陳遠(yuǎn)燕，李雨喬，張 剴

(1.首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 財(cái)政稅務(wù)學(xué)院，北京 100070； 2.普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所，北京 100020；3.中國(guó)稅務(wù)報(bào)社，北京 100053)

一、引 言

天使投資是自由投資者或非正式風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)于原創(chuàng)項(xiàng)目構(gòu)思或小型種子期企業(yè)進(jìn)行的一次性前期投資，屬于風(fēng)險(xiǎn)投資的一種。通過(guò)投資可促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)的形成、提升行業(yè)活力，同時(shí)，還可創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資在不同階段的特征，形成“天使投資—風(fēng)險(xiǎn)投資—股票融資”的體系非常重要，而天使投資作為整個(gè)投資體系的開(kāi)端，意義則更加重大。但是，由于我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展尚不成熟、天使投資起步較晚，市場(chǎng)上活躍的自由投資者有限，為此，對(duì)天使投資人實(shí)行稅收優(yōu)惠政策將有效促進(jìn)我國(guó)天使投資的發(fā)展。

英國(guó)天使投資稅收激勵(lì)政策體系比較完善，對(duì)建立健全我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資稅收激勵(lì)體系有著重大的借鑒意義。對(duì)于英國(guó)天使投資稅收激勵(lì)體系的研究,Joshua Lerner(1998)介紹了天使投資的金融和公共政策；Rudy Aernoudt等(2006)辯證地分析了公共支持對(duì)歐洲天使投資市場(chǎng)的影響，英國(guó)稅務(wù)及海關(guān)總署也公布了政策并提供了詳盡的解讀指南。[1]對(duì)于中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資稅收激勵(lì)政策，王卉彤(2004)在分析OECD國(guó)家稅收政策的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)建立創(chuàng)業(yè)投資稅收激勵(lì)體系的考慮方面提出了建議；[2]閆坤、楊元杰(2004)界定了創(chuàng)業(yè)投資稅收激勵(lì)政策框架并提出了完善我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資稅收激勵(lì)的原則[3]；薛薇(2015)分析了我國(guó)科技型中小企業(yè)得到天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資嚴(yán)重不足的問(wèn)題，并提出了相應(yīng)的解決方案。[4]我國(guó)學(xué)者對(duì)天使投資稅收激勵(lì)政策的研究還比較少，對(duì)于英國(guó)天使投資稅收激勵(lì)體系的研究比較匱乏。本文的貢獻(xiàn)在于按計(jì)劃類(lèi)別系統(tǒng)地梳理了英國(guó)天使投資稅收激勵(lì)政策，在此基礎(chǔ)上對(duì)我國(guó)提出相應(yīng)的政策建議，具有一定的創(chuàng)新性。

二、英國(guó)天使投資稅收激勵(lì)政策概況

(一)企業(yè)投資計(jì)劃(Enterprise Investment Scheme, EIS)

企業(yè)投資計(jì)劃旨在幫助小型高風(fēng)險(xiǎn)交易企業(yè)籌集資金。企業(yè)投資計(jì)劃將通過(guò)提供一系列稅收優(yōu)惠政策為該類(lèi)別企業(yè)吸引投資者，特別是自然人投資者和特定的受托人。

該計(jì)劃對(duì)于被投資企業(yè)具有如下明確規(guī)定：(1)常設(shè)機(jī)構(gòu)要求。即對(duì)于2011年4月6日之后發(fā)行的股票，在B期間，被投資公司在英國(guó)設(shè)有常設(shè)機(jī)構(gòu)。(2)對(duì)于2011年4月6日之后發(fā)行的股票，在股票發(fā)行日，被投資公司財(cái)務(wù)狀況良好。(3)被投資公司交易限定。即被投資公司分為兩類(lèi)，進(jìn)行合規(guī)交易的公司和擁有旨在進(jìn)行合規(guī)交易子公司的母公司。(4)非上市狀態(tài)要求。發(fā)行股票時(shí)，該股票發(fā)行公司的其他股票、信用債券、證券均需要處于非上市狀態(tài)，即不允許在當(dāng)時(shí)公認(rèn)的證券交易所、被HMRC指定的交易所或以任何形式被HMRC指定的國(guó)外交易所上市。(5)控制和獨(dú)立要求。在B期間，被投資公司不允許控制任何不符合要求的子公司(控股少于50%)。同時(shí)，被投資公司必須是獨(dú)立公司，即不屬于任何公司的子公司。(6)資產(chǎn)總值要求。投資上限取決于被投資公司的資產(chǎn)總值。上限為股票發(fā)行前一千五百萬(wàn)英鎊，發(fā)行后一千六百萬(wàn)英鎊。(7)員工數(shù)量要求。被投資公司的員工數(shù)量不能超過(guò)250人。(8)管理不動(dòng)產(chǎn)子公司的特別要求。如果被投資公司的子公司主要或者大部分經(jīng)營(yíng)管理土地或價(jià)值來(lái)源于土地的財(cái)產(chǎn),則子公司需為90%的全資子公司。

