劉虹

摘 要：現(xiàn)階段，金磚國家作為世界最大的新經(jīng)濟(jì)體，在世界經(jīng)濟(jì)格局中占據(jù)重要地位。為更好應(yīng)對國際經(jīng)濟(jì)形式變化，金磚國家開展良好金融合作顯得尤為重要。然而，在金融全球化背景下，金磚各國在金融監(jiān)管方面仍存在諸多問題，使各國金融市場穩(wěn)定性逐步降低，進(jìn)一步阻礙了金磚國家金融合作進(jìn)程。基于此，筆者在分析當(dāng)前金磚國家金融合作優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，探析金磚國家金融合作面臨的監(jiān)管問題，進(jìn)而提出針對性解決對策。

關(guān)鍵詞：金磚國家；金融合作；監(jiān)管問題；解決對策

近年來，隨著金磚國家在世界經(jīng)濟(jì)地位顯著提升，金磚五國不斷在金融領(lǐng)域開展全方位、多層次合作。2018年1月26日，金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人在廈門成功進(jìn)行了會晤，各成員國領(lǐng)導(dǎo)人就國家間金融合作展開深入討論，開啟了金磚國家金融合作全新十年。隨后，于2018年3月27日，在中國上海召開了金磚國家工商理事會2018年中期會議，會議發(fā)布了《金磚國家數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展倡議》，并落實了《金磚國家經(jīng)濟(jì)伙伴戰(zhàn)略》，深化金磚國家在金融領(lǐng)域務(wù)實合作?？梢姡鹑诤献髦饾u成為了新時期背景下，深化金磚國家戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系的重要支點。然而目前，金磚各國在金融監(jiān)管方面仍存在監(jiān)管效率低、監(jiān)管范圍存在局限性與缺乏風(fēng)險防范機(jī)制等問題，不利于各金融合作項目順利開展。在此背景下，分析金磚國家金融監(jiān)管面臨的相關(guān)問題，進(jìn)而提出相應(yīng)的解決對策，對促進(jìn)金磚國家金融合作具有積極的作用。

一、金磚國家開展金融合作的優(yōu)勢分析

（一）政策環(huán)境利好，營商環(huán)境優(yōu)越

良好的政策環(huán)境，為金磚國家金融合作創(chuàng)造了優(yōu)越的營商環(huán)境。根據(jù)東方財富網(wǎng)信息顯示，2017年金磚國家為加快金融科技合作，出臺了《金磚國家創(chuàng)新合作行動計劃》，各成員國在稅收、本國債券與社會資本合作方面達(dá)成了共識，金融合作領(lǐng)域不斷趨于機(jī)制化、含金量化與實心化。金磚國家在稅收風(fēng)險管控方面，共同簽署了《關(guān)于建立金磚國家應(yīng)急儲備安排的條約》，規(guī)范了金磚成員國的貨幣互換金額，進(jìn)一步保障了金磚國家間的金融合作。在金融機(jī)構(gòu)合作方面，金磚國家的開發(fā)銀行與出口銀行達(dá)成了《可持續(xù)發(fā)展合作和聯(lián)合融資多邊協(xié)議》，有利于促進(jìn)金磚國家金融合作的可持續(xù)發(fā)展。并且中國開發(fā)銀行、印度進(jìn)出口銀行、俄羅斯外經(jīng)銀行、南部非洲開發(fā)銀行和巴西開發(fā)銀行，金融國家合作成員銀行，共同簽署了《金磚國家銀行合作機(jī)制信用評級結(jié)論共享合作備忘錄》和《金磚國家銀行合作機(jī)制銀行間本幣授信協(xié)議》兩個多邊合作文件，為金磚國家金融合作奠定了良好的基礎(chǔ)。此外，于2017年8月24日，金磚國家聯(lián)合公布了《金磚國家金融合作》的報告梳理，不僅公布了之前金磚國家金融合作取得的成就，還梳理了未來金磚國家金融合作的發(fā)展方向。

