崔宇琪 許霄騰

（福州大學 法學院，福建 福州350100）

近年來，信息科學技術(shù)不斷創(chuàng)新，尤其是互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)與金融領(lǐng)域融合的新興金融科技（Fintech）日新月異，相應引發(fā)的風險問題對傳統(tǒng)金融監(jiān)管制度帶來沖擊和新的挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)金融體系已無法給予金融科技創(chuàng)新機構(gòu)足夠的支持，過于嚴苛的監(jiān)管不利于金融創(chuàng)新，現(xiàn)行監(jiān)管制度已難以適應其發(fā)展需求。因此，需要探索有利于促進金融科技創(chuàng)新的新監(jiān)管模式，既要激發(fā)新興的金融科技創(chuàng)新活力，又要將其納入宏觀審慎金融監(jiān)管框架之內(nèi)對其進行有效監(jiān)管。在過去的幾年中，各國金融監(jiān)管機構(gòu)都在探尋平衡消費者權(quán)益和傳統(tǒng)金融監(jiān)管風險的新型監(jiān)管模式。在英國，為了未來繼續(xù)保持歐洲金融科技中心地位，英國率先創(chuàng)新金融監(jiān)管制度，將“沙盒”（Sandbox）概念運用到金融監(jiān)管中，提出“監(jiān)管沙盒”的理念和機制。監(jiān)管沙盒作為一項既能促進金融創(chuàng)新，又能有效平衡風險的制度，目前已被各國廣泛應用［1］。區(qū)塊鏈作為金融科技中一項新技術(shù)，近兩年我國正在大力開展區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的應用研究，但目前還無有效的監(jiān)管手段應對區(qū)塊鏈金融的潛在技術(shù)風險和法律風險。我國可在借鑒各國“監(jiān)管沙盒”成功經(jīng)驗的同時，針對我國區(qū)塊鏈金融的發(fā)展現(xiàn)狀，將其作為區(qū)塊鏈金融的監(jiān)管手段。

一、主要國家和地區(qū)“監(jiān)管沙盒”的發(fā)展現(xiàn)狀

2014年10月，英國金融行為監(jiān)管局（Financial Conduct Authority，簡稱FCA）增設(shè)了創(chuàng)新中心（Innovation Hub），旨在幫助創(chuàng)新企業(yè)與監(jiān)管機構(gòu)對接、取得有限授權(quán)等。由于創(chuàng)新中心運行良好，F(xiàn)AC開始研究監(jiān)管沙盒的可行性，在2015年創(chuàng)設(shè)“監(jiān)管沙盒”制度，并于2016年5月9日率先實施［2］?！氨O(jiān)管沙盒”即金融監(jiān)管部門創(chuàng)建一個“安全區(qū)域”，在確保消費者與投資者權(quán)益不受損害、避免風險外溢的前提下，從事金融創(chuàng)新的機構(gòu)可以在一個模擬真實市場的環(huán)境中測試其創(chuàng)新的技術(shù)產(chǎn)品、服務與商業(yè)模式等［3］。在“監(jiān)管沙盒”內(nèi)，對測試對象合理放寬監(jiān)管標準，同時金融監(jiān)管部門會對測試過程及結(jié)果進行監(jiān)控與評估，以判定是否授權(quán)其準入市場。

目前，各國監(jiān)管機構(gòu)不僅認識到金融科技所擁有的強大潛力將會徹底改變金融領(lǐng)域，同時也積極與投資者和其他行業(yè)的利益相關(guān)者在創(chuàng)新過程中進行互動，在借鑒英國監(jiān)管沙盒的基礎(chǔ)上致力于制定針對本國國情的監(jiān)管機制，旨在使初創(chuàng)企業(yè)在得到監(jiān)管機構(gòu)授權(quán)許可和負擔大量合規(guī)成本之前，測試和改善其創(chuàng)新方案。各國監(jiān)管沙盒制度的運行機制略有不同，本文選取了當前國際上發(fā)展較為完善的英國、新加坡和中國香港地區(qū)作為研究對象，在對比研究的基礎(chǔ)上分析監(jiān)管沙盒發(fā)展現(xiàn)狀及運作模式。

（一）英國

1.發(fā)展現(xiàn)狀

英國FAC在2015年首次提出監(jiān)管沙盒制度核心意義與具體實施要求后，于2016年5月正式開放了第一批監(jiān)管沙盒申請報名資格。截至2017年8月，英國共完成三批測試申請，申請企業(yè)累計207家，獲得審批許可近70家，試驗項目涵蓋保險、支付、零售貸款和零售銀行等行業(yè)。2018年1月31日，英國結(jié)束了監(jiān)管沙盒的第四批申請。

