武佳琪, 焦高樂(lè)

(西安交通大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院, 陜西 西安 710061)

2015年10月23日,央行正式宣布放開(kāi)對(duì)金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)上限的限制,標(biāo)志著金融機(jī)構(gòu)存貸款利率已經(jīng)全面放開(kāi)。利率市場(chǎng)化使得中國(guó)的商業(yè)銀行在利率定價(jià)方面可以更加靈活,對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的健康發(fā)展起到了重要的推動(dòng)作用。商業(yè)銀行將會(huì)面臨更加嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng),其凈利差水平將會(huì)不斷下降,從而對(duì)商業(yè)銀行以凈利差為重要利潤(rùn)來(lái)源的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式產(chǎn)生一定的沖擊,并給商業(yè)銀行帶來(lái)了一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。從營(yíng)業(yè)收入方面來(lái)看,存款利率的放開(kāi)導(dǎo)致商業(yè)銀行存款增速下降,在存貸利差收窄和存款增長(zhǎng)乏力的雙重壓力下,商業(yè)銀行的凈利息收入開(kāi)始下降;從運(yùn)營(yíng)成本方面來(lái)看,利率市場(chǎng)化導(dǎo)致存款利率會(huì)逐步升高,同時(shí)銀行理財(cái)產(chǎn)品和互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行存款的沖擊,使得商業(yè)銀行吸納存款成本不斷升高,所以商業(yè)銀行的運(yùn)營(yíng)成本逐漸提高。目前,中國(guó)商業(yè)銀行的主要利潤(rùn)來(lái)源依然是凈利差收入,其運(yùn)營(yíng)效率的重要考核指標(biāo)之一也是凈利差收入,凈利差同時(shí)也反映了整個(gè)金融市場(chǎng)的交易成本。對(duì)利率市場(chǎng)化背景下的商業(yè)銀行凈利差進(jìn)行研究有著重要的現(xiàn)實(shí)意義:一是有利于提高中國(guó)商業(yè)銀行的整體經(jīng)營(yíng)效率;二是有利于改善中國(guó)商業(yè)銀行的盈利結(jié)構(gòu);三是有利于增強(qiáng)中國(guó)商業(yè)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。本文擬就此作以探討。

一、文獻(xiàn)綜述

在利率市場(chǎng)化背景下,國(guó)外相關(guān)學(xué)者對(duì)商業(yè)銀行凈利差相關(guān)因素的研究方法主要有交易者模型和商業(yè)銀行微觀模型。最早的交易者模型[1]認(rèn)為,凈利差是銀行用來(lái)轉(zhuǎn)移潛在利率風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),并以美國(guó)商業(yè)銀行1976—1979年的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本,把商業(yè)銀行看作一種中介機(jī)構(gòu),存款的總供給和貸款的總需求決定了商業(yè)銀行的存貸款利率,發(fā)現(xiàn)利率的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、交易規(guī)模大小、資本結(jié)構(gòu)和管理水平都對(duì)商業(yè)銀行凈利差有著顯著的影響。之后使用交易者模型進(jìn)行的研究中,伊夫蒂哈爾(Iftikhar)[2]的研究樣本最多,包括76個(gè)經(jīng)濟(jì)體的1 300余家銀行,發(fā)現(xiàn)在金融改革背景下,凈息差會(huì)不斷降低,進(jìn)而影響銀行的凈利潤(rùn);布洛克(Brock)等[3]主要側(cè)重于算法方面,他們對(duì)不同計(jì)算口徑的凈利息邊際(Net Interest Margin,NIM)進(jìn)行了比較,提出了三組狹義和廣義上關(guān)于NIM的測(cè)算公式,得出了更為有效的用來(lái)測(cè)算商業(yè)銀行交易成本的公式,對(duì)凈利差的計(jì)算方法做出了一定的貢獻(xiàn),之后又研究了凈利差的相關(guān)影響因素及影響大小。使用商業(yè)銀行微觀模型進(jìn)行的研究中,巴爾維德(Valverde)等[4]以歐洲國(guó)家的商業(yè)銀行為研究對(duì)象,發(fā)現(xiàn)表外業(yè)務(wù)對(duì)凈息差存在顯著的負(fù)向影響;莫德斯(Maudos)等[5]以歐洲五個(gè)代表性國(guó)家1993—2000年的數(shù)據(jù)為樣本,發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本對(duì)凈利差的影響非常顯著;莫德斯(Maudos)等[6]使用墨西哥商業(yè)銀行1993—2005年的相關(guān)數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)除了信用風(fēng)險(xiǎn)之外,銀行的運(yùn)營(yíng)成本、壟斷程度以及同業(yè)業(yè)務(wù)都會(huì)對(duì)凈利差產(chǎn)生重要影響;多蘭帝(Doliente)[7]則以東南亞幾國(guó)為樣本,發(fā)現(xiàn)資本充足率、利率風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)流動(dòng)性、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和運(yùn)營(yíng)成本等因素都對(duì)銀行凈利差有顯著影響。

