劉志強(qiáng)，陳 言

(山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究院，濟(jì)南250100)

中小(微)企業(yè)融資問題是一個(gè)世界性難題。世界銀行企業(yè)調(diào)查(World Bank Enteprise Surveys，WBES)認(rèn)為融資困難是束縛中小企業(yè)發(fā)展的首要因素。工信部中小企業(yè)司發(fā)布的《2016年中國(guó)中小企業(yè)運(yùn)行報(bào)告》顯示，2016年有融資需求的規(guī)模以上中小企業(yè)(年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為2000萬(wàn)元及以上)中，38.8%企業(yè)的融資需求難以解決，規(guī)模以下中小企業(yè)面臨的融資困境尤甚。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，金融要回歸本源，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，解決好中小企業(yè)的融資問題具有重要的實(shí)踐意義和理論意義。一方面，中小(微)企業(yè)日益成為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的重要力量，它們?nèi)谫Y需求旺盛，而有效的融資供給不足，造成了中小(微)企業(yè)現(xiàn)實(shí)的融資困境。無(wú)論在發(fā)展中國(guó)家還是發(fā)達(dá)國(guó)家，中小(微)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用與中小企業(yè)發(fā)展中的融資狀況不相匹配。研究中小企業(yè)的融資困境進(jìn)而解決好中小企業(yè)的融資問題關(guān)系到中小企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，關(guān)系到一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。再者，加強(qiáng)對(duì)于中小企業(yè)融資問題的研究，有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)、金融等相關(guān)理論的發(fā)展，不僅如此，我國(guó)中小企業(yè)融資問題帶有鮮明的中國(guó)特色，既有微觀運(yùn)行問題又有宏觀經(jīng)濟(jì)因素，既有市場(chǎng)機(jī)制問題又有體制缺陷因素[1]，對(duì)該問題的研究將促進(jìn)新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展。

一、中小企業(yè)融資困境的表現(xiàn)形式

我國(guó)中小企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)歷了一個(gè)不斷調(diào)整的過程。當(dāng)前沿用的是2011年工信部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家發(fā)改委和財(cái)政部聯(lián)合出臺(tái)的《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》，同時(shí)該標(biāo)準(zhǔn)中也提出微型企業(yè)的概念。無(wú)論采取哪種標(biāo)準(zhǔn)，只是為了滿足統(tǒng)計(jì)或管理的需要，并未改變中小企業(yè)(含小微企業(yè))這個(gè)群體的本質(zhì)差別。為了研究的方便，本文研究的中小企業(yè)是一種廣義上的概念，泛指在現(xiàn)有金融體系下，在融資層面上與國(guó)有企業(yè)、大型企業(yè)有較大區(qū)別的中小(微)企業(yè)群體。中小企業(yè)融資也泛指中小型企業(yè)貸款、微型企業(yè)貸款、個(gè)體工商戶貸款和小微企業(yè)主個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款。中小企業(yè)融資困境主要表現(xiàn)在融資難、融資貴、融資慢三個(gè)方面。

1.融資難問題。根據(jù)國(guó)內(nèi)中小企業(yè)協(xié)會(huì)提供的數(shù)據(jù)，2015年末超過2000萬(wàn)戶中小企業(yè)中，銀行對(duì)公貸款賬戶約600萬(wàn)戶，尚有約1500萬(wàn)戶的中小企業(yè)未享受到正規(guī)融資服務(wù)。①中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì):http://www.ca-sme.org/。中小企業(yè)融資可獲得性差主要表現(xiàn)在兩方面:一方面是很難獲得外部融資，另一方面是可獲得的融資額度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其預(yù)期額度，無(wú)法得到充足的資金支持。

