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管理者自利行為對企業(yè)的影響及其應(yīng)對措施

2019-02-19 17:19劉虹君
關(guān)鍵詞:管理層薪酬股東

劉虹君

(新疆財經(jīng)大學(xué),新疆 烏魯木齊 830000)

當(dāng)代公司制企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離,所有者與管理層二者之間是一種委托代理關(guān)系。 這種制度使企業(yè)資產(chǎn)在專業(yè)管理層的手中發(fā)揮出最大價值,使人力和資源實現(xiàn)了最優(yōu)配置,可以為股東創(chuàng)造更多的財富。然而,上市公司兩權(quán)分離的程度隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大而持續(xù)加深,再加上管理層和股東的目標(biāo)利益并不完全一致,二者之間發(fā)生沖突難以避免,進(jìn)而增加代理成本。股東往往希望企業(yè)發(fā)展得更好,從而獲取更豐厚的收益,但是管理者可能為了滿足自身利益,做出損害公司利益的決策。 股東和管理層之間不僅在目標(biāo)利益上存在差異,在對公司的了解程度方面也存在差異。 事實上,管理層比股東更了解公司的情況,更全面地掌握和控制著公司信息,管理層很可能通過信息優(yōu)勢為自己謀取更多的好處,做出有利于自己的行為。管理層為自己謀取巨大財富而損害公司財富的行為被稱為自利行為。

一、管理層自利行為的具體表現(xiàn)

根據(jù)現(xiàn)有的文獻(xiàn)來看,管理者的自利行為主要表現(xiàn)在超常薪酬、在職消費、過度投資、防御、偷懶等五個方面。

管理者給自己設(shè)置超常薪酬是其自利行為中最為直接的一種表現(xiàn)形式。Bebchuk和Fried(2003)發(fā)現(xiàn),高層管理者利用職務(wù)之便給自己發(fā)放不合理的超常薪酬,是其自利行為的根本表現(xiàn)形式,而內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在缺陷正是出現(xiàn)這種現(xiàn)象的根源。國內(nèi)學(xué)者吳育輝、吳世農(nóng)(2010)也認(rèn)為在管理者控制權(quán)越高的情況下,越會通過自身權(quán)力提高自己的薪酬以滿足自身利益。

在職消費是指高層管理者在公司里享受到的除薪酬之外的隱性收益,對在職消費程度進(jìn)行度量是評價管理者自利行為的一個重要角度。Jensen和Meckling(1976)基于委托代理理論認(rèn)為,管理者與股東的目標(biāo)利益存在差異的時候,他們會以提高非貨幣性福利的方式來滿足自己的私利;并且,管理層持股越少,他們利用職務(wù)之便為自己提供的非貨幣性福利會越多。Bebchuk和Fried(2002)認(rèn)為管理者通過在職消費會侵蝕企業(yè)的資源,進(jìn)而會損害所有者的剩余權(quán)益。

過度投資是指管理者投資凈現(xiàn)值小于零的方案,這種項目的實施會使資金的使用效率下降,從而損害公司價值。Stulz(1990)研究發(fā)現(xiàn),管理者有動機(jī)過度投資,以此來實現(xiàn)掌控更多資源以及在職消費的目的。Narayanan(1985)認(rèn)為,股東往往通過經(jīng)理人市場對管理者的評估價值來確定其未來期間的薪酬,因此,管理者為了實現(xiàn)自身利益最大化,會選擇有利于近期利潤增長的短期項目,以期獲得高額薪酬。國內(nèi)學(xué)者柳建華(2007)等人的研究也表明,管理者過度投資現(xiàn)象隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大而擴(kuò)大,而且管理者的收益也得到相應(yīng)的增長。

防御是指管理者采用使自身效用最優(yōu)的行為來保持現(xiàn)有的地位(袁春生、楊淑娥,2008)。股東往往會通過解雇、撤換等方式來提升公司價值,這對于管理者來說是一種風(fēng)險,他們可能失去目前所擁有的地位。Kuhnen等(2008)基于“管理者最優(yōu)”的角度發(fā)現(xiàn),管理者在最大程度提高自己薪資的同時,還得保證自己不被股東撤換。吳戰(zhàn)篪等(2012)也發(fā)現(xiàn)管理層有理由通過自身效用最優(yōu)的行為,來減少失去現(xiàn)有地位的風(fēng)險。

管理者偷懶是指其在工作中搭便車以及代工等行為。管理者在進(jìn)行投資決策的時候需要付出時間和精力去搜集信息,但是股東并不清楚管理者的決策依據(jù)。因此,管理者可以偷懶不付出相應(yīng)的勞動,為了自己當(dāng)前的利益可能選擇安全的項目,從而放棄對企業(yè)最有利的項目。

