郁彩琴

【摘 要】資金對于企業(yè)而言就是流動的血脈。資金短缺，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營難以為繼。通過各種渠道融資企業(yè)可以得到充足的資金。沒有資金，去解決資金。資金解決，隨著而來的便是融資管理。本文通過分析內(nèi)部與外部的融資風(fēng)險以及融資管控過程中出現(xiàn)的難點(diǎn)，提出一系列融資風(fēng)險管控措施，對企業(yè)風(fēng)險加以防范。

【關(guān)鍵詞】融資風(fēng)險；風(fēng)險類型；風(fēng)險對策

近年來，隨著市場經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，企業(yè)間競爭也日趨升級。企業(yè)在擴(kuò)張和運(yùn)營中普遍存在資金短缺的局面。資金是企業(yè)生存與發(fā)展的基礎(chǔ)，通過融資可以使企業(yè)獲得規(guī)模效益。融資在滿足企業(yè)資金需求的同時，也給企業(yè)帶來了融資風(fēng)險。

一、 企業(yè)融資風(fēng)險的類型

融資風(fēng)險是指籌資活動中由于籌資的規(guī)劃而引起的收益變動的風(fēng)險。融資風(fēng)險管理就是合理控制籌資規(guī)劃過程中產(chǎn)生的風(fēng)險，并盡可能把它們降低到最小可承受范圍之內(nèi)。融資風(fēng)險按其來源和范圍，可以分為企業(yè)自身內(nèi)部與外界環(huán)境兩大方面。

1.企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險

內(nèi)部風(fēng)險源自企業(yè)自身的經(jīng)營業(yè)務(wù)。內(nèi)部風(fēng)險相對容易識別和管理，可以通過科學(xué)有效的防范措施去控制。企業(yè)內(nèi)部融資風(fēng)險有：

（1）融資規(guī)模不當(dāng) 融資規(guī)模是指企業(yè)融資總額的大小在資金總額中所占的比例。企業(yè)融資規(guī)模大，所支付的融資成本就增加，財務(wù)風(fēng)險也越大。

（2）融資利率不當(dāng) 企業(yè)背負(fù)同等負(fù)債規(guī)模的條件下，融資利率越大，所支付的利息支出就越大，企業(yè)面臨支付風(fēng)險就會增加。

（3）融資期限不當(dāng) 融資的期限選擇是指企業(yè)選擇使用長期借款還是短期借款。長期借款相對短期借款而言，融資速度較慢，融資成本較高；短期借款由于期限較短，可能造成融資利率波動，企業(yè)的利息支出不穩(wěn)定。

（4）融資管理不當(dāng) 中小企業(yè)主要體現(xiàn)在管理落后，內(nèi)部風(fēng)險意識薄弱，監(jiān)管不到位，內(nèi)部管理基礎(chǔ)工作缺乏，人員素質(zhì)普遍不高。

2.外界環(huán)境風(fēng)險

國家通過宏觀調(diào)控手段，來控制社會主義市場經(jīng)濟(jì)，也對企業(yè)的發(fā)展起到直接的影響作用。作為我國市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中肯定會受到市場經(jīng)濟(jì)等外界環(huán)境的影響。

（1）經(jīng)營風(fēng)險 經(jīng)營風(fēng)險是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險雖然不等同于融資風(fēng)險，但又影響著融資風(fēng)險。

（2）金融市場 企業(yè)主要的融資渠道是銀行。銀行的債務(wù)利息率受金融市場供求關(guān)系以及國際匯率的影響，在持繼不斷地波動。如果，受金融市場供求關(guān)系與國際匯率變動而導(dǎo)致的利息率波動很大，銀行會要求企業(yè)支付更高的融資成本，這就不可避免的會影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。

二、 企業(yè)融資風(fēng)險管理的難點(diǎn)