現(xiàn)實(shí)金融活動(dòng)中，與大企業(yè)相比，中小企業(yè)在獲得金融資源的競(jìng)爭(zhēng)中往往處于劣勢(shì)，中小企業(yè)面臨著融資約束或“融資缺口”。“融資缺口”本質(zhì)是一種市場(chǎng)失靈。對(duì)于廣大的中小企業(yè)，融資壁壘的存在使資金供給沒有得到有效配給，金融市場(chǎng)無(wú)法實(shí)現(xiàn)及時(shí)出清?！叭谫Y缺口”導(dǎo)致整體經(jīng)濟(jì)因投資不足而難以實(shí)現(xiàn)持續(xù)高速增長(zhǎng)，進(jìn)而造成整體就業(yè)不足和社會(huì)福利損失，其還可能加劇中小企業(yè)的財(cái)務(wù)脆弱性，中小企業(yè)為保持一定的流動(dòng)性進(jìn)一步加劇了融資缺口的放大。嵇少峰(2014)提出“社會(huì)信貸救助成本”的概念，②參見嵇少峰:《小微企業(yè)融資難的另類解讀:社會(huì)信貸求助成本太高》，新浪財(cái)經(jīng)2014年11月20日。該“成本”意指由于弱勢(shì)企業(yè)(中小微企業(yè))創(chuàng)造了巨大的社會(huì)價(jià)值，應(yīng)在金融信貸資源分配時(shí)給予一定的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，以鼓勵(lì)和保證銀行及其他金融機(jī)構(gòu)平等或優(yōu)先對(duì)其提供信貸支持。但是在我國(guó)金融制度的設(shè)計(jì)中，政府并沒有作為主體力量去承擔(dān)社會(huì)所需要的、足夠的“社會(huì)信貸救助成本”。“社會(huì)信貸救助成本”缺失是導(dǎo)致小微企業(yè)融資難的根本原因。當(dāng)然，融資的可獲得性還存在著融資額度合理性問題。融資實(shí)踐中，融資需求往往包含著較大的虛假需求。由于中小企業(yè)多為家族型民營(yíng)企業(yè)，常常出現(xiàn)企業(yè)主個(gè)人消費(fèi)需求以及投機(jī)需求擠占企業(yè)生產(chǎn)資金現(xiàn)象，這導(dǎo)致了融資不足的錯(cuò)覺。從借貸理論上講，企業(yè)正常用途以外的資金需求不應(yīng)該被滿足，它屬于不合理需求。

2.融資貴問題。中小企業(yè)融資成本高是指綜合融資成本，既包括融資利息，又包括非利息融資成本(擔(dān)保費(fèi)、評(píng)估費(fèi)、登記機(jī)關(guān)各項(xiàng)費(fèi)用等)。融資的啄食順序理論(Pecking Order Theory，簡(jiǎn)記為POT)認(rèn)為，企業(yè)在選擇不同融資方式時(shí)，會(huì)根據(jù)融資成本對(duì)融資方式進(jìn)行排序，首先使用內(nèi)部融資方式(如自身利潤(rùn))，然后使用外部融資方式(如負(fù)債、外部資本)[2]。根據(jù)清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院中國(guó)金融研究中心公布的中國(guó)社會(huì)融資成本指數(shù)顯示，當(dāng)前中國(guó)社會(huì)融資(企業(yè))平均融資成本為7.6%，銀行貸款平均融資成本為6.6%，融資性信托平均融資成本為9.25%，保理平均融資成本為12.1%，小額貸款公司平均融資成本為21.9%，互聯(lián)網(wǎng)金融(網(wǎng)貸)平均融資成本為21.0%。融資成本最高的小額貸款公司及互聯(lián)網(wǎng)貸款主體就是小微企業(yè)。③數(shù)據(jù)來(lái)源:http://industry.caijing.com.cn/20180202/4403248.shtml。另外，上述的社會(huì)平均融資成本僅是利率成本，非利息融資成本中，擔(dān)保費(fèi)是一項(xiàng)主要成本，一般貸款企業(yè)需向擔(dān)保機(jī)構(gòu)支付貸款金額1%～2%的擔(dān)保費(fèi)用，加上擔(dān)保公司收取的保證金，推高小微企業(yè)融資成本近3個(gè)百分點(diǎn)；再者是根據(jù)抵押品不同收取的評(píng)估費(fèi)、登記費(fèi)等手續(xù)費(fèi)用，一般折合貸款金額的0.1%～1%不等。

在實(shí)踐中，中小企業(yè)融資成本明顯高于大型企業(yè)的主要原因有兩方面:一是風(fēng)險(xiǎn)成本問題。金融機(jī)構(gòu)辨識(shí)小微企業(yè)安全性的工具是資金價(jià)格，希望用高利率來(lái)覆蓋高風(fēng)險(xiǎn)。隨著融資難度的增加，獲得資金的成本也在提高。二是交易成本問題。雖然中小企業(yè)融資渠道較多，但是銀行依然是中小(微)企業(yè)最重要的外部資金來(lái)源。與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)在銀行每筆貸款的交易成本相差不大，但每筆貸款的規(guī)模卻明顯要小，因而銀行發(fā)放同等規(guī)模貸款，中小企業(yè)貸款的交易成本就顯得很高[3]。

3.融資慢問題。融資慢問題由中小企業(yè)自身融資特點(diǎn)決定。在現(xiàn)有融資體系和操作流程下，中小企業(yè)“短、急、頻、小”的融資需求往往難以滿足。即使取得融資，因及時(shí)性問題，融資的效果會(huì)大打折扣。現(xiàn)有中小企業(yè)融資產(chǎn)品中融資期限多為固定期限(通常1年或半年)，也與中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)用錢急、隨借隨還等特征不匹配。即使這些企業(yè)取得融資，由于其再融資能力弱，需提前做好貸款到期安排，中小企業(yè)往往需要同其他企業(yè)拆借來(lái)籌措資金，這大大增加中小企業(yè)的融資成本。

