王勇 于淼淼

摘要：立足山東省上市公司，理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)政府補(bǔ)貼對(duì)山東省企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率的影響，并考察該影響在不同異質(zhì)性特征企業(yè)中的表現(xiàn)差異。研究結(jié)果表明，政府補(bǔ)貼在促進(jìn)山東省企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新方面具有顯著的實(shí)施效果，政府補(bǔ)貼顯著正向影響山東省企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率，且該影響在所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)弱、國(guó)有產(chǎn)權(quán)與多元化程度低的企業(yè)中表現(xiàn)得更為顯著，但不受規(guī)模異質(zhì)性特征影響。研究同時(shí)為山東省地方政府補(bǔ)貼政策細(xì)化與優(yōu)化提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

關(guān)鍵詞：研發(fā)創(chuàng)新效率；政府補(bǔ)貼；山東省企業(yè)；異質(zhì)性特征

中圖分類號(hào)：F270

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：16735595（2019）01002110

一、引言

十九大報(bào)告明確提出“創(chuàng)新是驅(qū)動(dòng)發(fā)展的第一動(dòng)力”。習(xí)近平指出，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，必須堅(jiān)持以企業(yè)為主體。培育企業(yè)創(chuàng)新能力已經(jīng)成為中國(guó)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略成敗的關(guān)鍵。現(xiàn)實(shí)中，由于企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)具有“外溢效應(yīng)”，使得企業(yè)的私人收益遠(yuǎn)小于社會(huì)收益，削弱了企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的動(dòng)力[1]，特別是在知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度尚在持續(xù)完善中的發(fā)展中國(guó)家。同時(shí)，研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)具有高度的不確定性與復(fù)雜性，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力提出了挑戰(zhàn)。[23]為此，各國(guó)普遍利用國(guó)家財(cái)政對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)進(jìn)行補(bǔ)貼，通過政府的“支持之手”助力企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)，中國(guó)政府亦是如此。由于歷史與自然原因，中國(guó)各地區(qū)資源稟賦與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在差異，因此各地政府財(cái)政政策亦不相同。[4]具體到山東省，2016年發(fā)布了《推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展和重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)財(cái)政政策措施》，出臺(tái)鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)揮創(chuàng)新主體作用等15條措施，實(shí)施企業(yè)研發(fā)補(bǔ)貼和創(chuàng)新獎(jiǎng)勵(lì)，引導(dǎo)企業(yè)科研投入，推動(dòng)企業(yè)自主創(chuàng)新能力的提升。值得思考的是，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異與相應(yīng)政策的差異可能會(huì)引發(fā)政策實(shí)施效果的不同。

政府補(bǔ)貼影響企業(yè)創(chuàng)新行為的研究已取得了豐富的成果，具體可分為三個(gè)方向：其一是考察政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投入的影響，表現(xiàn)為“激勵(lì)效應(yīng)”“擠出效應(yīng)”或者“不確定性”。[57]盡管相關(guān)研究成果不盡一致，但國(guó)內(nèi)研究大多認(rèn)為政府補(bǔ)貼有助于提升企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力、發(fā)揮信號(hào)效應(yīng)、緩解企業(yè)與外部投資者間的信息不對(duì)稱，進(jìn)而對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投入表現(xiàn)出“激勵(lì)效應(yīng)”。其二是考察政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出（專利）的影響，研究結(jié)論同樣存在爭(zhēng)議。[812]其三是考察政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率的影響。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐步由數(shù)量增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向質(zhì)量增長(zhǎng)，政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率的影響受到了國(guó)內(nèi)學(xué)者們的關(guān)注。[1318]研發(fā)創(chuàng)新效率，即研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)出與研發(fā)創(chuàng)新投入之間的比率，其反映研發(fā)創(chuàng)新資源的運(yùn)行效率。[19]研究政府補(bǔ)貼如何影響企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率直接關(guān)系到國(guó)家財(cái)政資源的配資效率，具有重要的實(shí)踐價(jià)值。[17]