國(guó)內(nèi)學(xué)者近年來(lái)對(duì)商業(yè)銀行凈利差影響因素進(jìn)行研究的主要方法,大多是基于H-S的交易者模型或在其基礎(chǔ)上進(jìn)行拓展研究,大都認(rèn)為市場(chǎng)壟斷對(duì)凈利差影響占比較大。其中,程茂勇等[8]將中間業(yè)務(wù)變量代入做市商模型中,認(rèn)為市場(chǎng)壟斷程度、中間業(yè)務(wù)收益、前期凈利差以及運(yùn)營(yíng)成本都對(duì)凈利差有著明顯的影響,中間業(yè)務(wù)對(duì)凈利差現(xiàn)階段的影響不顯著。劉莉亞等[9]對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行14年的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究,發(fā)現(xiàn)非利息收入和凈利差之間存在相反的替代效應(yīng),并且在國(guó)有銀行和股份制銀行之間存在一定的差異。裘翔[10]通過(guò)建立帶有期限錯(cuò)配的銀行凈利差模型,使用2005—2012年中國(guó)商業(yè)銀行的相關(guān)數(shù)據(jù),進(jìn)行數(shù)理推導(dǎo)并衡量商業(yè)銀行的期限錯(cuò)配大小,得出商業(yè)銀行的凈利差會(huì)受到期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)影響的結(jié)論。周開(kāi)國(guó)等[11]運(yùn)用H-S模型并引入資產(chǎn)規(guī)模、競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)、交易規(guī)模等因素進(jìn)行拓展,使用中國(guó)商業(yè)銀行8年間的相關(guān)數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度(股本占總資產(chǎn)的比例)、信用風(fēng)險(xiǎn)(貸款比例)、質(zhì)量管理(成本—收入比例)、資產(chǎn)規(guī)模都對(duì)凈利差有一定的影響。

在利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程基礎(chǔ)上對(duì)商業(yè)銀行凈利差進(jìn)行的相關(guān)研究中,魏洪福[12]對(duì)中國(guó)45家商業(yè)銀行凈利差及其合理水平進(jìn)行了估算和比較分析,發(fā)現(xiàn)其基本處于合理水平,所能容忍的利差下降空間即使存在也非常有限。對(duì)凈利差結(jié)構(gòu)的分析表明降低商業(yè)銀行的資產(chǎn)費(fèi)用率以及提高其非利差收益率是對(duì)凈利差進(jìn)行調(diào)節(jié)的重要條件。林深[13]采用16家上市銀行2003—2012年的數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)增長(zhǎng)率、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)增長(zhǎng)率、廣義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率、赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)、撥備覆蓋率、流動(dòng)性比例、非利息收入占比、成本收入比對(duì)凈利差有顯著影響。王歡等[14]使用中國(guó)商業(yè)銀行2006—2013年相關(guān)面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn),商業(yè)銀行的凈利差明顯受到中國(guó)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程的影響,認(rèn)為不同類(lèi)型的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的優(yōu)勢(shì)來(lái)進(jìn)行相應(yīng)的產(chǎn)品創(chuàng)新,并且要不斷加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理,進(jìn)而更好地適應(yīng)中國(guó)的金融改革。

