金見(jiàn)歡

恒大、萬(wàn)達(dá)回歸A股已經(jīng)形成共識(shí)，同樣作為房地產(chǎn)巨頭的融創(chuàng)也不免有這一想法，一再增持金科股份或許是為其實(shí)現(xiàn)這一想法鋪路

孫宏斌對(duì)金科股份（000656.SZ）的野心逐漸暴露。

5月8日，金科股份發(fā)布《關(guān)于深圳證券交易所公司部關(guān)注函[2017]第66號(hào)的回復(fù)》，在該回復(fù)中，融創(chuàng)稱，增持金科股份為認(rèn)可其投資價(jià)值，并非主動(dòng)謀求上市公司控制權(quán)。不過(guò)融創(chuàng)表示，將會(huì)以融創(chuàng)中國(guó)董事會(huì)認(rèn)可的價(jià)格繼續(xù)增持金科股份不少于2000萬(wàn)股，不排除成為第一大股東的可能性。

從對(duì)外表示投資金科股份是單純的財(cái)務(wù)投資，到不排除成為第一大股東，融創(chuàng)爭(zhēng)奪控股權(quán)的意圖逐漸顯現(xiàn)。

香頌資本董事沈萌告訴《投資者報(bào)》記者：“孫宏斌此次入股并一再增持，意在金科控股權(quán)，這一點(diǎn)非常明顯。相比港股，A股對(duì)企業(yè)估值更高，更有利于孫宏斌以低成本融資，地產(chǎn)是資本密集型行業(yè)，融資成本高低是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，因此，獲取金科控股權(quán)對(duì)其建立萬(wàn)億級(jí)企業(yè)更有幫助?！?/p>

黃紅云的大意

5月1日晚，金科股份發(fā)布公告稱，融創(chuàng)對(duì)金科股份的持股份額達(dá)25%，與金科實(shí)際控制人黃紅云的持股差距進(jìn)一步縮小，僅為1.24%。

孫宏斌盯上金科，與金科的優(yōu)勢(shì)有關(guān)。金科股份2016年年報(bào)顯示，目前金科共有土地儲(chǔ)備可建面積為1846萬(wàn)平方米，在重慶、南京、武漢和北京等一二線城市有明顯優(yōu)勢(shì)。不過(guò)融創(chuàng)能夠輕而易舉地成為第二大股東，與金科股份實(shí)際控制人黃紅云在2015年的一次非公開(kāi)發(fā)行的“失誤”有關(guān)。

2015年8月，金科股份向不超過(guò)10名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股票，融資45億元用于重慶、貴州等地的房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)和新疆的風(fēng)電項(xiàng)目。

在定增對(duì)象的選擇上，金科股份選擇了不確定對(duì)象的競(jìng)價(jià)發(fā)行。也沒(méi)有限制每一名參與者的競(jìng)購(gòu)限額。這一漏洞給融創(chuàng)帶來(lái)了機(jī)會(huì)。承銷商曾提醒金科董事會(huì)，這種設(shè)計(jì)有可能會(huì)導(dǎo)致控股權(quán)喪失，但金科董事會(huì)認(rèn)為，沒(méi)有哪個(gè)公司會(huì)有如此大的實(shí)力，能夠全部購(gòu)入新發(fā)行的股份。

2016年9月22日，金科股份發(fā)布初步公告，天津聚金物業(yè)管理有限公司以40億元獲得16.96%的股份，天津聚金物業(yè)管理有限公司是融創(chuàng)間接全資子公司，融創(chuàng)借此中國(guó)成為金科股份的第二大股東。

截至5月1日，融創(chuàng)共經(jīng)五度舉牌，持有的金科股份達(dá)到25%，與金科股份實(shí)控人持股相差僅1.24%。

眼看“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”又要在金科股份上演，實(shí)際控制人黃紅云有失去控制人地位的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此，黃紅云4月份表示：“我個(gè)人不會(huì)放棄公司的控制權(quán)，金科就是我的生命”。

維護(hù)控制權(quán)的行動(dòng)已經(jīng)展開(kāi)。黃紅云日前與安尊貿(mào)易簽署了一致行動(dòng)協(xié)議，后者擬在90天內(nèi)增持上市公司2億股（約占公司總股本的3.7433%）股份。此外，安尊貿(mào)易法人田民春將把其以個(gè)人名義持有的金科股份2877.85萬(wàn)股股權(quán)（約占公司總股本的0.5%）轉(zhuǎn)讓給安尊貿(mào)易。

目前，金科股份已經(jīng)停牌，并在停牌公告中表示要進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，購(gòu)入資產(chǎn)，業(yè)界猜測(cè)是為了增加對(duì)抗融創(chuàng)采取的措施。