1.資金流需要量預(yù)測

企業(yè)融資必需考慮資金流需要量。為切合項目投資進(jìn)度，提高資金使用率，節(jié)約資金成本，融資事前需制定資金需要量計劃。通常單位建設(shè)項目按資金需求和資金流運(yùn)動的特點(diǎn)，可以分為以下階段：規(guī)劃與設(shè)計階段、建設(shè)期施工階段、主體建設(shè)施工階段、竣工驗收階段。資金需求量在規(guī)劃與設(shè)計階段，已由投融資部門制定了初步的計劃。但建設(shè)項目實(shí)施時還需對初步的需求量計劃進(jìn)一步分解并編制相應(yīng)的細(xì)則計劃。通常建設(shè)期施工過程中資金需求量很大。資金需求高峰主要集中在施工階段與收尾竣工階段。有關(guān)資金需要量的預(yù)測，需要引申至下一個問題，融資規(guī)模的判斷。

2.融資規(guī)模判斷

當(dāng)企業(yè)推進(jìn)一個建設(shè)項目急需大量資金，如果在此時短期內(nèi)企業(yè)融資規(guī)模達(dá)不到資金流需求量，企業(yè)會因缺少資金而停止不前難以發(fā)展，造成工期滯后。近年來受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，很多行業(yè)這幾年不景氣，市場發(fā)生了很多變化，導(dǎo)致投融資項目難以推進(jìn)；另外，很多公司在規(guī)劃投融資項目的時候也不謹(jǐn)慎，甚至為了融資隨意編造融資項目。雖然手有余糧心里不慌，但企業(yè)融資過度，造成了大量資金閑置。資金使用效率低下，增加了企業(yè)的資金占用成本，而且也為日后到期還本付息埋下隱患。融資歸根結(jié)底需要企業(yè)償還。由于融資規(guī)模過度，導(dǎo)致企業(yè)沒有足夠的資金或現(xiàn)金流來償付，使得企業(yè)陷入資不抵債資金鏈斷裂的例子比比皆是。企業(yè)只有在具有充足的資金滿足支付需求時，這種融資的支付風(fēng)險才不存在。企業(yè)在融資前需考慮融資規(guī)模以及融資成本。融資過度加劇了企業(yè)實(shí)體的空心化，而實(shí)體空心化反過來也導(dǎo)致了金融無法進(jìn)一步發(fā)展。

3.財務(wù)杠桿負(fù)債率的確定

財務(wù)杠桿效應(yīng)是指由于固定性資本成本（利息、優(yōu)先股利等）的存在，而使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。在利潤表中，負(fù)債利息可以稅前扣除。所以適度負(fù)債，利用財務(wù)杠桿作用可以優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)負(fù)債融資在迅速擴(kuò)大資產(chǎn)的同時，也為企業(yè)帶來少繳所得稅的節(jié)稅效應(yīng)。適度負(fù)債要掌握個“度”字。一般企業(yè)負(fù)債率不應(yīng)超過總資產(chǎn)的70%。若舉債過多超過資產(chǎn)比例70%時，我們就認(rèn)為是過度負(fù)債。此時貸款銀行會為了保全自身獲得利息與本金的安全，會額外要求企業(yè)提高貸款利率或縮短貸款期限，以取得與貸款風(fēng)險相匹配的高利息并盡可能收回貸款本金。銀行的這一做法勢必會提高企業(yè)的借款成本與償還風(fēng)險。

4.企業(yè)融資風(fēng)險意識薄弱

我國的金融制度還很不完善，相關(guān)機(jī)構(gòu)還存在許多監(jiān)管漏洞。一方面銀行在給企業(yè)的融資過程中有可能存在著暗箱操作、違規(guī)操作，且操作成本低廉；另一方面企業(yè)內(nèi)部對融資也缺乏管理，融資風(fēng)險意識不強(qiáng)。企業(yè)管理措施落實(shí)不到位，財務(wù)制度不健全，缺少融資工作流程等，都會使得企業(yè)融資決策無法正常發(fā)揮。

三、 防范企業(yè)融資風(fēng)險的措施

1.確定最佳融資需要量

從企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展角度看，企業(yè)融資是為了投資與經(jīng)營增長的需要。融資規(guī)劃，可以使得企業(yè)融資戰(zhàn)略與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制及企業(yè)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)相匹配。融資規(guī)劃是指滿足經(jīng)營與投資增長需求而對企業(yè)外部融資需要量進(jìn)行的估計與規(guī)劃。預(yù)測企業(yè)未來“外部融資需要量”是企業(yè)融資規(guī)劃需要解決的核心問題。假定企業(yè)融資按照以下先后順序進(jìn)行：內(nèi)部融資，債務(wù)融資，權(quán)益融資。則外部融資需要量就等于滿足企業(yè)增長所需的凈增投資額減去內(nèi)部融資量。通過銷售百分比法與公式法兩種方法可以得出企業(yè)外部融資需要量的規(guī)劃結(jié)果。

