(廣西大學(xué)商學(xué)院 廣西 南寧 530000)

一、背景介紹

我國關(guān)于股權(quán)激勵(lì)，從2006年正式實(shí)施的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則開始，在《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)一股份支付》中對(duì)此有了相關(guān)的規(guī)范。根據(jù)萬德數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2018年12月底，我國上市公司提出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的總量已超過2000份。但是并不是全部股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃都能夠順利實(shí)施，由于經(jīng)濟(jì)大環(huán)境和市場趨勢、以及相關(guān)政策改動(dòng)所帶來的影響，導(dǎo)致有的企業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃達(dá)不到預(yù)定目標(biāo)，失去激勵(lì)作用，從而不得不任其自然失效或主動(dòng)取消。

2019年7月22日，科創(chuàng)板正式開市，火爆場面與十年前創(chuàng)業(yè)板開市的場景極其相似。當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板剛開市一年內(nèi)，由于投資者的熱捧，創(chuàng)業(yè)板上市公司的股價(jià)被炒到較高水平，公司都紛紛提出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但由于創(chuàng)業(yè)板推出時(shí)間較短，市場情緒過于高漲導(dǎo)致股價(jià)大多嚴(yán)重脫離公司的實(shí)際價(jià)值，因此有許多股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃最后都難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)。

北京神州泰岳軟件股份有限公司(以下簡稱北京神泰)于2009年成為第一批在深交所創(chuàng)業(yè)板上市的公司，也是我國創(chuàng)業(yè)板最早一批進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃取消并重訂，且最終完成計(jì)劃實(shí)施的公司。目前的服務(wù)與產(chǎn)品主要有物聯(lián)網(wǎng)通信、人工智能/大數(shù)據(jù)、ICT運(yùn)營管理、手機(jī)游戲等。北京神泰對(duì)ICT業(yè)務(wù)深耕細(xì)作、優(yōu)化調(diào)整，并大規(guī)模收縮系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)、加大應(yīng)收賬款的催收力度，密切跟進(jìn)中國移動(dòng)、中國聯(lián)通、中國電信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)內(nèi)容，在人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、SDN(軟件定義網(wǎng)絡(luò))、NFV(網(wǎng)絡(luò)虛擬化)等新架構(gòu)、新技術(shù)的推動(dòng)下，以及5G建設(shè)的推進(jìn)，電信網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模和復(fù)雜度不斷升級(jí)，為公司ICT運(yùn)營管理業(yè)務(wù)提供了持續(xù)發(fā)展的機(jī)遇。同時(shí)北京神泰繼續(xù)加快推動(dòng)從ICT運(yùn)營管理、手機(jī)游戲兩大業(yè)績支撐業(yè)務(wù)向人工智能/大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)通信技術(shù)兩大新戰(zhàn)略業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，在新領(lǐng)域的積累給公司未來的發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。

二、案例介紹

2009年10月30日，北京神泰在創(chuàng)業(yè)板上市。上市不到一年，北京神泰于2010年8月5日首次推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案。2011年3月，公司公布修訂后的正式股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(見表1)。但在此之后股票市場持續(xù)低迷，北京神泰股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低低于其行權(quán)價(jià)格，無法起到應(yīng)有的激勵(lì)效果，激勵(lì)對(duì)象紛紛離職。于是，2011年9月30日，北京神泰發(fā)布公告取消實(shí)施不足一年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并且時(shí)隔八個(gè)多月后，于2012年5月25日推出重新修訂后的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。(見表1)

表1 北京神泰新舊股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)比

三、案例分析(2000)

2011年北京神泰因主動(dòng)取消股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，從而視同加速行權(quán)而計(jì)提的費(fèi)用為2196.4萬，占當(dāng)年(計(jì)提前)凈利潤的5.82%。如果股份支付費(fèi)用的計(jì)提使得凈利潤變化超過5%，就證明計(jì)提費(fèi)用這一行為的影響是值得注意的。那為什么北京神泰選擇提前主動(dòng)取消然后在冷卻期結(jié)束后再推出新計(jì)劃？它的動(dòng)因是什么？