二、中小企業(yè)融資困境成因分析

1.信息不對(duì)稱。中小企業(yè)融資中信息不對(duì)稱既包括金融機(jī)構(gòu)(信貸供給方)與中小企業(yè)(信貸需求方)之間的信息不對(duì)稱，也包括金融機(jī)構(gòu)之間信息不共享造成的不對(duì)稱。

國(guó)內(nèi)外多篇文章都指出信息不對(duì)稱是阻礙中小企業(yè)獲得融資的重要因素。信息不對(duì)稱會(huì)在中小企業(yè)融資中引發(fā)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題。逆向選擇的表現(xiàn)是金融機(jī)構(gòu)將資金注入到不好的企業(yè)中，好的企業(yè)無(wú)法獲得資金支持。道德風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)是借款人在取得貸款資金后挪用至高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。由于信息不對(duì)稱，大量的中小企業(yè)可能面臨融資約束，這種約束導(dǎo)致他們發(fā)展受限，甚至是永遠(yuǎn)關(guān)閉。

在中小企業(yè)融資市場(chǎng)上，存在著資金提供者和中小企業(yè)間的信息不對(duì)稱。中小企業(yè)與大企業(yè)相比，無(wú)法標(biāo)準(zhǔn)化地生產(chǎn)和傳遞有關(guān)企業(yè)的各種信息。由于獲取中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)信息、財(cái)務(wù)信息等需承擔(dān)較大的搜集和調(diào)查成本，若這些成本得不到足夠的補(bǔ)償，資金提供者會(huì)在借貸市場(chǎng)上排斥中小企業(yè)。Stiglitz和Weiss(1981)提出了信貸配給理論[4]。由于信息不對(duì)稱的存在，中小企業(yè)作為借款人存在逆向選擇行為，導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸出現(xiàn)信貸配給現(xiàn)象，也就是說(shuō)當(dāng)銀行面臨中小企業(yè)大量貸款需求且無(wú)法分辨每一個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，為了避免逆向選擇，銀行通常并不是進(jìn)一步提高利率而是在某個(gè)利率水平下對(duì)貸款進(jìn)行配給。即使某些中小企業(yè)愿意支付更高的利率，銀行也不會(huì)批準(zhǔn)其貸款申請(qǐng)。高利率會(huì)使逆向選擇問題變得更加嚴(yán)重，那些愿意出高利率的中小企業(yè)會(huì)選擇高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資項(xiàng)目，而這會(huì)提升銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)，增加的利息收入并不一定能夠覆蓋增加的風(fēng)險(xiǎn)損失，因此銀行寧愿資金剩余也不愿意發(fā)放高風(fēng)險(xiǎn)的貸款。在經(jīng)濟(jì)下行期，中小企業(yè)違約“跑路”事件層出不窮，信貸欺詐事件明顯增多，商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量承壓，銀行授信惜貸現(xiàn)象更加嚴(yán)重。

2.規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。中小企業(yè)融資困境的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)是指伴隨融資規(guī)模的擴(kuò)大融資成本反而上升。與大企業(yè)相比，中小企業(yè)規(guī)模較小，其資金需求的特點(diǎn)是頻率高、資金量少，融資成本明顯高于大型企業(yè)。以銀行發(fā)放中小企業(yè)貸款為例，從銀行信貸操作流程來(lái)看，每筆貸款的發(fā)放環(huán)節(jié)和程序(包括貸前調(diào)查、貸時(shí)審查、貸后管理、預(yù)警管理等)都基本一致，不因貸款金額的大小而發(fā)生顯著差異，銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的單位成本會(huì)明顯增高。相關(guān)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)分析，中小企業(yè)戶均貸款額約為大企業(yè)的0.5%，而貸款頻率卻是大企業(yè)的5～6倍，這導(dǎo)致貸款成本一般是大企業(yè)的5～8倍。因此，為了節(jié)約經(jīng)營(yíng)成本和監(jiān)督費(fèi)用，銀行對(duì)中小企業(yè)放貸的積極性會(huì)降低，從而會(huì)將中小企業(yè)排除在主流目標(biāo)客戶之外，中小企業(yè)難以得到銀行的資金支持。

金融行業(yè)自身追求規(guī)模效益，對(duì)規(guī)模效益越好的大企業(yè)，金融行業(yè)越愿意為其提供資金支持。金融行業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)模式導(dǎo)致業(yè)務(wù)的過度集中，造成對(duì)中小企業(yè)的金融排斥和總體的金融失衡。中小企業(yè)的資金需求在融資上不具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)，且融資的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的高成本無(wú)法適當(dāng)?shù)剞D(zhuǎn)嫁或融資雙方分?jǐn)俒5]。銀行只能通過提高貸款利率，向中小企業(yè)轉(zhuǎn)嫁部分額外成本。其結(jié)果是只有中小企業(yè)的盈利水平更高，它獲取外部融資才有利可圖。這就抑制了中小企業(yè)的融資需求，也帶來(lái)了融資貴的問題。

