張海濤

【摘要】巴基斯坦兩部制標(biāo)桿電價(jià)政策，電價(jià)由電量電價(jià)和容量電價(jià)兩大部分構(gòu)成，在還款期內(nèi)的容量電價(jià)，因包含債務(wù)成分要高于非還款期。按舊的收入準(zhǔn)則確認(rèn)電費(fèi)收入，還款期和非還款期利潤(rùn)與現(xiàn)金流之間存在較大差異，新的收入準(zhǔn)則能夠很好地解決這一問(wèn)題。但由于標(biāo)桿電價(jià)的復(fù)雜性和各種合同條款的限制，采用標(biāo)桿電價(jià)機(jī)制的發(fā)電企業(yè)在運(yùn)用新收入準(zhǔn)則方面存在諸多困難。

【關(guān)鍵詞】標(biāo)桿電價(jià)；發(fā)電企業(yè)；新收入準(zhǔn)則；適用

【中圖分類號(hào)】F233；F426.61；F406.7

巴基斯坦兩部制標(biāo)桿電價(jià)政策規(guī)定電價(jià)由電量電價(jià)和容量電價(jià)兩大部分構(gòu)成，分別對(duì)發(fā)電企業(yè)燃料費(fèi)、運(yùn)維費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、營(yíng)運(yùn)資金成本、借款本金和利息、凈資產(chǎn)收益等加以補(bǔ)償。因還款期內(nèi)的容量電價(jià)包含債務(wù)成分（本金和利息）要高于非還款期，按舊的收入準(zhǔn)則確認(rèn)電費(fèi)收入，各期利潤(rùn)與現(xiàn)金流之間存在較大差異，還款期利潤(rùn)逐年升高，高于凈現(xiàn)金流量；非還款期利潤(rùn)持平，低于凈現(xiàn)金流量。

一、巴兩部制標(biāo)桿電價(jià)政策簡(jiǎn)介

2013年6月6日巴基斯坦國(guó)家電力監(jiān)管局（NEPRA）發(fā)布了第一個(gè)進(jìn)口或當(dāng)?shù)孛海ㄋ柮撼猓┌l(fā)電項(xiàng)目標(biāo)桿電價(jià)政策。由于未能吸引到足夠的投資，NEPRA應(yīng)巴政府要求于2014年6月26日就項(xiàng)目成本、電廠凈熱效率、運(yùn)維成本、凈資產(chǎn)收益率、電廠利用率等主要方面進(jìn)行了調(diào)整，最終形成現(xiàn)行的標(biāo)桿電價(jià)政策。

（一）標(biāo)桿電價(jià)構(gòu)成

標(biāo)桿電價(jià)由電量電價(jià)和容量電價(jià)兩大部分構(gòu)成，電量電價(jià)包括：燃料成本、變動(dòng)運(yùn)維（本幣）、變動(dòng)運(yùn)維（外幣）、石灰石成本和灰處理成本五部分；容量電價(jià)包括：固定運(yùn)維（本幣）、固定運(yùn)維（外幣）、保險(xiǎn)成本、營(yíng)運(yùn)資金成本、凈投資收益率和還本付息六部分。電價(jià)各組成部分分別用于對(duì)發(fā)電企業(yè)的燃料費(fèi)、運(yùn)維費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、流動(dòng)資金占用、長(zhǎng)期借款（本息）和股東投資加以補(bǔ)償。同時(shí)標(biāo)桿電價(jià)又有還款期（前10年）和非還款期（后20年）之分：還款期電價(jià)包含長(zhǎng)期借款本金和利息，本金部分逐年增加，利息部分逐年減少，本息之和每年相同；還款期電價(jià)比非還款期高出長(zhǎng)期借款本息之和部分。

（二）電價(jià)調(diào)整機(jī)制

標(biāo)桿電價(jià)各部分除燃料費(fèi)按月調(diào)整外，其他部分均于每年的7月1日、10月1日、1月1日和4月1日按季度進(jìn)行調(diào)整，其間考慮了當(dāng)?shù)赝ㄘ浥蛎洝⑼鈬?guó)通貨膨脹、匯率變動(dòng)和利率變動(dòng)因素，調(diào)整后的電價(jià)用于電費(fèi)的實(shí)際結(jié)算。

（三）電費(fèi)結(jié)算依據(jù)

與電價(jià)相對(duì)應(yīng)，電費(fèi)分為電量電費(fèi)和容量電費(fèi)。電量電費(fèi)與上網(wǎng)電量（售電量）相關(guān)，多發(fā)電多收費(fèi)，但不一定多盈利，在電量電價(jià)能夠彌補(bǔ)電量成本的情況下還要綜合考慮設(shè)備消耗等其他因素是否有利可圖。容量電費(fèi)與每年最低可用小時(shí)數(shù)相關(guān)，只要能達(dá)到最低可用小時(shí)數(shù)（全年7 446小時(shí)）即可獲得全額容量電費(fèi)，與裝機(jī)容量相關(guān)，即便不發(fā)電或少發(fā)電也不受影響，實(shí)際上是購(gòu)電方的一種信用儲(chǔ)備，具有照付不議（Take or Pay）性質(zhì)，當(dāng)然了購(gòu)電方也不會(huì)總是“掏了包房費(fèi)而不去消費(fèi)”，當(dāng)前的標(biāo)桿電價(jià)政策規(guī)定擔(dān)保電廠可利用率為85%。