2.運作模式

（1）評估標準

英國監(jiān)管沙盒的面向?qū)ο鬄轭嵏残詣?chuàng)新，包括金融科技領(lǐng)域但不限于此，范圍較為廣泛。想要進入英國監(jiān)管沙盒的初創(chuàng)公司需要向英國金融行為監(jiān)管局（FAC）提交申請并經(jīng)FAC的審核，資格審查周期為3個月。FAC對于申請公司的審核重點為：創(chuàng)新方案是否屬于金融行業(yè)；是否具有創(chuàng)新性或與現(xiàn)有產(chǎn)品或服務明顯不同；是否能為消費者和金融行業(yè)帶來效益；是否有進入監(jiān)管沙盒測試的必要；以及是否對沙盒規(guī)則有明確的了解等。［4］FAC制定以上評估標準的宗旨是公平公開與保護消費者權(quán)益。若申請企業(yè)條件符合，F(xiàn)AC會根據(jù)其具體情況給予完整性授權(quán)或限制性授權(quán)，得到授權(quán)許可的企業(yè)方可進入監(jiān)管沙盒進行試驗。

（2）退出機制

英國FAC規(guī)定監(jiān)管沙盒的測試期為6個月，在測試期間FAC會對過程進行監(jiān)控并評估，測試期屆滿后試驗終止，根據(jù)評估結(jié)果由FAC核準創(chuàng)新方案是否可在監(jiān)管沙盒外的真實市場中推行。

（3）豁免責任

在測試創(chuàng)新產(chǎn)品時，如果有違反現(xiàn)有監(jiān)管政策或規(guī)則的行為，在測試企業(yè)按照英國監(jiān)管沙盒協(xié)議運行的前提下，F(xiàn)AC不對其采取與測試活動相關(guān)的行政強制措施，且事后不追究其責任。

（二）新加坡

1.發(fā)展現(xiàn)狀

為建設(shè)“智慧國家”，新加坡將發(fā)展金融科技產(chǎn)業(yè)作為首要任務，政府先后發(fā)布多項鼓勵政策，公開表示支持各類金融科技創(chuàng)新。新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore，簡稱MAS）于2015年8月設(shè)立了金融科技和創(chuàng)新團隊，2016年5月設(shè)立金融科技署（Fintech Office），其職責為管理金融科技并為初創(chuàng)企業(yè)提供一站式服務［4］。為鼓勵全球金融機構(gòu)在新加坡建立創(chuàng)新和研發(fā)中心，新加坡政府投入2.25億新元推動《金融領(lǐng)域科技和創(chuàng)新計劃》。并針對金融科技企業(yè)制定監(jiān)管沙盒機制，于2016年6月發(fā)布監(jiān)管沙盒指南征求公眾意見，11月確定了相關(guān)規(guī)則，開始實施監(jiān)管沙盒制度。新加坡以Dream Big，Start Small，Move Fast形容監(jiān)管沙盒制度，旨在盡可能鼓勵金融科技創(chuàng)新，通過降低市場準入標準，簡化準入流程，以最小的合規(guī)成本來實現(xiàn)創(chuàng)新產(chǎn)品或服務快速的落地運營。

2.運作模式

（1）評估標準

新加坡監(jiān)管沙盒制度模式主要效仿英國，與英國的企業(yè)準入條件相似，由監(jiān)管機構(gòu)衡量其創(chuàng)新性與價值性。沙盒主要面向金融科技產(chǎn)業(yè)，針對性較強。規(guī)定在沙盒中注冊的企業(yè)應當具備實施和推廣Fintech解決方案的能力，所提出的創(chuàng)新方案需要具有切實的技術(shù)創(chuàng)新性，有益于消費者和金融領(lǐng)域。其未來效益、邊界條件、風險控制、退出機制和過渡措施等方面都需要經(jīng)過MAC的評定。對于尚未經(jīng)過評定、無創(chuàng)新性、無推廣價值、無測試意義的四類技術(shù)，無法被準入監(jiān)管沙盒。新加坡監(jiān)管沙盒的評估期限為21個工作日。

（2）退出機制

新加坡對于在沙盒中試驗的項目也有測試期限要求，一旦達到規(guī)定的時長，試驗就需停止。但和英國不同的是，新加坡未明確規(guī)定具體的測試周期時限，試驗期限具有彈性。在測試時，若創(chuàng)新項目無法達到預期效果、違反承諾、自愿退出或測試中出現(xiàn)缺陷，該缺陷可能會造成的風險將超過該金融服務的收益，對金融市場或消費者有重大不利，且該缺陷無法避免等原因都會導致沙盒測試結(jié)束，MAS規(guī)定的測試規(guī)則將同步到期，企業(yè)退出監(jiān)管沙盒。若企業(yè)因特定原因向MAS申請延期，可在試驗期結(jié)束前向MAS提出申請并說明理由。另外，若企業(yè)在監(jiān)管沙盒內(nèi)的試驗成功，在退出沙盒后，可繼續(xù)享有將其創(chuàng)新方案在更大范圍內(nèi)部署的權(quán)利。