3.制度不健全。從金融制度層面思考中小企業(yè)融資難問題，目前主要是金融制度供給不足，也就是金融制度不健全導(dǎo)致金融合理需求得不到滿足，形成金融抑制。一是銀行業(yè)為主導(dǎo)的傳統(tǒng)金融體系存在結(jié)構(gòu)性缺陷。當(dāng)前以大型國(guó)有銀行為主導(dǎo)的金融體系與過去30多年我國(guó)投資拉動(dòng)和出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式密切相關(guān)。隨著經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換，傳統(tǒng)金融體系的結(jié)構(gòu)缺陷凸顯。銀行業(yè)為主導(dǎo)的傳統(tǒng)金融體系的結(jié)構(gòu)缺陷，要求在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、滿足中小企業(yè)融資需求方面進(jìn)行機(jī)制體制創(chuàng)新。伴隨著中小企業(yè)成長(zhǎng)的不同階段，需要一個(gè)多層次的金融服務(wù)體系來(lái)滿足融資需求。從資本市場(chǎng)看，目前雖已初步形成了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)和區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)構(gòu)成的多層次資本市場(chǎng)體系，但主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板主體仍以大中型企業(yè)為主，基本無(wú)法惠及通常意義上的中小(微)企業(yè)。2015年股權(quán)交易市場(chǎng)上市或掛牌中小微企業(yè)4913家，占比61.92%，但融資額僅 1270.38億元，占比僅為7.92%。股權(quán)交易市場(chǎng)的資金更多流向了大型企業(yè)，中小(微)企業(yè)獲得資金明顯不足。

從2016年開始，天禾加鉀平衡施肥項(xiàng)目分別在廣東的江門、珠海、廣州、湛江，海南的?？诘鹊貐^(qū)，通過實(shí)施不同梯度鉀肥量的田間試驗(yàn)，研究鉀肥對(duì)水稻、香蕉生長(zhǎng)發(fā)育及產(chǎn)量、品質(zhì)、抗性等方面的影響，為平衡施肥技術(shù)提供依據(jù)，持續(xù)向廣大農(nóng)戶展示和推廣科學(xué)平衡施肥技術(shù)和理念。在這短短三年間，該項(xiàng)目已對(duì)近千名農(nóng)民和種植大戶進(jìn)行科學(xué)普及，平衡施肥的理念深入千家萬(wàn)戶。

二是社會(huì)信用體系和中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系不健全。我國(guó)社會(huì)信用體系建設(shè)仍處于發(fā)展初期，全社會(huì)征信數(shù)據(jù)規(guī)模和質(zhì)量都有所欠缺，且征信體系較為單一，商業(yè)化征信機(jī)構(gòu)和社會(huì)信息共享平臺(tái)發(fā)展滯后。截至2016年第一季度，人民銀行征信中心收錄自然人8.9億人，其中有信貸記錄的自然人3.9億人，企業(yè)征信系統(tǒng)收錄企業(yè)和其他組織2140萬(wàn)戶，其中有信貸記錄的企業(yè)和其他組織592萬(wàn)戶。社會(huì)信用體系不健全不完善，全社會(huì)信用信息被多部門掌控，形成信息孤島，無(wú)法發(fā)揮整體合力。出于部門利益及信息安全考慮，通常不會(huì)向第三方公開其擁有的信息資源，造成大量的信用信息孤島，也降低了中國(guó)人民銀行征信中心數(shù)據(jù)的全面性。信息孤島導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)難以便利地從政府相關(guān)部門獲取借款企業(yè)信息，從而抑制了中小(微)企業(yè)的融資可獲得性。此外，我國(guó)目前還缺乏專業(yè)性的、權(quán)威性的大型信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，也沒有專門為中小企業(yè)融資服務(wù)的信用評(píng)估機(jī)構(gòu)及比較完善的中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)理論和方法。信用體系的完善和信息使用環(huán)境的改善，能提高信用評(píng)價(jià)質(zhì)量，提高銀行貸款意愿，進(jìn)而提高中小企業(yè)融資的可獲得性。在一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，中小企業(yè)貸款的可獲得性與其信息體系基礎(chǔ)設(shè)施(主要是征信系統(tǒng)和各種信息共享平臺(tái))的發(fā)展和完善密不可分。

