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■中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1002-5812（2017）08-0048-02

摘要：類金融作為近年來逐漸被大家熟悉的詞匯，對(duì)于它的認(rèn)識(shí)可謂是仁者見仁智者見智。文章力求從類金融的基本概念出發(fā)，分析家電零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、第三方支付平臺(tái)三個(gè)主要類型，對(duì)這幾種不同的類金融模式進(jìn)行分析和解讀，擴(kuò)充類金融的外延，使得相關(guān)的企業(yè)可以有所借鑒和啟示。

關(guān)鍵詞：類金融 外延 電器零售業(yè) 房地產(chǎn)業(yè) 第三方支付

一、引言

類金融商業(yè)模式的發(fā)展源于商業(yè)信用行為，按照融資優(yōu)序理論，在不對(duì)稱信息和融資成本的影響下，企業(yè)融資一般遵循內(nèi)源融資、債務(wù)融資、權(quán)益融資的先后順序。在債務(wù)融資中，商業(yè)信用因?yàn)槿谫Y成本低于銀行借款而成為資本市場融資渠道的一種重要補(bǔ)充。當(dāng)企業(yè)資金緊張、貸款困難時(shí)，使用供應(yīng)鏈上各方的資金便成為破解資金困境的一種重要手段（姚宏、魏海玥，2012）。

由此我們可知，類金融模式是指如同商業(yè)銀行一樣，低成本或無成本吸納、占用供應(yīng)鏈上各方資金并通過滾動(dòng)的方式供自己長期使用，從而得到快速擴(kuò)張發(fā)展的營商模式（郎咸平，2010）?；诶上唐较壬鷮?duì)于類金融的定義，結(jié)合筆者對(duì)類金融的理解，本文分析了幾種不同行業(yè)和形式的類金融模式，對(duì)類金融模式的外延做一個(gè)擴(kuò)充。

對(duì)于選取的幾種行業(yè)的類金融模式，筆者從其運(yùn)作模式的基本機(jī)制、類金融模式能得以發(fā)展的原因以及類金融模式帶來的風(fēng)險(xiǎn)等幾個(gè)方面來進(jìn)行探討，旨在通過這種方式對(duì)同行業(yè)想要運(yùn)用類金融模式進(jìn)一步發(fā)展的企業(yè)做一個(gè)可供借鑒的模板，也希望能夠啟發(fā)對(duì)類金融模式更多的思考。

二、以電器零售商為主的占用上游供應(yīng)商資金的類金融模式

對(duì)于家電業(yè)占用上游供應(yīng)商資金類金融模式的兩大代表是蘇寧和國美。他們先是占據(jù)大量市場份額，擁有壟斷性的渠道資源，從而獲得和供應(yīng)商談判的資格，對(duì)供應(yīng)商的貨款延期支付，同時(shí)其下游面對(duì)的是最終消費(fèi)者，而與消費(fèi)者的交易多為現(xiàn)金交易，這樣就使得電器零售商在沒有付出任何成本的情況下取得了資金的使用權(quán)。利用這些無息資金，電器零售商又可以開張新的門店，擴(kuò)大零售規(guī)模，既可以緩解償還供應(yīng)商貨款的壓力，又再次對(duì)與供應(yīng)商談判的地位進(jìn)行了正強(qiáng)化，所以良性循環(huán)下去，發(fā)展壯大就指日可待（見圖1）。

這些零售商之所以擁有與供應(yīng)商的談判權(quán)，是因?yàn)槠湓诠?yīng)鏈中的規(guī)模和地位達(dá)到了可以影響上游企業(yè)的程度。企業(yè)要想在行業(yè)的供應(yīng)鏈中占據(jù)一席之地，擁有話語權(quán)，就要踏實(shí)發(fā)展自身業(yè)務(wù)，擴(kuò)大規(guī)模，必要時(shí)與競爭對(duì)手聯(lián)合擴(kuò)大彼此的影響，以贏得在供應(yīng)鏈中可以支配其他方的地位。并要時(shí)刻保持危機(jī)感，保持企業(yè)自身的創(chuàng)新能力，從而獲得持續(xù)的競爭力。

對(duì)于以家電業(yè)為代表的零售商占用上游供應(yīng)商資金的類金融模式，雖然對(duì)零售商來說一本萬利，可相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也是不容忽視的。家電零售業(yè)毛利率低，利潤空間小是其風(fēng)險(xiǎn)存在的根本原因。其具體表現(xiàn)有：

首先，對(duì)于供應(yīng)商資金的占用屬于短期行為，所以對(duì)于資金回籠的速度是有嚴(yán)格要求的，零售商要對(duì)現(xiàn)金回收期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期做一個(gè)相應(yīng)的匹配，防止資金鏈的斷裂，對(duì)資金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面控制。其次，雖然零售商在與供應(yīng)商的合作中是占據(jù)主動(dòng)權(quán)的，但如果一味壓榨供應(yīng)商可能會(huì)使得供應(yīng)商之間聯(lián)手抵抗，所以要與供應(yīng)商保持良好的合作關(guān)系。最后，對(duì)于規(guī)模的擴(kuò)張，零售商應(yīng)該有相應(yīng)的發(fā)展戰(zhàn)略做指導(dǎo)，不能盲目擴(kuò)張，一時(shí)的領(lǐng)先不是目的，獲得長足的發(fā)展才是企業(yè)的生存之道。

