劉曉宇

摘 要：我國目前執(zhí)行的證券法，其整體結(jié)構(gòu)及內(nèi)容是以1998年頒布的版本為基礎(chǔ)，2005年進(jìn)行過重大一次修訂，2013年和2014年進(jìn)行過兩次細(xì)節(jié)上的改動(dòng)而最確立的。盡管經(jīng)歷了3次不同程度的修訂，較1998年剛頒布時(shí)已經(jīng)放開了很多限制，但其功效仍然難以適用于我國證券市場的發(fā)展速度。伴隨著市場經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，證券市場也在日益壯大，已經(jīng)看到了證券法將面臨重構(gòu)這一歷史發(fā)展趨勢。為了讓重構(gòu)之后證券法最大限度地發(fā)揮它應(yīng)用的監(jiān)管作用，我們有必要對(duì)現(xiàn)行證券法的功效進(jìn)行認(rèn)真分析，以及對(duì)未來重構(gòu)證券法的思路進(jìn)行反復(fù)梳理。

關(guān)鍵詞：證券法；功效分析；重構(gòu)思路

我國的證券法自頒布至今已經(jīng)實(shí)施了近20年的時(shí)間，雖然先后進(jìn)行了3次不同程度的修訂，但其整體體系及結(jié)構(gòu)并未發(fā)生太大的變化。隨著我們改革開放進(jìn)程的加快，證券市場也實(shí)現(xiàn)了快速繁榮與崛起，現(xiàn)行的證券法已經(jīng)不再適應(yīng)于時(shí)代的發(fā)展，越來越多的聲音都在呼吁重構(gòu)證券法；為了保證我國的證券市場可持續(xù)發(fā)展，重構(gòu)證券法勢在必行。然而，重新修訂法律是事關(guān)民生的頭等大事，是一項(xiàng)龐大的系統(tǒng)工程，決非一朝一夕就能完成的。在此之前，我們還需要對(duì)證券法的功效進(jìn)行反復(fù)的論證與推敲，并不斷完善重構(gòu)思路。

1 我國證券法的發(fā)展歷程及功效

我國的證券法于1998年正式頒布，這是一部具有鮮明時(shí)代特征的法律。首先，當(dāng)時(shí)的亞洲金融危機(jī)剛剛結(jié)束，亞洲各國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都遭受到了非常大的沖擊；另外，那時(shí)我國還沒有徹底從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)環(huán)境中走出來，市場經(jīng)濟(jì)還處于起步階段，證券市場也才剛剛興起；在這樣的歷史時(shí)期，證券法的出臺(tái)對(duì)穩(wěn)定我國當(dāng)時(shí)的證券市場起到了極其重要的作用。然而，伴隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)逐漸退出了歷史舞臺(tái)，證券市場也實(shí)現(xiàn)了迅速崛起，這部過于強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制的證券法則因限制條款過多，顯然不再適應(yīng)于時(shí)代的發(fā)展需求了。于2005年我國對(duì)證券法進(jìn)行了一次重大修訂，在這次修訂中，增加了53款條文，刪除了27款條文，大大提升了它的法律功效?？砂殡S著資本市場的快速發(fā)展和更多新問題的涌現(xiàn)，2013年和2014年間對(duì)證券法中的7款條文又進(jìn)行了兩次修訂，但這兩次只是做了一些細(xì)節(jié)上的微調(diào)，整個(gè)法律的體系和結(jié)構(gòu)上并沒有發(fā)生太大的變化。相對(duì)于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢，現(xiàn)行的證券法已經(jīng)難以適用，甚至阻礙和限制了證券市場的正常發(fā)展。

2 現(xiàn)行證券法存在的問題

2.1 對(duì)證券的定義不夠科學(xué)

現(xiàn)行的證券法中，證券類型包括以下幾種：股票、公司債券、政府債券、證券投資基金份額和國務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券。但是，伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的多樣化，又出現(xiàn)了很多證券法規(guī)定以外的證券形式，其它創(chuàng)新的金融產(chǎn)品及衍生品層出不窮，對(duì)于這些創(chuàng)新性的金融產(chǎn)品資本市場也都是普遍認(rèn)可的。在這樣情況下，如果再不從法律的層面對(duì)證券的定義進(jìn)行延展與調(diào)整，就會(huì)出現(xiàn)很多法律上的空白及漏洞，國家也很難實(shí)現(xiàn)對(duì)于資本市場的有效監(jiān)管。所以，在法律上擴(kuò)大對(duì)證券的定義則顯得迫在眉睫。

2.2 對(duì)于融資有諸多限制

對(duì)于證券公司來說，一項(xiàng)非常重要的業(yè)務(wù)就是融資。然而，現(xiàn)行的證券法卻對(duì)融資業(yè)務(wù)設(shè)置了很多障礙。例如，證券公司想要辦理貨款業(yè)務(wù)，需要先向中國人民銀行申請(qǐng)，在申請(qǐng)時(shí)需提供相關(guān)的許可證明；即便是通過了層層審批，拿到了款項(xiàng)，在貸款的用途上仍然存在著很多限制。例如，在證券法的貸款通則中明確規(guī)定了“借款人不得用貸款從事股本權(quán)益性投資，國家另有規(guī)定的除外”，而證券公司從事貸款這項(xiàng)業(yè)務(wù)本身就是國家所允許的，屬于“國家另有規(guī)定”的范疇，可事實(shí)上對(duì)于證券公司來說，其貸款融資的限制并未放開，證券公司想要開展融資業(yè)務(wù)實(shí)際上是困難重重。