具體到山東省企業(yè)，現(xiàn)有研究主要考察政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投入[20]和研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)出[21]的影響，鮮有涉及政府補(bǔ)貼對(duì)山東省企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率的影響。鑒于此，本文立足已有的研究成果，聚焦于山東省，基于企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率的視角，考察政府補(bǔ)貼政策對(duì)山東省企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新行為的影響，以揭示其政府補(bǔ)貼政策的有效性，并進(jìn)一步考察該影響在不同企業(yè)規(guī)模、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度、產(chǎn)權(quán)類型以及多元化程度等企業(yè)異質(zhì)性特征下的表現(xiàn)差異，以此為政府補(bǔ)貼的優(yōu)化與細(xì)化提供依據(jù)。

借鑒現(xiàn)有的研究成果，本文的創(chuàng)新性表現(xiàn)在兩個(gè)方面。一方面，立足山東省，理論分析與實(shí)證考察政府補(bǔ)貼對(duì)山東省企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率的影響，豐富政府補(bǔ)貼影響企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率的經(jīng)驗(yàn)研究；另一方面，引入不同企業(yè)規(guī)模、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度、產(chǎn)權(quán)類型以及多元化程度等特征，揭示企業(yè)異質(zhì)性特征對(duì)上述影響的調(diào)節(jié)效應(yīng)，為政府補(bǔ)貼政策優(yōu)化指明路徑與方向。

二、文獻(xiàn)回顧與理論分析

有關(guān)政府補(bǔ)貼影響企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率的研究已取得了較為豐碩的成果，但尚未形成一致性結(jié)論，具體可歸結(jié)為政府補(bǔ)貼對(duì)于研發(fā)創(chuàng)新效率的提升效應(yīng)、抑制效應(yīng)與不確定性效應(yīng)。

國(guó)家和行業(yè)層面上的研究大多認(rèn)為政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率具有正向作用。首先，政府補(bǔ)貼可以為企業(yè)提供直接的資金支持，彌補(bǔ)企業(yè)研發(fā)資金缺口[13，2223]，解決企業(yè)因長(zhǎng)期負(fù)債所導(dǎo)致的創(chuàng)新積極性受挫問題[24]，具有一定的“激勵(lì)”作用。李晨光等研究發(fā)現(xiàn)，無論以專利產(chǎn)出還是創(chuàng)新產(chǎn)品收益作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，政府補(bǔ)貼對(duì)于企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率的提升都具有積極影響，且中小企業(yè)創(chuàng)新效率的推動(dòng)效果好于大型企業(yè)。[25]其次，除資金支持外，政府補(bǔ)貼還能夠促進(jìn)企業(yè)更多的人力資本支出，如高素質(zhì)科研人員的雇傭、技術(shù)培訓(xùn)等，提高企業(yè)對(duì)知識(shí)的吸收、整合能力，進(jìn)而強(qiáng)化自身科研創(chuàng)新能力。再次，政府補(bǔ)貼還會(huì)產(chǎn)生一定的額外行為，表現(xiàn)出“引導(dǎo)”作用。政府補(bǔ)貼作為一種政策性行為，具有很強(qiáng)的指引和示范作用。[13]具有針對(duì)性的研發(fā)方向及適當(dāng)研發(fā)強(qiáng)度，能擴(kuò)大企業(yè)的研發(fā)基礎(chǔ)，提升企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率。隨之而來，企業(yè)獲得新技術(shù)、新產(chǎn)品的可能性增大及獲利機(jī)會(huì)增加，進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)研發(fā)動(dòng)力，其反過來又作用于企業(yè)研發(fā)活動(dòng)，表現(xiàn)為研發(fā)投入不變條件下更多的專利產(chǎn)出，即效率的提升。[22]最后，政府補(bǔ)貼還具有一定的公共屬性，有效促進(jìn)行業(yè)范圍內(nèi)的知識(shí)擴(kuò)散及傳播。對(duì)于基礎(chǔ)研究領(lǐng)域的政府補(bǔ)貼，還具有輻射和引導(dǎo)作用，能夠改善整體創(chuàng)新水平，提高整體創(chuàng)新效率。[24]