綜上所述,現(xiàn)有文獻(xiàn)存在以下不足:第一,大多數(shù)學(xué)者局限于研究?jī)衾詈推溆绊懸蛩?針對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)狀并結(jié)合利率市場(chǎng)化改革而進(jìn)行的研究較少;第二,相關(guān)研究大多數(shù)直接采用基準(zhǔn)利率來(lái)度量利率市場(chǎng)化的變化,但是基準(zhǔn)利率并不能完全反應(yīng)實(shí)際利率和利率市場(chǎng)化的進(jìn)程;第三,有學(xué)者已經(jīng)構(gòu)建了利率市場(chǎng)化指數(shù),但是都基于某個(gè)特定的角度對(duì)利率市場(chǎng)化進(jìn)行測(cè)度,研究方法和指標(biāo)的選取過(guò)于簡(jiǎn)單。因此,本文同時(shí)考慮直接利率市場(chǎng)化和間接利率市場(chǎng)化兩方面因素來(lái)構(gòu)建利率市場(chǎng)化測(cè)度的指標(biāo)體系,之后測(cè)算出利率市場(chǎng)化指數(shù),將中國(guó)利率市場(chǎng)化過(guò)程分為四個(gè)階段,進(jìn)而利用固定效應(yīng)變截距模型對(duì)影響中國(guó)商業(yè)銀行凈利差的相關(guān)因素進(jìn)行實(shí)證分析,并基于實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果結(jié)合中國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)狀提出相關(guān)政策建議。

二、利率市場(chǎng)化指數(shù)測(cè)度

(一)測(cè)度方法

目前,測(cè)度利率市場(chǎng)化指數(shù)的方法主要有二元法、分類(lèi)別的二元簡(jiǎn)單平均法、三元法、分類(lèi)別的多值簡(jiǎn)單平均法和分類(lèi)別的主成分分析法,本文擬采用層次分析法。層次分析法根據(jù)問(wèn)題的性質(zhì)和要達(dá)到的總目標(biāo),將問(wèn)題分解為不同的組成因素,并按照因素間的相互關(guān)聯(lián)影響以及隸屬關(guān)系將因素按不同層次聚集組合,形成一個(gè)多層次的分析結(jié)構(gòu)模型,從而最終使問(wèn)題歸結(jié)為最低層(供決策的方案、措施等)相對(duì)于最高層(總目標(biāo))的相對(duì)重要權(quán)值的確定或相對(duì)優(yōu)劣次序的排定。層次分析法相比其他方法著重考慮相關(guān)指標(biāo)的重要性,所以測(cè)度出的數(shù)值精確性和可靠性更高。

本文首先考慮直接利率市場(chǎng)化和間接利率市場(chǎng)化兩方面因素來(lái)構(gòu)建利率市場(chǎng)化測(cè)度的指標(biāo)體系。一級(jí)指標(biāo)設(shè)定為4項(xiàng),分別為存貸款利率、貨幣市場(chǎng)利率、債券市場(chǎng)利率和理財(cái)產(chǎn)品收益率。根據(jù)一級(jí)指標(biāo)所涉及到的具體內(nèi)容,將二級(jí)指標(biāo)設(shè)定為12項(xiàng)。其中,存貸款利率下設(shè)人民幣貸款利率、人民幣存款利率、美元貸款利率、美元存款利率4項(xiàng)指標(biāo);貨幣市場(chǎng)利率下設(shè)同業(yè)拆借利率、票據(jù)貼現(xiàn)利率2項(xiàng)指標(biāo);債券市場(chǎng)利率下設(shè)債券發(fā)行利率、債券回購(gòu)利率2項(xiàng)指標(biāo);理財(cái)產(chǎn)品收益率下設(shè)現(xiàn)券交易利率、銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率、貨幣基金收益率、信托產(chǎn)品收益率4項(xiàng)指標(biāo)。