（3）豁免責任

在新加坡監(jiān)管沙盒中注冊的金融科技創(chuàng)新企業(yè)，監(jiān)管機構(gòu)許可其在已備案的前提下，可從事與當前法律法規(guī)相沖突的業(yè)務，且即使試驗失敗，事后也不被追究任何法律責任。就監(jiān)管力度而言，新加坡較英國等國家更為靈活與寬松。

（三）中國香港

1.發(fā)展現(xiàn)狀

香港地區(qū)在2016年9月已經(jīng)推出“監(jiān)管沙盒”并成功運行，截至2018年3月底，已經(jīng)有32項金融產(chǎn)品在香港金管局（（Hong Kong Monetary Authority，HKMA）的“監(jiān)管沙盒”中試行，有21項產(chǎn)品已完成測試，其中區(qū)塊鏈金融產(chǎn)品有4項，即將投入市場［5］。香港監(jiān)管沙盒運行之初，HKMA規(guī)定沙盒的監(jiān)管對象僅限于香港本地銀行以及為銀行的業(yè)務流程提供技術(shù)創(chuàng)新的創(chuàng)新科技公司，不包括其他創(chuàng)業(yè)企業(yè)和科技公司。在香港金管局“監(jiān)管沙盒”成功運行一段時間后，2017年9月底，香港證監(jiān)會與保監(jiān)會沿用HKMA“監(jiān)管沙盒”的標準與流程，分別推出香港“證監(jiān)會監(jiān)管沙盒”與“保險科技監(jiān)管沙盒”，將香港“監(jiān)管沙盒”的測試對象擴展至有創(chuàng)新意圖的受證監(jiān)會監(jiān)管的企業(yè)及受保監(jiān)會監(jiān)管的保險公司，進一步鼓勵香港金融業(yè)的創(chuàng)新。2017年9月29日，HKMA公布了“監(jiān)管沙盒”2.0的三項新功能：一是設(shè)立金融科技監(jiān)管聊天室，參與測試的消費者可直接反饋意見；二是科技公司可不通過銀行，直接與金管局溝通；三是香港金管局、證監(jiān)會及保監(jiān)會的沙盒相互協(xié)調(diào)運作，按實際需要連通三個“監(jiān)管沙盒”，為跨業(yè)金融創(chuàng)新產(chǎn)品提供更加全面的測試。

2.運作模式

（1）評估標準

香港地區(qū)“監(jiān)管沙盒”的授權(quán)標準相較英國與新加坡更加細致，對測試時長、接受測試的客戶數(shù)量、測試所需資金額都無統(tǒng)一限制，而是針對不同測試項目的具體情況對其特別設(shè)定。對于消費者保護措施，HKMA規(guī)定參與測試的消費者必須知曉風險且自愿加入，并且制定了相應的消費者投訴處理機制與補償機制，以確保由于測試失敗對消費者及時、公平的補償。另外，HKMA建立了一系列的風險管理措施，包括測試項目由于豁免責任以及測試過程中可能造成的風險，同時針對潛在風險制定解決方案，且沙盒中的測試過程需要受到HKMA不間斷的監(jiān)控。［6］

（2）退出機制

在香港“監(jiān)管沙盒”測試成功的機構(gòu)，可向HKMA申請將產(chǎn)品推廣至市場，并且需要繼續(xù)受HKMA監(jiān)管。測試失敗的機構(gòu)則需要在正式退出沙盒前向HKMA提交終止測試的具體退出方案，并對其在測試時造成的風險與損失承擔相應責任。

（3）豁免責任

HKMA并未具體羅列出可對測試項目放寬的監(jiān)管規(guī)定，而是在測試期間根據(jù)具體環(huán)境，在HKMA授權(quán)范圍內(nèi)無須完全遵守HKMA的監(jiān)管規(guī)定。

二、“監(jiān)管沙盒”制度的借鑒意義

“監(jiān)管沙盒”制度立足于保護消費者權(quán)益，鼓勵金融科技創(chuàng)新，在改良傳統(tǒng)監(jiān)管理念的基礎(chǔ)上，創(chuàng)設(shè)了一套新的監(jiān)管思路和體系，對監(jiān)管機構(gòu)，被監(jiān)管者和金融消費者都產(chǎn)生了不同程度的積極作用。

（一）改善監(jiān)管滯后

監(jiān)管往往滯后于高速發(fā)展的金融科技。由于初創(chuàng)企業(yè)在將創(chuàng)新產(chǎn)品向市場推廣時會試圖將所有可預見的風險都納入考慮范疇中，相關(guān)法律法規(guī)的不確定性及監(jiān)管的滯后性會加大金融科技機構(gòu)融資的困難，也很難達成更低的估值，在一定程度上打擊金融科技創(chuàng)新企業(yè)的積極性。而監(jiān)管沙盒制度加強了監(jiān)管機構(gòu)與市場主體的良性互動，有助于減少監(jiān)管執(zhí)行滯后的成本，增強監(jiān)管對創(chuàng)新的適應性。

