雷 銳

（華南理工大學(xué)，廣東 廣州 510006）

一、引言

長期以來，人民幣貸款規(guī)模指標(biāo)一直是我國貨幣政策中介目標(biāo)調(diào)控的指標(biāo)之一，相應(yīng)地信貸政策在貨幣政策中占據(jù)著重要地位。自2013年開始，我國貨幣工具越來越顯示出多樣化的特點，由原來單一的、靈活性較差的公開市場操作逐漸轉(zhuǎn)向多工具組合的政策操作。近年來，國內(nèi)金融市場不斷地發(fā)展與改革，貨幣政策調(diào)控也處于轉(zhuǎn)型過渡階段，隨著利率市場化的初步完成，利率傳導(dǎo)機制的重要性不言而喻。但是現(xiàn)階段我國短期利率波動較大，帶有政策意義的利率較多，基準(zhǔn)利率不統(tǒng)一，這些問題共同導(dǎo)致了利率傳導(dǎo)效率較低，需要相當(dāng)長的時間來疏通傳導(dǎo)路徑。因此，當(dāng)前利率渠道仍不能完全取代信貸渠道的主導(dǎo)作用，分析信貸傳導(dǎo)機制存在的問題仍有重要的現(xiàn)實意義。

二、我國貨幣政策信貸傳導(dǎo)機制存在的問題分析

（一）商業(yè)銀行覆蓋密度方面

隨著互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的快速發(fā)展，傳統(tǒng)銀行網(wǎng)點的作用在不斷下降，但是智能網(wǎng)點的作用在不斷加強。截至2017年底，國內(nèi)商業(yè)銀行金融機構(gòu)網(wǎng)點數(shù)量為22.9萬個①，而同時期中國人口數(shù)為139008萬人②，因此每單位銀行網(wǎng)點所服務(wù)的人口數(shù)為6078人。橫向?qū)Ρ葋砜矗?016年美國銀行業(yè)金融機構(gòu)每單位網(wǎng)點所服務(wù)的人口數(shù)為3125人③?？梢?，中國銀行業(yè)金融機構(gòu)網(wǎng)點的人口覆蓋密度僅為美國的一半左右，覆蓋密度較低。

（二）商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)方面

近年來，地方性中小銀行發(fā)展勢頭較快，其資產(chǎn)規(guī)模在銀行業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模中所占比重逐年上升，但上升速度較慢且所占絕對比重仍然較低（2017年底資產(chǎn)規(guī)模占比25.6%④）。全國性大型銀行所占金融市場資產(chǎn)總規(guī)模的比重雖有降低趨勢，但下降速度并不明顯，所占絕對比重依舊較高（2017年底資產(chǎn)規(guī)模占比54.6%⑤），集中度變化并不顯著。資產(chǎn)規(guī)模較大的商業(yè)銀行金融機構(gòu)占有主要市場份額，小型商業(yè)銀行機構(gòu)比重較低，這將導(dǎo)致如下弊端：

由于國有大型商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模大，信貸投放占全部信貸投放量的比重高，且同時承擔(dān)了部分政府職能，使其信貸投向并非完全由利潤動機驅(qū)使，存在著追求完成指標(biāo)的現(xiàn)象，導(dǎo)致其信貸投放不是完全以照市場需求為導(dǎo)向，而較多的流向大型國企，造成大型國有企業(yè)資金富余，甚至出現(xiàn)產(chǎn)能過?；蚴瞧浍@得貸款后并未將全部資金用于實體經(jīng)濟(jì)的投資，導(dǎo)致信貸渠道效力的降低。而對于中小企業(yè)而言，因其資產(chǎn)規(guī)模較小，難以達(dá)到全國性大型銀行的授信條件，只能通過中小銀行進(jìn)行貸款融資，但因其數(shù)量龐大，資金需求缺口同樣較高，中小銀行的貸款供給難以填補資金需求缺口，導(dǎo)致貸款的供給量無法匹配貸款的需求量，影響了中小企業(yè)層面對于政策的傳導(dǎo)作用。

（三）商業(yè)銀行區(qū)域分布方面

目前，我國東中西部地區(qū)商業(yè)銀行的數(shù)量分布極不平衡，東部地區(qū)的銀行機構(gòu)的數(shù)量及密度遠(yuǎn)高于中部和西部地區(qū)。全國性大型銀行的總行均位于東部地區(qū)，并且在分支機構(gòu)和網(wǎng)點數(shù)量方面，東部地區(qū)依然具有絕對優(yōu)勢。以在全國性股份制商業(yè)銀行中比較有代表性的招商銀行為例，根據(jù)招商銀行官網(wǎng)數(shù)據(jù)，其總部位于深圳，在東部地區(qū)擁有分行分支機構(gòu)79家，在數(shù)量上高于中西部地區(qū)分行數(shù)量之和（中部地區(qū)37家，西部地區(qū)28家），在密度上亦高于中西部。