然而，近期許多學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，其一，政府補(bǔ)貼與企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率具有負(fù)相關(guān)影響，即政府補(bǔ)貼的“抑制效應(yīng)”。部分學(xué)者研究指出，政府補(bǔ)貼產(chǎn)生“抑制”作用的原因之一是“擠出”效應(yīng)[1415，17]。相比于政府補(bǔ)貼，以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向、以獲取新技術(shù)新產(chǎn)品為目的的自有資金具有更高的使用效率。當(dāng)企業(yè)利用政府補(bǔ)貼替代自有資金投入，無疑降低了整體資金使用效率，抑制了企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率。[24]Broekel構(gòu)建了研發(fā)創(chuàng)新效率指標(biāo)（創(chuàng)新產(chǎn)品銷售額與研發(fā)費(fèi)用之比）進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼與研發(fā)創(chuàng)新效率呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，企業(yè)并未能高效利用政府補(bǔ)貼，而是形成了過度投資。[14]其次，還有研究表明政府補(bǔ)貼存在補(bǔ)貼對(duì)象的選擇偏好。政府補(bǔ)貼偏向于規(guī)模大、實(shí)力雄厚的國(guó)有企業(yè)。國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)模糊，同時(shí)存在預(yù)算軟約束問題、委托代理問題，監(jiān)督機(jī)制難以真正發(fā)揮出作用，降低了政府補(bǔ)貼的資金使用效率[15]；通過系統(tǒng)聚類發(fā)現(xiàn)，對(duì)于第I類（高政府補(bǔ)貼、低企業(yè)研發(fā)投入）和第II類（低政府補(bǔ)貼、高企業(yè)研發(fā)投入）企業(yè)，政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率都存在顯著的負(fù)向影響，且在高政府補(bǔ)貼、低企業(yè)研發(fā)投入的企業(yè)，政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)自身研發(fā)投入具有明顯的“擠出效應(yīng)”。此外，補(bǔ)貼強(qiáng)度、技術(shù)偏好、企業(yè)規(guī)模等因素也會(huì)誘發(fā)抑制作用。[24，26]

部分學(xué)者指出，政府補(bǔ)貼與企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率的關(guān)系并不明確。通過政府補(bǔ)貼緩解研發(fā)創(chuàng)新中的“市場(chǎng)失靈”問題時(shí)，還可能存在“政府失靈”現(xiàn)象。由于信息不對(duì)稱，極易發(fā)生企業(yè)的逆向選擇行為。企業(yè)可能通過虛假信息或?qū)ぷ庑袨楂@取補(bǔ)貼，致使政府補(bǔ)貼沒有用到真正需要的企業(yè)中。同時(shí)，由于資金使用的監(jiān)管問題及后期成果評(píng)審把關(guān)不嚴(yán)，難以形成有效的監(jiān)督和激勵(lì)機(jī)制，會(huì)抑制政府補(bǔ)貼發(fā)揮作用。[15，17]Qrquecastells指出，補(bǔ)貼效果是“激勵(lì)效應(yīng)”和“擠出效應(yīng)”共同作用的結(jié)果。[27]對(duì)于研發(fā)投入強(qiáng)度較低的行業(yè)，政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)自有資金形成有益補(bǔ)充，表現(xiàn)為對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率的正向影響；在研發(fā)強(qiáng)度較高的企業(yè)，則更多表現(xiàn)為“擠出效應(yīng)”。焦翠紅等發(fā)現(xiàn)，研發(fā)補(bǔ)貼對(duì)中國(guó)制造業(yè)R&D;資源配置效率具有倒 U 型的作用效應(yīng)。[16]另外，政府補(bǔ)貼與企業(yè)的利益訴求和目標(biāo)導(dǎo)向可能存在分歧。對(duì)企業(yè)而言，為了快速回收成本和實(shí)現(xiàn)收益，更偏好帶來短期的投資項(xiàng)目；而政府補(bǔ)貼則基于整個(gè)產(chǎn)業(yè)、行業(yè)視角，追求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前景和戰(zhàn)略價(jià)值，所投資的項(xiàng)目資金需求剛性大、風(fēng)險(xiǎn)高，且資金回收期長(zhǎng)。[28]因此，政府補(bǔ)貼對(duì)于研發(fā)創(chuàng)新效率難以發(fā)揮出立竿見影作用。Sungmin Park[26]考察了韓國(guó)2005—2011年6990項(xiàng)政府補(bǔ)貼項(xiàng)目，發(fā)現(xiàn)各年度政府補(bǔ)貼差異顯著，但研發(fā)效率及生產(chǎn)率卻沒有發(fā)生相應(yīng)變化。