二、管理者自利行為對企業(yè)的影響

(一)降低企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績

眾所周知,成本費用是影響公司業(yè)績的關(guān)鍵因素,盡可能降低費用一直是企業(yè)的目標(biāo)之一。 但是管理者自利行為在增加企業(yè)的成本費用、減少企業(yè)的現(xiàn)金流和降低企業(yè)利潤的同時,不能為企業(yè)創(chuàng)造收益,從而對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不良的影響。 管理者自利行為產(chǎn)生的費用通常體現(xiàn)在公司的管理費用中,具體包括管理者的通訊費、差旅費、小車費、培訓(xùn)費以及各種津貼等費用。 實際上,當(dāng)公司的營業(yè)收入上升時,自利的管理者會加大對資源控制的范圍,提高薪資和在職消費水平; 但是當(dāng)公司的營業(yè)收入下降時,他們卻不會縮小對資源的控制范圍,降低薪資和在職消費水平。自利的管理者會加大企業(yè)的費用,擴(kuò)大企業(yè)的閑置資產(chǎn),這樣會造成公司費用和資產(chǎn)配置不匹配的局面。 因此,管理者自利行為的程度越高,那么公司的管理費用也會越高,與管理者創(chuàng)造的收益不匹配,從而減少企業(yè)的當(dāng)期利潤。除此之外,管理者的偷懶和過度投資等行為會對企業(yè)造成更大影響,損害公司的長遠(yuǎn)利益,減少公司在未來期間的業(yè)績,提高了公司后期的財務(wù)風(fēng)險。

(二)降低企業(yè)財務(wù)報告質(zhì)量

由于委托代理關(guān)系的存在,上市公司的股東并不參與公司的經(jīng)營活動,也不能時時刻刻對管理者的決策把關(guān),而管理者則處于優(yōu)勢地位,他們掌握著公司運行的全部信息。 這就可能使自利的管理者可以有選擇地披露對自己有利的信息,把公司發(fā)展過程中對業(yè)績有利的因素歸功于自己的英明決策,以此來夸大自己的功勞,從而獲取更多的利益。管理者的自利行為在年度報告中通常體現(xiàn)在對報告中的信息加以修飾,運用一系列手段對公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果,以及承擔(dān)社會責(zé)任等方面予以美化。 與此同時,他們會將公司發(fā)展過程中遇到的不利因素歸結(jié)為外部環(huán)境不可避免的客觀因素,或者通過一些巧妙的言辭對消極因素做出看似合理的闡述,以此來減輕自己的責(zé)任,而股東則不可能對管理者的這些說辭進(jìn)行深入調(diào)查。總的來說,在信息不對稱的情況下,自利的管理者常常避重就輕地將對自己有利的信息傳遞給企業(yè)外部,而隱瞞不好的消息,實在瞞不住時,還會找一些說辭來推脫自己的責(zé)任,全力維護(hù)自身的利益。因此,管理者的自利行為會使公司財務(wù)報告的質(zhì)量有所降低。

(三)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與公司利益不符

上市公司的債務(wù)期限體現(xiàn)了管理者在財務(wù)政策上的防御,也是其應(yīng)對外部治理約束的一種方式。一般來說,對企業(yè)的債務(wù)期限進(jìn)行縮短更能約束管理者的自利行為。對管理者來說,短期債務(wù)的風(fēng)險較大,企業(yè)內(nèi)部的自由現(xiàn)金流減少,造成財務(wù)困境和破產(chǎn)清算的風(fēng)險就會增大,這使得管理者不得不努力工作來保持當(dāng)前的地位。因此,縮短公司的債務(wù)期限可以在一定程度上減少管理者偷懶和過度投資,可以減少股東與管理者的沖突。 除此之外,上市公司比較頻繁地借入短期借款,與債權(quán)人建立契約關(guān)系,不僅可以和債權(quán)人達(dá)成良好的合作關(guān)系,還可以給資本市場傳達(dá)公司的良好發(fā)展?fàn)顩r,對公司的長遠(yuǎn)發(fā)展有益。 這是因為投資者會默認(rèn)為這些債權(quán)人是在對公司的經(jīng)營狀況和信用狀況進(jìn)行全面了解之后做出的借款決定。 但是,管理者在自利行為的驅(qū)使下,不太可能選擇短期債務(wù)進(jìn)行融資來約束自己,他們會盡可能地延長債務(wù)期限,優(yōu)先滿足自身利益,這樣就使得公司的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與利益目標(biāo)不一致。