對(duì)上述指標(biāo),本文采用層次分析法計(jì)算其權(quán)重,并采取七級(jí)賦值法[15]進(jìn)行賦值,將各指標(biāo)的賦值與對(duì)應(yīng)權(quán)重相乘之后再相加,可計(jì)算得到利率市場(chǎng)化指數(shù)值μ。具體賦值規(guī)則如下:μ=0表示“完全壓制”;0<μ≤0.25表示“市場(chǎng)化程度極弱”;0.25<μ<0.5表示“市場(chǎng)化程度較弱”;μ=0.5表示“半市場(chǎng)化”;0.5<μ≤0.75表示“市場(chǎng)化程度較強(qiáng)”;0.75<μ<1表示“市場(chǎng)化程度極強(qiáng)”;1表示“完全市場(chǎng)化”。

(二)數(shù)據(jù)處理

本文梳理了1983—2015年中國(guó)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程中出臺(tái)的全部政策和發(fā)生的重要事件,并將其分別歸入上述4項(xiàng)一級(jí)指標(biāo)中,之后再根據(jù)前文提出的賦值規(guī)則對(duì)每項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行賦值。其中,銀行理財(cái)產(chǎn)品、貨幣基金、信托產(chǎn)品收益率3項(xiàng)指標(biāo)分別從正式實(shí)施年度開(kāi)始計(jì)算得分,其規(guī)模作為具體得分的重要依據(jù)。表1所示為利率市場(chǎng)化指標(biāo)賦值結(jié)果。

(三)指標(biāo)權(quán)重確定

按照層次分析法的原理,首先對(duì)4項(xiàng)一級(jí)指標(biāo)分別構(gòu)建判別矩陣,并對(duì)判別矩陣分別進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。為了盡量減少主觀因素帶來(lái)的影響,本文對(duì)市場(chǎng)規(guī)模及利率體系重要性兩方面進(jìn)行綜合研究,例如人民幣的貸款總額是美元貸款總額的20倍,則認(rèn)為人民幣的貸款利率比美元貸款利率重要[16]。構(gòu)造判別矩陣后,利用Excel函數(shù)進(jìn)行計(jì)算,得出各指標(biāo)的具體權(quán)重。

下面以存貸款利率下設(shè)的4項(xiàng)二級(jí)指標(biāo)為例,列出其判別矩陣和一致性檢驗(yàn)結(jié)果。判別矩陣表示一個(gè)級(jí)別中A指標(biāo)對(duì)B指標(biāo)相對(duì)重要性的比較,是將每?jī)蓚€(gè)指標(biāo)相比,并不是將所有指標(biāo)同時(shí)相比。判別矩陣的元素用1—9比例標(biāo)度方法給出。比如,人民幣存款規(guī)模是美元存款規(guī)模的14倍,故可以認(rèn)定人民幣貸款利率比美元貸款利率強(qiáng)烈重要(標(biāo)度7);人民幣貸款規(guī)模是美元貸款規(guī)模的16倍,故也可以認(rèn)定人民幣貸款利率比美元貸款利率強(qiáng)烈重要(標(biāo)度7);而人民幣存款利率和人民幣貸款利率因其地位相當(dāng),故可認(rèn)為其同樣重要(標(biāo)度1);美元存款利率和美元貸款利率同理(標(biāo)度1)。將人民幣存款利率、人民幣貸款利率、美元存款利率和美元貸款利率分別用x1、x2、x3和x4表示,則可構(gòu)建如下判別矩陣(見(jiàn)表2)。