二、舊收入準(zhǔn)則利潤(rùn)和現(xiàn)金流分析

從標(biāo)桿電價(jià)構(gòu)成可以看出，標(biāo)桿電價(jià)依據(jù)發(fā)電企業(yè)各成本費(fèi)用項(xiàng)目進(jìn)行分類，發(fā)電企業(yè)在設(shè)置會(huì)計(jì)明細(xì)科目時(shí)也應(yīng)充分考慮這樣一特點(diǎn)，詳細(xì)劃分收入和成本費(fèi)用科目，收支科目一一對(duì)應(yīng)，便于盈虧分析，發(fā)現(xiàn)差異，提高管理。很明顯，在收支平衡的情況下，發(fā)電企業(yè)的利潤(rùn)和現(xiàn)金流最終都應(yīng)該體現(xiàn)為凈資產(chǎn)收益（股東回報(bào)），但按舊收入準(zhǔn)則確認(rèn)收入，還款期和非還款期利潤(rùn)和凈現(xiàn)金流差異較大，出現(xiàn)了階段性背離。下面以裝機(jī)容量2臺(tái)660MW進(jìn)口燃煤標(biāo)桿電價(jià)為基礎(chǔ)對(duì)這一現(xiàn)象進(jìn)行分析。

（一）利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表項(xiàng)目

按標(biāo)桿電價(jià)構(gòu)成，則收入項(xiàng)目包括燃料費(fèi)、運(yùn)維費(fèi)、保險(xiǎn)、借款本息和股東回報(bào)等；同樣，成本項(xiàng)目包括燃料費(fèi)、運(yùn)維費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、利息、無(wú)形資產(chǎn)攤銷等。現(xiàn)金流量表流入、流出項(xiàng)目與利潤(rùn)表基本一致，無(wú)形資產(chǎn)攤銷變成了償還本金。詳見(jiàn)表1.

（二）按標(biāo)桿電價(jià)和定價(jià)模型推算出的各年利潤(rùn)和現(xiàn)金流

（1）模型參數(shù)：裝機(jī)容量660MW（2臺(tái)），年上網(wǎng)電量90.42億度，容量電量106.38億度，單機(jī)投資956.06百萬(wàn)美元，建設(shè)期4年，債務(wù)權(quán)益比75：25，盧比對(duì)美元匯率97.10，電廠利用率85%，廠用電率8%，熱效率39%，折現(xiàn)率10%，凈資產(chǎn)收益率27.2%，借款利率4.95%，使用壽命30年。（2）假設(shè)條件：不考慮匯率、物價(jià)指數(shù)變動(dòng)等調(diào)價(jià)因素；直線法攤銷，無(wú)余額；電費(fèi)全額回收，不分紅，第31年返還資本金。具體測(cè)算見(jiàn)表2。

很明顯，還款期的利潤(rùn)高于凈現(xiàn)金，非還款期的利潤(rùn)低于凈現(xiàn)金，結(jié)果就是在還款期有利潤(rùn)卻沒(méi)有現(xiàn)金流，在非還款期有現(xiàn)金流卻沒(méi)有利潤(rùn)，如圖1所示。究其原因：利潤(rùn)表在還款期有對(duì)應(yīng)借款本金的收入（逐年增加）以及投資攤銷；在非還款期沒(méi)有本金收入，有投資攤銷?，F(xiàn)金流量表在還款期有本金現(xiàn)金流入，同時(shí)有償還借款的現(xiàn)金流出，無(wú)投資攤銷；在非還款期沒(méi)有本金現(xiàn)金流入和流出，無(wú)投資攤銷。那么到底是收入確認(rèn)還是攤銷方法出了問(wèn)題呢？新收入準(zhǔn)則做出了很好的解釋。

三、發(fā)電企業(yè)新收入準(zhǔn)則的適用

舊收入準(zhǔn)則規(guī)定客戶可以在開具發(fā)票具有向?qū)Ψ绞杖〗灰讓?duì)價(jià)時(shí)確認(rèn)收入，因此按照上述方法在向購(gòu)電方開具發(fā)票并收款時(shí)將容量電費(fèi)確認(rèn)為當(dāng)期收入并沒(méi)有什么問(wèn)題。但新的收入準(zhǔn)則更強(qiáng)調(diào)的是在履行完合同中每一項(xiàng)履約義務(wù)時(shí)確認(rèn)收入。

（一）識(shí)別合同中的單項(xiàng)履約義務(wù)

