃“老賴”，打擊企業(yè)惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、逃廢債的行為；另一方面，對(duì)銀行隨意抽資壓貸，給予批評(píng)和懲罰。

（三）放寬民間融資平臺(tái)準(zhǔn)入門檻，拓寬民間資本進(jìn)入民營(yíng)企業(yè)的渠道

一是簡(jiǎn)化小額貸款公司成立審批流程，使民間資本更好地為民營(yíng)企業(yè)提供資金支持；二是放開銀行準(zhǔn)入門檻，允許民間資本進(jìn)入銀行業(yè)。通過激活銀行間競(jìng)爭(zhēng)達(dá)到緩解民營(yíng)企業(yè)貸款難問題。2015年3月，溫州民商銀行開業(yè)當(dāng)天，就為一家小企業(yè)發(fā)放了純信用無抵押的貸款；三是發(fā)展新興融資渠道，特別是以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的融資平臺(tái)，像溫州貸、溫商貸等規(guī)模較大、借貸情況較好的網(wǎng)貸公司也吸引了很多民間資本，為中小企業(yè)提供了快速便捷的資金供應(yīng)渠道。

三、當(dāng)前溫州化解“兩鏈”危機(jī)仍面臨的主要問題

溫州化解“兩鏈”風(fēng)險(xiǎn)初有成效，銀行不良貸款率四年來逐年降低，但此次風(fēng)波給溫州帶來的沖擊極為沉重，溫州經(jīng)濟(jì)的發(fā)展陷入了谷底，當(dāng)前仍面臨著各種亟待解決的問題。

（一）民間資本進(jìn)入中小企業(yè)的意愿不強(qiáng)

1. 民間資本運(yùn)作缺乏法律、制度保障。溫州民間借貸是中小企業(yè)融資的重要途徑之一。目前我國(guó)針對(duì)民間借貸方面僅有些原則性的規(guī)定，使得法規(guī)在操作層面容易陷入混亂，民間資本很容易被歸入非法集資的范疇。很多投資者吸取教訓(xùn)采取保守策略，造成資本浪費(fèi)。其次，民間借貸缺乏明確的稅收制度。企業(yè)民間借貸支付的利息不能計(jì)入企業(yè)成本享受稅前抵扣，資本成本高。

2. 民間資本為主體的金融體系不夠完善。專門服務(wù)于中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量少、實(shí)力弱，無法滿足中小企業(yè)融資需求，民間資本轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本的路徑不暢。其次，溫州本土的金融人才不足，商業(yè)環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施及綜合條件制約了民間資本進(jìn)入中小企業(yè)的途徑。

3. 民間資本外流現(xiàn)象突出，投資脫實(shí)向虛現(xiàn)象加劇。溫商在外投資資金退出后大都滯留于大城市，在溫州轄內(nèi)募集的投資基金也大都投向市外項(xiàng)目，由于資本的規(guī)模性跨區(qū)域外流，2009～2013年溫州地區(qū)銀行貸款與GDP的比為1.85：1，遠(yuǎn)高于同時(shí)期全國(guó)平均的1.2：1。其次，民間資本熱衷于賺快錢，民間資金利率高達(dá)20%，遠(yuǎn)高于工業(yè)經(jīng)濟(jì)5%～6%的平均利潤(rùn)率。在經(jīng)歷房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整和國(guó)家全面整頓規(guī)范礦產(chǎn)資源開發(fā)秩序后，部分游資轉(zhuǎn)向投資P2P、場(chǎng)外配資、股票投機(jī)等領(lǐng)域，投資脫實(shí)向虛現(xiàn)象嚴(yán)重。

（二）正規(guī)金融機(jī)構(gòu)有效供給仍然不足

溫州很多民營(yíng)企業(yè)由于歷史發(fā)展的原因，組織結(jié)構(gòu)、管理機(jī)制都不符合上市的要求，企業(yè)融資往往依靠?jī)?nèi)源融資、民間融資和銀行貸款，直接融資占比很低。正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的“所有制和規(guī)模偏好路徑”根深蒂固，無論出臺(tái)何種扶持中小企業(yè)融資的政策，金融機(jī)構(gòu)僅處于“政治意愿”與“形象工程”來服務(wù)中小企業(yè)，導(dǎo)致中小企業(yè)融資有效供給不足。企業(yè)“擔(dān)保鏈”風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后，各銀行的展業(yè)風(fēng)格紛紛由激進(jìn)轉(zhuǎn)為保守，銀行信貸管理從“送貨上門”快速轉(zhuǎn)向“上門催債”，大量企業(yè)貸款到期后被要求打折續(xù)貸，甚至直接不予續(xù)貸。部分出險(xiǎn)企業(yè)利用抽逃資金、設(shè)置司法障礙等方式，逃避銀行債務(wù)，導(dǎo)致溫州企業(yè)信用大幅降低，企業(yè)很難獲得銀行貸款。

