杜佳

■中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1002-5812（2017）08-0046-02

摘要：國企改革是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體制改革的關(guān)鍵領(lǐng)域，自《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決議》發(fā)布以來，“國有資本投資運(yùn)營公司”成為熱議話題，作為本輪深化國企改革的亮點(diǎn)之一，國有資本投資運(yùn)營公司的籌建工作緊密開展。目前，全國范圍內(nèi)國企改革試點(diǎn)工作全面鋪開，試點(diǎn)企業(yè)在企業(yè)治理機(jī)制、運(yùn)營方式、管控模式等方面均有一些探索。然而隨著各地試點(diǎn)改革的繼續(xù)深入，問題與挑戰(zhàn)也逐步顯現(xiàn)。文章選取重慶渝富集團(tuán)作為分析對象，探討其作為股權(quán)類資本運(yùn)營公司在功能定位、商業(yè)模式、運(yùn)營機(jī)制、治理結(jié)構(gòu)、管控模式等方面的實(shí)施情況，以期對后期深化國企改革有所借鑒。

關(guān)鍵詞：國企改革 資本運(yùn)營公司 重慶渝富集團(tuán)

一、引言

2013年11月，十八屆三中全會(huì)明確提出“組建若干國有資本運(yùn)營公司，支持有條件的國有企業(yè)改組為國有資本投資公司”，為國企改革指明了方向。2014年7月，國務(wù)院國資委在中央企業(yè)啟動(dòng)“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)，作為四項(xiàng)改革工作之一，改組第一批國有資本投資公司進(jìn)行試點(diǎn)。2015年8月，中共中央、國務(wù)院《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》（中發(fā)[2015]22號）出臺，國企改革初步確立了以22號文為引領(lǐng)的“1+N”改革體系。2016年國企改革頂層設(shè)計(jì)基本完成。2016年2月，國資委進(jìn)一步公布了十項(xiàng)改革試點(diǎn)內(nèi)容，對之前四項(xiàng)改革試點(diǎn)內(nèi)容進(jìn)行細(xì)化與改進(jìn)。2016年11月，全國地方國有資本投資運(yùn)營公司創(chuàng)新聯(lián)盟成立。2016年12月中央深改組通過了《關(guān)于深化國有企業(yè)和國有資本審計(jì)監(jiān)督的若干意見》《國務(wù)院國資委以管資本為主推進(jìn)職能轉(zhuǎn)變方案》等重要意見和方案，進(jìn)一步推動(dòng)國企改革。作為本輪深化國企改革的亮點(diǎn)之一，國有投資運(yùn)營公司的籌建工作緊密開展，政策體系形成后，各地方兩類公司試點(diǎn)也在體制機(jī)制上進(jìn)行積極探索。本文選取重慶渝富集團(tuán)作為分析對象，探討其作為股權(quán)類資本運(yùn)營公司在功能定位、商業(yè)模式、運(yùn)營機(jī)制、治理結(jié)構(gòu)、管控模式等方面的實(shí)施情況，以期對后期國企深化改革有所借鑒。

二、文獻(xiàn)回顧與理論分析

在國有資本投資運(yùn)營公司的組建方式方面，郭春麗（2014）認(rèn)為國有資本運(yùn)營公司主要負(fù)責(zé)國有資產(chǎn)的投資經(jīng)營和存量資產(chǎn)的流動(dòng)與重組，通過股權(quán)經(jīng)營、資本運(yùn)作和兼并整合，發(fā)展成具有競爭性的企業(yè)。在國有資本投資運(yùn)營公司的作用方面，干昕艷（2015）認(rèn)為設(shè)立國有資本運(yùn)營公司的出發(fā)點(diǎn)在于轉(zhuǎn)變政府職能，國有資產(chǎn)管理體制由原來的國資委管人、管事、管企業(yè)轉(zhuǎn)為以管資本為主。在國有資本投資運(yùn)營公司的監(jiān)管體制方面，葉陳云、楊克智（2015）認(rèn)為我國國有資本投資運(yùn)營公司內(nèi)部審計(jì)規(guī)制體系基本內(nèi)容應(yīng)包括規(guī)范建設(shè)、目標(biāo)導(dǎo)向、責(zé)權(quán)范圍、執(zhí)業(yè)程序、評價(jià)改進(jìn)與配套支持等五個(gè)有機(jī)融合的子系統(tǒng)。在改革模式研究方面，趙海均（2015）認(rèn)為模式只是表象的東西，不應(yīng)該生硬地模仿、套用淡馬錫模式，而要借鑒其精髓。認(rèn)為我國正制訂大規(guī)模改革計(jì)劃，以重新規(guī)劃國企改革路徑。對于股權(quán)類資本運(yùn)營公司，李波（2016）在接受采訪時(shí)指出股權(quán)類指的是運(yùn)營公司聚焦股權(quán)，做股權(quán)運(yùn)作、價(jià)值管理、有序進(jìn)退、流動(dòng)增值。這意味著運(yùn)營的對象是資本，投資形成的是股權(quán)，經(jīng)營管理的也是股權(quán)，既不是債權(quán)也不是實(shí)物資產(chǎn)。

