張立棟

一段時間以來，A股上市公司大股東爆倉頻頻，殼交易又活躍起來。好聽點的說法是，市場又將迎來一波“并購浪潮”。

叫什么無所謂，關(guān)鍵是，這種交易是否公平合理，背后的問題是否有人真的在意。

2018年上半年以來，A股持續(xù)下跌，滬指累計下跌14%；中證500指數(shù)累計下跌17%；創(chuàng)業(yè)板累計下跌8.3%。

從全球主要股市來看，上半年A股跌得最慘。

尤其是，大量民營控股上市公司都扛不住了，大股東紛紛賤價甩貨。這下好了，一方要解燃眉之急，另一方樂得再等等抄底拿殼。

上半年社會融規(guī)模暴跌了2.03萬億元，有太多公司股價暴跌甚至閃崩。最新的數(shù)字是，至少15家A股上市公司控股權(quán)轉(zhuǎn)移至國資，總市值超過1149億元。

僅舉兩例：金一文化1元錢賣殼，接盤方金科集團實際控制人為北京市海淀區(qū)國資委；而華融國信控股（深圳）通過“股權(quán)轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)委托”，僅花1.16億元就拿下創(chuàng)業(yè)板上市公司紅宇新材的控股權(quán)。

表面上看，這是市場行為。但深究起來，不是滋味。

有人說，這是新一輪的“國進民退”，這個判斷是否準確還需進一步確認，但地方國資這樣集中參與并購卻也反映出民企與國資迥異的生存狀態(tài)。

其實，面對便宜籌碼，誰愿意錯過？但民營資本有心無力，眼看著二級市場持續(xù)下跌，手中卻沒有“子彈”——銀行是不會輕易給你錢的，別的渠道代價又極高。市場不好，股權(quán)質(zhì)押平倉線觸手可及，簡直是苦不堪言。就算那些平日里專注主營業(yè)務(wù)，投身實體經(jīng)濟的老板們也都不得不放下務(wù)實的身段，為找錢而奔忙。

幾天前，漢能向員工“強制融資”的事引起輿論嘩然，人們盡可以指責(zé)公司不夠人性，強行綁定員工購買理財產(chǎn)品來支持公司項目，但這條新聞中一個細節(jié)不可忽視：有多家銀行愿意給員工個人貸款用于給公司“融資”：銀行吃7個點的利息，企業(yè)硬著頭皮給員工10個點的預(yù)期回報——這種反差繪出了生動的實體經(jīng)濟世相圖。

民營企業(yè)資金緊張至此，而另一方面國資公司手握低息重金，從容進場收割，這不能算是有效率的市場吧。

如何破局？我們在期待。