該計(jì)劃對(duì)于投資額度具有如下明確規(guī)定：(1)投資股份限定。發(fā)行的普通股在3年期間必須同時(shí)滿足：現(xiàn)在或?qū)?lái)沒(méi)有分紅的優(yōu)先權(quán)；現(xiàn)在或?qū)?lái)在公司資產(chǎn)清盤(pán)時(shí)沒(méi)有優(yōu)先權(quán)；現(xiàn)在或?qū)?lái)沒(méi)有回購(gòu)的權(quán)利。股票附帶的權(quán)利通常由公司章程或決議決定。(2)年籌資額上限。2007年7月19日～2012年4月6日發(fā)行的股票年籌資上限為兩百萬(wàn)英鎊，2012年4月6日及其之后發(fā)行股票的公司年籌資上限為五百萬(wàn)英鎊。(3)種子企業(yè)投資計(jì)劃籌資款支出額度限定。如果被投資公司曾通過(guò)發(fā)行符合種子企業(yè)投資計(jì)劃稅收減免政策的股票籌資，該公司在發(fā)行符合企業(yè)投資計(jì)劃稅收減免政策的股票前需要花費(fèi)至少70%的籌資款。(4)被投資公司籌資目的及籌資款使用限定。發(fā)行股票的籌資應(yīng)為一段時(shí)間內(nèi)的運(yùn)用資本(指籌資額沒(méi)有為了使得投資者獲得稅收減免而超過(guò)企業(yè)的實(shí)際需要)且用于合規(guī)商業(yè)活動(dòng)。(5)無(wú)事先安排規(guī)定。發(fā)行股票不允許有以下的事先安排：以任何形式處置股票的安排，終止企業(yè)交易的安排，處置企業(yè)部分或全部資產(chǎn)的安排。(6)無(wú)避稅意圖規(guī)定。

企業(yè)投資計(jì)劃稅收優(yōu)惠政策主要涉及個(gè)人所得稅和資本利得稅。[5]個(gè)人所得稅減免政策適用于符合相關(guān)條件的與被投資企業(yè)無(wú)關(guān)聯(lián)的個(gè)人投資者，并適用30%的所得稅扣除率。投資上限為每年一百萬(wàn)英鎊，所得稅扣除上限為每年三十萬(wàn)英鎊。如果投資者在處置股票時(shí)出現(xiàn)虧損，該虧損額可用于抵減處置年度或之前任意年度的收入，使得個(gè)人所得稅應(yīng)納稅所得額減少。

資本利得稅涉及抵免和遞延納稅兩項(xiàng)優(yōu)惠。與被投資企業(yè)無(wú)關(guān)聯(lián)的個(gè)人投資者如果沒(méi)有取得個(gè)人所得稅減免，并在3年后處置該股權(quán)投資，若存在資本利得，投資者將豁免資本利得稅。資本利得遞延納稅政策適用于在1998年4月6日之后，納稅人在合規(guī)的時(shí)間(股票發(fā)行于申報(bào)所得一年前或申報(bào)后的三年)進(jìn)行合規(guī)的投資(投資人在合規(guī)的時(shí)間內(nèi)以現(xiàn)金、全款的形式投資于合規(guī)的公司)取得的收益。遞延的金額并無(wú)限制，且該政策適用于被投資企業(yè)有關(guān)聯(lián)或無(wú)關(guān)聯(lián)的自然人投資者以及受托人。

(二)創(chuàng)業(yè)投資信托(Venture Capital Trusts, VCT)