基于其資金風(fēng)險(xiǎn)的存在，家電零售業(yè)最需要做的事情就是轉(zhuǎn)型，發(fā)揮其吸納資金的優(yōu)勢，尋找與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略契合的投資項(xiàng)目，提高盈利空間是家電零售業(yè)成功的關(guān)鍵因素。因此家電零售業(yè)類金融模式發(fā)展的基本思路就是：企業(yè)利用規(guī)模優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢，吸納、占用供應(yīng)商的資金，通過滾動(dòng)方式供自己長期使用，從而得到快速擴(kuò)張、多元發(fā)展的經(jīng)營模式。

三、房地產(chǎn)商占用供應(yīng)鏈各方資金的類金融模式

房地產(chǎn)商的類金融模式和家電零售商的類金融模式比較類似，也是涉及對(duì)供應(yīng)鏈上他方的資金占用。但房地產(chǎn)商不光占用原材料供應(yīng)商貨款、延遲支付承包商價(jià)款，即使是對(duì)于房產(chǎn)銷售對(duì)象也是采用預(yù)售方式預(yù)收房款。房地產(chǎn)商利用從各方集得的資金再投資擴(kuò)大規(guī)模，從而獲得迅速擴(kuò)張。而其本身在這個(gè)過程中自投資金并不多，大部分資金都來源于資金鏈內(nèi)循環(huán)（見圖2）。

房地產(chǎn)商之所以能夠在供應(yīng)鏈內(nèi)“一呼百應(yīng)”，與我國房地產(chǎn)市場的供需狀況有關(guān)，賣方市場的迅速崛起使得供應(yīng)鏈內(nèi)的各方對(duì)能夠取得房產(chǎn)開發(fā)資格的房地產(chǎn)商百依百順，即使這種順從是迫于無奈。

從房地產(chǎn)商的資金鏈運(yùn)作方式上，我們能獲得相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。這種資金鏈的循環(huán)模式存在著極大的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括銀行風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)商風(fēng)險(xiǎn)、承包商風(fēng)險(xiǎn)和消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)。無論哪一環(huán)出了問題，都將導(dǎo)致整個(gè)資金鏈的斷裂。其中銀行風(fēng)險(xiǎn)是最大的風(fēng)險(xiǎn)來源，一直以來，房地產(chǎn)企業(yè)大都以銀行貸款為主進(jìn)行開發(fā)建設(shè)。當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)處于良好時(shí)，銀行會(huì)成為企業(yè)發(fā)展的助力。但是一旦企業(yè)的經(jīng)營過程出現(xiàn)問題或是經(jīng)濟(jì)形勢稍有下行的趨勢，就會(huì)產(chǎn)生蝴蝶效應(yīng)，銀行會(huì)想盡辦法回收資金，而不顧房地產(chǎn)企業(yè)的情況，最終可能導(dǎo)致企業(yè)因缺乏資金而破產(chǎn)。供應(yīng)商和承包商本身處于談判的弱勢地位，但是如果供應(yīng)商和承包商合作，形成擁有談判權(quán)的強(qiáng)勢群體，勢必會(huì)削減房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)資金的占用能力。同理，消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)亦然，消費(fèi)者權(quán)益日益受到關(guān)注，企業(yè)逐漸喪失獲得消費(fèi)者預(yù)付款的優(yōu)勢，加之消費(fèi)者維權(quán)意識(shí)的加強(qiáng)，房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展如履薄冰。當(dāng)企業(yè)無法承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，就容易產(chǎn)生一些社會(huì)問題。比如我們頻頻聽到一些爛尾樓的消息，某些開發(fā)商攜款潛逃也顯示了對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)監(jiān)管的缺失。對(duì)此，筆者認(rèn)為對(duì)于房地產(chǎn)開發(fā)類金融模式需要有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)到整體運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該有一個(gè)完整的監(jiān)控體系。同時(shí)國家也應(yīng)該完善相關(guān)法律法規(guī)，加大執(zhí)法力度，對(duì)承包商、務(wù)工者、消費(fèi)者等多方利益相關(guān)者負(fù)責(zé)。

四、第三方支付平臺(tái)類金融模式

第三方支付平臺(tái)大多具有充值、提現(xiàn)、繳費(fèi)支付等一系列功能，使用頻率高的第三方支付通過開發(fā)各種消費(fèi)功能讓消費(fèi)者形成依賴，進(jìn)而長期在平臺(tái)中存放備用金，再通過理財(cái)產(chǎn)品等方式吸引更大額資金，從而進(jìn)一步鞏固支付平臺(tái)的盈利，形成一種新型類金融模式（見圖3）。