表2 存貸款利率的判別矩陣

檢驗(yàn)判別矩陣的一致性是指當(dāng)有很多指標(biāo)需要被確定權(quán)重時(shí),矩陣內(nèi)的初始權(quán)數(shù)會(huì)出現(xiàn)沖突現(xiàn)象,尤其是當(dāng)判別矩陣的階數(shù)很高時(shí),我們很難直接判定出其一致性,因此就非常有必要進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。一致性檢驗(yàn)通常使用一致性比例C.R.來(lái)衡量。當(dāng)C.R.<0.1時(shí),判別矩陣的一致性可以被接受;當(dāng)C.R.>0.1時(shí),應(yīng)拒絕判別矩陣的一致性,對(duì)其進(jìn)行修正。上述存貸款利率判別矩陣的C.R.為0.07,表明其一致性可以被接受。

其他指標(biāo)的權(quán)重求解均與以上步驟相同,故不再贅述。本文計(jì)算出的各指標(biāo)權(quán)重如表3所示。

表3 指標(biāo)權(quán)重計(jì)算結(jié)果

(四)利率市場(chǎng)化指數(shù)計(jì)算

將表1的指標(biāo)賦值結(jié)果與表3的權(quán)重計(jì)算結(jié)果進(jìn)行相乘并加總,可得到1983—2015年的利率市場(chǎng)化指數(shù),其變化趨勢(shì)如圖1所示。從中可以看出,我國(guó)在2015年末已經(jīng)基本完成利率市場(chǎng)化改革,政府已經(jīng)解除對(duì)利率浮動(dòng)的行政限制。具體來(lái)看,中國(guó)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程可以分為四個(gè)階段:

圖1 利率市場(chǎng)化指數(shù)的走勢(shì)

第一階段為1983—1995年,是利率市場(chǎng)化改革起步和試水階段。該階段中國(guó)的利率市場(chǎng)化指數(shù)還較低,不超過(guò)0.15。央行的利率管制較為嚴(yán)格,利率市場(chǎng)化程度較低,僅在人民幣貸款利率和銀行同業(yè)拆借小幅放開(kāi)。1986年利率市場(chǎng)化指數(shù)略有升高是因?yàn)檠胄性试S開(kāi)展同業(yè)拆借業(yè)務(wù);1990—1995年間利率市場(chǎng)化指數(shù)又有所下降,因?yàn)檠胄袑?duì)同業(yè)拆借利率進(jìn)行了一定的約束,這個(gè)時(shí)期利率控制比之前更加嚴(yán)格。

第二階段為1995—2000年,利率市場(chǎng)化改革速度明顯加快。該階段利率市場(chǎng)化指數(shù)逐步升高。央行在這個(gè)時(shí)期內(nèi)共三次逐步擴(kuò)大了商業(yè)銀行貸款利率的上浮空間,并對(duì)外幣存貸款利率的政策進(jìn)行了調(diào)整。

第三階段為2001—2011年,是利率市場(chǎng)化改革穩(wěn)步推進(jìn)階段,也是一個(gè)緩慢放松利率管制的時(shí)期。該階段利率市場(chǎng)化指數(shù)保持較為平穩(wěn)的增長(zhǎng),央行主要是在貸款利率方面進(jìn)行浮動(dòng)調(diào)整,其他方面調(diào)整不大。

第四階段為2011—2015年,是利率市場(chǎng)化改革沖刺階段。經(jīng)濟(jì)增速正在放緩,為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和補(bǔ)充流動(dòng)性,央行多次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,擴(kuò)大存貸利率浮動(dòng)區(qū)間,為商業(yè)銀行創(chuàng)造寬松的信貸環(huán)境,提高了商業(yè)銀行信貸投放能力,從而2012年利率市場(chǎng)化指數(shù)又逐步升高。2015年末,中國(guó)的利率市場(chǎng)化指數(shù)達(dá)到了峰值。