創(chuàng)業(yè)投資信托旨在鼓勵(lì)個(gè)人投資者通過(guò)類(lèi)似于投資信托公司的金融媒介間接投資小型非上市企業(yè)，創(chuàng)業(yè)投資信托投資于多家企業(yè)有助于分散投資風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)投資信托和投資信托公司類(lèi)似，由大型投資集團(tuán)的基金經(jīng)理運(yùn)作。2011年4月之前，創(chuàng)業(yè)投資信托指在倫敦證券交易所上市的公司。之后，創(chuàng)業(yè)投資信托的范圍擴(kuò)大至允許在受管制市場(chǎng)(覆蓋了歐盟和歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)的市場(chǎng))內(nèi)交易的企業(yè)。符合稅收減免政策的創(chuàng)業(yè)投資信托需由英國(guó)稅務(wù)海關(guān)總署認(rèn)定。創(chuàng)業(yè)投資信托稅收優(yōu)惠涉及企業(yè)所得稅、資本利得稅和個(gè)人所得稅。[6]創(chuàng)業(yè)投資信托從投資者獲得的收益可免交企業(yè)所得稅。個(gè)人投資者在認(rèn)購(gòu)新股時(shí)可享有個(gè)人所得稅“前端”優(yōu)惠，股息、紅利所得減免，資本利得稅減免，資本利得稅遞延優(yōu)惠。而以其他方式獲取普通股只享有資本利得稅減免和股息紅利所得減免。

年滿18周歲的自然人投資者在認(rèn)購(gòu)新股票時(shí)可享有“前端”個(gè)人所得稅減免政策。享有稅收優(yōu)惠的股票應(yīng)符合以下要求：(1)最短持有期。2000年4月6日前或2006年4月5日后發(fā)行的股票需持有最少5年；在2000年4月6月～2006年4月5日發(fā)行的股票需最少持有3年。(2)現(xiàn)在或?qū)?lái)均不享有優(yōu)先分紅權(quán)、優(yōu)先回購(gòu)股票的權(quán)利和優(yōu)先獲得公司資產(chǎn)清盤(pán)收益的權(quán)利。

表1 創(chuàng)業(yè)投資信托個(gè)人所得稅優(yōu)惠細(xì)則說(shuō)明

資料來(lái)源：根據(jù)http://webarchive.nationalarchives.gov.uk/20140109143644/http://www.hmrc.gov.uk/guidance/vct.htm整理而得。

投資者從創(chuàng)業(yè)投資信托的普通股獲得的紅利可享有個(gè)人所得稅抵減。2004～2005稅收年度之后可享有稅收優(yōu)惠的股票認(rèn)購(gòu)額上限為每年二十萬(wàn)英鎊，資本利得稅同樣涉及抵免和遞延納稅兩項(xiàng)優(yōu)惠，處置符合條件的創(chuàng)業(yè)投資信托的普通股股票而獲得的收益可免交資本利得稅，個(gè)人投資者在2004年4月6日之前認(rèn)購(gòu)的符合條件的股票可享受資本利得遞延納稅，2004年4月5日之后發(fā)行的股票不再享有資本利得遞延納稅優(yōu)惠。

(三) 種子企業(yè)投資計(jì)劃(Seed Enterprise Investment Scheme, SEIS)

種子企業(yè)投資計(jì)劃作為企業(yè)投資計(jì)劃和創(chuàng)業(yè)投資信托體系的補(bǔ)充，進(jìn)一步通過(guò)給個(gè)人投資者提供一系列的稅收優(yōu)惠以支持小型、處于早期階段的企業(yè)發(fā)展。種子企業(yè)投資計(jì)劃目前適用發(fā)行于2012年4月6日～2017年4月6日之間的股票，該優(yōu)惠體系在財(cái)政部的要求下有可能延期。該體系涉及個(gè)人所得稅、資本利得稅和再投資的稅收優(yōu)惠。