2.3 不能有效的保護(hù)投資者

證券法的功效一方面是對(duì)證券市場上不良行為進(jìn)行限制與監(jiān)督，另外一方面，還應(yīng)當(dāng)在金融市場上發(fā)揮出它應(yīng)有的引導(dǎo)作用，從法律的角度和層面保護(hù)全體投資者。不同的投資者在投資規(guī)模大小、投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)的承受能力都存在著差異，尤其對(duì)于那些專業(yè)知識(shí)匱乏、抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差的投資者，更應(yīng)當(dāng)運(yùn)用法律武器去保護(hù)他們的合法權(quán)益，這也就是我們常說的投資者適當(dāng)性制度。然而，這項(xiàng)制度雖然已經(jīng)存在于很多其它政策和法規(guī)當(dāng)中了，但是唯獨(dú)沒有在證券法中直接體現(xiàn)。

3 證券法重構(gòu)的思路

完全放開法律層面上的監(jiān)管只會(huì)讓證券市場變得混亂無序，而忽視市場運(yùn)行規(guī)律而過于強(qiáng)調(diào)法律的監(jiān)管又不利于保持證券市場的新鮮活力。為解決這一矛盾，未來的證券法重構(gòu)一定要把握好國家監(jiān)管和市場運(yùn)行兩者之間的平衡點(diǎn)，就是將之前的嚴(yán)格監(jiān)管變?yōu)檫m度監(jiān)管，處理好金融發(fā)展、金融創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)防范和金融監(jiān)管4個(gè)方面的關(guān)系，發(fā)揮證券法在金融市場上應(yīng)有的積極作用。

3.1 厘清證券市場的定義

在我國現(xiàn)行的證券法中，由于受當(dāng)時(shí)的立法理念所致，對(duì)證券的定義僅僅是形式上的證券，并非實(shí)質(zhì)上證券。而實(shí)質(zhì)上的證券一是可以對(duì)廣大金融投資者實(shí)現(xiàn)法律保護(hù)的最大化；二是能夠?qū)?chuàng)新性的金融產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)切實(shí)有效的監(jiān)管；三是能夠?qū)⒆C券法和其他的相關(guān)法律進(jìn)行有效的融合，是一種非常符合當(dāng)今證券市場發(fā)展的可行性措施。

3.2 完備證券法與主事法的關(guān)系

在我國，證券法究竟是屬于公法還是私法，一直以來都存在著很大的爭議。當(dāng)前，證券法毋庸置疑是以公法為主的，因?yàn)樗谖覈姆煞诸愔惺翘幵谏谭ǘ⒎敲穹ㄖ小．?dāng)初頒布證券法的根本原因是為了保障證券市場的穩(wěn)定和防范各種金融投資風(fēng)險(xiǎn)、打擊各種違法違規(guī)行為，在制訂時(shí)一方面是借鑒了國外的證券法，未必完全符合我國國情；另一方面也是當(dāng)時(shí)的立法理念決定了過于突出行政管理的權(quán)利，這對(duì)于投資者來說顯然是不公平的。另外，隨著行政權(quán)力的日益增強(qiáng)，也抑制了證券市場的良性發(fā)展。未來證券法的重構(gòu)應(yīng)當(dāng)大大削弱證券法中的行政管理權(quán)限，將民事法律關(guān)系最大化。

3.3 改變證券法的監(jiān)管機(jī)制

在我國進(jìn)入市場經(jīng)濟(jì)之初，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的條件還不充足，當(dāng)時(shí)的證券市場確實(shí)要以行業(yè)監(jiān)管為主。但要想實(shí)現(xiàn)證券市場的可持續(xù)發(fā)展，就要由行業(yè)監(jiān)管機(jī)制向功能監(jiān)管機(jī)制轉(zhuǎn)變。最起碼可以先做出一些嘗試，例如敢于將權(quán)力下放到市場之中，因?yàn)榕c行政管理相比，市場更加具有靈活性與生命力。在實(shí)際操作的過程中，可將上市證券的選擇權(quán)交給證券公司，將對(duì)證券公司的行政管控設(shè)定出一個(gè)比例并且嚴(yán)格遵守等等。但是，受國情與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的限制，在我國功能監(jiān)管仍然需要借助行業(yè)監(jiān)管的手段才可以真正得以的實(shí)現(xiàn)。

4 結(jié)束語

1998年剛頒布證券法時(shí)，當(dāng)時(shí)我國只有近2萬名股民。截止至2017年初，近20年的時(shí)間里，股民人數(shù)就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了5000倍的增長，激增到了1億多人；與此同時(shí)，新型證券、金融產(chǎn)品更是實(shí)現(xiàn)了迭代更新。在看到證券市場快速發(fā)展的同時(shí)，我們也必須清楚的認(rèn)識(shí)到一個(gè)問題，那就是相關(guān)的法律法規(guī)并沒有實(shí)現(xiàn)同步發(fā)展，甚至是出現(xiàn)了嚴(yán)重滯后的現(xiàn)象，以至于我國對(duì)證券市場的監(jiān)管已經(jīng)走入了一個(gè)非常尷尬境地。然而，在認(rèn)清了現(xiàn)狀之后，更加重要是如何去完備證券法，相信伴隨著中國市場經(jīng)濟(jì)的日趨成熟，兼顧公平與效率的證券法必將出臺(tái)，為實(shí)現(xiàn)中國特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的法律基礎(chǔ)。

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