（三）民間金融主體發(fā)展遭遇困難

溫州民間金融主體在2011年數(shù)量達(dá)到1900多家，大部分參與民間借貸活動(dòng)。局部金融風(fēng)波爆發(fā)后，溫州的小貸公司損失嚴(yán)重，慎貸、惜貸現(xiàn)象明顯。2012年來，溫州共受理了小貸公司借貸糾紛案637件，立案標(biāo)的額7.19億元，占溫州營(yíng)運(yùn)的小貸公司的76%。民間借貸規(guī)模急劇萎縮，民間金融主體只剩680余家。此外，小貸公司不能享受金融稅收優(yōu)惠政策，稅負(fù)較重，影響了小貸公司試點(diǎn)的積極性。

（四）信用關(guān)系尚未修復(fù)，金融環(huán)境難以根本改善

民營(yíng)企業(yè)管理不規(guī)范，企業(yè)信息缺乏真實(shí)性。企業(yè)為了成功獲得融資，常選擇性做賬，多報(bào)、虛報(bào)經(jīng)營(yíng)收入等，使得投資人無法獲得真實(shí)準(zhǔn)確的信息。雖然人民銀行征信溫州分中心已經(jīng)將企業(yè)及與其相關(guān)的各政府部門資料進(jìn)行整合供投資人查閱，但企業(yè)與其所有人的信用信息未實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，想要了解更具體的信息仍然費(fèi)時(shí)費(fèi)力。

四、化解當(dāng)前溫州“兩鏈”遺留問題的方法探究

“兩鏈”危機(jī)本質(zhì)上是資金流動(dòng)性危機(jī)，要阻止風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)發(fā)酵、扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)，就要疏通資金流通的渠道。只有破除融資壁壘，系統(tǒng)建立融資服務(wù)體系，才能使資本愿意進(jìn)入民營(yíng)企業(yè)，進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

（一）要拓展運(yùn)用直接融資渠道

1. 積極推進(jìn)企業(yè)股改，積極對(duì)接資本市場(chǎng)

溫州市政府大力推動(dòng)企業(yè)股份制改造規(guī)范試點(diǎn)，但絕大部分公司并沒有因“身份轉(zhuǎn)變”而積極對(duì)接資本市場(chǎng)。因此，政府除了鼓勵(lì)企業(yè)實(shí)施改制外，還應(yīng)培育優(yōu)秀企業(yè)掛牌交易和上市。我國(guó)新三板市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻低、發(fā)展迅猛，體現(xiàn)的是民營(yíng)企業(yè)“小步快跑”的融資風(fēng)格。溫州市政府要加大對(duì)“新三板”優(yōu)勢(shì)的宣傳，對(duì)有資質(zhì)的民營(yíng)企業(yè)上市進(jìn)行培育輔導(dǎo)，對(duì)成功登陸“新三板”等市場(chǎng)的企業(yè)及相關(guān)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)要給予獎(jiǎng)勵(lì)等，調(diào)動(dòng)民營(yíng)企業(yè)對(duì)接資本市場(chǎng)的積極性。

2. 發(fā)展供應(yīng)鏈金融

供應(yīng)鏈金融是銀行將核心企業(yè)和其上下游企業(yè)聯(lián)系在一起，借助核心企業(yè)的優(yōu)勢(shì)地位，通過應(yīng)收賬款、訂單、保單、倉(cāng)單質(zhì)押等流動(dòng)資產(chǎn)作抵押，為企業(yè)提供融資和消費(fèi)金融服務(wù)，從而解決中小企業(yè)難以獲得銀行貸款的困境。供應(yīng)鏈金融的另一個(gè)形式是行業(yè)核心企業(yè)憑借其對(duì)上下游企業(yè)的深入了解，為其提供靈活的融資服務(wù)，有效地把供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商和物流企業(yè)有機(jī)結(jié)合起來，解決陷入資金鏈困境企業(yè)的融資需求。