在監(jiān)管沙盒模擬測試階段，監(jiān)管機構(gòu)會模擬現(xiàn)實對創(chuàng)新產(chǎn)品和服務等進行監(jiān)管，有利于企業(yè)提前應對將有的監(jiān)管風險，找到解決方案。也有利于監(jiān)管機構(gòu)在創(chuàng)新產(chǎn)品進入金融市場前，在沙盒試驗的過程中充分了解創(chuàng)新方案的操作手段、金融本質(zhì)和風險特征，提前創(chuàng)建相應監(jiān)管體系，在產(chǎn)品面世時及時出臺相關(guān)監(jiān)管政策，制定保障措施以保護消費者權(quán)益。［7］

（二）鼓勵金融科技創(chuàng)新

英國FAC創(chuàng)建監(jiān)管沙盒的目的是支持挑戰(zhàn)現(xiàn)有商業(yè)模式，為消費者提供創(chuàng)新的金融科技服務與產(chǎn)品，促進金融領(lǐng)域的有效競爭，去除監(jiān)管對金融創(chuàng)新不必要的政策壁壘。監(jiān)管沙盒制度可以改善過于嚴格的監(jiān)管對金融創(chuàng)新的制約，在給金融科技創(chuàng)新發(fā)展空間的同時，有效控制其潛在風險。

首先，金融科技產(chǎn)品通過在沙盒中試驗，可以減少向市場推廣所需的時間等潛在成本，減少投資方對初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)新方案及未來未知監(jiān)管的顧慮，為創(chuàng)新者提供更多的融資機會。其次，企業(yè)將創(chuàng)新產(chǎn)品推廣至金融市場中會面臨各種監(jiān)管挑戰(zhàn)，在沙盒測試期，創(chuàng)新企業(yè)可以提前處理監(jiān)管風險，使其更快適應真實的金融市場。再次，監(jiān)管沙盒有其獨特的責任豁免制度?；砻庵贫扔欣谠鰪娚澈袡C制的靈活性，使測試企業(yè)在確保創(chuàng)新產(chǎn)品、服務等在符合沙盒規(guī)則的前提下盡早開始測試。最后，在沙盒中測試的同時，可以根據(jù)消費者的反饋，更好地改善自身存在的問題，為創(chuàng)新的完善和推廣積累市場經(jīng)驗。

金融創(chuàng)新產(chǎn)品和服務在監(jiān)管沙盒中的成功測試有利于其范圍擴大、成本降低及金融服務獲得途徑的改善等，有利于鼓勵金融科技創(chuàng)新企業(yè)的積極性，鼓勵金融科技創(chuàng)新。

（三）保護消費者權(quán)益

創(chuàng)建監(jiān)管沙盒的核心宗旨是保護消費者權(quán)益。例如英國FAC在遞交給財政部的一份報告《沙盒監(jiān)管》中，也明確列出保護消費者權(quán)益的幾種方式。包括方法一，僅可對已被告知測試存在的潛在風險及補償方案的消費者進行測試，此方案有利于增加當事人對測試補償協(xié)議達成一致的靈活性，進一步保障了消費者的知情權(quán)。方法二，初創(chuàng)企業(yè)可尋求適用于監(jiān)管沙盒關(guān)于消費者信息披露、消費者賠償及對消費者保護措施等的建議，如果有足夠的保障措施，也可以進一步對不知情的消費者進行測試。方法三，參加測試的消費者擁有與其他領(lǐng)域的消費者相同的權(quán)利，包括投訴等救濟權(quán)利，同時保障了消費者的公平交易權(quán)。方法四，監(jiān)管沙盒的準入條件之一是初創(chuàng)公司必須承擔消費者所有賠償?shù)呢熑危⑶易C明其有足夠的資產(chǎn)能力確保賠償，除非公司破產(chǎn)，否則消費者無需承擔任何與測試企業(yè)交易的風險，保障了消費者的求償救助權(quán)。目前英國的沙盒實踐更傾向于第二種保護方式。

監(jiān)管沙盒制度在現(xiàn)有消費者保護措施的基礎(chǔ)上進一步加強了保護消費者的消費自由權(quán)、知情權(quán)、公平交易權(quán)、求償權(quán)、救濟權(quán)等權(quán)益，支持為消費者提供更多創(chuàng)新服務的金融科技，并且使監(jiān)管機構(gòu)在金融創(chuàng)新產(chǎn)品和服務面市前就提前感知風險，完善消費者保護措施，最大限度地保護消費者權(quán)益。［8］

