外灘孫哥

國慶假期再次迎來降準，從2018年10月15日起，下調(diào)銀行人民幣存款準備金率1個百分點。至此，年內(nèi)已累計降準250個BP，大型和中型金融機構(gòu)存款準備金率已分別降至14.5%和12.5%。但是，光降準有用嗎？2月份以來投資下降、消費減緩、出口承壓，近期數(shù)據(jù)更是面臨較大的挑戰(zhàn)，9月PMI僅50.8%，較上月下降0.5個百分點，訂單尤其是出口訂單大幅下降，而原材料價格則不斷走高。數(shù)據(jù)偏冷，雖有外圍貿(mào)易戰(zhàn)的影響，但更多還是緣于國內(nèi)去杠桿大背景下的資金成本上行。

上半年“去杠桿”政策的剛性操作影響了各類金融機構(gòu)預(yù)期，出于對經(jīng)濟前景和企業(yè)資金鏈問題的擔(dān)憂，金融機構(gòu)風(fēng)險偏好和風(fēng)險容忍度同步下降，缺乏提供信貸資源的意愿，債券市場信用利差也有所擴大。

對于目前出現(xiàn)的一些問題，市場人士普遍解釋為是過于剛性的政策所導(dǎo)致。如果這種操作模式不變，那么這種負面預(yù)期便會被進一步強化。市場波動、實體經(jīng)濟缺血將會成為常態(tài)?？梢钥吹剑诠芾韺釉诓僮魃弦呀?jīng)做出一些調(diào)整，負面預(yù)期已有所緩解，這次下調(diào)1個百分點的法定準備金率也是預(yù)期管理。

所以，不能從“有用”或者“沒用”的角度來分析降準。從大局看，降準只是“去杠桿”過程中的一個棋子而已。目前國內(nèi)杠桿率的積累是長期形成的，“只宜緩治，不宜急攻”。這反映到股市，就是今年以來估值逐步回歸的過程。來看看技術(shù)圖形，現(xiàn)在市場最看重的還是滬深300指數(shù)，隨著外資的不斷進入，滬深300的交易權(quán)重開始增加，波動性也開始增加。從周線看，節(jié)前反彈了2周，然而節(jié)后的交易讓人比較失望，指數(shù)創(chuàng)了新低。從技術(shù)圖形看，無論是RSI指標(biāo)還是MACD指標(biāo)，周線圖上已經(jīng)有背離的信號產(chǎn)生，只要這里不是連續(xù)的陰跌，一個快速的下跌容易造成指標(biāo)的再次背離。一般來說，兩次背離的威力比一次背離還大，一旦確認，后面的行情高度還是值得期待的。