三、實(shí)證檢驗(yàn)

(一)模型構(gòu)建

本文基于最優(yōu)利差決定公式選擇相關(guān)解釋變量。商業(yè)銀行在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,其凈利差還會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和商業(yè)銀行內(nèi)部管理水平兩方面的影響,因此,我們補(bǔ)充了與這兩個(gè)方面相關(guān)的一些變量。在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面,考慮到銀行凈利差主要是貨幣資金的凈利差。當(dāng)物價(jià)上漲時(shí),會(huì)帶來(lái)貨幣的貶值,商業(yè)銀行所面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)隨之增加,從而會(huì)增加一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)作為收益的補(bǔ)償,銀行凈利差也會(huì)提高,故將通貨膨脹率也納入商業(yè)銀行凈利差的影響因素中。在銀行內(nèi)部管理水平方面,成本收入比在一定程度上反映了銀行的存貸款管理能力,故將其作為反映銀行內(nèi)部管理水平的解釋變量。本文以商業(yè)銀行凈利差(NIM)為被解釋變量,最終選取利率市場(chǎng)化程度(IRL)、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度(ETA)、運(yùn)營(yíng)成本(COST)、交易規(guī)模(LNLO)、中間業(yè)務(wù)收入(NII)、信用風(fēng)險(xiǎn)(NLR)、通貨膨脹率(CPI)、成本收入比(CIR)作為解釋變量,并構(gòu)建如下非線性回歸模型:

其中,i=1,2,…,N,表示商業(yè)銀行數(shù)目;t為時(shí)間跨度;α、β為模型待估計(jì)參數(shù);ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

(二)平穩(wěn)性檢驗(yàn)

本文以中國(guó)25家商業(yè)銀行2007—2015年的相關(guān)數(shù)據(jù)為研究樣本,數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行網(wǎng)站、歷年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》以及Wind資訊。面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)方法主要有LLC檢驗(yàn)、Breitung檢驗(yàn)、Im-Pesaran-Skin檢驗(yàn)、Fisher-ADF檢驗(yàn)和Fisher-PP檢驗(yàn)。如果變量是相同的順序,不能直接用于協(xié)整檢驗(yàn),該序列必須采取差異或改變?yōu)橥豁樞虻钠椒€(wěn)序列。本文統(tǒng)一采用Fisher-ADF檢驗(yàn),結(jié)果表明在5%的顯著性水平下拒絕原假設(shè),說(shuō)明所有變量原序列皆為平穩(wěn)序列,可直接進(jìn)行回歸分析。

本文樣本數(shù)據(jù)符合變截距固定效應(yīng)模型,回歸結(jié)果見(jiàn)表4。其中,模型1為前文構(gòu)建的回歸模型,模型2在模型1基礎(chǔ)上加入居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和成本收入比。未引入這兩個(gè)解釋變量之前,在5%的顯著性水平下,風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度和信用風(fēng)險(xiǎn)的系數(shù)并不顯著;但是,引入之后這兩個(gè)變量的系數(shù)均顯著,所有解釋變量的系數(shù)均能通過(guò)t檢驗(yàn),并且回歸方程的擬合優(yōu)度從62.29%提高到了70.37%,模型得到了顯著改進(jìn)。這說(shuō)明引入居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和成本收入比非常有必要,它們對(duì)于解釋商業(yè)銀行的凈利差不可或缺,因此下文均基于模型2的結(jié)果進(jìn)行分析。結(jié)果顯示,利率市場(chǎng)化指數(shù)對(duì)商業(yè)銀行凈利差水平影響最大,與凈利差在5%的顯著水平上正相關(guān);其平方項(xiàng)對(duì)凈利差的影響次之,并在5%的顯著性水平上負(fù)相關(guān)。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度、交易規(guī)模、信用風(fēng)險(xiǎn)、中間業(yè)務(wù)收入、成本收入比與凈利差在5%顯著性水平上負(fù)相關(guān),運(yùn)營(yíng)成本、通貨膨脹率與凈利差在5%顯著性水平上正相關(guān)。