（二）較大的資金支持，保障合作項目順利開展

為進(jìn)一步鼓勵金磚五國進(jìn)行金融合作，中國金融機(jī)構(gòu)積極在金磚國家中進(jìn)行戰(zhàn)略性布局，促使金磚國家金融合作擁有較大資金支持。根據(jù)網(wǎng)易新聞數(shù)據(jù)顯示，截止到2017年，我國建設(shè)銀行為金磚國家12個項目，提供達(dá)20億美元的資金，投資金額已超過200億美元；我國工商銀行為38個金磚國家項目，提供了較大資金支持，涉及合作金額高達(dá)300億美元。截止到2017年初，國開行對除中國外的金磚四國釋放了將近600億美元貸款，約占國開行國際業(yè)務(wù)總額17%。截至目前，中國開發(fā)銀行對金磚國家累計貸款金額高達(dá)1346億美元，共計發(fā)放貸款869億美元，為金磚國家金融合作提供了充足的融資資金，保障了金磚國家金融合作項目順利開展。此外，其余金磚四國也對中國的相關(guān)項目，提供了較大的資金支持，進(jìn)一步完善金磚五國的金融合作。根據(jù)新聞中心數(shù)據(jù)顯示，2017年9月初，金磚國家開發(fā)銀行批準(zhǔn)了來自4個成員國貸款申請，其中包括中國位于湖南和江西的2個貸款項目，加上之前獲批的福建與上海項目，中國獲得金磚國家開發(fā)銀行批準(zhǔn)的貸款項目共計4個。

（三）本幣結(jié)算與貨幣互換業(yè)務(wù)不斷完善

隨著金磚成員國日漸緊密的發(fā)展，之前小范圍的本幣結(jié)算與貨幣互換業(yè)務(wù)，已經(jīng)無法滿足金磚國家金融合作的需求，各成員國逐步對本幣結(jié)算與貨幣互換業(yè)務(wù)進(jìn)行升級與完善。根據(jù)新華網(wǎng)信息顯示，金磚國家是世界最大的黃金產(chǎn)銷國，擁有世界50%以上的黃金儲備量、外匯儲備量與產(chǎn)量。且自2016年10月，人民幣成為SDR籃子貨幣以來，已經(jīng)成為了國際第三大權(quán)重貨幣，促使金磚國家金融合作中，本幣結(jié)算業(yè)務(wù)得到了進(jìn)一步發(fā)展。根據(jù)鳳凰國際新聞顯示，2017年金磚國家峰會在中國廈門順利召開，成員國同意在金融合作中，使用人民幣開展貨幣互換業(yè)務(wù)，使得人民幣兌美元匯率在短短8個月時間，從之前的7升值到6.5，且一直呈現(xiàn)持續(xù)升值趨勢，促使金磚國家本幣結(jié)算業(yè)務(wù)進(jìn)一步升級。與此同時，于2017年，金磚各成員國通過協(xié)商，構(gòu)建了雙邊貨幣互換機(jī)制，并設(shè)立了高達(dá)1000億美元的應(yīng)急儲備安排。規(guī)定中國最大互換金額為410億美元，其余四國均為180億美元，使貨幣互換業(yè)務(wù)也進(jìn)一步得到完善。