孫宏斌的萬(wàn)億夢(mèng)想

在業(yè)界看來(lái)，融創(chuàng)的并購(gòu)有點(diǎn)瘋狂。孫宏斌也被業(yè)界稱為并購(gòu)狂人。

從并購(gòu)綠城開(kāi)始，融創(chuàng)對(duì)房企的并購(gòu)就沒(méi)有停下來(lái)，2016年并購(gòu)佳兆業(yè)、融科置地等使其獲得地土供應(yīng)。從2016年至今，融創(chuàng)對(duì)外并購(gòu)已達(dá)到16起之多。

不過(guò)隨著并購(gòu)的增加，融創(chuàng)的體量也在增大。2016年突破千億銷售額，躋身地產(chǎn)一線梯隊(duì)，根據(jù)融創(chuàng)2016年年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)合同銷售金額1506億元，同比增長(zhǎng)121%；營(yíng)業(yè)收入353.4億元，同比增長(zhǎng)53.6%；凈利潤(rùn)為24.8億元，同比減少25%。

對(duì)于未來(lái)，孫宏斌更是躊躇滿志。2016年的業(yè)績(jī)會(huì)上，孫宏斌稱，“今年可售資源在那，增長(zhǎng)率也是不錯(cuò)的，三年、五年后公司銷售規(guī)模增長(zhǎng)至5000億元到1萬(wàn)億元不成問(wèn)題?！?/p>

這個(gè)過(guò)程靠融創(chuàng)自己一處處拿地，一處處開(kāi)發(fā)，是不可能實(shí)現(xiàn)的。

因此，孫宏斌表示，房企發(fā)展最重要的就是兩件事情，一是投資，一是蓋房子，但現(xiàn)在面粉貴過(guò)面包，不如直接買(mǎi)企業(yè)進(jìn)行開(kāi)發(fā)，“未來(lái)，房企之間的并購(gòu)、收購(gòu)是大趨勢(shì)。行業(yè)集中度提升的路徑，一是小公司買(mǎi)地后掙錢(qián)退出讓給大公司做，二是企業(yè)間的收購(gòu)和兼并?！睂O宏斌表示。

孫宏斌這樣的言辭表明了他將重點(diǎn)放在對(duì)外并購(gòu)上，近幾年融創(chuàng)的并購(gòu)有點(diǎn)瘋狂也就不難理解了。

據(jù)融創(chuàng)2016年年報(bào)，其土地儲(chǔ)備近8000萬(wàn)平方米，其中去年以來(lái)新增土地逾5000萬(wàn)平方米，2/3為收并購(gòu)所得。對(duì)應(yīng)貨值1.2萬(wàn)億元。

融創(chuàng)回歸A股的思路

寶能盯上萬(wàn)科，基于其資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)且股權(quán)分散，這是最容易得手的目標(biāo)，若不是監(jiān)管層發(fā)聲，寶能可能已經(jīng)實(shí)際控制萬(wàn)科，而金科股份也和萬(wàn)科相似，算是“入侵”較為容易的目標(biāo)。

沈萌認(rèn)為，基于港股情形，融創(chuàng)需要一個(gè)A股融資平臺(tái)，因此，控股金科十分必要，如果不是為了控股權(quán)，沒(méi)必要真金白銀的在資本市場(chǎng)與黃紅云鬧到不可開(kāi)交的地步，與金科共同開(kāi)發(fā)土地更有利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

目前港股的融資天花板已現(xiàn)，回歸A股已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)的普遍想法。恒大、萬(wàn)達(dá)等回歸A股已形成共識(shí)，因此，融創(chuàng)也不免這一想法。

在回復(fù)交易所的詢問(wèn)時(shí)表示，融創(chuàng)子公司表示是用的母公司融創(chuàng)的借款。對(duì)融創(chuàng)而言，這是自有資金。因此，對(duì)監(jiān)管層而言，無(wú)法像監(jiān)管寶能一樣，給予更多限制。因此孫宏斌可以繼續(xù)增持，最后結(jié)果如何，沈萌表示只能看多方博弈的效果。

不過(guò)易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，若控制權(quán)之爭(zhēng)爆發(fā)，對(duì)于金科的經(jīng)營(yíng)會(huì)有較大的影響，金科屬于地產(chǎn)方面股價(jià)偏低而且成長(zhǎng)性較好的企業(yè)，所以值得投資，而通過(guò)并購(gòu)來(lái)間接獲取土地項(xiàng)目，是一種成本更低的并購(gòu)模式。

對(duì)于金科來(lái)說(shuō)，一直有做大企業(yè)規(guī)模的導(dǎo)向，但后續(xù)預(yù)計(jì)和融創(chuàng)的矛盾會(huì)增加。這也取決于融創(chuàng)并購(gòu)是否會(huì)高調(diào)，或不排除兩類企業(yè)會(huì)加大私下的溝通。

就控股權(quán)之爭(zhēng)，記者分別致電融創(chuàng)和金科公關(guān)部，雙方均表示以公告為準(zhǔn)。