三、我國區(qū)塊鏈金融監(jiān)管現(xiàn)狀

區(qū)塊鏈金融，顧名思義即區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的相關(guān)應用。區(qū)塊鏈作為比特幣的底層技術(shù)之一受到金融界的廣泛關(guān)注。對區(qū)塊鏈的定義有多種觀點，工信部發(fā)布的《中國區(qū)塊鏈技術(shù)和應用發(fā)展白皮書（2016）》中將區(qū)塊鏈定義為一種不可篡改和不可偽造的新型數(shù)據(jù)存儲技術(shù)；維基百科定義區(qū)塊鏈為一個分布式數(shù)據(jù)庫；《中國互聯(lián)網(wǎng)金融安全發(fā)展報告（2017）》將其概括為多節(jié)點共同維護、共同信任的分布式數(shù)據(jù)庫。區(qū)塊鏈的技術(shù)特點，決定了其具有去中心化、匿名性、開放性、不可篡改性等特征。根據(jù)摩根士丹利發(fā)布的報告顯示，從2014年至2018年，區(qū)塊鏈在各國金融領(lǐng)域被逐步評估與應用。目前區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域應用場景主要為數(shù)字貨幣、數(shù)字票據(jù)、征信管理、跨境支付與結(jié)算。

（一）區(qū)塊鏈金融監(jiān)管的必要性

在金融交易中運用區(qū)塊鏈技術(shù)可使交易雙方在無需第三方信用中介擔保的前提下開展經(jīng)濟活動，能夠提高交易效率，降低資金轉(zhuǎn)移成本，減少系統(tǒng)中心化運營導致的運營和操作風險。盡管區(qū)塊鏈技術(shù)具有可有效提高金融領(lǐng)域資源配置效率等突破性優(yōu)勢，但由于區(qū)塊鏈金融本質(zhì)上是金融與互聯(lián)網(wǎng)高新技術(shù)的結(jié)合體，是金融依托新技術(shù)重新確定價值、儲存價值和交易價值的產(chǎn)物，其具有的開放融合性、混業(yè)互通性及多樣化屬性使得風險更為隱蔽與難以評估，可能出現(xiàn)風險快速擴張與傳播的后果，導致金融系統(tǒng)性風險爆發(fā)，甚至引發(fā)金融體系的崩潰。［9］筆者通過研究發(fā)現(xiàn)，總體來講，我國還未完全構(gòu)建符合本國國情的區(qū)塊鏈金融監(jiān)管制度，而是在分業(yè)監(jiān)管的大框架下采取“先發(fā)展，后規(guī)劃”的被動監(jiān)管模式。

（二）我國區(qū)塊鏈金融的分業(yè)監(jiān)管

區(qū)塊鏈金融的混業(yè)經(jīng)營趨勢，使得不同行業(yè)間的業(yè)務界限逐漸變得模糊，而我國當前實行分業(yè)監(jiān)管制度，由政府放權(quán)至各個行業(yè)金融監(jiān)管機關(guān)，依照行業(yè)屬性劃分主管部門，［10］已無法適應開放融合、形式多元、跨行業(yè)發(fā)展的新型區(qū)塊鏈金融。即使在2018年初，根據(jù)國務院機構(gòu)改革方案，不再保留中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會和中國保險監(jiān)督管理委員會，將兩個部門的職責整合，組建中國銀行保險監(jiān)督管理委員會，體現(xiàn)“一行兩會”的大金融監(jiān)管格局的到來。但是證監(jiān)會仍然單列，沒有合并，這也意味著分業(yè)監(jiān)管的現(xiàn)狀沒有改變。就目前分業(yè)監(jiān)管而言，實際上缺乏有效溝通，導致監(jiān)管信息相互封鎖，無法形成有效的監(jiān)管合力，尤其是區(qū)塊鏈金融的各個活動在底層都被連接起來，逐個打通，很難再對某一金融模式進行清晰界定，從單個監(jiān)管部門的角度看，監(jiān)管都合規(guī)、風險可控，但從全局看其風險隱患可能已威脅金融系統(tǒng)穩(wěn)定，且容易出現(xiàn)職責不明的問題。

（三）我國區(qū)塊鏈金融的被動型監(jiān)管

隨著區(qū)塊鏈金融應用研究的深入，各國金融監(jiān)管機構(gòu)都在尋求可有效平衡監(jiān)管風險與金融科技創(chuàng)新的平衡點，我國也在密切關(guān)注區(qū)塊鏈金融創(chuàng)新的進展及潛在風險。但作為大陸法特點比較突出的國家，我國的金融監(jiān)管依賴于成文的法律法規(guī)，相對滯后與被動，缺乏靈活性。［9］目前我國只針對比特幣等虛擬貨幣監(jiān)管態(tài)度明確，力度較大。截至2018年5月，我國分別于2013年12月發(fā)布《關(guān)于防范比特幣風險的通知》，2017年9月發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資（ICO）風險的公告》《關(guān)于防范比特幣等所謂“虛擬貨幣”風險的提示》，2018年1月發(fā)布《關(guān)于防范變相ICO活動的風險提示》共4份規(guī)范性文件將交易虛擬貨幣和ICO（首次代幣發(fā)行）定性為非法金融活動。但是，在其他區(qū)塊鏈金融領(lǐng)域，例如征信管理、跨境支付等，還存在大量立法空白。