三是融資信用擔(dān)保體系不健全。政府雖明確了服務(wù)小微企業(yè)的融資擔(dān)保業(yè)務(wù)以及再擔(dān)保業(yè)務(wù)所具有的準(zhǔn)公共產(chǎn)品屬性，但真正在融資擔(dān)保體制建設(shè)上直接投入太少，更多的做法只是用牌照的形式指導(dǎo)成立各種背景的融資擔(dān)保公司。由于融資擔(dān)保本身收益與風(fēng)險(xiǎn)的不對(duì)稱性，各級(jí)政府因財(cái)力有限而引入商業(yè)性民營(yíng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，并不具備可持續(xù)的完全商業(yè)化經(jīng)營(yíng)模式，也難符合服務(wù)中小(微)企業(yè)的行業(yè)定位。根據(jù)工信部的數(shù)據(jù):2015年，全國(guó)共有中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)3389家，較2014年的3880家減少12.65%；中小企業(yè)信用擔(dān)保行業(yè)中在保企業(yè)數(shù)量為78.54萬(wàn)家，較2014年88.97萬(wàn)家減少11.72%；中小企業(yè)信用擔(dān)保行業(yè)中擔(dān)保貸款余額為17500億元，較2014年的18368億元減少4.73%。①數(shù)據(jù)來(lái)源于邢樂成國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目“基于金融錯(cuò)配分析框架的中小企業(yè)融資難問題研究”。目前融資擔(dān)保體系中融資擔(dān)保公司大部分是以贏利為目的的市場(chǎng)主體，無(wú)論是官辦還是民辦，生存盈利是其最基本的目標(biāo)，出現(xiàn)代償損失，相關(guān)業(yè)務(wù)人員仍要承擔(dān)責(zé)任。盡管政府給予了一定程度的補(bǔ)貼(一般為擔(dān)保余額的1%～2%)，但是考慮到嚴(yán)格的監(jiān)管成本(如資本實(shí)到率、限制融資、擔(dān)保放大倍數(shù)、保證金監(jiān)管制度等)，這部分補(bǔ)貼接近歸零，甚至為負(fù)，根本無(wú)法彌補(bǔ)其代償損失。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)上行期，融資擔(dān)保公司還能有一點(diǎn)表上盈利，而經(jīng)濟(jì)一旦進(jìn)入調(diào)整，中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)積聚，融資擔(dān)保公司往往因?yàn)閭€(gè)體代償風(fēng)險(xiǎn)造成整個(gè)擔(dān)保平臺(tái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

四是相關(guān)法律法規(guī)體系不健全。只有在適宜的信息體系和法律等基礎(chǔ)建設(shè)的保障下，金融制度的發(fā)展才能使金融機(jī)構(gòu)為缺乏信息和抵押品的中小(微)企業(yè)提供更多貸款。以美國(guó)為例，美國(guó)制定了一套完備的既不損害銀行安全穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)又使小企業(yè)能夠從銀行貸款的制度安排。美國(guó)注重利用法律強(qiáng)制力來(lái)消除不利于小企業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)的障礙，制定了《謝爾曼法》《小企業(yè)法》《公平信貸機(jī)會(huì)法》《社區(qū)再投資法》等多部法律來(lái)保障小企業(yè)公平的融資和發(fā)展機(jī)會(huì)。為支持中小企業(yè)發(fā)展，我國(guó)也陸續(xù)頒布了一系列重要文件。特別是我國(guó)2003年頒布的《中小企業(yè)促進(jìn)法》，對(duì)中小企業(yè)發(fā)展建立了一個(gè)粗線條的綱領(lǐng)性的制度法規(guī)?？傮w來(lái)看，法律和政策體系仍不完善，缺少系統(tǒng)性和全局性的發(fā)展規(guī)劃，現(xiàn)行法律對(duì)中小企業(yè)融資方面的支持具體措施的可操作性不強(qiáng)。

4.模式不成熟。從中小企業(yè)融資實(shí)踐來(lái)看，不存在一種普適性的中小企業(yè)貸款模式。首先，不同地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，地方政府的政策支持力度、信用信息環(huán)境、法律觀念及信用意識(shí)存在較大不同，貸款的模式也存在差異[6]。另外，從企業(yè)成長(zhǎng)周期來(lái)看，企業(yè)從小到大的過程，其資金需求和融資渠道是不一樣的。中小企業(yè)的不同成長(zhǎng)階段需要有一個(gè)多樣化的融資安排來(lái)滿足其資金需求。金融成長(zhǎng)周期理論認(rèn)為，由于企業(yè)的規(guī)模、資金需求和信息約束條件是不斷變化的，從而企業(yè)在生命周期的不同階段會(huì)進(jìn)行不同的融資安排[7]。根據(jù)金融成長(zhǎng)周期理論，企業(yè)融資方式的選擇與其生命周期的不同階段相聯(lián)系，在創(chuàng)始初期主要依賴內(nèi)源融資、貿(mào)易融資和天使融資，在成長(zhǎng)期主要依賴銀行貸款，在成熟期資本市場(chǎng)融資才會(huì)發(fā)揮作用。當(dāng)然，由于企業(yè)的規(guī)模、成立時(shí)間和信息透明程度不同，金融成長(zhǎng)周期理論對(duì)于每一個(gè)中小企業(yè)并非都適用。