綜上，政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率的影響已經(jīng)形成了豐富的研究成果，揭示了政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率的影響在不同區(qū)域和不同屬性的企業(yè)中表現(xiàn)出一定差異，且不同形式的政府補(bǔ)貼的影響也存在差異。但是，已有研究視角和考察對(duì)象往往為行業(yè)層面數(shù)據(jù)與全國(guó)范圍數(shù)據(jù)，缺少省際層面的微觀實(shí)證研究。鑒于各地區(qū)資源稟賦與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異，政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率的影響可能不盡相同。因此，本文聚焦山東省，以山東省上市公司為樣本，采用多元回歸分析考察政府補(bǔ)貼對(duì)山東省企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率的影響。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源與樣本選取

基于Wind數(shù)據(jù)庫(kù)，選取2008—2015年山東省上市公司作為研究樣本①。為緩解內(nèi)生性，解釋變量采用滯后1期，因此，樣本數(shù)據(jù)收集期間為2007—2015年。企業(yè)專利數(shù)據(jù)來自CSMARA數(shù)據(jù)庫(kù)，同時(shí)通過查閱上市公司年報(bào)手工補(bǔ)齊相關(guān)數(shù)據(jù)。剔除缺失值樣本后，共得到總樣本507個(gè)，樣本公司行業(yè)分布具體如表1所示，樣本公司主要分布于制造業(yè)。為消除極端值對(duì)數(shù)據(jù)分析的影響，將各連續(xù)型變量進(jìn)行1%水平上的Winsorize縮尾處理。另外，采用軟件Stata140進(jìn)行相關(guān)的實(shí)證分析。

（二）測(cè)試變量計(jì)量

1.研發(fā)創(chuàng)新效率計(jì)量

① 樣本選取區(qū)間2008—2015年，因?yàn)樯鲜泄狙邪l(fā)投入數(shù)據(jù)披露始于2007年，上市公司專利數(shù)據(jù)的披露截至2015年。

基于現(xiàn)有研究，企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)出按照直接程度可分為直接產(chǎn)出與間接產(chǎn)出。直接產(chǎn)出為專利產(chǎn)出；間接產(chǎn)出表現(xiàn)為資本產(chǎn)出，包括產(chǎn)品市場(chǎng)業(yè)績(jī)（收入）與資本市場(chǎng)業(yè)績(jī)（股票增值）。對(duì)于研發(fā)創(chuàng)新投入，包括資本投入（設(shè)備投入、原材料投入、服務(wù)投入）與勞動(dòng)力投入。學(xué)者們探討政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新行為的影響時(shí)，主流文獻(xiàn)普遍采用研發(fā)費(fèi)用支出作為研發(fā)投入的計(jì)量指標(biāo)，以直接產(chǎn)出—專利申請(qǐng)數(shù)量作為研發(fā)產(chǎn)出的計(jì)量指標(biāo)。而對(duì)于研發(fā)效率評(píng)價(jià)研究，投入指標(biāo)中的單純研發(fā)部門勞動(dòng)力投入數(shù)據(jù)難以獲取，且產(chǎn)出指標(biāo)中產(chǎn)品市場(chǎng)業(yè)績(jī)與資本市場(chǎng)業(yè)績(jī)屬于多要素投入的綜合性產(chǎn)出，與研發(fā)創(chuàng)新投入之間的對(duì)應(yīng)性較差。為此，現(xiàn)有研究中普遍采用研發(fā)資本投入作為研發(fā)創(chuàng)新投入的替代變量，以研發(fā)直接產(chǎn)出—專利申請(qǐng)數(shù)量作為研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)出的替代變量。另外，由于研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)出具有較大不確定性與偶然性，所以很難保證研發(fā)創(chuàng)新投入與研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)出時(shí)間口徑的一致性。綜上，考慮數(shù)據(jù)可得性以及統(tǒng)計(jì)口徑一致性，國(guó)內(nèi)外學(xué)者Desyllas、Hirshleifer、馮根福等均基于當(dāng)期研發(fā)創(chuàng)新投入與當(dāng)期研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)出進(jìn)行企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率的計(jì)量。[2931]為此，本研究借鑒上述研究設(shè)計(jì)，以當(dāng)年研發(fā)直接產(chǎn)出與當(dāng)年研發(fā)投入之比來反映企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新效率，具體而言，以專利授權(quán)變化額（當(dāng)年減去前年）作為分子，以費(fèi)用化研發(fā)支出絕對(duì)額的自然對(duì)數(shù)或資本化研發(fā)支出和費(fèi)用化研發(fā)支出之和的絕對(duì)額的自然對(duì)數(shù)作為分母，來計(jì)量企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率，分別記為RDeffiit和TRDeffiit。

