王蔚

◆基金項目：山西省科技廳軟科學研究計劃項目“科技型中小企業(yè)融資問題的研究”（項目編號：2015041016-1）

■中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1002-5812（2017）08-0093-02

摘要：隨著2014年證監(jiān)會宣布“新三板”市場面向全國企業(yè)開放，“新三板”已經成為科技型中小企業(yè)的重要融資平臺。文章分析了科技型中小企業(yè)在“新三板”市場融資的優(yōu)勢和問題，并提出了解決問題的建議。

關鍵詞：科技型中小企業(yè) “新三板”市場 融資問題

技型中小企業(yè)在科技創(chuàng)新領域發(fā)揮著不可替代的作用，肩負著我國經濟發(fā)展方式轉型和可持續(xù)發(fā)展的重任。黨的十八大提出“科技創(chuàng)新是提高社會生產力和綜合國力的戰(zhàn)略支撐，必須擺在國家發(fā)展全局的核心位置”。國家出臺各項政策支持中小企業(yè)特別是科技型中小企業(yè)發(fā)展。但科技型中小企業(yè)普遍存在貸款難、期限短、利率高的問題，融資問題始終是制約科技型中小企業(yè)發(fā)展的主要問題之一。

科技型中小企業(yè)與一般的中小企業(yè)不同，企業(yè)產品科技含量高，產品市場風險大，企業(yè)資產規(guī)模小，缺少資產抵押，無法得到商業(yè)銀行貸款的青睞?？萍夹推髽I(yè)產品開發(fā)需要較大資金支持，中小金融機構資金有限，同樣難以為科技型中小企業(yè)提供持續(xù)有效的資金支持。因此，有必要為科技型中小企業(yè)的融資提出行之有效的解決之道?！靶氯濉笔袌龅臄U大為全國科技型中小企業(yè)提供了新的融資渠道，它是我國建設多層次資本市場的重要舉措，未來的“新三板”市場將會成為我國多層次資本市場的基礎部分，為科技型中小企業(yè)融資提供有力支持。本文主要分析了科技型中小企業(yè)“新三板”市場融資的現(xiàn)狀，并為企業(yè)“新三板”市場融資提出建議。

一、科技型中小企業(yè)“新三板”市場融資的優(yōu)勢

“新三板”全稱為全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)，是經國務院批準，依據證券法設立的全國性證券交易場所，也是第一家公司制證券交易所?！靶氯濉笔袌龆ㄎ挥诜巧鲜泄煞莨竟善惫_轉讓和發(fā)行融資的市場平臺，為公司提供股票交易、發(fā)行融資、并購重組等相關服務，為市場參與人提供信息、技術和培訓服務。2013年底，證監(jiān)會宣布“新三板”擴大到全國，對所有公司開放，宣告了新三板市場正式成為一個全國性的證券交易市場。

截至2016年11月30日，新三板共有9 764家掛牌公司，超過半數(shù)以上的企業(yè)符合國家高新技術企業(yè)認定標準，獲得高新技術企業(yè)認定證書。新三板的推行拓寬了科技型中小企業(yè)的融資渠道，除了銀行貸款和國家補貼支持外，企業(yè)在新三板市場掛牌不僅可以吸引更多投資者，獲得充足的資金支持，還可以提高聲譽，獲得更多的社會資源關注，提高社會影響，促進企業(yè)全新發(fā)展，達到企業(yè)實現(xiàn)共贏的目的。“新三板”市場融資的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下幾方面：

（一）“新三板”市場開辟了有效的融資途徑，有利于企業(yè)引入風險資本

目前，科技型中小企業(yè)仍然面臨著較為嚴峻的融資環(huán)境，輕資產、信用體系不完善、投資風險高等問題?！靶氯濉笔袌鲩_闊了企業(yè)融資的途徑，有助于科技型中小企業(yè)引入風險資本。“新三板”市場對于企業(yè)成立期限要求低，對資產總額等沒有嚴格要求，更加重視企業(yè)的經營管理能力和未來盈利能力，對申請上市的企業(yè)有較為嚴格的入市審核程序。企業(yè)在“新三板”市場掛牌后，符合其條件的風險資本可以用轉讓或股權的方式退資，便捷的退資渠道增加了風險資本進入“新三板”市場掛牌交易的可能。