2006年以來(lái)，多家商業(yè)銀行陸續(xù)提出中小金融理念，并在中小企業(yè)融資模式上進(jìn)行了有益探索。以中國(guó)民生銀行、中信銀行、深圳發(fā)展銀行(現(xiàn)平安銀行)為代表的股份制銀行努力營(yíng)造以“一圈一鏈”為代表的中小金融成為重要的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。由于此類業(yè)務(wù)的強(qiáng)宏觀順周期性和資金聚集性，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)深度調(diào)整的新常態(tài)，其業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)快速聚集，成為銀行避之不及的“重災(zāi)區(qū)”。原有中小金融成功模式受到重大沖擊和廣泛質(zhì)疑。在經(jīng)濟(jì)上行期，商圈“多戶聯(lián)?！北粯I(yè)內(nèi)認(rèn)為是中小金融模式的有效嘗試，采取批量營(yíng)銷、集群授信的模式，風(fēng)險(xiǎn)緩釋上通過信用捆綁，“抱團(tuán)取暖”，弱化個(gè)體信用風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)信貸業(yè)務(wù)工廠化和低成本運(yùn)作。經(jīng)濟(jì)上行期，供應(yīng)鏈金融獲得迅猛發(fā)展。然而進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整期，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，企業(yè)盈利堪憂，風(fēng)險(xiǎn)因素集聚，極易導(dǎo)致“火燒聯(lián)營(yíng)”，風(fēng)險(xiǎn)迅速擴(kuò)散。當(dāng)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整期，因供應(yīng)鏈金融操作環(huán)節(jié)眾多，金融詐騙等層出不窮，銀行將面臨更大的損失。產(chǎn)業(yè)集群業(yè)務(wù)，也因集群內(nèi)信用差的個(gè)體連帶效應(yīng)導(dǎo)致集群一些信用良好的中小企業(yè)被“錯(cuò)殺”[8]。

在每一輪經(jīng)濟(jì)周期中，不同的商業(yè)模式都會(huì)面臨來(lái)自經(jīng)濟(jì)周期的壓力測(cè)試，中小企業(yè)融資模式也不例外[9]。如果某類信貸業(yè)務(wù)的行業(yè)集中度或區(qū)域集中度過高時(shí)，其順周期性會(huì)更加明顯，在經(jīng)濟(jì)調(diào)整過程中受到的沖擊也相應(yīng)增加。目前，中國(guó)正處在由經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)向中高速增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)換時(shí)期，信貸不良率逐步攀升。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中伴隨著風(fēng)險(xiǎn)釋放，中小企業(yè)由于規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)波動(dòng)大、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，信用風(fēng)險(xiǎn)問題會(huì)暴露的更加突出，中小企業(yè)貸款仍將是不良貸款的重災(zāi)區(qū)。從各家銀行年報(bào)披露的不良貸款行業(yè)分布來(lái)看，制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)是不良貸款率最高的兩個(gè)行業(yè)，其中批發(fā)零售行業(yè)的主體恰恰是中小企業(yè)。

三、對(duì)策建議:充分發(fā)揮政府引導(dǎo)作用

當(dāng)前，我國(guó)金融市場(chǎng)上結(jié)構(gòu)性的信貸供需錯(cuò)配現(xiàn)象依然較為嚴(yán)重，這迫切需要政府和全社會(huì)通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革來(lái)解決現(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)失衡問題。解決中小企業(yè)融資困境問題是一個(gè)系統(tǒng)工程，需要政府、金融機(jī)構(gòu)，中小企業(yè)在實(shí)踐層面不斷創(chuàng)新與突破。從世界范圍內(nèi)的成功實(shí)踐看，政府是破解中小(微)企業(yè)融資困境的關(guān)鍵。政府可以通過“多措引導(dǎo)”，改善外部環(huán)境，降低金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)金融服務(wù)過程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)和成本，激發(fā)市場(chǎng)主體的積極性和創(chuàng)造性，實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式可持續(xù)發(fā)展，從根本上破解中小企業(yè)的融資難題[10]。

1.組建政策性金融機(jī)構(gòu)，發(fā)揮基礎(chǔ)引導(dǎo)作用。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，政府應(yīng)大力改善中小(微)企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和生存發(fā)展的環(huán)境。目前，國(guó)家工信部下設(shè)中小企業(yè)局，承擔(dān)著中小企業(yè)發(fā)展宏觀指導(dǎo)，擬訂促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的政策措施，促進(jìn)對(duì)外交流合作，推動(dòng)建立完善服務(wù)體系，協(xié)調(diào)解決有關(guān)重大問題的職責(zé)。為貫徹落實(shí)國(guó)家金融政策，保護(hù)中小企業(yè)獲得公平的融資和發(fā)展機(jī)會(huì)，建議在國(guó)家層面上組建一家政策性金融機(jī)構(gòu)，專司落實(shí)政府推行的中小企業(yè)融資政策，引導(dǎo)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)廣泛參與中小企業(yè)融資服務(wù)。發(fā)揮好政府信用引導(dǎo)作用，為中小企業(yè)發(fā)展提供融資或增信支持，為支持中小企業(yè)發(fā)展的金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持，逐步改善有益于中小企業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，而不是僅僅促進(jìn)中小(微)企業(yè)數(shù)量的增加和維持衰退的中小(微)企業(yè)存活。