（四）金融合作方式日漸多元化

近年來，隨著金磚國家金融合作進(jìn)程的推進(jìn)，金融合作方式逐漸趨于多元化。在之前單純以貨幣交換為主的合作方式基礎(chǔ)上，金磚國家通過推廣PPP模式、成立金融機(jī)構(gòu)、開展綠色金融、采用建設(shè)期貸款等方式，使金融合作方式更加靈活。根據(jù)第一財經(jīng)信息可知，金磚國家在金融合作方面大力推行PPP合作方式。截至到2017年底，落地的PPP項目數(shù)量已經(jīng)突破了2000個，投資金額達(dá)5234億美元。并且，金磚各個國家通過協(xié)商，建立了兩大金磚國家金融機(jī)構(gòu)，即開發(fā)銀行與應(yīng)急儲備安排機(jī)構(gòu)，促使金磚國家金融合作方式更加多元化。且金磚國家為了降低對美元的依賴，在金融合作中，大力推行綠色金融合作方式。據(jù)CIEST巴西商業(yè)數(shù)據(jù)可知，新開發(fā)銀行發(fā)行了總額約為4.76億美元的人民幣綠色債券，用以支持各國綠色金融項目，引導(dǎo)各國資金向節(jié)能環(huán)保的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。另據(jù)高新網(wǎng)信息可知，2017年9月4日，中國借助金磚國家新開發(fā)銀行，采用建設(shè)期貸款模式，開展了首個貸款項目，貸款總額為0.83億美元。在日漸多元化的合作方式下，金磚國家的金融合作也逐漸趨于靈活化與多樣化。

（五）合作空間巨大，合作基礎(chǔ)良好

近年來，金磚國家金融合作逐漸從單純的經(jīng)濟(jì)概念，向積極務(wù)實的合作方向轉(zhuǎn)變，金磚五國之間具有巨大的合作空間，使金磚國家金融合作奠定了良好的基礎(chǔ)。根據(jù)搜狐新聞信息顯示，中國被稱為“世界工廠”，工業(yè)技術(shù)較為發(fā)達(dá)，工業(yè)制品出口占據(jù)較大優(yōu)勢；印度則是“世界辦公室”，本國IT業(yè)十分發(fā)展；南非則有“非洲門戶”之稱，本地金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛；俄羅斯被譽(yù)為“世界加油站”，油氣資源十分豐富；巴西則是“世界原料基地”，本地?fù)碛邪l(fā)達(dá)的農(nóng)牧業(yè)與豐富的礦產(chǎn)資源，金磚五國的合作范圍極其廣泛。根據(jù)財經(jīng)信息顯示，金磚五國國土面積占世界的30%，人口占世界的43%，GDP總量在世界占比為23%。截至到2017年，金磚各成員國在全球十大經(jīng)濟(jì)體中占據(jù)三席。其中，中國名列第二，印度名列第七，巴西則排名第九。截至目前，金磚各國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平均增速為5.1%，已遠(yuǎn)超于世界整體經(jīng)濟(jì)體2.4%的增速，金磚五國逐漸成為了世界經(jīng)濟(jì)的主要拉動力。

二、金磚國家金融合作面臨的監(jiān)管問題

（一）金融監(jiān)管效率較低

金磚國家在嚴(yán)苛的金融監(jiān)管政策下，限制了本國與外資銀行的合作發(fā)展，使得金融監(jiān)管效率逐漸降低。例如，印度在金融監(jiān)管過程中，對法定準(zhǔn)備金與法定流動金比例要求較高，使得各大銀行的經(jīng)營成本隨之增加，銀行問題貸款屢創(chuàng)新高。根據(jù)國際財經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2017年6月底，印度銀行業(yè)問題貸款上升了4.5%，觸及9.5萬億印度盧比；印度央行問題總貸款比例高達(dá)12.6%，創(chuàng)歷史新高。盡管印度央行希望相關(guān)銀行對已經(jīng)進(jìn)入破產(chǎn)程序的公司提供15%的貸款，對于有擔(dān)保的公司提供100%貸款，但由于監(jiān)管效率較低，導(dǎo)致貸款項目無法在短時間內(nèi)獲批，銀行債務(wù)負(fù)擔(dān)日益加重，不利于金磚國家金融合作項目的開展。再如，俄羅斯在金融監(jiān)管過程中，也存在監(jiān)管效率低的問題，導(dǎo)致本國銀行的外債逐漸增多。根據(jù)新浪財經(jīng)信息顯示，2017年由于俄羅斯金融監(jiān)管手段在短時間難以落實，外國投資者與金融機(jī)構(gòu)逐步加大對俄羅斯主權(quán)債券購買數(shù)量與長期貸款額，導(dǎo)致該國外債總額高達(dá)5291億美元，同比增加了2.9%。金磚各成員國監(jiān)管效率較低，使本國的貸款與外債率逐漸增加，在金磚國家進(jìn)行金融合作時，難以提供充足的資金支持，不利于國家間的金融合作。