隨著金融業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)不斷融合，以區(qū)塊鏈金融為代表的新金融業(yè)態(tài)的快速發(fā)展，導致金融風險愈加復雜化，監(jiān)管體制容易出現(xiàn)監(jiān)管手段滯后與監(jiān)管空白或重疊現(xiàn)象。［11］區(qū)塊鏈技術(shù)的分布式、去中心化特征，可能導致區(qū)塊鏈金融與當前傳統(tǒng)中央集權(quán)下的分業(yè)監(jiān)管模式產(chǎn)生沖突。由于我國還未建立與區(qū)塊鏈金融相適應的創(chuàng)新監(jiān)管模式，分業(yè)監(jiān)管下難以形成合力，監(jiān)管理念、模式也相對被動，難以對區(qū)塊鏈金融進行有效監(jiān)管。［12］如何實現(xiàn)協(xié)調(diào)配合，制定統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，達到監(jiān)管全覆蓋，既不留有空白地帶，也不存在重疊成為了當前面臨的重大課題。因此我國需在更加融合、更加主動的監(jiān)管框架下，借鑒國外先進監(jiān)管沙盒制度設(shè)計和實施路徑，構(gòu)建符合我國國情的區(qū)塊鏈金融風險防范與監(jiān)管制度。

四、“監(jiān)管沙盒”制度對我國區(qū)塊鏈金融監(jiān)管的啟示

（一）“監(jiān)管沙盒”與我國區(qū)塊鏈金融的兼容

雖然我國目前還未將“監(jiān)管沙盒”制度引入我國金融監(jiān)管體系中，但“監(jiān)管沙盒”與我國的“金融改革試點”制度有相似的邏輯，兩者都是采取“先局部試驗，再總結(jié)經(jīng)驗，后推廣應用”的模式。因此，“監(jiān)管沙盒”在我國實施已有一定的實踐基礎(chǔ)。

我國正在逐漸提升金融監(jiān)管技術(shù)水平，大力研發(fā)相關(guān)的監(jiān)管工具。2017年6月，中國人民銀行發(fā)布的《中國金融業(yè)信息技術(shù)“十三五規(guī)劃”》中指出，我國已經(jīng)升級和上線反洗錢監(jiān)測分析系統(tǒng)、反洗錢監(jiān)管檔案系統(tǒng)、資本市場中央監(jiān)管信息平臺、統(tǒng)計信息系統(tǒng)等新型監(jiān)管技術(shù)。［13］此外，我國正在大力推廣“穿透式監(jiān)管”理念，強化對跨業(yè)金融產(chǎn)品的監(jiān)管能力。由此可見，我國金融監(jiān)管科技水平的提升也為引入“監(jiān)管沙盒”提供了一定的技術(shù)基礎(chǔ)。

除有一定實踐和技術(shù)基礎(chǔ)之外，“監(jiān)管沙盒”制度也更加適應區(qū)塊鏈金融的特點，以下將結(jié)合工信部最新發(fā)布的《2018中國區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)白皮書》（以下簡稱《白皮書》）內(nèi)容進行說明。［14］

首先，“監(jiān)管沙盒”契合區(qū)塊鏈金融的地域特點。根據(jù)《白皮書》顯示，我國以區(qū)塊鏈業(yè)務為主營業(yè)務的區(qū)塊鏈公司地域分布集中，北京、上海、廣東、浙江集中了全國80%的區(qū)塊鏈公司，集聚效應明顯。“監(jiān)管沙盒”具有“跨地區(qū)，一體化”的特點，開放程度也高，非常適合在具有成熟條件的區(qū)域開展金融創(chuàng)新產(chǎn)品試驗，只要符合評估標準的企業(yè)即可進入沙盒中進行試驗，沒有地域限制，也有利于后期成熟階段向全國性的市場推廣。

其次，“監(jiān)管沙盒”契合區(qū)塊鏈金融的產(chǎn)品特點?！栋灼分赋觯覈鴧^(qū)塊鏈產(chǎn)品應用呈現(xiàn)多元化趨勢，涵蓋供應鏈金融、貿(mào)易金融、征信、保險等金融領(lǐng)域，以及能源、醫(yī)療、物聯(lián)網(wǎng)等實體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?！氨O(jiān)管沙盒”的準入條件為金融科技創(chuàng)新產(chǎn)品，不細分類別，范圍較廣，只要是符合條件的金融創(chuàng)新產(chǎn)品都可進入沙盒內(nèi)，在其內(nèi)試驗的產(chǎn)品類型通常較多，這就有利于對多元的區(qū)塊鏈產(chǎn)品全面試驗，助推產(chǎn)品高質(zhì)量發(fā)展。