（二）完善間接融資渠道

1. 支持發(fā)展民營(yíng)銀行，大力推廣社區(qū)銀行

溫州市政府應(yīng)加大對(duì)民營(yíng)銀行發(fā)起設(shè)立的支持力度，成立更多類似于“溫州民商銀行”這類專門服務(wù)于民營(yíng)企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，形成國(guó)有股份制銀行、股份制商業(yè)銀行、民營(yíng)銀行并存的銀行業(yè)體系。社區(qū)銀行是指資產(chǎn)規(guī)模較小、主要為經(jīng)營(yíng)區(qū)域內(nèi)中小企業(yè)和居民家庭服務(wù)的地方性小型商業(yè)銀行。社區(qū)銀行重視對(duì)小微企業(yè)社會(huì)化軟信息和數(shù)據(jù)化硬信息的搜集和分析，如泰隆銀行總結(jié)出的多渠道檢驗(yàn)客戶“人品、產(chǎn)品、押品”狀況，配合企業(yè)“水表、電表、海關(guān)報(bào)表”作為信貸投放的重要評(píng)價(jià)依據(jù)，為民營(yíng)企業(yè)提供信貸資金。

2. 擴(kuò)大傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)抵押（質(zhì)押）物范圍

銀行的風(fēng)控體系單一，一般以土地、房產(chǎn)等重資產(chǎn)為抵押貸款，而中小企業(yè)可抵押物有限，要積極推廣包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)、排污權(quán)、林權(quán)、大宗商品庫(kù)存等作為抵押（質(zhì)押）物貸款。如倉(cāng)單質(zhì)押擔(dān)保模式，特別適合外貿(mào)型經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的溫州地區(qū)。開展動(dòng)產(chǎn)抵押（質(zhì)押）貸款，盤活企業(yè)動(dòng)產(chǎn)價(jià)值對(duì)于溫州中小企業(yè)融資具有重大意義。

3. 創(chuàng)新發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融

結(jié)合浙江省互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)，支持互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品研發(fā)、創(chuàng)新，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融利用大數(shù)據(jù)技術(shù)降低資金尋找優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的交易成本，加快資本運(yùn)行的效率。堅(jiān)持包容的態(tài)度，發(fā)展P2P、網(wǎng)絡(luò)理財(cái)、網(wǎng)絡(luò)小貸等公司，發(fā)揮其在吸收、配置民間資本方面做起到的重要作用，但同時(shí)也要加強(qiáng)監(jiān)管，嚴(yán)防互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)。

4. 出臺(tái)民間金融參與主體減免稅政策

稅收問題是阻礙民間資本進(jìn)入民營(yíng)企業(yè)的原因之一。對(duì)在民間借貸登記服務(wù)中心登記備案的出借人，可以減征或免征其利息收入的營(yíng)業(yè)稅和個(gè)稅，減征或免征的營(yíng)業(yè)稅可以在日后的應(yīng)納營(yíng)業(yè)稅稅額中抵減或退稅。對(duì)于登記備案的借款人，可以免征印花稅，并憑借民間借貸登記服務(wù)中心的合法憑證，讓利息費(fèi)用在稅前扣除。通過減免稅措施，降低了企業(yè)融資的成本，推動(dòng)了民間借貸規(guī)范化、信息透明化。

結(jié)論

四年來，溫州堅(jiān)持金融改革和金融風(fēng)險(xiǎn)化解兩手抓，減緩了民間金融風(fēng)險(xiǎn)向正規(guī)金融的傳導(dǎo)，“兩鏈”危機(jī)逐步得到化解，金融體系功能逐步得到恢復(fù)。當(dāng)前，溫州民間信用關(guān)系尚未完全恢復(fù)，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金供給不足，而民間資本尋求高回報(bào)的特性導(dǎo)致資金大量外流，在金融體系內(nèi)部空轉(zhuǎn)，無法真正服務(wù)民營(yíng)企業(yè)。溫州要扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)，就一定要疏通資金流通的渠道。通過引導(dǎo)、獎(jiǎng)勵(lì)有潛力的企業(yè)股改上市融資，或者通過供應(yīng)鏈金融的方式向上下游企業(yè)提供資金支持，來拓寬企業(yè)直接融資的渠道；通過大力發(fā)展專為中小企業(yè)服務(wù)的民營(yíng)銀行和社區(qū)銀行，擴(kuò)大銀行抵押（質(zhì)押）物范圍，發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，并出臺(tái)民間金融參與主體減免稅政策來吸引民間資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而完善企業(yè)間接融資渠道。

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（作者單位：溫州城市大學(xué)）