對(duì)持有至少3年的股票，符合條件的個(gè)人投資者認(rèn)購(gòu)的股票可享有認(rèn)購(gòu)金額50%的稅收減免，可享有稅收優(yōu)惠的股票認(rèn)購(gòu)額上限為每年10萬(wàn)英鎊。減免方式為扣減應(yīng)納稅所得額，稅收優(yōu)惠不可遞延至下個(gè)納稅年度。認(rèn)購(gòu)股票的5年內(nèi)可以申報(bào)所得稅減免。比如，A先生于2012～2013年認(rèn)購(gòu)2萬(wàn)英鎊種子企業(yè)投資計(jì)劃股票，享有稅收優(yōu)惠前的應(yīng)納稅所得額為7 500英鎊。則可享有的稅收減免額為1萬(wàn)英鎊，該年度實(shí)際應(yīng)納稅所得額為0,剩下的2 500英鎊不允許遞延至下個(gè)納稅年度繼續(xù)抵減。同時(shí)，個(gè)人所得稅減免政策對(duì)被投資公司有交易要求、進(jìn)行合規(guī)商業(yè)活動(dòng)、B期間在英國(guó)常設(shè)機(jī)構(gòu)要求、股票發(fā)行日財(cái)務(wù)狀況良好、非上市要求、控制和獨(dú)立要求、無(wú)合伙企業(yè)、發(fā)行股票前總資產(chǎn)價(jià)值不得超過(guò)20萬(wàn)英鎊、少于25名全職員工、不曾接受過(guò)符合企業(yè)投資計(jì)劃或創(chuàng)業(yè)投資信托體系下的投資以及籌資上限的限定。

資本利得稅減免政策具體細(xì)則如表2所示。[7]再投資優(yōu)惠只適用于2012～2013稅收年度和2013～2014稅收年度。如果在2012～2013年度處理資產(chǎn)獲得的收益全部或部分再投資于種子企業(yè)投資計(jì)劃且符合種子企業(yè)投資計(jì)劃減免規(guī)定，再投資部分的收益免征資本利得稅。對(duì)于2012～2013年度的再投資收益可允許100%減免；2013～2014年度的再投資收益可獲得50%減免。種子企業(yè)的投資計(jì)劃享有稅收減免的投資上限為十萬(wàn)英鎊，因此，2012～2013年度再投資免征額的上限為十萬(wàn)英鎊，2013～2014年度則為5萬(wàn)英鎊。

表2 種子企業(yè)投資計(jì)劃資本利得稅優(yōu)惠細(xì)則

資料來(lái)源：根據(jù)https://www.gov.uk/hmrc-internal-manuals/venture-capital-schemes-manual/vcm40020整理。

三、中國(guó)投資稅收激勵(lì)政策現(xiàn)狀及問(wèn)題

(一)現(xiàn)狀

目前我國(guó)并未將創(chuàng)業(yè)投資作為一個(gè)行業(yè)對(duì)待，因此，并沒(méi)有像英國(guó)一樣系統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)投資稅收激勵(lì)政策。縱觀現(xiàn)行稅制，有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資的稅收政策主要涉及個(gè)人所得稅和企業(yè)所得稅。

根據(jù)個(gè)人所得稅法，利息、股息、紅利所得和財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得適用比例稅率，稅率為20%。利息、股息、紅利所得則以每次收入額為應(yīng)納稅所得額。2010年1月1日起，對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股取得的所得征收個(gè)人所得稅。因此，目前個(gè)人轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入減除股權(quán)原值和合理費(fèi)用后的余額為應(yīng)納稅所得額，按“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”繳納個(gè)人所得稅。根據(jù)2016年《關(guān)于完善股權(quán)激勵(lì)和技術(shù)入股有關(guān)所得稅政策的通知》，對(duì)符合條件的非上市公司期權(quán)、限制性股票和股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)可遞延至轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)納稅；對(duì)上市公司股票期權(quán)、限制性股票和股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)可在取得后不超過(guò)12個(gè)月的期限內(nèi)繳納個(gè)人所得稅；對(duì)技術(shù)成果投資入股實(shí)施選擇性稅收優(yōu)惠政策。

為鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，對(duì)于上市公司派發(fā)的股息、紅利，我國(guó)實(shí)施差別化個(gè)人所得稅政策。2015年9月8日起，對(duì)持股超過(guò)一年的投資者取得的股息紅利暫免征收個(gè)人所得稅。對(duì)持股1個(gè)月至1年的，股息紅利所得減半征收，即實(shí)際稅負(fù)為10%。對(duì)持股1個(gè)月以?xún)?nèi)的全額征收，即實(shí)際稅負(fù)為20%。2015年中關(guān)村示范地區(qū)內(nèi)中小高新技術(shù)企業(yè) ，以未分配利潤(rùn)、盈余公積、資本公積向個(gè)人股東轉(zhuǎn)增股本時(shí)，個(gè)人股東應(yīng)按照“利息、股息紅利所得”項(xiàng)目適用20%的稅率。個(gè)人股東一次繳納稅款有困難的經(jīng)主管稅務(wù)機(jī)關(guān)審核后可分期繳納個(gè)人所得稅，最長(zhǎng)不得超過(guò)5年。但是對(duì)于上市中小高新技術(shù)企業(yè)或在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的中小高新技術(shù)企業(yè)向個(gè)人股東轉(zhuǎn)增股本，股東應(yīng)繼續(xù)按照差別化個(gè)人所得稅政策納稅。目前，此政策已推廣至所有的國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)。