（二）金融監(jiān)管范圍存在局限性

金磚國家在監(jiān)管內(nèi)容上，未進(jìn)行全面、系統(tǒng)的規(guī)定，導(dǎo)致金融監(jiān)管范圍存在一定的局限性，影響了未被監(jiān)管機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展。以中國為例，中國在金融監(jiān)管過程中，主要是金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)合規(guī)性監(jiān)管與審批監(jiān)管，缺乏對金融風(fēng)險與金融退出機(jī)制的監(jiān)管。并且，在監(jiān)管過程中，中國一直將商業(yè)銀行作為主要的監(jiān)管對象，忽略了對其他銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，特別是網(wǎng)絡(luò)銀行的監(jiān)管嚴(yán)重缺失，影響了網(wǎng)銀業(yè)務(wù)的發(fā)展。根據(jù)Analysys易觀產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫發(fā)布的《中國網(wǎng)上銀行市場季度監(jiān)測分析》數(shù)據(jù)顯示，2017年第三季度，中國網(wǎng)銀交易規(guī)模約為76.37億美元，環(huán)比下降了4.3%。再以巴西為例，該國承擔(dān)金融監(jiān)管的最高決策機(jī)構(gòu)為國家貨幣理事會，監(jiān)管方式主要采用中央銀行為主體的混業(yè)監(jiān)管方式。在此背景下，巴西的保險、證券交易所與養(yǎng)老機(jī)構(gòu)等一些機(jī)構(gòu)被排除于監(jiān)管范圍，導(dǎo)致游離于監(jiān)管之外的證券交易所交易量每況愈下，不利于該機(jī)構(gòu)的長遠(yuǎn)發(fā)展。此外，俄羅斯在金融監(jiān)管方面，也主要由央行實施監(jiān)管權(quán)利，各個受監(jiān)管主體的立場各異，證券業(yè)同樣游離于監(jiān)管之外，金融監(jiān)管難以發(fā)揮最大的效用，不利于金磚國家金融合作的長遠(yuǎn)發(fā)展。

（三）金融監(jiān)管缺乏風(fēng)險防范機(jī)制

金融監(jiān)管的首要目標(biāo)是為了規(guī)避各種類型的金融風(fēng)險。但金磚五國在金融監(jiān)管過程中，缺乏統(tǒng)一的風(fēng)險防范機(jī)制，為金融合作帶來了較大的風(fēng)險。根據(jù)網(wǎng)易財經(jīng)報道數(shù)據(jù)顯示，截至到2017年，中國出口信用保險公司對印度投資過程中，累積風(fēng)險敞口為660億美元，責(zé)任余額為25億美元；在對俄羅斯投資過程中，累積風(fēng)險敞口為525億美元，責(zé)任余額為19.4億美元；對巴西的累積風(fēng)險敞口為394.5億美元，責(zé)任余額為19.4億美元；對南非的風(fēng)險敞口為162.8億美元中，責(zé)任余額為6.1億美元。較大的風(fēng)險敞口，使金磚國家在開展國際合作時，逐漸減少對成員國的投資合作。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2016年，金磚五國在國際上的投資接近2000億美元，占全球投資總量的12%；但五個成員國之間的投資金額僅為120億美元，僅為五國對外投資的6%。除此之外，受經(jīng)濟(jì)下滑、商品價格波動、金融資產(chǎn)泡沫、國際外溢沖擊、匯率波動、政策不確定性、金融體系脆弱與負(fù)利率等因素影響，金磚各國的金融風(fēng)險進(jìn)一步加劇，但是整個監(jiān)管過程缺乏風(fēng)險防范機(jī)制，嚴(yán)重阻礙了金磚國家金融合作的進(jìn)程。