（二）“新三板”市場能夠促進企業(yè)完善公司內部治理，提高經營管理水平

科技型中小企業(yè)多是個人投資成立的企業(yè)，資產規(guī)模小、決策權集中導致企業(yè)存在內部治理結構混亂，內部管理職責權利不明晰，財務核算操作不規(guī)范，風險防范意識差等問題。按照“新三板”市場掛牌的要求，企業(yè)一旦決定申請上市，需要提前在券商、會計師事務所、律師事務所等專業(yè)機構的輔導下進行股權規(guī)范改革，明確公司法人治理結構和股權結構，建立健全三會議事規(guī)則，制定完整的經營管理制度，規(guī)范財務核算操作流程，并且按規(guī)定的要求定期及時地披露企業(yè)信息。這也就促使科技型中小企業(yè)完善其內部治理結構，規(guī)范財務核算體系，加強風險管理意識，整體上提高了企業(yè)的經營管理水平，促進企業(yè)更加健康、規(guī)范的發(fā)展。

（三）“新三板”市場有利于企業(yè)樹立品牌形象、提高知名度

由于資金的限制，科技型中小企業(yè)很難花費大筆資金進行品牌宣傳，但借助“新三板”市場，公司的整體形象和各項財務指標在公開披露的同時也起到了宣傳的作用。因此，企業(yè)掛牌“新三板”市場后更加容易受到媒體和投資人的關注，通過“新三板”市場融資，不僅可以獲取資金，在有形資產上得到了迅速發(fā)展，也同樣有利于企業(yè)聲譽的提升。另外，由于企業(yè)變成了上市公司后，在得到資本青睞的同時，人才也會向企業(yè)靠攏，極大地促進企業(yè)吸引高水平人才。

二、科技型中小企業(yè)“新三板”市場融資存在的問題

（一）企業(yè)缺乏完善的法人治理結構

科技中小企業(yè)一般多為個人投資成立的，股東較少，股權結構單一。出資者既是股東，又是企業(yè)經營者，所有權與經營權高度集中。企業(yè)缺乏完整的股東會、董事會、監(jiān)事會、總經理等規(guī)范的企業(yè)內部治理結構，管理層的相關經營管理水平低，信用意識不強。企業(yè)即使設立股東會，設立董事、監(jiān)事及總經理，也只是形式上符合了公司法的相關規(guī)定，內部治理結構并未真正起到管理、監(jiān)督企業(yè)運營的作用。

（二）企業(yè)缺少完善的內部控制制度

由于多數(shù)的科技型中小企業(yè)成立時間較短，管理權利主要集中在出資者手中，內部組織結構簡單，管理層次較少，從而導致內部控制制度的缺失。投資者內部控制意識較弱，只注重企業(yè)業(yè)務的拓展，經營效益的提高，往往忽視內部控制規(guī)章制度的建立。企業(yè)缺乏完整內部控制體系，業(yè)務流程操作缺乏規(guī)范，內部活動控制效果較差，企業(yè)內部缺乏有效的信息溝通渠道等。

（三）企業(yè)的產品缺乏抗市場風險能力

科技型中小企業(yè)的產品技術含量高，產品研發(fā)時間長，因此企業(yè)在設立時基本已經明確企業(yè)主要產品市場。產品高科技性和資金的限制使得科技型中小企業(yè)的業(yè)務較為單一，產品種類也較少，很難同時面向多個市場，產品缺乏抗市場風險能力。因此，高科技企業(yè)受特定行業(yè)市場波動影響較大，當國家政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時，企業(yè)的經營形勢會發(fā)生急劇變化。例如，由于受到國際形勢的影響，面臨歐美發(fā)達國家的反傾銷政策，國內原本高速發(fā)展的光伏產業(yè)，現(xiàn)在也進入舉步維艱的困難時期，光伏產業(yè)中大批中小企業(yè)受到影響，因缺乏市場，賣不出產品而倒閉。

