曾一桓

【摘 要】在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的市場化進(jìn)程中，政府掌控的大量資源必然會經(jīng)歷一個外溢的過程。在中國特色的制度背景下，民營公司想要得到生存空間和發(fā)展，則必須有一定程度的政治關(guān)聯(lián)。通過與政府建立緊密的聯(lián)系，民營企業(yè)不僅可以得到更多的政府幫援、稅收優(yōu)惠和貸款支持，而且能夠獲得更高的投資回報和更好的投資效率。民營企業(yè)只有合理分配對壟斷型無形資產(chǎn)和技術(shù)型無形資產(chǎn)的投資比例，使之得到一個合理的平衡狀態(tài)，才能政治關(guān)聯(lián)動機(jī)驅(qū)動下的配置效率達(dá)到滿意的結(jié)果。

【關(guān)鍵詞】無形資產(chǎn)；投資取向偏好；民營企業(yè)

一、研究背景

隨著中國改革開放30多年的發(fā)展進(jìn)程，中國的民營企業(yè)如雨后春筍般紛紛涌現(xiàn)，并且呈現(xiàn)出一派欣欣向榮、穩(wěn)健發(fā)展的趨勢。伴隨著資本投資市場化的推進(jìn)，國家逐步放開對資本的管控，大力鼓勵和支持民營企業(yè)的發(fā)展。因此，民營企業(yè)如何發(fā)展、其資本投向如何決策以及如何評估其資本配置的效率，成為當(dāng)今熱門的議題。而上市的民營企業(yè)，作為民營資本的龍頭代表與標(biāo)桿，更應(yīng)當(dāng)對其的發(fā)展前景進(jìn)行深入的研究。

二、民營企業(yè)

（一）民營企業(yè)的現(xiàn)狀

經(jīng)過30多年的改革和發(fā)展，民間資本經(jīng)濟(jì)逐步克服了底子薄、路子窄和缺乏背景支持等不利因素，在國民經(jīng)濟(jì)的組成成分中占據(jù)著關(guān)鍵位置，已成為國民經(jīng)濟(jì)中不容忽視的經(jīng)濟(jì)增長部分。全面的來看，民營企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)不再處于發(fā)展的初步階段，在向中期發(fā)展的轉(zhuǎn)變進(jìn)程中，民營企業(yè)的前景也更科學(xué)、更理想以及更明朗。

（二）民營企業(yè)的生存環(huán)境

根據(jù)近一年的總體形勢觀察看來，我國民營企業(yè)目前的生存環(huán)境非但不理想，反而有惡化的趨勢。導(dǎo)致其惡化的原因是多方面的，最主要的有制度原因、市場原因。

（三）民營企業(yè)的發(fā)展環(huán)境

1）發(fā)展環(huán)境亟需改善

目前我國的經(jīng)濟(jì)市場上依然是國有企業(yè)占據(jù)龍頭地位。人們對民營企業(yè)的認(rèn)識和發(fā)展規(guī)模存在著一定的局限性。如在進(jìn)行融資時，人們往往更青睞于對國有企業(yè)的支持，而政府在制定相關(guān)政策時，也對國有企業(yè)更為照顧，更有甚者就國有企業(yè)與民營企業(yè)區(qū)別開來，就這導(dǎo)致了民營企業(yè)在融資方面難以取得與國有企業(yè)一樣的待遇，遭遇了差別對待，這些情況的存在，使得很多民營公司不得不放棄長遠(yuǎn)的投資計劃和投資項目，只能進(jìn)行一些短期行為，這樣的發(fā)展環(huán)境大大限制了民營企業(yè)的進(jìn)一步擴(kuò)大。

2）管理水平低下

目前我國的多數(shù)民營企業(yè)都實(shí)施的家族管理模式，其管理方式主要體現(xiàn)為“家族”和“親緣化”特點(diǎn)，實(shí)行專制式?jīng)Q策、集權(quán)化領(lǐng)導(dǎo)，管理層和股東層都是同一批人。然而，當(dāng)企業(yè)的規(guī)模逐步壯大后，這樣的管理模式就會導(dǎo)致由于決策層與執(zhí)行層職責(zé)不清，“糾偏”機(jī)制難以起到應(yīng)有的作用。所以，民營企業(yè)家的封閉性、自我性常常造成公司決策的失誤。

（四）民營企業(yè)的發(fā)展限制

而當(dāng)下，民營企業(yè)的迅速崛起，使得它已經(jīng)成為社會主義市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，民營企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮的作用也日益重要。目前，民營經(jīng)濟(jì)在我國的經(jīng)濟(jì)體系中已然成為一股不可小覷的中堅力量。另一方面，由于中國特殊的政治環(huán)境和民營企業(yè)自身內(nèi)部的一些問題，限制了民營企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，也造成了民營經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的滯緩，主要體現(xiàn)在民營企業(yè)的內(nèi)外部融合程度低。

三、無形資產(chǎn)的投資取向

（一）壟斷型無形資產(chǎn)

壟斷型無形資產(chǎn)主要指各類使用權(quán)，如土地使用權(quán)、特許使用權(quán)等。為了在市場競爭中獲得一席之地，掌握對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一定話語權(quán)，企業(yè)有充分的意圖和動機(jī)去攫取這些稀缺的資源，增強(qiáng)對壟斷型無形資產(chǎn)的投入。因此，政府管理和壟斷型無形資產(chǎn)的投資之間的政治關(guān)聯(lián)是顯而易見的。

（二）技術(shù)型無形資產(chǎn)

技術(shù)型無形資產(chǎn)投資（R&D;投資、專利技術(shù)和專有技術(shù)等）與壟斷型無形資產(chǎn)不同，它的不確定性較高，使得投資風(fēng)險較大，回報周期也較為長。在沒有政府的支持與幫助的情況下，很多民營企業(yè)都不愿冒風(fēng)險將大額資金投向技術(shù)型無形資產(chǎn)。因此，為了推動民營企業(yè)自愿地增加對技術(shù)型無形資產(chǎn)的投入，我們需要建立一個投資環(huán)境良好、投資者法律保護(hù)健全的競爭市場。

四、結(jié)論

本文研究表明，政治關(guān)聯(lián)可以增加民營企業(yè)獲取更多土地、礦產(chǎn)和市政設(shè)施的投資機(jī)會。因此，民營公司應(yīng)該對壟斷型無形資產(chǎn)和技術(shù)型無形資產(chǎn)的投資策略應(yīng)當(dāng)有一個合理的比例，使得公司的資本配置結(jié)構(gòu)達(dá)到一個平衡的狀態(tài)，這樣才能為企業(yè)贏得更多的投資回報，才能在市場競爭中占據(jù)有利位置，才能促進(jìn)企業(yè)價值的提升與增值。

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