注:***、**、*分別表示在1%、5%和10%的顯著性水平上顯著。

(三)不同類(lèi)型商業(yè)銀行對(duì)比分析

為了進(jìn)一步研究利率市場(chǎng)化改革對(duì)不同類(lèi)型商業(yè)銀行凈利差的影響是否異同,本文將25家商業(yè)銀行分為5家國(guó)有銀行、12家股份制銀行和8家城市商業(yè)銀行三個(gè)類(lèi)別分別進(jìn)行了回歸分析,結(jié)果如表5所示。

在國(guó)有銀行回歸結(jié)果中,利率市場(chǎng)化指數(shù)及其平方項(xiàng)的系數(shù)分別為2.963 1和-0.911 0,都沒(méi)有通過(guò)系數(shù)顯著性檢驗(yàn)。這表明利率市場(chǎng)化改革程度與國(guó)有銀行凈利差之間呈現(xiàn)非線性的倒U型關(guān)系,但這種倒U型關(guān)系相對(duì)較弱。交易規(guī)模的系數(shù)沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn),這主要是由于國(guó)有銀行成立時(shí)間均比較早,各種經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模都較為穩(wěn)定,其交易規(guī)模很難再有大規(guī)模的擴(kuò)張或收縮,因而對(duì)凈利差產(chǎn)生的影響不大。信用風(fēng)險(xiǎn)的系數(shù)也沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn),這主要是由于國(guó)有銀行是國(guó)家金融業(yè)的主力軍,與國(guó)家和政府有著密切的聯(lián)系,對(duì)于國(guó)家出臺(tái)的一些相關(guān)政策,國(guó)有銀行會(huì)積極進(jìn)行相關(guān)金融扶持,其資產(chǎn)業(yè)務(wù)也以與大中型國(guó)企合作為主,利率定價(jià)相對(duì)較低且波動(dòng)較小,因此能夠獲得比較穩(wěn)定的凈利差收入。

股份制銀行和城市商業(yè)銀行利率市場(chǎng)化指數(shù)的絕對(duì)值都比國(guó)有銀行對(duì)應(yīng)變量的系數(shù)的絕對(duì)值大,且在5%顯著性水平上顯著。說(shuō)明利率市場(chǎng)化指數(shù)和這兩類(lèi)銀行的凈利差之間呈現(xiàn)出明顯的倒U型關(guān)系。中間業(yè)務(wù)收入與股份制銀行和城市商業(yè)銀行的凈利差均呈正相關(guān)關(guān)系。這說(shuō)明股份制銀行和城市商業(yè)銀行的非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展程度不及國(guó)有銀行,它們對(duì)凈利差的依賴性依然很強(qiáng)。信用風(fēng)險(xiǎn)與股份制銀行和城市商業(yè)銀行的凈利差在5%顯著性水平上負(fù)相關(guān),股份制銀行和城市商業(yè)銀行的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比越大,凈利差也應(yīng)該越大,與預(yù)期不符,是因?yàn)楣煞葜沏y行與城市商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力不高,不能有效控制和管理風(fēng)險(xiǎn),資產(chǎn)管理質(zhì)量不高,投資組合不成功,因而利潤(rùn)減小。