(一)原計(jì)劃不適應(yīng)新勢態(tài)

一方面，2011年我國股市情況不樂觀，股價(jià)大幅下滑。北京神泰公告實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃至公告取消股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的期間，我國股票市場的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌了19.9%，深圳市場指數(shù)下跌了4.6%。因?yàn)槲覈墒械墓蓛r(jià)同步性較高，股票市場指數(shù)的整體下滑也對(duì)北京神泰股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃造成了不小的沖擊。北京神泰第一次公告激勵(lì)計(jì)劃時(shí)的企業(yè)股價(jià)為62.1元，但到取消計(jì)劃前一天股價(jià)已跌到僅為32.84元，跌幅高達(dá)47.12%。

在此宏觀因素刺激下，北京神泰于2011年9月底發(fā)布董事會(huì)公告，申明由于國內(nèi)證券市場的變化以及市場的低迷，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期激勵(lì)效果，因此董事會(huì)決定終止現(xiàn)正處于實(shí)施階段的計(jì)劃。之后，于2012年5月25日再次發(fā)布董事會(huì)公告，申明出于完善公司內(nèi)部控制和激勵(lì)機(jī)制，以充分調(diào)動(dòng)公司高層管理人員及員工的積極性，激勵(lì)各方共同為公司長遠(yuǎn)發(fā)展努力，因此制定新的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

除了直接與監(jiān)管部門相聯(lián)系的規(guī)章文件，一些其他政策也可能影響上市公司股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施，比如在2010年至2011年間，中國人民銀行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率的次數(shù)高達(dá)6次，致使激勵(lì)對(duì)象購買限制性股票的資金成本和籌資難度均大幅上升，企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃困難。

另一方面，北京神泰選擇在2010年創(chuàng)業(yè)板最備受社會(huì)大眾關(guān)注，價(jià)值被嚴(yán)重高估的背景下實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，且將行權(quán)價(jià)格設(shè)定為每股60.31元，顯然沒有意識(shí)到當(dāng)前的股價(jià)被嚴(yán)重的高估。之后隨著整個(gè)股市的下跌，其公司股價(jià)也一路下滑，到公布取消計(jì)劃前已跌至27.98元，比行權(quán)價(jià)低了三分之二，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于公司設(shè)定的目標(biāo)，從而導(dǎo)致根本無法實(shí)現(xiàn)行權(quán)，也就沒有激勵(lì)的意義。2011年凈資產(chǎn)收益率為12.55%、凈利潤增長率為7.14%，如果不取消原計(jì)劃，則凈利潤增長率為13.76%，能達(dá)到行權(quán)條件，但由于行權(quán)價(jià)格過高，即使能解鎖也無法達(dá)到激勵(lì)效果，所以必須重訂計(jì)劃。

(二)主營業(yè)務(wù)市場競爭激烈

股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是企業(yè)戰(zhàn)略與內(nèi)部治理的重要組成部分。北京神泰取消舊計(jì)劃推出重訂后的新計(jì)劃是應(yīng)對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的多元化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與完善公司治理的重要手段。

在2011年及之前，北京神泰的主營業(yè)務(wù)是運(yùn)維管理與互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域這兩大業(yè)務(wù)板塊。從2009年上市以來，北京神泰隨著國內(nèi)IT運(yùn)維管理市場需求的不斷增長而飛快發(fā)展，凈利潤增速高。2011年，北京神泰營業(yè)利潤貢獻(xiàn)57.49%由互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的飛信業(yè)務(wù)提供，38.43%由運(yùn)維管理業(yè)務(wù)的電信行業(yè)領(lǐng)域提供。