顯然，上述研發(fā)創(chuàng)新效率的計(jì)量不可避免存在一定的效度問題。Kang等指出，專利申請(qǐng)數(shù)具有標(biāo)準(zhǔn)化程度高、易獲取的特點(diǎn)，可以用來衡量企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率。[23]相比外觀專利與實(shí)用新型專利，發(fā)明專利可應(yīng)用的技術(shù)領(lǐng)域越廣，潛在價(jià)值越高[32]，其最能體現(xiàn)企業(yè)的創(chuàng)新能力。因此，本研究還以發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)（Patentit）進(jìn)行穩(wěn)健型檢驗(yàn)，以確保結(jié)論的相對(duì)穩(wěn)健。

2.政府補(bǔ)貼強(qiáng)度計(jì)量

借鑒唐清泉等的研究設(shè)計(jì)[13]，政府補(bǔ)貼強(qiáng)度以上市公司年報(bào)非經(jīng)常損益中的政府補(bǔ)助與其當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入之比進(jìn)行計(jì)量，記為Rsubsidyit-1。

（三）研究模型設(shè)定

四、實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表3所示。表3顯示，RDeffiit和TRDeffiit均值分別為0.209與0.211，標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.385與0.387，表明不同企業(yè)間研發(fā)創(chuàng)新效率差異較大。山東省上市公司政府補(bǔ)貼強(qiáng)度Rsubsidyit-1均值為0.010，中位數(shù)為0.004，標(biāo)準(zhǔn)差為0.016，說明多數(shù)上市公司的政府補(bǔ)貼強(qiáng)度偏低，且企業(yè)間的差異較大。

模型中相關(guān)變量間的皮爾遜相關(guān)系數(shù)如表4所示。表4顯示，RDeffiit和TRDeffiit與Rsubsidyit-1的相關(guān)系數(shù)均為正數(shù)，但統(tǒng)計(jì)上不顯著。由于尚未考慮控制變量的影響，還需要進(jìn)一步的多元回歸檢驗(yàn)進(jìn)行分析。

（二）多元回歸分析

政府補(bǔ)貼Rsubsidyit-1對(duì)山東省上市公司研發(fā)創(chuàng)新效率影響的多元回歸檢驗(yàn)結(jié)果如表5中Panel A所示。列（1）是以RDeffiit作為被解釋變量的多元回歸結(jié)果，Rsubsidyit-1回歸系數(shù)顯著為正，表明政府補(bǔ)貼促進(jìn)了山東省上市公司研發(fā)創(chuàng)新效率的提升。列（2）以TRDeffiit作為被解釋變量，回歸結(jié)果與以RDeffiit作為被解釋變量保持一致。為確保結(jié)論的穩(wěn)健性，列（3）以發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)Patentit作為企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率的替代變量進(jìn)行敏感性測(cè)試，Rsubsidyit-1回歸系數(shù)依然顯著為正，結(jié)論保持穩(wěn)健。