三、約束管理者自利行為的措施

(一)加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制

公司內(nèi)部治理離不開內(nèi)部控制,企業(yè)的內(nèi)部控制如果設(shè)計有效并且在其內(nèi)部得到一貫執(zhí)行,在制衡監(jiān)督機(jī)制得以有效執(zhí)行的條件下,可以在一定程度上提升公司的市場競爭力,提高財務(wù)報告質(zhì)量和企業(yè)的運行效率,并且限制管理者的權(quán)力,通過約束管理者擁有的權(quán)力來阻止其自利行為的發(fā)生。因此,有效的內(nèi)控機(jī)制可以減少管理者和股東之間的矛盾,降低代理成本。建立一套健全的內(nèi)部控制體系可以從控制環(huán)境、風(fēng)險評估過程、信息系統(tǒng)與溝通、控制活動和對控制的監(jiān)督等五個方面進(jìn)行。在控制環(huán)境方面,企業(yè)營造一種誠實守信的氛圍,增強(qiáng)全體員工的內(nèi)控意識。 公司還要通過對企業(yè)經(jīng)營環(huán)境和業(yè)務(wù)流程的深入分析,建立相應(yīng)的風(fēng)險評估過程,并且單獨評估所有風(fēng)險重大的業(yè)務(wù),以發(fā)現(xiàn)并應(yīng)對會計準(zhǔn)則、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程和經(jīng)營環(huán)境等方面的重大變化。 在信息與溝通方面,充分利用自動化程序,以保證信息精確快速地傳達(dá),使各個部門之間、管理者和股東都能充分了解企業(yè)信息。 在控制活動方面,要使企業(yè)各個業(yè)務(wù)流程做到全方位、全過程控制,其中不相容崗位要做到職責(zé)分離,定期進(jìn)行業(yè)績評價,形成相互制衡的機(jī)制。在監(jiān)督方面,定期評價相關(guān)人員對規(guī)章制度的執(zhí)行情況,并且做好日常的持續(xù)監(jiān)督工作。

(二)完善經(jīng)理人市場管理者薪酬激勵機(jī)制

上市公司任用一名稱職的管理者可以從源頭上防范其自利行為的發(fā)生。完善的經(jīng)理人市場可以通過對管理者的業(yè)績、能力和工作作風(fēng)等各個方面進(jìn)行全方位的考量,并建立一個面向整個資本市場的公開的檔案數(shù)據(jù)庫,使企業(yè)可以對管理者進(jìn)行全方位的了解,保證任用的管理者具有良好的專業(yè)能力和品格,從而選擇最合適的人員。最優(yōu)契約理論認(rèn)為,有效的薪酬契約可以同化管理者與所有者的目標(biāo),把二者的利益聯(lián)系在一起,從而減少管理者的自利動機(jī),并促使其做出對公司整體有益的決定,減少代理沖突,降低代理成本。 有效的激勵機(jī)制不僅可以給管理層提供合理的薪資,使優(yōu)秀的管理者一心一意地為公司創(chuàng)造收益,還可以給經(jīng)營者提供合理的經(jīng)營目標(biāo),通過評價管理者的完成程度,來看管理者是否盡職盡責(zé)。 企業(yè)可以建立專門的薪酬委員會為管理者制定科學(xué)合理的薪酬體系,對管理者為企業(yè)做出的貢獻(xiàn)進(jìn)行科學(xué)評估,再根據(jù)評估結(jié)果實施獎懲辦法,同時,根據(jù)變化情況對薪酬制度及時做出相適應(yīng)的調(diào)整,避免出現(xiàn)設(shè)定過高的目標(biāo),導(dǎo)致管理者難以實現(xiàn)目標(biāo)而發(fā)生自利行為。

(三)完善對管理者自利行為的約束機(jī)制

設(shè)計有效的約束機(jī)制可以使管理者之間相互制衡,避免管理者在不經(jīng)授權(quán)的情況下,有權(quán)獨自做出滿足自身利益卻危害股東財富的決策。一方面,在對重大事項制定解決方案時,公司董事會應(yīng)該發(fā)揮其積極的作用,避免管理者根據(jù)自利動機(jī)做出決策;監(jiān)事會也應(yīng)該充分發(fā)揮其相應(yīng)的職能,嚴(yán)格監(jiān)督公司管理者的行為。另一方面,還要保證獨立董事的獨立性,進(jìn)一步增強(qiáng)獨立董事的責(zé)任感和監(jiān)督力。 雖然董事會和監(jiān)事會能夠?qū)芾碚叩淖岳袨槠鸬揭种谱饔茫珜嶋H情況卻是,很多公司的管理者都會同時擔(dān)任多個職務(wù),如擔(dān)任總經(jīng)理和董事長的是同一個人,這種情況下就難以實現(xiàn)相互牽制的目標(biāo)。因此,為了增強(qiáng)他們之間的制衡作用,董事會成員的設(shè)置辦法及其比例就顯得至關(guān)重要。 除此之外,還可以頒布相應(yīng)的法律法規(guī),制定較為嚴(yán)厲的處罰措施,增加管理者的違法成本,從而起到抑制管理者自利行為的作用。

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