表5 不同類(lèi)型商業(yè)銀行回歸結(jié)果

注:***、**、*分別表示在1%、5%和10%的顯著性水平上顯著。

四、結(jié)論與建議

本文結(jié)合中國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展的實(shí)際情況和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境,通過(guò)構(gòu)建利率市場(chǎng)化指數(shù)來(lái)衡量中國(guó)利率市場(chǎng)化,利用固定效應(yīng)變截距模型對(duì)影響中國(guó)商業(yè)銀行凈利差的相關(guān)因素進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果表明:利率市場(chǎng)化指數(shù)與中國(guó)商業(yè)銀行凈利差之間呈現(xiàn)倒U型關(guān)系;利率市場(chǎng)化進(jìn)程對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行的凈利差具有明顯正效應(yīng),尤其是對(duì)股份制銀行和城市商業(yè)銀行等中小型銀行的影響較為顯著;運(yùn)營(yíng)成本和信用風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)因素對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行凈利差的影響較大。在此基礎(chǔ)上,本文提出如下政策建議:

第一,商業(yè)銀行應(yīng)提高經(jīng)營(yíng)效率以降低運(yùn)營(yíng)成本,實(shí)施全面成本費(fèi)用管理。應(yīng)立足于自身網(wǎng)點(diǎn)眾多、人才資源豐富、信譽(yù)良好等優(yōu)勢(shì),在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)隔離的前提下,積極開(kāi)展投資銀行、融資租賃業(yè)務(wù)、私募基金等中間業(yè)務(wù),充分挖掘客戶多方面的金融需求,提高對(duì)客戶針對(duì)性服務(wù)的能力,為客戶提供更加個(gè)性化和專(zhuān)業(yè)化的金融服務(wù),推動(dòng)商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)的“融資中介”向“金融服務(wù)中介”轉(zhuǎn)型,彌補(bǔ)凈利差收窄帶來(lái)的影響,挖掘新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),從而盡快擺脫依靠做大存貸款規(guī)模的傳統(tǒng)發(fā)展模式。建立有效的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制,精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)流程,壓縮非必需成本,加強(qiáng)對(duì)員工的業(yè)務(wù)培訓(xùn),提高其工作效率和業(yè)務(wù)水平,充分利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和人工智能設(shè)備等先進(jìn)的技術(shù)手段,精簡(jiǎn)商業(yè)銀行的柜員和客戶經(jīng)理人數(shù),降低用工成本。在對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款時(shí),要嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家提出的產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保政策,對(duì)不合規(guī)的企業(yè)和不受政府大力支持發(fā)展的企業(yè)要謹(jǐn)慎發(fā)放貸款。對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款前,要對(duì)企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查,深入研究企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和產(chǎn)品的生產(chǎn)銷(xiāo)售情況,在充分了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和后續(xù)還款能力之后再放貸。發(fā)放貸款后,商業(yè)銀行更要持續(xù)追蹤發(fā)放資金的真實(shí)用途,確保信貸資金的正確流向,確保信貸資金不被挪用。同時(shí)要隨時(shí)關(guān)注企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況,對(duì)經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)異常的客戶要提高警覺(jué),必要時(shí)可提前限期壓縮退出,避免產(chǎn)生更大損失。

第二,政府決策部門(mén)應(yīng)注重培育完善的金融市場(chǎng),創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。在推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的過(guò)程中應(yīng)著重考慮商業(yè)銀行的變化對(duì)整個(gè)金融業(yè)的影響,促使商業(yè)銀行公平競(jìng)爭(zhēng),減少行業(yè)壟斷行為,銀行業(yè)相關(guān)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)積極探索有效的金融監(jiān)管辦法,防止銀行間由于過(guò)度和無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的道德風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)優(yōu)化金融生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,建立健全良好的法律制度和管理機(jī)制,優(yōu)化金融市場(chǎng)資源配置,推動(dòng)金融市場(chǎng)健康發(fā)展。同時(shí),利率放開(kāi)并不等于“放手”,而應(yīng)以市場(chǎng)化手段去管理,建立嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)管理體系,提高金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行效率。在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下,監(jiān)管部門(mén)應(yīng)鼓勵(lì)商業(yè)銀行發(fā)行貨幣基金、理財(cái)產(chǎn)品等多種替代性金融產(chǎn)品,使消費(fèi)者有更多的金融產(chǎn)品選擇權(quán)。