2.加快政府主導(dǎo)的中小企業(yè)征信體系建設(shè)，發(fā)揮信息披露的引導(dǎo)作用。整合政府各部門掌控的中小企業(yè)各類信息，構(gòu)建政府主導(dǎo)的中小企業(yè)征信體系，將有助于改善中小企業(yè)金融生態(tài)。當(dāng)前人民銀行征信體系僅包含中小(微)企業(yè)信貸信息，而有關(guān)中小(微)企業(yè)的工商、稅務(wù)、海關(guān)、環(huán)保、勞動(dòng)、司法等方面的信息分散在各個(gè)部門，難以形成合力。政府應(yīng)將人民銀行征信系統(tǒng)、工商部門企業(yè)注冊(cè)登記信息系統(tǒng)、稅務(wù)部門企業(yè)納稅信用信息系統(tǒng)，以及司法部門信息系統(tǒng)盡早實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互接，構(gòu)建統(tǒng)一的檢索平臺(tái)，擴(kuò)大征信系統(tǒng)的覆蓋面，詳細(xì)提供企業(yè)工商登記情況、納稅情況、企業(yè)及法定代表人個(gè)人銀行信用記錄、法律訴訟、對(duì)外擔(dān)保、履約情況等信息，為各種小微企業(yè)融資的信用評(píng)級(jí)提供依據(jù)和基礎(chǔ)，增強(qiáng)信貸評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確性和有效性。

建立失信聯(lián)合懲戒機(jī)制。建立稅收違法案件當(dāng)事人、違法失信公司相關(guān)責(zé)任主體、失信企業(yè)、失信被執(zhí)行人、安全生產(chǎn)領(lǐng)域失信主體實(shí)施聯(lián)合懲戒的系列合作備忘錄，建立跨部門的失信聯(lián)合懲戒機(jī)制，深入開展信用紅黑名單公示和媒體曝光工作，嚴(yán)厲打擊惡意逃廢銀行債權(quán)的違法犯罪行為。銀行業(yè)監(jiān)管部門在設(shè)立銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，參股、收購(gòu)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)審批過程中，在銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員任職資格核準(zhǔn)過程中，將失信被執(zhí)行人信息作為審慎性參考因素。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在融資授信時(shí)要查詢擬授信對(duì)象及其法定代表人、主要責(zé)任人、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員是否為失信被執(zhí)行人，確屬失信被執(zhí)行人的，要從嚴(yán)審核。

3.各級(jí)政府應(yīng)健全中小(微)企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和損失補(bǔ)償機(jī)制。為提高融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，有效化解中小(微)企業(yè)融資難和金融風(fēng)險(xiǎn)，完善小微企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和信用擔(dān)保代償補(bǔ)償政策，應(yīng)建立政府、擔(dān)保、銀行共同合作的代償補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。各級(jí)政府可根據(jù)自身情況制定相應(yīng)管理辦法。如為促進(jìn)小微企業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展，山東省政府制定了《山東省小微企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金管理暫行辦法》。①新聞來(lái)源:http://www.gov.cn/zhengce/2015-07/28/content_5044456.htm。對(duì)小微企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金管理按照“扶小微、廣覆蓋、分層次、可持續(xù)”的總體要求，遵循公開透明、定向使用、科學(xué)管理、加強(qiáng)監(jiān)督的原則，建立政府、擔(dān)保、銀行共同合作的代償補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。

4.做好政府內(nèi)部協(xié)調(diào)合作，提高政策激勵(lì)的相容性和協(xié)同性，發(fā)揮政策引導(dǎo)作用。提升政府部門間的相互協(xié)調(diào)和良性互動(dòng)，對(duì)中小(微)企業(yè)金融實(shí)行差異化的服務(wù)政策。通過銀稅互動(dòng)，拓展稅收增值服務(wù)，將納稅信用轉(zhuǎn)化為融資貸款信用，建立以“信”授“信”、以“信”養(yǎng)“信”的信用結(jié)合機(jī)制，從而破解部分小微企業(yè)因無(wú)法提供抵質(zhì)押物而面臨的融資困境。

政府應(yīng)實(shí)施對(duì)小微企業(yè)減稅等減低成本的措施，為小微企業(yè)創(chuàng)造盈利條件。按照工信部《促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016—2020)》，應(yīng)進(jìn)一步降低企業(yè)稅負(fù)，全面實(shí)施涉企收費(fèi)目錄清單管理，規(guī)范涉企收費(fèi)行為，減輕中小企業(yè)負(fù)擔(dān)。優(yōu)化行政審批流程和企業(yè)投資項(xiàng)目的相關(guān)審批程序，降低制度性交易成本。政府為中小(微)企業(yè)經(jīng)營(yíng)降成本，為中小(微)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造外部環(huán)境，既能推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，又能促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