購(gòu)電協(xié)議（PPA）無(wú)疑是新收入準(zhǔn)則五步法模型所指的客戶合同。在巴兩部制標(biāo)桿電價(jià)政策下，電量電費(fèi)和容量電費(fèi)具有不同的性質(zhì)，電量電費(fèi)與發(fā)電企業(yè)提供的售電量相關(guān)，容量電費(fèi)與發(fā)電企業(yè)具備的可利用小時(shí)數(shù)相關(guān)，提供售電量和具備合同要求的可利用小時(shí)數(shù)應(yīng)當(dāng)分別確認(rèn)為單獨(dú)的履約義務(wù)。

（二）將交易價(jià)格分?jǐn)傊羻雾?xiàng)履約義務(wù)

電量電價(jià)和容量電價(jià)（除還本付息外）在不考慮匯率、物價(jià)等變動(dòng)因素外各期都相等，不涉及分?jǐn)偟膯?wèn)題或者說(shuō)分不分?jǐn)偠际悄敲炊?。容量電價(jià)的還本付息部分還款期有，非還款期沒(méi)有，但又并非還款期所獨(dú)有，試想若發(fā)電方中止購(gòu)電協(xié)議，購(gòu)電方對(duì)還款期發(fā)電方享有的高電價(jià)部分是擁有追索權(quán)的，因此應(yīng)采用系統(tǒng)合理的方法分?jǐn)傊羻雾?xiàng)履約義務(wù)（年可利用小時(shí)數(shù)）。分?jǐn)偤筮€本付息電價(jià)=當(dāng)前還本付息電價(jià)÷30年累計(jì)可利用小時(shí)數(shù)（30×7 446），30年累計(jì)可利用小時(shí)數(shù)可以根據(jù)各年實(shí)際數(shù)逐期進(jìn)行調(diào)整。第1年還本付息電費(fèi)=第1年實(shí)際可利用小時(shí)數(shù)÷分?jǐn)偤筮€本付息電價(jià)，第2年還本付息電費(fèi)=第1-2年實(shí)際可利用小時(shí)數(shù)÷分?jǐn)偤筮€本付息電價(jià)-第1年已確認(rèn)還本付息電費(fèi)，第3年，第4年……以此類推。10年還款期內(nèi)的還本付息電費(fèi)根據(jù)實(shí)際完成的履約義務(wù)被分?jǐn)傊琳麄€(gè)30年合同運(yùn)營(yíng)期。還款期利潤(rùn)高于非還款期的現(xiàn)象不復(fù)存在，確認(rèn)的各期利潤(rùn)不再有被追索的問(wèn)題，與實(shí)際凈現(xiàn)金流無(wú)限趨同。管理當(dāng)局再也不會(huì)發(fā)出“我的現(xiàn)金去哪了”或者“我的利潤(rùn)去哪了”的類似疑問(wèn)。

（三）發(fā)電企業(yè)運(yùn)用新收入準(zhǔn)則面臨的困難

雖然新收入準(zhǔn)則的目的在于消除收入規(guī)定的不一致和缺陷；提供一套更加堅(jiān)實(shí)的框架，以闡述收入問(wèn)題；改進(jìn)不同企業(yè)、行業(yè)、法律和資本市場(chǎng)中，收入確認(rèn)實(shí)務(wù)的可比性等，但是兩部制標(biāo)桿電價(jià)約束下的發(fā)電企業(yè)在新收入準(zhǔn)則的適用方面面臨諸多困難，需要逐步加以明確和完善。（1）重大判斷增加：主要體現(xiàn)在對(duì)履約義務(wù)的識(shí)別、對(duì)交易價(jià)格的確定和將交易價(jià)格分?jǐn)傊谅募s義務(wù)等方面；（2）追溯調(diào)整：可能涉及對(duì)以前多年的數(shù)據(jù)和售電合同進(jìn)行追溯調(diào)整；（3）變動(dòng)價(jià)格（階段電價(jià)）：標(biāo)桿電價(jià)是固定價(jià)格，在實(shí)際申報(bào)電費(fèi)時(shí)需要根據(jù)匯率、物價(jià)、利率等因素對(duì)標(biāo)桿電價(jià)進(jìn)行調(diào)整；（4）捆綁式安排：電價(jià)中往往包含提供電壓控制、可再生能源證書、安保等服務(wù)項(xiàng)目，增加交易價(jià)格分?jǐn)?、履約義務(wù)識(shí)別的難度；（5）或有對(duì)價(jià)：PPA中往往約定有獎(jiǎng)懲機(jī)制和分成條款，影響交易價(jià)格的確定與分配；（6）商品交換安排（Barter）：比如廠區(qū)倒送電，是日后用發(fā)電量抵扣還是另行收費(fèi)；（7）援建項(xiàng)目：比如道路、碼頭、航道、海關(guān)樓、檢測(cè)樓等基礎(chǔ)設(shè)施，如果不能計(jì)入項(xiàng)目投資享有收費(fèi)權(quán)將對(duì)既有電價(jià)產(chǎn)生影響；（8）所得稅：巴發(fā)電企業(yè)多享受免稅待遇，不再贅述。

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