（四）尚未形成統(tǒng)一的金融合作監(jiān)管機(jī)制

金磚國家是五個成員國出于國際政治考慮成立起來的一個組織框架，所以在組織內(nèi)部不存在經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)性。這一特點導(dǎo)致金磚各國在金融合作中，缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)制。就貨幣監(jiān)管方面，巴西采取通貨膨脹目標(biāo)制；俄羅斯主要實行多目標(biāo)貨幣政策框架，注重監(jiān)管中期貨幣政策目標(biāo)；印度也采用多目標(biāo)貨幣政策框架，但在金融管理中注重對通貨膨脹現(xiàn)象進(jìn)行調(diào)控；中國實施的是多目標(biāo)貨幣政策，但各管理階段會有不同的目標(biāo)權(quán)重。就匯率監(jiān)管方面而言，巴西主要采取的是自由浮動的匯率管理制度；俄羅斯主要實行的是浮動匯率制度，主要參照歐元與美元對盧布匯率進(jìn)行管理；印度同樣也采取浮動匯率管理制度，但對于匯率浮動沒有一個預(yù)定的區(qū)間，很難滿足長期的資金缺口；中國也主要采用浮動匯率管理制度，以市場供需為基礎(chǔ)，匯率浮動具有預(yù)定區(qū)間。由于沒有統(tǒng)一的金融監(jiān)管機(jī)制，使得金磚五國在應(yīng)對國際貨幣變更時，很難形成統(tǒng)一的應(yīng)對機(jī)制，不利于本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。根據(jù)海外自由錄數(shù)據(jù)顯示，2016年，受美元降息的影響，中國、俄羅斯、巴西與印度一路走低，只有南非貨幣蘭特保持微弱的升值趨勢，這導(dǎo)致五國之間的金融合作項目大量縮水，不利于金磚五國的整體金融合作發(fā)展。

三、金磚國家金融合作監(jiān)管問題的解決對策

（一）構(gòu)建金融業(yè)態(tài)監(jiān)測分析平臺，促進(jìn)金融監(jiān)管一體化

當(dāng)前，金磚國家在金融監(jiān)管過程中，尚未形成統(tǒng)一的金融合作監(jiān)管機(jī)制，因此，應(yīng)通過構(gòu)建國家間金融業(yè)態(tài)監(jiān)測分析平臺，促進(jìn)金磚國家金融監(jiān)管一體化。平臺構(gòu)建之前，應(yīng)對五國間的監(jiān)管信息與基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行匯總，通過數(shù)據(jù)整合與平臺優(yōu)化等方式，形成基本的業(yè)態(tài)監(jiān)測分析框架。在平臺構(gòu)建過程中，通過利用各成員國之間的金融業(yè)態(tài)監(jiān)測數(shù)據(jù)，細(xì)分監(jiān)測平臺板塊，將與相關(guān)信息對應(yīng)的匯總到相關(guān)板塊中，形成一個金融業(yè)態(tài)監(jiān)測大數(shù)據(jù)庫，并與各類金融合作項目數(shù)據(jù)進(jìn)行對接，對相關(guān)內(nèi)容實施動態(tài)監(jiān)控。在平臺構(gòu)建后，應(yīng)在平臺內(nèi)部搭建一個開放端口，并設(shè)置隱私保護(hù)。各國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，通過身份認(rèn)證可對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行查詢，實現(xiàn)金磚國家金融監(jiān)管信息的互動共享，進(jìn)一步促進(jìn)成員國金融監(jiān)管一體化。