通過對文獻(xiàn)的回顧，筆者發(fā)現(xiàn)對于國有資本投資運(yùn)營公司的定義、組建方式、功能、運(yùn)營模式的探討已經(jīng)很充分，然而對于股權(quán)類資本運(yùn)營公司僅有渝富集團(tuán)副總經(jīng)理李波對其進(jìn)行定義，本文選取重慶渝富集團(tuán)作為分析對象，探討其作為股權(quán)類資本運(yùn)營公司的試點(diǎn)情況，為今后的研究提供方向和條件。

三、重慶渝富集團(tuán)實(shí)踐模式分析

重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營管理集團(tuán)有限公司成立于2004年，是全國首家地方國有獨(dú)資綜合性資產(chǎn)經(jīng)營管理公司，主要從事股權(quán)管理、產(chǎn)業(yè)投資、基金運(yùn)營、資產(chǎn)收處、土地經(jīng)營等業(yè)務(wù)。在改革發(fā)展中渝富集團(tuán)逐步形成了國有資本投資運(yùn)營公司的基本架構(gòu)，在新一輪國資國企改革中加快打造成為以金融控股為主要特征的綜合性投資運(yùn)營公司。

（一）重慶渝富集團(tuán)股權(quán)類資本運(yùn)營公司實(shí)踐模式。渝富集團(tuán)在重慶市國資委的指導(dǎo)下，由集團(tuán)董事長參與成立七個(gè)專項(xiàng)小組推進(jìn)試點(diǎn)改革。渝富集團(tuán)作為資本運(yùn)作專業(yè)化平臺，積極推動(dòng)參控股金融企業(yè)間協(xié)同發(fā)展，促進(jìn)國有資本在進(jìn)退流動(dòng)中實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。

1.改組國有資本運(yùn)營公司。重慶市對現(xiàn)有集團(tuán)以組建為主、新設(shè)為輔，搭建了國有資本投資運(yùn)營“3+N+1”平臺，將渝富集團(tuán)改組為股權(quán)類國有資本運(yùn)營公司。渝富集團(tuán)圍繞集團(tuán)轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略，積極穩(wěn)妥開展直接股權(quán)投資、PE基金創(chuàng)設(shè)管理和財(cái)務(wù)性股權(quán)投資等投資業(yè)務(wù)，主張集團(tuán)“有投資不控股、有股權(quán)不并表、有資產(chǎn)不負(fù)債”。注重戰(zhàn)略投資、財(cái)務(wù)投資和創(chuàng)新投資的投資組合，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，優(yōu)化資產(chǎn)配置。以中長期財(cái)務(wù)性投資為主的商業(yè)模式，通過價(jià)值評估篩選具有發(fā)展?jié)摿Φ某砷L性企業(yè)進(jìn)行跟投式股權(quán)投資。

2.創(chuàng)新資本運(yùn)營工具。渝富集團(tuán)在試點(diǎn)過程中，發(fā)揮資本運(yùn)營的協(xié)調(diào)效應(yīng)，創(chuàng)新運(yùn)用運(yùn)營工具。創(chuàng)新運(yùn)用基金，現(xiàn)已形成以自有資本直接投資與基金引導(dǎo)投資相結(jié)合的投資模式。創(chuàng)新運(yùn)用資本市場，促進(jìn)資本價(jià)值形態(tài)轉(zhuǎn)換。推進(jìn)渝富集團(tuán)及所出資企業(yè)加快上市，形成上市公司運(yùn)作平臺集群。運(yùn)營存量上市公司股權(quán)，通過增資、新入股、協(xié)同上市服務(wù)等加快推進(jìn)金融、產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)上市，運(yùn)用多層次資本市場推動(dòng)資本價(jià)值形態(tài)轉(zhuǎn)換。