（四）企業(yè)缺乏健全的財務管理體系，經營活動的透明度差

雖然高科技中小企業(yè)的高科技性使得員工整體水平較高，但是與一般的中小企業(yè)相似，企業(yè)缺乏完善的財務管理制度，財務核算體系不完善。企業(yè)的財務人員多數(shù)學歷水平較低，沒有專業(yè)職稱，對新出臺的會計法律法規(guī)、先進的會計核算方法了解很少，從而使會計信息質量在很大程度上受到影響。而且出于企業(yè)資金匱乏等原因，企業(yè)財務人員按照領導的授意，設置內外賬，存在偷稅漏稅的問題，一定程度上出現(xiàn)了違背會計規(guī)則造成的會計信息失真現(xiàn)象。企業(yè)會計信息缺乏完整性和披露的規(guī)范性，無法滿足“新三板”市場融資對企業(yè)信息披露的需求。

三、科技型中小企業(yè)“新三板”市場融資的建議

（一）企業(yè)應規(guī)范內部治理機制，加強內部管理水平

企業(yè)應當提高內部治理水平，要從內部管理運營、資本等方面進行改善，注重公司管理模式的科學性，完善企業(yè)的組織結構，通過財務管理部門和高新技術業(yè)務部門深度融合，提高企業(yè)績效管理水平，制定詳盡預算規(guī)劃、稅收規(guī)劃、財務規(guī)劃等環(huán)節(jié)，同時保持管理者責權明晰，通過此類管理方式降低企業(yè)經營風險，經過一系列的內部規(guī)范后，企業(yè)在新三板掛牌后會讓投資者更加信任、放心，企業(yè)獲得資金后也能夠大力地向前發(fā)展。

（二）企業(yè)應嚴格公司內部控制制度，完善信息披露制度

企業(yè)在“新三板”掛牌后，按照監(jiān)管部門的要求，企業(yè)需要定期對外披露企業(yè)的財務信息和內控控制情況。因此，企業(yè)應首先建立完整的內部控制制度并有效地執(zhí)行相關內部控制規(guī)范，切實落實規(guī)范的財務核算體系，保證會計信息的真實性。企業(yè)應建立完善的信息披露制度，及時對企業(yè)經營過程中出現(xiàn)的重大事項和重大變動進行信息披露。有效的內部控制制度和完善的信息披露制度有助于企業(yè)誠信經營，切實履行上市公司承諾的義務，有利于提高公司經營管理效率。這樣才能讓投資者充分地信任企業(yè)，對企業(yè)也可以進行合理的評判，預計投資的風險，同時企業(yè)也能吸引更多的優(yōu)質資金。

（三）要合理確定在“新三板”上市的目標，構建企業(yè)核心競爭力

目前多數(shù)申請在“新三板”上市的科技型中小企業(yè)本身具備良好的信譽度和盈利能力，在行業(yè)內部也有較高的聲譽，但是企業(yè)管理層缺少對企業(yè)未來發(fā)展方向的規(guī)劃。在“新三板”上市的科技型企業(yè)多數(shù)是想通過加入“新三板”，方便企業(yè)融資，擴大企業(yè)規(guī)模，而缺少對市場需求未來發(fā)展方向的把握，未能構建出企業(yè)的核心競爭力。因此，應合理確定企業(yè)在“新三板”上市的目標，不是簡單地為了擴大企業(yè)聲譽，增加企業(yè)獲取資金的數(shù)量；必須對企業(yè)自身的優(yōu)劣加以分析，確立“新三板”上市的目標，構建企業(yè)核心競爭力，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展開創(chuàng)道路。

此外，政府應指導科技型中小企業(yè)防控風險，幫助企業(yè)健康發(fā)展。各地方政府要在幫助科技型中小企業(yè)在“新三板”上市的同時，引導企業(yè)正確地預防投資風險、政策風險以及道德風險等，并且順應當前的經濟形勢，制定應對各類風險的預案，合理地為科技型中小企業(yè)營造一個健康的市場氛圍，使企業(yè)在“新三板”市場融資更加通暢。Z

參考文獻：

[1]邵永同.科技型中小企業(yè)融資模式創(chuàng)新研究[M].北京：知識產權出版社，2014.

[2]付珍珠.“新三板”市場的形成、現(xiàn)狀及作用[J].中國市場，2014，（14）.

[3]易姣嬌.我國“新三板”發(fā)展歷程及其現(xiàn)狀[J].合作經濟與科技，2015，（11）.