北京神泰公司在這兩大主營業(yè)務(wù)分別面臨兩大挑戰(zhàn)：一方面，運(yùn)維管理業(yè)務(wù)嚴(yán)重依托于電信領(lǐng)域。2011年，北京神泰運(yùn)維管理業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為4.74億元，其中60%來自于電信行業(yè)，可見其對(duì)收入的貢獻(xiàn)占比有多大。另一方面，是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的飛信業(yè)務(wù)未來可持續(xù)發(fā)展性極不確定。2011年，北京神泰的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營業(yè)收入6.72億元，其中90.7%來自于飛信業(yè)務(wù)，基本相當(dāng)于靠飛信撐起互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的業(yè)績。而飛信業(yè)務(wù)面臨微信、釘釘?shù)刃屡d社交軟件的強(qiáng)大競爭，未來發(fā)展面臨重大風(fēng)險(xiǎn)。

而在2012年之前，北京神泰公司一直將經(jīng)營重點(diǎn)放在飛信業(yè)務(wù)上，從各年年度財(cái)務(wù)報(bào)告中能夠明顯看出，因?yàn)楸本┥裉┕镜娘w信業(yè)務(wù)依托著中國移動(dòng)，作為移動(dòng)飛信的關(guān)鍵運(yùn)營公司，飛信為北京神泰的高速盈利貢獻(xiàn)了主要?jiǎng)恿?，公司得以迅速的發(fā)展壯大。然而在2013年之后，人們對(duì)于飛信的熱情和依賴度己不再那么高，飛信業(yè)務(wù)開始萎縮，此前飛信業(yè)務(wù)為利潤的主要貢獻(xiàn)部分，然而到2013年時(shí)，飛信業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤在總營業(yè)利潤的占比己經(jīng)下降至15%，這導(dǎo)致了北京神泰互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)盈利能力大幅下降。在此情形下，舊股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的凈利潤增速目標(biāo)明顯偏離實(shí)際情況，無法客觀的衡量激勵(lì)所需的業(yè)績水平。

取消與重訂股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，公司開始開拓國外的業(yè)務(wù)，并且開始涉獵游戲領(lǐng)域。公司己經(jīng)收購了天津科目軟件有限公司，看中了其游戲的市場占有量，并且公司開始增資國內(nèi)領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)商和發(fā)行代理商之一的北京中清龍圖網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司，準(zhǔn)備在游戲方面尋得一席之地。

四、啟示

(一)取消與重訂計(jì)劃有利于企業(yè)適應(yīng)新形勢

對(duì)企業(yè)而言，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是否取消與重訂需要充分權(quán)衡其短長期的收益與成本。像北京神泰它為了適應(yīng)當(dāng)時(shí)較萎靡的股市和日益激烈的市場競爭，選擇承受短期的利潤損失而取消與重訂舊計(jì)劃，為未來長遠(yuǎn)發(fā)展做準(zhǔn)備。

(二)可選擇合理時(shí)機(jī)重訂計(jì)劃提振市場反應(yīng)

當(dāng)企業(yè)屬于“主動(dòng)”終止股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，由于終止原因往往是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃己不適用現(xiàn)狀，且在這一行動(dòng)中企業(yè)占據(jù)主動(dòng)地位，終止計(jì)劃所帶來的負(fù)面影響較小，當(dāng)企業(yè)在內(nèi)部決定終止激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，應(yīng)盡快根據(jù)現(xiàn)狀設(shè)計(jì)新的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，在終止公告頒布后，盡快放出新的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的消息，避免新的股權(quán)激勵(lì)的推出過晚讓投資者產(chǎn)生消極心理。

(三)取消與重訂計(jì)劃有利于未來發(fā)展

北京神泰激勵(lì)計(jì)劃的取消與重訂不僅利于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，還起到了及時(shí)止損的效果——降低核心員工的流失率，挽留高管并激勵(lì)其改善公司治理。并且重訂的計(jì)劃的目標(biāo)、激勵(lì)條件考核方式以及激勵(lì)手段都與企業(yè)戰(zhàn)略更加契合，為企業(yè)未來價(jià)值成長起到助推器作用。