再次，“監(jiān)管沙盒”契合區(qū)塊鏈金融的技術(shù)特點?！栋灼分赋?，區(qū)塊鏈行業(yè)發(fā)展除面臨合規(guī)性風險外，還面臨著技術(shù)層面的風險，如私匙、終端安全共識機制安全以及網(wǎng)絡堵塞等?！氨O(jiān)管沙盒”主要針對在線高科技創(chuàng)新產(chǎn)品進行測試，利用先進技術(shù)監(jiān)管試驗過程和結(jié)果，效率更高，結(jié)果更可靠，更加適應金融領(lǐng)域與互聯(lián)網(wǎng)融合的新金融業(yè)態(tài)，能有效防止技術(shù)濫用造成的一定風險。

最后，“監(jiān)管沙盒”契合區(qū)塊鏈金融的發(fā)展趨勢。《白皮書》顯示，我國區(qū)塊鏈行業(yè)處于高速發(fā)展階段，互聯(lián)網(wǎng)巨頭、創(chuàng)業(yè)者和資本不斷涌入，企業(yè)數(shù)量迅增，截至2018年3月底，以區(qū)塊鏈為主營業(yè)務的公司數(shù)量已達456家。眾多主體的進入和龐大資本的注入，對審批授權(quán)體系和行政監(jiān)管框架提出了更高的要求。由于“監(jiān)管沙盒”制度對在沙盒內(nèi)測試的所有主體和產(chǎn)品進行綜合授權(quán)，授權(quán)力度較大，針對金融創(chuàng)新的授權(quán)范圍更廣，同時對特定內(nèi)容放寬政策，授權(quán)相對靈活多樣，因此有利于鼓勵金融創(chuàng)新，可有效應對今后的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。

（二）對我國區(qū)塊鏈金融監(jiān)管引入“監(jiān)管沙盒”的建議

目前，我國內(nèi)地有關(guān)引用“監(jiān)管沙盒”的提議層出不窮，在部分地區(qū)也已開始試驗。例如2017年7月，北京政府將北京房山區(qū)的“北京互聯(lián)網(wǎng)金融安全示范產(chǎn)業(yè)園”作為互聯(lián)網(wǎng)金融的“監(jiān)管沙盒”模式試驗地。同月，貴陽、贛州等地也設(shè)立區(qū)塊鏈“沙盒監(jiān)管”試點。2017年9月，中國創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)區(qū)塊鏈“監(jiān)管沙盒”在深圳成立。但這些舉措與建議都是局部的，還未形成全國范圍內(nèi)的應用。學界對于將“監(jiān)管沙盒”引入我國以監(jiān)管區(qū)塊鏈金融的觀點也不盡相同。廣東金融學院金融系助理研究員黃銳學者認為，對于區(qū)塊鏈金融的監(jiān)管，我國需要在繼續(xù)堅持原則監(jiān)管和底線監(jiān)管的同時，采取包容性監(jiān)管的沙盒機制；［15］蔡維德教授認為，對區(qū)塊鏈金融的監(jiān)管需要得到重視，其中一個重要的監(jiān)管技術(shù)就是沙盒監(jiān)管。如果在區(qū)塊鏈行業(yè)能夠出現(xiàn)監(jiān)管沙盒技術(shù)，這將是我國法律監(jiān)管的一次創(chuàng)新，也是領(lǐng)先世界的區(qū)塊鏈行業(yè)監(jiān)管創(chuàng)新。［16］但也有少部分專家學者對引入監(jiān)管沙盒制度心存疑慮，例如：中國人民銀行金融研究所所長孫國峰指出“監(jiān)管沙盒總體并不適合在中國大范圍普遍開展”。雖然后者的觀點并沒有全盤否定監(jiān)管沙盒是能夠有效解決監(jiān)管和合規(guī)要求的新制度手段，而是主張審慎進行個別領(lǐng)域的試點，避免中國大市場不適應大范圍普遍開展。［17］但是，筆者認為，任何制度創(chuàng)新的過程中不可避免地都會伴隨許多不確定因素的產(chǎn)生，中國金融市場的主要問題還是監(jiān)管不足，需要配合大市場的環(huán)境，更大范圍引進監(jiān)管沙盒制度進行事先測試。即使這可能會放大市場波動，但對可能存在的問題盡早在“監(jiān)管沙盒”測試過程中進行暴露，有利于事先尋找解決方案。因此，作為一項創(chuàng)新監(jiān)管手段，將“監(jiān)管沙盒”引入我國內(nèi)地是極其必要的。各國的經(jīng)驗做法為我國發(fā)展“監(jiān)管沙盒”制度帶來一定的啟示。