為扶持中小高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，國(guó)家出臺(tái)了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策：創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于未上市的中小高新技術(shù)企業(yè)2年以上的，可按照其投資額的70%在股權(quán)持有滿2年的當(dāng)年抵扣該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額；當(dāng)年不足抵扣的，可在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵扣。根據(jù)2015年《推廣中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)稅收試點(diǎn)》政策，上述政策同樣適用于注冊(cè)在示范地區(qū)的有限合伙制企業(yè)。目前，此政策已推廣至所有的國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)。

(二)問(wèn)題

第一，創(chuàng)業(yè)投資稅收激勵(lì)體系不健全。從整體上看，我國(guó)并沒(méi)有一套完整的激勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資的稅收優(yōu)惠體系?，F(xiàn)行企業(yè)所得稅激勵(lì)政策只適用投資于中小型高新技術(shù)企業(yè)，并未涉及其他行業(yè)的企業(yè),一定程度上限制了創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展。此外，個(gè)人所得稅優(yōu)惠政策也僅限于鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資上市公司，并未涉及天使投資人，導(dǎo)致我國(guó)天使投資起步晚、發(fā)展緩慢。

第二，稅收優(yōu)惠政策并未涉及投資種子期的企業(yè)。對(duì)比我國(guó)和英國(guó)針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的個(gè)人所得稅優(yōu)惠政策不難發(fā)現(xiàn)，英國(guó)的政策均針對(duì)投資于小型未上市企業(yè)，而我國(guó)則更重視后期上市的長(zhǎng)期投資。上市融資是企業(yè)處于成長(zhǎng)后期的主要融資方式，相比之下，我國(guó)對(duì)投資于種子期和成長(zhǎng)早期的中小企業(yè)投資人的稅收優(yōu)惠仍不健全。

第三，企業(yè)所得稅受惠的投資者范圍有限。根據(jù)《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，受惠投資者只包括備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，不包括有限合伙企業(yè)、未備案企業(yè)等。對(duì)于有限合伙企業(yè)，均按照《關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問(wèn)題的通知》 (財(cái)稅〔2008〕 159 號(hào))執(zhí)行。除注冊(cè)在試點(diǎn)范圍內(nèi)的有限合伙企業(yè)，對(duì)于其他自然人有限合伙人，其投資收入仍適用于個(gè)人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得，按照5%～35%的五級(jí)超額累進(jìn)稅率交稅，并不能享有任何稅收優(yōu)惠。

四、英國(guó)天使投資稅收激勵(lì)政策對(duì)中國(guó)的借鑒與啟示

(一)建立、健全針對(duì)多種投資主體的稅收激勵(lì)政策體系

英國(guó)天使投資稅收激勵(lì)體系中，企業(yè)投資計(jì)劃和種子企業(yè)投資計(jì)劃均為針對(duì)個(gè)人投資者直接投資非上市公司的激勵(lì)政策，創(chuàng)業(yè)投資信托相較于前兩者更側(cè)重于鼓勵(lì)個(gè)人投資者通過(guò)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)創(chuàng)業(yè)投資信托進(jìn)行天使投資。因此，英國(guó)的整個(gè)創(chuàng)業(yè)投資稅收激勵(lì)體系考慮了多投資主體投資的情形，比較完整和齊備。相較之下，我國(guó)明確的創(chuàng)業(yè)投資稅收激勵(lì)僅限于鼓勵(lì)企業(yè)投資中小型高新技術(shù)企業(yè)的企業(yè)所得稅減免政策，并未涉及個(gè)人投資者直接投資非上市公司的優(yōu)惠。因此，我國(guó)在建立創(chuàng)業(yè)投資稅收優(yōu)惠體系時(shí)應(yīng)考慮多投資主體，包括個(gè)人投資者、創(chuàng)業(yè)投資公司以及大公司。