2.考慮融資規(guī)模，關(guān)注融資成本

資本的取得、使用都是有成本的。在不影響企業(yè)正常營運(yùn)及財務(wù)穩(wěn)健的情況下，企業(yè)應(yīng)首先選擇資金成本低的內(nèi)部留存資金，再選擇資金成本較高的外部資金。在選擇外部資金時，優(yōu)先選擇財務(wù)杠桿效應(yīng)的債務(wù)資金，后選擇權(quán)益資金。企業(yè)融資規(guī)模并不是越大越好。債務(wù)融資規(guī)模越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高。企業(yè)面臨著到期還本付息的壓力，財務(wù)風(fēng)險就更大。對于權(quán)益性融資，假如融資規(guī)模較大，則有可能失去對公司的實(shí)際控制權(quán)。融資規(guī)模過小，影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營。所以企業(yè)在融資時要充分考慮融資規(guī)模，關(guān)注融資成本，要使其符合企業(yè)擴(kuò)資所需求量，與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略相匹配，并且通過分析預(yù)測取融資成本最低方案優(yōu)先選取。

3.確定財務(wù)杠桿負(fù)債比例

通常情況下，企業(yè)將公司價值最高、資本成本最低時的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)視為“最佳”資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)：資產(chǎn)等于負(fù)債加所有者權(quán)益。在企業(yè)資本總額中，所有者權(quán)益與負(fù)債比例不恰當(dāng)時，會對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。負(fù)債比例越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高，相應(yīng)的企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越大。學(xué)會合理地利用企業(yè)的債務(wù)融資，掌握好自有資金與債務(wù)資本之間的比例，對于企業(yè)降低財務(wù)風(fēng)險、獲得財務(wù)杠桿效應(yīng)以及降低企業(yè)的融資成本是具有重要意義。最佳資本結(jié)構(gòu)不應(yīng)該是一個常數(shù)，它應(yīng)該是一個有效區(qū)間。因為現(xiàn)實(shí)中的企業(yè)有其不同的融資環(huán)境與多變的經(jīng)營環(huán)境，這些因素導(dǎo)致了最佳資本結(jié)構(gòu)一定是個上下波動的非常態(tài)數(shù)據(jù)。資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整不僅是必須，而且是一種常態(tài)，它是一個動態(tài)的過程。

4.融資風(fēng)險管控

企業(yè)應(yīng)當(dāng)對融資方案進(jìn)行科學(xué)的論證，其中重大融資方案還應(yīng)當(dāng)組織專家討論組論證形成可行性研究分析報告，用以全面反映企業(yè)對融資風(fēng)險的評估情況。企業(yè)融資關(guān)健靠信用，信用分等級。企業(yè)應(yīng)當(dāng)對融資方案進(jìn)行嚴(yán)格審批。銀行借款或發(fā)行債券應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注利率風(fēng)險、籌資成本、償還能力以及流動性風(fēng)險；發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行風(fēng)險、市場風(fēng)險、政策風(fēng)險等。規(guī)范融資項目審批，按照不相容職務(wù)相互分離的要求，對融資項目可行性研究與決策審批、審批與執(zhí)行、執(zhí)行與監(jiān)督檢查相分離。企業(yè)在辦理融資經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)時，必須按照規(guī)定的權(quán)限和程序?qū)嵭屑w決策審批或者聯(lián)簽制度?？梢约訌?qiáng)對融資風(fēng)險管理人員的培訓(xùn)，培養(yǎng)熟悉金融領(lǐng)域?qū)I(yè)人才，為加強(qiáng)融資風(fēng)險管理打下堅實(shí)基礎(chǔ)。

四、 結(jié)束語

總之，規(guī)模擴(kuò)展兼顧平穩(wěn)運(yùn)營，企業(yè)只有針對融資管理中出現(xiàn)的難點(diǎn)，采用科學(xué)有效地防范控制措施，才能把融資風(fēng)險控制在合理承受范圍，實(shí)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展長治久安。

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