面對(duì)中小企業(yè)不良貸款高發(fā)態(tài)勢(shì)，監(jiān)管當(dāng)局(財(cái)政部和銀監(jiān)會(huì))不斷放寬核銷政策，調(diào)整不良貸款批量轉(zhuǎn)讓的戶數(shù)限制，放寬批量轉(zhuǎn)讓受讓主體等，鼓勵(lì)商業(yè)銀行快速處置不良資產(chǎn)。但損失的申報(bào)稅前抵扣卻因?yàn)槎愂照叩臏笮远鵁o(wú)法進(jìn)行，變相增加了處置成本。政府應(yīng)積極協(xié)調(diào)監(jiān)管部門和稅務(wù)部門，及時(shí)調(diào)整稅前扣除政策，與監(jiān)管部門出臺(tái)的放寬中小企業(yè)不良貸款核銷、批量轉(zhuǎn)讓處置政策形成協(xié)同效應(yīng)，縮小稅務(wù)部門和會(huì)計(jì)處理差異，促使稅務(wù)和會(huì)計(jì)核銷條件及標(biāo)準(zhǔn)趨于一致，減輕商業(yè)銀行稅務(wù)成本，促進(jìn)商業(yè)銀行加大對(duì)中小企業(yè)的信貸投放，也有利于商業(yè)銀行及時(shí)通過自身努力消化中小企業(yè)不良貸款的處置損失。

加強(qiáng)中小(微)企業(yè)全生命周期扶持政策。伴隨著中小企業(yè)的成長(zhǎng)周期，需要有一個(gè)多層次和多樣化的金融體系來(lái)滿足不同發(fā)展階段的融資需求。對(duì)處于初創(chuàng)期的中小企業(yè)，應(yīng)通過引導(dǎo)設(shè)立創(chuàng)投基金來(lái)彌補(bǔ)中小企業(yè)的資金需求；對(duì)成長(zhǎng)期前期的中小企業(yè)，通過推動(dòng)銀行＋保險(xiǎn)、銀行＋基金、債權(quán)＋股權(quán)等多種方式支持有短期周轉(zhuǎn)資金和長(zhǎng)期擴(kuò)張資金需求的企業(yè)，加快推動(dòng)項(xiàng)目進(jìn)入成長(zhǎng)期；對(duì)進(jìn)入成長(zhǎng)期的中小企業(yè)，通過銀行體系和資本市場(chǎng)融資，滿足其流動(dòng)資金需求或優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目擴(kuò)大產(chǎn)能的資金需求。全生命周期扶持政策要求政府政策的高度協(xié)同，政府應(yīng)在直接財(cái)政資助和事業(yè)性服務(wù)之外，完善法律法規(guī)、金融市場(chǎng)、政府采購(gòu)、稅收減免等方面的配套政策，推動(dòng)各領(lǐng)域政策的良性互動(dòng)[11]。

5.推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，引導(dǎo)金融科技在中小企業(yè)融資中的應(yīng)用。隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能終端等數(shù)字技術(shù)的發(fā)展，金融科技在推動(dòng)包括中小企業(yè)融資在內(nèi)的普惠金融領(lǐng)域發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用[12]。傳統(tǒng)金融在服務(wù)中小企業(yè)融資方面存在風(fēng)險(xiǎn)大、成本高及收益低三大特征。以數(shù)字技術(shù)為重要工具的金融科技，在降低金融服務(wù)成本、擴(kuò)大金融服務(wù)覆蓋面和深化金融服務(wù)滲透率方面有顯著優(yōu)勢(shì)?！妒逡?guī)劃》和國(guó)務(wù)院發(fā)布《政務(wù)信息資源共享管理暫行辦法》(2016年9月)明確了實(shí)施國(guó)家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略，并推進(jìn)數(shù)據(jù)資源開放共享。大數(shù)據(jù)的發(fā)展在國(guó)內(nèi)得到了政策支持。物聯(lián)網(wǎng)和云計(jì)算是大數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)設(shè)施，物聯(lián)網(wǎng)是大數(shù)據(jù)的采集端，云計(jì)算可以看作大數(shù)據(jù)核心技術(shù)處理端。大數(shù)據(jù)能較好地解決傳統(tǒng)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理中信息不對(duì)稱的難題，提升貸前風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和貸后風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力，使風(fēng)險(xiǎn)管理精確化以及具有前瞻性。今后，政府可以通過財(cái)稅、市場(chǎng)準(zhǔn)入等政策繼續(xù)引導(dǎo)金融科技在中小企業(yè)融資中的應(yīng)用。