3.理清國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)與國有資本運(yùn)營公司的權(quán)責(zé)邊界。重慶市國資委按照“一企一策”原則，通過公司章程明確對國有資本投資、運(yùn)營公司的授權(quán)內(nèi)容、范圍和方式，最核心的是投資決策權(quán)，將企業(yè)重大決策、董事會(huì)依法聘任或者解聘經(jīng)理層、經(jīng)營層薪酬管理等權(quán)利授予國有資本投資運(yùn)營公司。用市場化手段激發(fā)企業(yè)活力，公司依法自主開展國有資本運(yùn)作，對所出資企業(yè)按授權(quán)依法行使股東職責(zé)，并承擔(dān)國有資產(chǎn)保值增值的責(zé)任。渝富集團(tuán)致力于建設(shè)權(quán)責(zé)對等、運(yùn)轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)、有效制衡的決策執(zhí)行監(jiān)督機(jī)制。堅(jiān)持把加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)和完善公司治理相統(tǒng)一，明確黨委在法人治理結(jié)構(gòu)中的法定地位。規(guī)范化董事會(huì)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)了考核評價(jià)的全員化、程序化和精細(xì)化。

4.探索國有資本投資運(yùn)營的有效管控模式。渝富集團(tuán)本部保持國有獨(dú)資的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，直屬子公司走經(jīng)營市場化、產(chǎn)權(quán)多元化的現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展道路，對全資子公司合理放權(quán)、充分授權(quán)，對控股經(jīng)營企業(yè)切實(shí)履行股東權(quán)力、承擔(dān)股東責(zé)任，對參股經(jīng)營企業(yè)積極發(fā)揮股東作用，促進(jìn)國有資本保值增值。運(yùn)用“用手投票”股權(quán)管理機(jī)制提升業(yè)績、推動(dòng)重組、優(yōu)化決策、業(yè)務(wù)協(xié)同能力。運(yùn)用“用腳投票”有序進(jìn)退機(jī)制推動(dòng)資本在運(yùn)動(dòng)中增值，定期分析研判所出資企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況、股權(quán)價(jià)值變化趨勢，戰(zhàn)略性投資依據(jù)戰(zhàn)略需要和培育階段實(shí)施戰(zhàn)略投資、戰(zhàn)略退出。

5.引導(dǎo)資本布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。渝富集團(tuán)戰(zhàn)略性股權(quán)投資重點(diǎn)圍繞服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)布局，通過直接出資方式支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以市場化方式去除無效供給。運(yùn)用資本市場，引導(dǎo)重大項(xiàng)目落戶重慶；渝富集團(tuán)通過戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資市場化方式運(yùn)作，助推傳統(tǒng)國有企業(yè)改造升級；通過設(shè)立戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金等，放大國有資本功能。

（二）重慶渝富集團(tuán)試點(diǎn)困惑。

1.授權(quán)內(nèi)容不明晰，責(zé)任清單不具體。國資委依法對平臺公司履行出資人職責(zé)，對平臺公司進(jìn)行授權(quán)。但由于授權(quán)范圍和授權(quán)方式尚沒有明確，平臺公司行權(quán)方式未統(tǒng)一，目前尚未形成清晰的模式。

2.薪酬體系和市場之間的矛盾。由于國有企業(yè)體制機(jī)制僵化，分配制度不健全，人才上升受阻，受管理體制和薪酬監(jiān)管所限，難以留住戰(zhàn)略類和投資類人才，人才短缺現(xiàn)象較為突出。

四、重慶渝富集團(tuán)實(shí)踐模式啟示

國有資本投資運(yùn)營公司改革試點(diǎn)是一項(xiàng)具有探索性的工作。重慶渝富集團(tuán)在改革試點(diǎn)中形成“綜合性投資運(yùn)營模式”，充分利用市場激活企業(yè)活力，積極探索資本運(yùn)營的功能、搭建資本市場工具，打造上市公司集群，搭建基金工具，探索資本運(yùn)營與金融資產(chǎn)收購處置協(xié)同模式，探索資本運(yùn)營的監(jiān)控模式，注重股權(quán)資本運(yùn)作，科學(xué)把控在出資企業(yè)的股權(quán)比重。界定監(jiān)管機(jī)構(gòu)和被監(jiān)管對象的權(quán)責(zé)邊界。改善國有資本的分布結(jié)構(gòu)和質(zhì)量效益、強(qiáng)調(diào)資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)、追求資本在運(yùn)動(dòng)中增值。把加強(qiáng)和改進(jìn)黨的領(lǐng)導(dǎo)與完善公司法人治理結(jié)構(gòu)有機(jī)結(jié)合起來，明確黨組織在公司法人治理結(jié)構(gòu)中的法定地位。健全風(fēng)險(xiǎn)防控體系，增強(qiáng)整體運(yùn)作能力。重慶渝富集團(tuán)目前較為成熟的股權(quán)類資本運(yùn)營公司的功能定位、商業(yè)模式、運(yùn)作方式和管控模式等都值得借鑒和學(xué)習(xí)。S

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