（二）細(xì)化金融監(jiān)管內(nèi)容，明確監(jiān)管主體，擴(kuò)大金融監(jiān)管范圍

歐盟在金融監(jiān)管方面，考慮到了微觀的金融機(jī)構(gòu)信息，更容易被所在國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)獲取，因而成立了歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險委員會，在宏觀角度上進(jìn)行金融監(jiān)管，微觀角度上的監(jiān)管主要交由各成員國監(jiān)管機(jī)構(gòu)代為執(zhí)行，從宏觀與微觀兩方面擴(kuò)大了金融監(jiān)管范圍。因此，金磚國家在金融監(jiān)管過程中，也可借鑒歐盟的經(jīng)驗做法。具體而言，金磚國家應(yīng)在尋求合作時，通過對金融合作項目進(jìn)行審核與分類，將需要各個成員國共同參與的項目納入宏觀監(jiān)管范圍，將具有區(qū)域性的金融項目納入微觀管理范圍。屬于宏觀監(jiān)管范圍的項目，應(yīng)由金磚五國共同參與監(jiān)管過程；屬于微觀監(jiān)管范圍的項目，可由五國監(jiān)管者進(jìn)行分工監(jiān)管。在具體的監(jiān)管過程中，應(yīng)合理安排監(jiān)管內(nèi)容，將之前遺漏的金融組織，納入重點監(jiān)管范圍，進(jìn)一步擴(kuò)大金融監(jiān)管范圍，有利于發(fā)揮金融監(jiān)管的最大效用。

（三）實施“三化”金融監(jiān)管方式，規(guī)避金融合作風(fēng)險

2017年末，在中央經(jīng)濟(jì)工作會議中，正式將防范金融風(fēng)險納入攻堅戰(zhàn)列的三大任務(wù)之首，并提出了“三化”規(guī)避金融風(fēng)險方式。因而，金磚國家在金融合作過程中，也應(yīng)實施“三化”金融監(jiān)管方式，用以規(guī)避金磚國家金融合作風(fēng)險。就運營集團(tuán)化而言，金磚國家應(yīng)通過金融合作業(yè)務(wù)，實施集團(tuán)化經(jīng)營戰(zhàn)略，在國內(nèi)外設(shè)立關(guān)聯(lián)公司、子公司與分支機(jī)構(gòu)等，并在集團(tuán)內(nèi)部設(shè)立審批端、資金端與資產(chǎn)端等多種線條，分散主體市場經(jīng)營風(fēng)險。就主體多元化而言，金磚國家互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營主體應(yīng)運用不同的渠道與客戶資源，在金融方面，加大第三方支付與小貸等多種金融業(yè)務(wù)的推廣力度，實現(xiàn)線上線下雙渠道運營，有利于管控資金風(fēng)險。就營銷場景復(fù)雜化而言，金磚國家各互聯(lián)網(wǎng)主體，應(yīng)在融資項目與風(fēng)險控制環(huán)節(jié)進(jìn)行突破，通過儲備融資資金與票據(jù)場外交易等場景，完成金融合作中的授信與抵押環(huán)節(jié)，有效防范金磚國家金融合作的信用風(fēng)險。

（四）培育本土金融市場，增強(qiáng)在國際金融監(jiān)管中的話語權(quán)

金磚國家在金融合作中，由于在國際金融監(jiān)管中缺乏話語權(quán)，導(dǎo)致各成員國無法實施因地制宜的金融監(jiān)管政策。由此，各成員國應(yīng)加大培育本土金融市場，用以增加金磚國家在國際金融監(jiān)管的話語權(quán)。首先，各國應(yīng)適度采用開放策略，在保護(hù)核心機(jī)密的條件下，設(shè)置相應(yīng)的金融市場準(zhǔn)入制度，采用優(yōu)勝劣汰原則，學(xué)習(xí)國際金融監(jiān)管經(jīng)驗，為培育本土金融市場奠定良好基礎(chǔ)。其次，金磚國家應(yīng)支持金融合作機(jī)構(gòu)，定期發(fā)布信用評價結(jié)果，逐步提高本身在國際金融監(jiān)管的影響力。最后，應(yīng)根據(jù)成員國金融監(jiān)管實情，建立“雙評級+雙公開”制度，對金磚國家合作業(yè)務(wù)進(jìn)行評級，同時出具相應(yīng)評級報告，并對外公布評級結(jié)果，擴(kuò)大金磚國家金融機(jī)構(gòu)影響力。

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