1.界定測試對象

區(qū)塊鏈技術(shù)采取分布式記錄方式，基于去中心化的特點，導致其具有規(guī)避法律監(jiān)管的高風險性，因此需要對有意進入沙盒測試的申請對象進行嚴格的資格審查。［18］由于我國金融市場的復雜性與特殊性，對于“監(jiān)管沙盒”測試對象方面，我們可借鑒新加坡的做法，即僅限于區(qū)塊鏈相關(guān)的金融科技產(chǎn)業(yè)，對于金融領(lǐng)域以外的區(qū)塊鏈相關(guān)應用暫時不列在測試范圍內(nèi)?？缮暾垳y試的主體包括從事區(qū)塊鏈金融項目的金融機構(gòu)和大中小金融科技公司，并需要對其經(jīng)營能力、風險控制、資金狀況、消費者保護機制及對監(jiān)管機構(gòu)的協(xié)助能力等方面進行嚴格的綜合考察。［19］不僅需要對申請機構(gòu)或公司進行合規(guī)性審查，還需評估相應區(qū)塊鏈金融產(chǎn)品或項目的內(nèi)容是否具有創(chuàng)新性，是否可推動我國金融業(yè)的發(fā)展，以及是否能為消費者帶來價值等方面。對申請測試對象的考察制度可效仿英國和新加坡進行事前許可，被許可授權(quán)的項目才可進入沙盒中進行試驗。

2.明確監(jiān)管主體

上文有關(guān)現(xiàn)狀分析已經(jīng)提到：分業(yè)監(jiān)管模式已不能適應區(qū)塊鏈金融的多樣性、融合性與混業(yè)性的特征。筆者認為，可借鑒英國的混業(yè)監(jiān)管模式，在當前中央銀行統(tǒng)領(lǐng)，證監(jiān)會與銀保監(jiān)會并列格局下，針對區(qū)塊鏈監(jiān)管沙盒設(shè)立一個金融科技人才、知識儲備完善，特別是需要精通區(qū)塊鏈技術(shù)的金融監(jiān)管機構(gòu)，該機構(gòu)有權(quán)對涉及區(qū)塊鏈技術(shù)的銀行、證券、保險及其他金融業(yè)態(tài)進行綜合監(jiān)管。

第一，由中央金融監(jiān)管機關(guān)“一行兩會”主導，以部門規(guī)章的形式制定具體實施細則。第二，專設(shè)的區(qū)塊鏈金融監(jiān)管機構(gòu)負責對沙盒內(nèi)測試對象的事前、事中及事后監(jiān)管，向“一行二會”定期匯報測試進程與結(jié)果，受“一行二會”監(jiān)督。第三，以行業(yè)協(xié)會等自治組織為橋梁，行業(yè)自律組織可通過制定內(nèi)部規(guī)則和自律規(guī)范對監(jiān)管沙盒實施過程中出現(xiàn)的不足進行補充完善，并發(fā)揮社會監(jiān)督的作用。

3.構(gòu)建運作模式

借鑒各國的運作經(jīng)驗，我國需要構(gòu)建一套符合本國國情的區(qū)塊鏈金融“監(jiān)管沙盒”運作模式。

第一，事前監(jiān)管。在“監(jiān)管沙盒”正式運行前，由“一行二會”制定評估標準、測試規(guī)則、退出機制、豁免責任等具體運行標準。區(qū)塊鏈金融監(jiān)管機構(gòu)負責對申請者資格評估審查，并將審查合格者的名單報“一行二會”批準。審批通過者得到區(qū)塊鏈監(jiān)管機構(gòu)的許可授權(quán)，即可進入沙盒進行測試。

第二，事中監(jiān)管。進入沙盒中測試的試驗者在測試期內(nèi)需要受到區(qū)塊鏈金融監(jiān)管機構(gòu)的實時監(jiān)管。區(qū)塊鏈監(jiān)管機構(gòu)需要定期向“一行二會”匯報測試情況，提交測試成果和報告。

第三，事后監(jiān)管。測試期滿后，企業(yè)需退出“監(jiān)管沙盒”。在測試期內(nèi)成功測試的產(chǎn)品或項目，可向區(qū)塊鏈金融監(jiān)管機構(gòu)申請正式投入市場，由區(qū)塊鏈金融監(jiān)管機構(gòu)向“一行二會”反饋測試結(jié)果，并在投入市場后繼續(xù)受其監(jiān)管。若測試失敗，則由區(qū)塊鏈金融監(jiān)管機構(gòu)制定具體退出方案，報“一行二會”審批。

五、結(jié)語

隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的快速發(fā)展，更多新興的金融產(chǎn)品和服務不斷涌現(xiàn)，區(qū)塊鏈金融的出現(xiàn)推動了金融業(yè)的發(fā)展，也使得新的金融風險突增。“監(jiān)管沙盒”制度作為一項監(jiān)管創(chuàng)新舉措，是平衡區(qū)塊鏈金融創(chuàng)新與風險防范的有效機制。我國應在借鑒各國沙盒成功實踐經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，將“監(jiān)管沙盒”制度引入我國區(qū)塊鏈金融監(jiān)管體系，不僅可以彌補現(xiàn)有金融監(jiān)管機制的不足，又可以保障消費者權(quán)益，鼓勵區(qū)塊鏈金融創(chuàng)新，進一步完善我國區(qū)塊鏈金融監(jiān)管體系。