支付寶和微信支付可以算支付平臺(tái)中使用頻率最高的，二者之所以能在眾多競爭對(duì)手中脫穎而出，筆者認(rèn)為有以下原因：

（一）根基穩(wěn)

從對(duì)支付寶和微信支付追本溯源來看，二者雖然在形式上不完全一樣，但究其根本，都是先有在中國互聯(lián)網(wǎng)市場站穩(wěn)腳跟的一個(gè)大公司（阿里巴巴和騰訊），然后開發(fā)使用度高的生活軟件（淘寶網(wǎng)和微信），使消費(fèi)者形成依賴，最終對(duì)其衍生服務(wù)和產(chǎn)品一并買賬。其基本模式如圖4所示。

（二）自身努力

支付寶從網(wǎng)上購物的支付中介到類似電子銀行的轉(zhuǎn)變要?dú)w功于其對(duì)自身功能的不斷開發(fā)，生活繳費(fèi)、手機(jī)充值、娛樂消費(fèi)，甚至小額貸款，不斷擴(kuò)大的業(yè)務(wù)范圍給消費(fèi)者的生活帶來了更多便利，得到消費(fèi)者的認(rèn)可就成為了必然。

消費(fèi)者對(duì)微信作為網(wǎng)絡(luò)通訊軟件的依賴，使得微信支付的使用頻率也大大提高。加之微信紅包的風(fēng)靡，微信支付中話費(fèi)充值、滴滴打車、生活繳費(fèi)、金融理財(cái)?shù)?，都使得消費(fèi)者習(xí)慣在微信錢包中放入一些備付金。

雖然支付寶和微信支付作為第三方支付平臺(tái)的前景一片光明，但也存在一些潛在風(fēng)險(xiǎn)。首先是支付寶錢包和微信錢包中的沉淀資金使用風(fēng)險(xiǎn)，國家明文規(guī)定，第三方支付機(jī)構(gòu)不能自主使用用戶存放的沉淀資金。但從支付寶錢包和微信錢包的使用量來說，即使消費(fèi)者存放的金額不多，積累起來也是一大筆資金，抱有僥幸心理逾越法規(guī)獲取利益的行為大有可能發(fā)生，這其中存在的法律風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

支付寶在不觸犯法規(guī)的前提下轉(zhuǎn)了一個(gè)彎，推出了余額寶業(yè)務(wù)，既解決了大額沉淀資金的浪費(fèi)問題，又給風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型消費(fèi)者帶來了比銀行存款更高的收益，可謂一舉兩得。但目前還沒有明確的法規(guī)對(duì)余額寶進(jìn)行規(guī)范，其未來發(fā)展具有未知的風(fēng)險(xiǎn)。

微信提現(xiàn)收取手續(xù)費(fèi)的規(guī)定使得公眾對(duì)微信錢包使用的熱情銳減，雖說微信支付在各大連鎖商超的盛行可以挽回一部分用戶忠誠度，但用戶對(duì)微信錢包使用熱度的降低卻是亟待解決的問題。

不論是余額寶還是通過微信支付購買的理財(cái)產(chǎn)品，雖然都是低風(fēng)險(xiǎn)的基金產(chǎn)品，但畢竟在運(yùn)作中還是存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。而且支付寶錢包和微信錢包都是基于網(wǎng)絡(luò)的產(chǎn)物，黑客侵襲的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其技術(shù)方面提出了很高的要求。諸如此類的風(fēng)險(xiǎn)，都是第三方支付平臺(tái)應(yīng)該努力規(guī)避并消除的風(fēng)險(xiǎn)。

總體來說，第三方支付平臺(tái)發(fā)展前景一片光明。隨著互聯(lián)網(wǎng)生活方式對(duì)人們傳統(tǒng)生活方式的顛覆，未來運(yùn)用第三方支付平臺(tái)的頻率一定會(huì)越來越高，如何為用戶提供更方便的服務(wù)以吸引更多用戶并不斷提高客戶忠誠度也是第三方支付平臺(tái)需要不斷探索的問題。

五、結(jié)語

類金融作為一種占用供應(yīng)鏈中無息資金來做大做強(qiáng)自身企業(yè)的模式，是一種高效利用社會(huì)資金的商業(yè)模式。所以對(duì)于類金融模式的研究有助于企業(yè)對(duì)現(xiàn)存類金融模式進(jìn)行借鑒，并通過擴(kuò)大類金融的外延，使得社會(huì)資本的運(yùn)用效率不斷提高。但與此同時(shí)，類金融模式也有其特有的風(fēng)險(xiǎn)，尤其體現(xiàn)在資金鏈的連續(xù)方面。所以，如何最大限度發(fā)揮類金融模式的優(yōu)勢，并將其風(fēng)險(xiǎn)掌握在可控范圍內(nèi)，并通過一些方法不斷降低其風(fēng)險(xiǎn)，都是后續(xù)應(yīng)該進(jìn)一步研究的問題。X

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