上面的數(shù)據(jù)反映了當(dāng)前我國金融機構(gòu)的分布現(xiàn)狀，東部地區(qū)較高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平推動了當(dāng)?shù)亟鹑隗w系的發(fā)展與完善，帶動了金融機構(gòu)數(shù)量的繁榮，密度的提升，加之東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)體量大，資金需求水平高，同時是大多數(shù)金融機構(gòu)的總部所在地，因此在信貸審批方面具有金額高、權(quán)限大的特點。并且多樣化的金融市場結(jié)構(gòu)，可以為不同類型企業(yè)提供資金融通服務(wù)，對于政策的傳遞相對高效。所以從區(qū)域結(jié)構(gòu)上看，貨幣政策在東部地區(qū)可以較為快速地通過數(shù)量多、層次完善的金融機構(gòu)的信貸渠道傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟(jì)。反觀中西部地區(qū)，金融市場規(guī)模較小，市場結(jié)構(gòu)層次單一，金融服務(wù)機構(gòu)多為國有商業(yè)銀行設(shè)立的分支機構(gòu)，在數(shù)量、密度等方面和東部地區(qū)差距明顯。而國有商業(yè)銀行位于中西部地區(qū)的基層分支機構(gòu)擁有的信貸審批權(quán)限較小，這就造成了中西部地區(qū)的信貸渠道不能快速地傳導(dǎo)中央銀行的貨幣政策，政策傳導(dǎo)效率相對低下，致使寬松政策被延緩，緊縮政策被加劇。金融機構(gòu)在東中西部的區(qū)域分布不平衡，貨幣政策信貸傳導(dǎo)效應(yīng)在各區(qū)域之間有較為明顯的差異，貨幣政策傳導(dǎo)的不平衡影響了貨幣政策的效力。

三、結(jié)論與啟示

目前，中國信貸服務(wù)機構(gòu)人口覆蓋密度較低，信貸機構(gòu)區(qū)域結(jié)構(gòu)不平衡，小型機構(gòu)所占比重較低，而全國性大型商業(yè)銀行占據(jù)信貸市場份額大部分比例并承擔(dān)部分政府職能，在信貸投放時并不完全以市場化為目標(biāo)，而是將信貸資源更多的配給給大型國企。由于中小企業(yè)規(guī)模小、風(fēng)險高，大型商業(yè)銀行出于對其道德風(fēng)險和逆向選擇行為的考慮，拒絕或較少向其提供信貸服務(wù)，加之為其服務(wù)中小銀行機構(gòu)所占市場份額較低，不能滿足其實際融資需求，由此造成銀行信貸渠道傳導(dǎo)機制在區(qū)域及企業(yè)結(jié)構(gòu)上失衡。

針對上文分析的問題，提出以下建議：應(yīng)重視當(dāng)前間接融資為主的融資結(jié)構(gòu)的實際情況，在加強多層次資本市場建設(shè)的同時，應(yīng)進(jìn)一步加強多層次商業(yè)銀行體系的建設(shè)，努力構(gòu)建一個層次多、覆蓋面廣、服務(wù)對象差異化的銀行機構(gòu)體系，更好地為不同行業(yè)、不同類型、不同層次、不同地域的經(jīng)濟(jì)主體提供金融服務(wù)；同時要解決銀行和企業(yè)之間的信息不對稱問題，構(gòu)建企業(yè)信用狀況數(shù)據(jù)庫，提高企業(yè)的信息透明度。加強多層次資本市場建設(shè)，提高股票債券融資等直接融資的占比是目前的主流觀點，但是當(dāng)前的實際客觀情況是銀行信貸主導(dǎo)的間接融資仍占大部分比重，這是實際經(jīng)濟(jì)運行的結(jié)果，是現(xiàn)階段金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀及融資需求所決定的。所以不應(yīng)過分強調(diào)或刻意發(fā)展直接融資，而是要服務(wù)好當(dāng)前的市場需求，建設(shè)好為間接融資服務(wù)的多層次商業(yè)銀行體系。

注釋

①數(shù)據(jù)來源于中國銀行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2017年中國銀行業(yè)服務(wù)報告》。

②數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。

③數(shù)據(jù)來源于世界銀行官網(wǎng)。

④根據(jù)中國銀保監(jiān)會網(wǎng)站數(shù)據(jù)計算得出。

⑤根據(jù)中國銀保監(jiān)會網(wǎng)站數(shù)據(jù)計算得出。