第一，實(shí)行優(yōu)惠稅率。對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資取得的資本利得和股息紅利所得應(yīng)實(shí)行稅收減免政策?？山梃b英國(guó)經(jīng)驗(yàn)，設(shè)立可享受稅收優(yōu)惠的年投資額上限，以避免投機(jī)者利用政策避稅，降低財(cái)政赤字風(fēng)險(xiǎn)。

第二，虧損扣除。由于天使投資是投資未上市的種子期中小型企業(yè)，投資具有很大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，為鼓勵(lì)天使投資，英國(guó)實(shí)行了虧損在稅前抵扣的優(yōu)惠政策。我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展尚未成熟，投資種子期企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)更大，因此，可借鑒英國(guó)的相關(guān)政策實(shí)行處置股權(quán)虧損額進(jìn)行稅前抵扣并設(shè)立可抵扣上限。

第三，鼓勵(lì)再投資。為促進(jìn)資本循環(huán)，可借鑒英國(guó)種子企業(yè)投資計(jì)劃的再投資稅收優(yōu)惠政策。對(duì)處理資產(chǎn)獲得的收益全部或部分用于再投資的情況，再投資部分的收益可以享有免征資本利得稅或低稅率的優(yōu)惠。

(二)鼓勵(lì)天使投資人投資種子期企業(yè)

我國(guó)個(gè)人所得稅的優(yōu)惠政策僅停留在針對(duì)個(gè)人投資者投資上市公司的情況。對(duì)于非上市公司的個(gè)人投資并未有任何稅收方面的優(yōu)惠政策予以支持。然而，根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，投資方面，2015年中國(guó)共發(fā)生2075起天使投資案例，同比增長(zhǎng)170.9%。披露金額超過(guò)101.88億元人民幣，同比增長(zhǎng)超過(guò)214.9%。由此可見(jiàn)，中國(guó)的天使投資處于上升階段，發(fā)展空間巨大。因此，從稅收方面鼓勵(lì)天使投資人投資種子期企業(yè)將有利于我國(guó)資本市場(chǎng)的完善。

具體而言，應(yīng)給予個(gè)人投資者個(gè)人所得稅方面的相應(yīng)優(yōu)惠。其一，應(yīng)加入個(gè)人投資非上市中小型企業(yè)的稅收優(yōu)惠，可采用降低稅率的激勵(lì)措施；其二，應(yīng)繼續(xù)鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，將投資于上市企業(yè)所獲得股息紅利免稅范圍擴(kuò)大至非上市企業(yè)。[11]其三，對(duì)于投資種子期企業(yè)獲得的資本利得應(yīng)給予免稅或減稅優(yōu)惠，鼓勵(lì)更多的天使投資人進(jìn)行投資?？煽紤]資本利得遞延納稅的稅收優(yōu)惠方式，即延期到不再進(jìn)行類(lèi)似投資時(shí)再納稅，并鼓勵(lì)再投資。其四，應(yīng)允許天使投資虧損金額向以后年度結(jié)轉(zhuǎn)，當(dāng)投資人取得投資收益后扣減以前年度虧損額后再行納稅。

(三)完善現(xiàn)行企業(yè)所得稅的稅收優(yōu)惠政策

對(duì)于現(xiàn)行的投資未上市的高新技術(shù)企業(yè)的企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策，應(yīng)擴(kuò)大受益者范圍，加速推廣自主創(chuàng)新示范區(qū)的稅收試點(diǎn)范圍，將享受股權(quán)投資抵扣稅收優(yōu)惠的投資者從備案的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司擴(kuò)大到所有組織形式的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資 (股權(quán)投資) 機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者和其他法人投資者。此外，應(yīng)擴(kuò)大受益行業(yè)范圍，不應(yīng)僅局限在投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)才能享受企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠。由統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，2015年我國(guó)天使投資集中于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)企業(yè)，投資額高達(dá)51億元人民幣，而電信、IT、金融、醫(yī)療健康等行業(yè)的投資額僅不到15億元人民幣，投資行業(yè)分布明顯不均。因此，可借鑒英國(guó)經(jīng)驗(yàn)，只限定受益企業(yè)的規(guī)模并不限制在特殊行業(yè)，這樣將有利于各行業(yè)的全面發(fā)展。

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