為減輕模型的內(nèi)生性問題，借鑒現(xiàn)有研究成果，以剔除樣本公司后行業(yè)上市公司平均政府補(bǔ)貼強(qiáng)度IVRsubsidyit-1作為樣本公司Rsubsidyit-1的工具變量進(jìn)行穩(wěn)健性測(cè)試。本文認(rèn)為，政府補(bǔ)貼具有顯著的行業(yè)特征，處于同一行業(yè)的企業(yè)接受的政府補(bǔ)貼較為一致。因此，剔除樣本公司后行業(yè)上市公司平均政府補(bǔ)貼強(qiáng)度IVRsubsidyit-1與樣本公司Rsubsidyit-1具有高度相關(guān)性，但I(xiàn)VRsubsidyit-1與樣本公司研發(fā)創(chuàng)新效率并沒有直接的關(guān)系，相應(yīng)的多元回歸結(jié)果如表5中Panel B所示。無論以RDeffiit或TRDeffiit，還是以Patentit作為被解釋變量，IVRsubsidyit-1回歸系數(shù)依然顯著為正。另外，單獨(dú)以山東省制造業(yè)上市公司為樣本重新進(jìn)行上述回歸，回歸結(jié)果依然保持穩(wěn)健。

現(xiàn)實(shí)中，政府財(cái)政支持行為往往需要考慮公司行業(yè)、研發(fā)能力、規(guī)模等因素，因此，并非所有公司都可以獲得政府的財(cái)政支持，這表明政府財(cái)政支持行為是內(nèi)生的，采用上述OLS回歸會(huì)引發(fā)樣本的自選擇，進(jìn)而引發(fā)變量間的內(nèi)生性。針對(duì)此問題，本文采用Heckman兩步法，以消除樣本自選擇問題?；贖eckman兩步法的應(yīng)用思路，分別構(gòu)建政府補(bǔ)貼的概率模型與政府補(bǔ)貼對(duì)山東省企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率影響的回歸模型，相應(yīng)的回歸結(jié)果如表5中Panel C所示。一方面，逆米爾斯比率λ顯著為正，拒絕了原假設(shè)，即存在選擇偏差，因此采用 Heckman 模型較為可行；另一方面，回歸模型中的Rsubsidyit-1回歸系數(shù)依然顯著為正，這進(jìn)一步支持政府補(bǔ)貼有助于提升山東省企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新效率的研究結(jié)論。以TRDeffiit作為被解釋變量重新進(jìn)行Heckman兩步法的穩(wěn)健性檢驗(yàn)，回歸結(jié)果依然穩(wěn)健。

綜上表明，對(duì)于山東省上市公司而言，政府補(bǔ)貼顯著提升了公司研發(fā)創(chuàng)新效率，表明政府補(bǔ)貼資源實(shí)現(xiàn)了較為有效的配置。

五、基于企業(yè)異質(zhì)性特征的進(jìn)一步分析

（一）基于企業(yè)規(guī)模異質(zhì)性特征的檢驗(yàn)分析

Gorg等認(rèn)為，企業(yè)規(guī)?？梢越档推髽I(yè)決策者對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)的研發(fā)意愿。[33]同時(shí)，企業(yè)規(guī)模越大，意味著其發(fā)展時(shí)間積累越長(zhǎng)，管理經(jīng)驗(yàn)越為豐富，越能發(fā)揮政府補(bǔ)貼的作用，帶來更高的研發(fā)創(chuàng)新效率。與此相反，陳鳳華等則認(rèn)為，相比大規(guī)模企業(yè)，小規(guī)模企業(yè)組織效率更高，更善于捕捉創(chuàng)新機(jī)會(huì)，且由于小規(guī)模企業(yè)研發(fā)資金更為缺乏，政府補(bǔ)貼資金投入具有更高的資本邊際效率，因此，政府補(bǔ)貼對(duì)中小企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率的提升更為顯著。[18]因此，對(duì)于山東省上市公司，規(guī)模異質(zhì)性特征的影響還需要進(jìn)一步的實(shí)證檢驗(yàn)與分析，具體如表6所示。

由表6可知，無論以RDeffiit（如表中Panel A）或TRDeffiit（如表中Panel B），還是Patentit（如表中Panel C）作為被解釋變量，無論大規(guī)模企業(yè)組，還是小規(guī)模企業(yè)組，Rsubsidyit-1對(duì)山東省上市公司研發(fā)創(chuàng)新效率都具有顯著的正向影響。組間系數(shù)差異分析顯示，二者在統(tǒng)計(jì)上沒有顯著差異。這表明，對(duì)于山東省上市公司，大規(guī)模企業(yè)和小規(guī)模都在發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，較為有效地利用政府補(bǔ)貼資源進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)。

（二）基于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的檢驗(yàn)分析

當(dāng)企業(yè)處于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較弱的行業(yè)中，企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)與成本較為可控，這會(huì)激發(fā)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的動(dòng)力，而政府補(bǔ)貼會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化這種動(dòng)力，促使企業(yè)進(jìn)行更多的研發(fā)創(chuàng)新。同時(shí)，較弱的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)賦予企業(yè)一定的市場(chǎng)壟斷性，企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的產(chǎn)出（如新產(chǎn)品）投入市場(chǎng)更易獲得成功，進(jìn)而表現(xiàn)為較高的企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率。反之，當(dāng)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈時(shí)，企業(yè)之間的模仿與剽竊較為嚴(yán)重，企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新動(dòng)力下降，弱化了政府補(bǔ)貼的激勵(lì)效應(yīng)。即使政府補(bǔ)貼激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行了更多的投入，但企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)出成功概率偏低，進(jìn)而表現(xiàn)為政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率影響的有限性。綜上，預(yù)期相比處于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈行業(yè)的企業(yè)，政府補(bǔ)貼對(duì)處于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較弱行業(yè)企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新效率更為顯著。

借鑒黃楓、Datta等研究設(shè)計(jì)[3435]，采用行業(yè)平均銷售毛利率度量企業(yè)所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度，即以所有行業(yè)上市公司年度銷售毛利率的平均值作為劃分標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)企業(yè)所處行業(yè)年度平均毛利率高于所有行業(yè)年度銷售毛利率均值時(shí)，則企業(yè)所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度較弱，反之則企業(yè)所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度較強(qiáng)。相應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果見表7。表7顯示，Rsubsidyit-1對(duì)處于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較弱行業(yè)的山東省上市公司研發(fā)創(chuàng)新效率具有顯著的正向影響，而對(duì)處于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈行業(yè)的企業(yè)影響不顯著，這與初步預(yù)期相一致。

（三）基于企業(yè)產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性特征的檢驗(yàn)分析

國(guó)有企業(yè)往往是關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的行業(yè)，這些行業(yè)多處于壟斷或壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)地位。由于國(guó)有企業(yè)規(guī)模大，行業(yè)市場(chǎng)份額占比較高，因此，相比非國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較弱。基于上述行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)政府補(bǔ)貼與企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，初步預(yù)期：相比非國(guó)有企業(yè)，政府補(bǔ)貼對(duì)山東省國(guó)有企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率的影響更為顯著。

將期初最終控制人為國(guó)資委、中央部門、地方政府或地方國(guó)資委的上市公司，界定為國(guó)有企業(yè)，反之則界定為非國(guó)有企業(yè)?；谑剑?），將山東省上市公司劃分為國(guó)有企業(yè)組與非國(guó)有企業(yè)組，進(jìn)行分組回歸檢驗(yàn)，結(jié)果如表8所示。表8顯示，Rsubsidyit-1對(duì)山東省國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率均具有顯著的影響，但組間Rsubsidyit-1回歸系數(shù)檢驗(yàn)顯示，國(guó)有企業(yè)組Rsubsidyit-1回歸系數(shù)在10%水平內(nèi)顯著高于非國(guó)有企業(yè)組，與初步預(yù)期相符合，證實(shí)相比于山東省非國(guó)有企業(yè)，政府補(bǔ)貼對(duì)山東省國(guó)有企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新效率的提升效應(yīng)更為顯著。

（四）基于企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)特征的檢驗(yàn)分析

中國(guó)制度環(huán)境下，普遍存在著“以大為尊”的心理。管理者傾向于通過多元化經(jīng)營(yíng)做大企業(yè)規(guī)模，以獲得更高的聲望以及政府與銀行的青睞。[36]“做大”動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)下的多元化往往會(huì)引發(fā)企業(yè)的短期行為，使得企業(yè)偏離其核心業(yè)務(wù)，忽視長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力與戰(zhàn)略控制力，表現(xiàn)為技術(shù)研發(fā)投入減少，產(chǎn)品創(chuàng)新能力降低，研發(fā)創(chuàng)新效率低下。[3740]為此，初步預(yù)期相比高程度多元化企業(yè)，政府補(bǔ)貼對(duì)山東省低程度多元化企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率的影響更為顯著。

以銷售收入占比（占總銷售收入比例）的赫芬達(dá)爾指數(shù)衡量企業(yè)的多元化程度。企業(yè)前五大行業(yè)銷售收入占比的赫芬達(dá)爾指數(shù)越高，表明多元化程度越低，反之則意味著多元化程度越高。以上市公司年度行業(yè)前五大銷售收入占比赫芬達(dá)爾指數(shù)均值作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，將山東省上市公司劃分為低程度多元化企業(yè)組與高程度多元化企業(yè)組，進(jìn)行分組回歸檢驗(yàn)，回歸結(jié)果如表9所示。表9顯示，Rsubsidyit-1對(duì)山東省低程度多元化組企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新效率具有顯著的正向影響，而對(duì)山東省高程度多元化企業(yè)組的影響不顯著，這表明Rsubsidyit-1對(duì)山東省企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率的提升效應(yīng)主要體現(xiàn)在高度專業(yè)化企業(yè)中。

六、研究結(jié)論及啟示

經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，各省市資源稟賦與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在著差異，政府財(cái)政政策及其實(shí)施效果亦不相同。山東省作為工業(yè)大省，相繼出臺(tái)了大量鼓勵(lì)科技創(chuàng)新的重大政策文件，不斷加大財(cái)政政策對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的支持力度，增加政府補(bǔ)貼投入，提升企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新能力的財(cái)政政策體系逐步完善。本文選取2008—2015年山東省上市公司作研究樣本，實(shí)證考察政府補(bǔ)貼政策對(duì)山東省企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新效率的影響，以揭示政府補(bǔ)貼資源配置的有效性。研究發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)貼顯著提升了山東省上市公司研發(fā)創(chuàng)新效率，表明政府補(bǔ)貼資源實(shí)現(xiàn)了較為有效的配置。基于企業(yè)異質(zhì)性特征的進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)貼對(duì)山東省上市公司研發(fā)創(chuàng)新效率的提升效應(yīng)在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)弱、國(guó)有產(chǎn)權(quán)與低程度多元化企業(yè)中表現(xiàn)得更為顯著，但規(guī)模異質(zhì)性特征并沒有影響，實(shí)證分析結(jié)果揭示了企業(yè)異質(zhì)性特征對(duì)上述提升效應(yīng)的調(diào)節(jié)作用。

該研究發(fā)現(xiàn)的啟示之一在于揭示山東省政府補(bǔ)貼資源配置的有效性。鑒于山東省財(cái)政科技撥款占財(cái)政支出比重相比北京、上海、浙江與江蘇等同級(jí)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省市偏低，為此，山東省需要加大企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的政府補(bǔ)貼力度。另外，基于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、國(guó)有產(chǎn)權(quán)與多元化異質(zhì)性特征的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果揭示，政府補(bǔ)貼對(duì)山東省研發(fā)創(chuàng)新效率的提升效應(yīng)會(huì)受這些異質(zhì)性特征的影響。為此，山東省需要細(xì)化政府補(bǔ)貼的對(duì)象，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化，優(yōu)化政府財(cái)政資源配置，切實(shí)發(fā)揮政府財(cái)政對(duì)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的推動(dòng)作用，推動(dòng)山東省從“工業(yè)大省”向“工業(yè)強(qiáng)省”邁進(jìn)。

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責(zé)任編輯：韓國(guó)良

Abstract： Based on the listed companies in Shandong Province， theoretical analysis and empirical tests are conducted to examine the impact of government subsidies on the R&D; innovation efficiency of companies in Shandong Province and its differences in companies of different heterogeneity characteristics. It is shown that government subsidies significantly and positively enhance the company R&D; innovation efficiency in Shandong Province. The impact is more significant in companies that are in weak industry competition， owned by state， and involved in low-degree diversification. However， scale characteristics of companies have no impact. The findings not only reveal that government subsidies have significant effect in promoting R&D; innovationof companies in Shandong Province， but also provide empirical evidence and direction for Shandong provincial government to optimize and refine subsidy policy.

Key words： government subsidies； company R&D; efficiency；companies of Shandong Province；heterogeneitycharacteristics